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1、第二章 财务管理价值观念,资金时间价值 利率 风险价值,财务管理,2,新课导入,思考 今天的1元钱和10年以后的1元钱是否相等？若让你选择，二者之间你会选哪一个呢？ 同样的资金，在不同时间点上价值不同的原因？ 通货膨胀、投资风险、时间价值 总结 这里就体现了财务管理中一个非常重要的、贯穿于财务管理始终的一个重要观念：资金的时间价值,财务管理,3,财务管理决策时两个重要的基本原则： 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱,财务管理,5,（一）资金时间价值的概念（1）,1.含义 是指一定量资金在不同时点上价值量的差额,财务管理,6,（一）资金时间价值的概念（2）,2
2、.资金时间价值的实质 是资金周转使用所形成的增值额 是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式 相当于没有通货膨胀等风险条件下的社会平均资金利润率 3.时间价值产生的原理,财务管理,7,（一）观点： 纯经济学的观点 凯恩斯的观点 （二）存在的问题： 没有揭示真正的来源 未能说明是如何产生的 时间价值如何计算,财务管理,8,简单再生产,G,G,G,G,G,G,G,.,财务管理,9,这样在简单再生产情况下资金循环n次后的总资金为： G,= G + n,G,= G (1 +,n,G,G,),= G (1 + n,),式中：资金循环次数 ,G,G,财务管理,10,承前页,财务管理,11,扩
3、大再生产,G,G ( 1 + i ),G,( 1 + i ),G ( 1 + i ),( 1 + i ),G,( 1 + i ),G ( 1 + i ),( 1 + i ),G,( 1 + i ),.,财务管理,12,在扩大再生产情况下资金循环n次后的总资金为： G = G ( 1 + i ),同样，如果把I看作是年利率；n看作是年数，则上述公式 就变成货币时间价值中的复利终值公式： F = P ( 1 + i ),财务管理,13,（一）资金时间价值的概念（3）,3.应注意的问题 由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后
4、才能进行大小的比较和比率的计算 不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值,财务管理,14,（一）资金时间价值的概念（4）,4.复利的基本原理 本期不仅按照规定的利率对本金计息，还根据以前期间所产生的利息来计算新的利息 本期利息按期初累计的本利和计算 即：本期利息期初本利和本期适用的利率 （期初本金累计至本期初的利息和）本期适用的利率,财务管理,15,（一）资金时间价值的概念（5）,例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年期。 要求： 计算到期时获得的利息总额和货币总额,财务管理,16,（一）资金时间价值的概念（6）
5、,答案： 第一年利息：100006%600 第二年利息：100006%6006%636 第三年利息：100006%6006%6366% 674.16 利息合计：600636674.161910.16（元） 货币总额：100001910.1611910.16（元）,财务管理,17,（二）资金时间价值的表现形式（1）,1. 相对数 （年均）增加值占投入资金的百分比 贴现率社会平均资金利润率（“纯”）利率 注意：时间价值不能等同于利率,财务管理,18,（二）资金时间价值的表现形式（2）,2.绝对数 增值额 终值现值利息,财务管理,19,（三）复利终值与现值（1）,1.终值 又称将来值（FV），俗称本
6、利和（S） 指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值,财务管理,20,（三）复利终值与现值（2）,2.现值 又称本金（PV） 指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策时）的价值,财务管理,21,（三）复利终值与现值的计算（3）,终值、现值与时间的关系,财务管理,22,（三）复利终值与现值（4）,3. 终值和现值的计算 通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值 本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算 在折现率和期数已知的条件下，复利终值系数和复利现值系数均可通过公式计算或查阅相应的系数表取得,财务管理,23,（三）复利终值与现值（5）,4.（一定时期内）一次性收付条
7、件下终值和现值的计算 已知PV，i，n，求终值FV,财务管理,24,（三）复利终值与现值（6）,例1中： PV10000,i6%，n3,财务管理,25,（三）复利终值与现值（7）,注意： FVIF（i，n）的含义是，在折现率为i的条件下，现在的1元钱与n期末的？元钱等效 以后凡类似于例1的计算，均按如下方法处理： 方法1：直接列公式计算 方法2：查相关的系数表（如果有表）,财务管理,26,（三）复利终值与现值（8）,例2：将1 000元存入银行，年利息率8。 要求计算： 五年后到期时的终值为多少？,财务管理,27,（三）复利终值与现值（9）,1 000FVIF（8，5） 1 0001.470
8、1 470,财务管理,28,（三）复利终值与现值（10）,例3： 已知投资收益率为10%，企业希望10年后能一次性收回10000元。 要求：现在应一次性投资多少？,财务管理,29,（三）复利终值与现值（11）,PV100000.3855 3855（元）,财务管理,30,（三）复利终值与现值（12）,已知FV，i，n，求现值PV 例3中： FV10000,i10%，n10,财务管理,31,（三）复利终值与现值（13）,小结： （在一次性收付款条件下，）（复利）现值是（复利）终值的逆运算 （在一次性收付款条件下，）（复利）现值系数与（复利）终值系数互逆,财务管理,32,复利(Compound in
