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1、第5讲 中国宏观经济分析,胡列曲 教授 云南财经大学 2009年5月6日,2,要点,中国的经济周期 中、印和巴的宏观经济比较 中国的宏观经济政策,3,中国的经济周期,图1 1978-2005年间中国经济增长与通货膨胀,5,中国的经济增长主要是靠固定资产投资和出口来驱动的，经济的波动也与投资规模和出口直接相关，这是在特定的工业化背景和对外开放条件下形成的，但是这种资源消耗型和外向型的经济增长模式，受到资源、消费和国际环境的约束，使经济增长具有不可持续性。,6,按照新古典增长模型，劳动和物质资本边际报酬出现递减时，如果没有技术进步（技术创新和知识扩散），则经济的衰退是必然的。全要素生产力（TFP）
2、是对技术进步的测度，如产出增长率公式所示：,其中, 、 和 分别是t期的产出、资本和劳动； =MPKK(t)/ Y(t)； = MPLP(t)/ Y(t)； MPK和 MPL分别是资本和劳动的边际报酬； 代表了t期和t-1期之间TFP的增长。,7,世界银行的Bert Hofman（2005）认为，1994-2003年，中国经济年均增长9%，其中劳动生产率的提高贡献了7.8个百分点，劳动生产率的提高来源于全要素生产率的提高和人均资本量的增加，其中人均资本量增加对GDP的增长贡献了5.1个百分点，全要素生产率的提高对GDP的增长只贡献了2.7个百分点。 国内学者郭庆旺、贾俊雪（2005）认为，我国
3、19792004年间全要素生产率平均增长率为0.891%，全要素生产率增长对我国19792004年间经济增长的平均贡献率较低仅为9.64%，而要素投入增长的平均贡献率高达90.54%。我国全要素生产率增长率及其对经济增长的贡献率较低，表明我国经济增长主要依赖于要素投入增长，是一种典型的投入型增长方式。,8,图2 2004-2008年国内生产总值及其增长速度,9,(100),0,100,200,300,400,1978,1980,1982,1984,1986,1988,1990,1992,1994,1996,1998,2000,2002,2004,30,35,40,45,库存水平 (左轴),净出
4、口及服务 (左轴),投资比率 (右轴),(人民币 十亿),(%),图3 投资比率与库存水平及净出口及服务,依赖投资和出口的经济面临着经济放缓的风险 。,10,图4 2004-2008年货物进出口总额及其增长速度,11,从产业贡献度上看，工业对GDP的贡献度在1991年已超过农业，并一直占主要地位。从90年代以来，农业对GDP的贡献度较为稳定，工业的贡献度有缓慢下降趋势，而服务业则呈缓慢上升趋势，如图4。,图5 中国各产业对GDP的贡献率（%），1990-2005年,12,图6 2004-2008年居民消费价格涨跌幅度,中国的物价变动趋势,13,2006年第四季度以来，在食品价格大幅上涨的推动下
5、，我国居民消费价格指数(CPI)出现了较快上涨。主要原因有： 一是随着经济开放程度不断提高，外部输入因素对国内价格的影响增大。 猪肉等重要商品价格受供给约束影响上涨较快。 要素价格趋向上涨，从成本方面推动物价上升。,14,图7 原油价格敏感度分析（中国）,依赖投资驱动的经济增长，越来越受到资源制约。,15,图8 2003-2007年能源消费总量及其增长速度,16,中国、印度和巴西的比较,表1 三国实际人均GDP增长率：19501988年,资料来源：1950-1960年数据来自麦迪森（2003），其余数据来自Summers和Heston（1991）。,17,图9 三国实际人均GDP增长率：195
6、02005年,注：数据时期分别是，中国，1978-2005年；印度，1950-2005年；巴西，1963-2005年。 资料来源：IMF，IFS,18,图10 中国、印度和巴西的通货膨胀率（%）:1950-2005年,注：中国、印度是左轴，巴西是右轴。,19,图11 中国的贸易差额和引进外资（亿美元），1982-2005年,20,图12 印度的差额贸易和引进外资（亿美元），1975-2003年,21,图13 巴西的贸易差额和引进外资（亿美元），1975-2005年,22,中国的宏观经济政策,中国的财政政策变迁 1980年实行“划分收支, 分级包干”体制； 1985年实行“划分税种, 核定收支,
7、 分级包干”体制； 1994年分税制财政体制改革 以放权让利为特征的财政“分灶吃饭”体制推行到1993年时, 中央财政收入占全国财政收入的比重已经下降至不足30%的水平, 严重弱化了中央政府的宏观调控能力。,23,近几年财政运行一个十分引人注目的特征是：年度收入增幅高,连续保持在20%以上，约为GDP增幅的2倍，财政收入占GDP的比重也一路走高，已从1995年的最低点(10.3% )回升到2006年的18.5%。,24,图14 2004-2008年税收收入及其增长速度,25,中国财政政策面临的新问题,中国仍然是世界上最大的发展中国家和最大的“二元经济”体。为解决好“三农”问题,中国需要在广阔的
8、农村加快实施社会主义新农村建设, 积极稳妥地推进农业产业化、新型工业化和合理的城镇化以及基本公共服务的均等化。这需要中国在一个历史时期中投