9、terest)：以本金与累计利息之和作为计算利息的基数的一种记息方法。 复利终值： 复利现值：,式中： FVIFi,n 终值复利系数, 意为利率为i% 时n 期的复利终值。,式中： PVIFi,n 现值复利系数，意为利率为i%时n期的复利现值。,FVIF Future value interest factor; PVIF Present value interest factor;,财务管理,33,（三）复利终值与现值（14）,课堂练习 1.现存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，如果年利率3%，则第10年末到期时可取多少？ 2.如果现一次性投资一项目需P元，可于未
10、来40年内每年末收回10000元（共40次），投资者要求的年投资收益率不低于5%，则P不得超过多少？,财务管理,34,（三）复利终值与现值（15）,课堂练习特点： （一定时期内）多次收付条件下终值和现值的计算 第1题：每次金额不相等、每次时距不相同无规律 第2题：每次金额相等、每次时距相同有规律年金,财务管理,35,（四）年金终值与现值（1）,1.年金的含义与类别 含义：是指连续期限内发生的一系列等额收付的款项， 通常记作A,财务管理,36,（四）年金终值与现值（2）,2.年金终值与现值的计算 普通年金终值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和 普通年金现值则是一定时期内每期期末
11、等额收付款项的复利现值之和,财务管理,37,（四）年金终值与现值（3）,普通年金、即付年金、递延年金和永续年金的终值（或现值）可通过多个相应的复利终值（或现值）相加求得，也可根据如下简化公式计算,财务管理,38,（四）年金终值与现值的计算（4） Ordinary Annuity,年金(Annuity)：一定期限内有一系列等额 的现金流流入(流出)。按收付款项发生在起初还是发生在期末，年金分为普通年金和先付年金。 普通年金(Ordinary annuity) 1. 年金终值(FVAn,Future value annuity)： FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-
12、3+ +A(1+i)0 =A(1+i)n-1i) 2.年金现值(PVAn,Present value annuity)：,财务管理,39,上述二式中: FVAn 终值; PVAn 现值; A 年金; i 贴现率; n 期数。 FVIFAi,n (Future value interest factor of annuity): 年金终值系数(1+i)n-1i) ，意为利率为i%，期限为n，元钱的年金终值。 PVIFAi,n (Present value interest factor of annuity)：年金现值系数(=(1+i)n-1/i(1+i)n)，意为贴现率为i%,期限为n，元钱的
13、年金现值。,普通年金Ordinary Annuity,财务管理,40,PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-n+1 (2),其中,年金现值系数，记为PVIFAi,n,PVAn A PVIFAi,n,财务管理,41,年偿债基金,是指为了使年金终值达到既定的金额，每年年末应收付的年金数额 意义： 在约定未来某个时点清偿某笔债务的存款准备金 在约定未来某个时点积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金,财务管理,42, 偿债基金年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年
14、金数额。 公式：FVAn=AFVIFAi,n,其中：普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。,财务管理,43,拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？ 答案：,A10000（16.105）1638（元）,case,财务管理,44,年资本回收额,是指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额 约定年限内等额收回的初始资本额 清偿所欠的债务额（为回收或清偿的部分）,财务管理,45,投资回收问题年金现值问题的一种变形。公式： PVAn A PVIFAi,n,其中投资回收系数是普通年金现值系数的倒数,财务管理,46,case
15、,某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预计可使用3年，社会平均利润率为8，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？ 答案：10012.577138.8（万元）,财务管理,47,先付年金(Annuity due)：普通年金的现金流发生在每期的期末，而先付年金的收付发生在每期的起初。 先付年金终值(FVADn, Future value annuity due),1080,1166,(1000)(FVIFA8%,3)=(1000)(3.245)=￥3246,普通年金,先付年金,即付年金 Annuity due,财务管理,48,先付年金终值(FVADn, Future value annu
16、ity due)的计算公式：,注意：求出普通年金后，再多向后延长一年。,n 期, 利率为i 的普通年金终值系数,先付年金 Annuity due,财务管理,49,先付年金现值 (PVADn, Present value annuity due),2577=(1000)(PVIFA8%,3)=(1000)(2.577),普通年金,先付年金,先付年金 Annuity due,财务管理,50,先付年金现值 (PVADn, Present value annuity due) 计算公式：,注意：前一式：先求出n期普通年金的现值，再向后调整1期。 后一式中(PVIFAi,n-1)的下角标。,n 期,利率为 i 的普通年金现值,先付年金 Annuity due,财务管理,51,递延年金Defer annuities,延期年金(defer annuities)：
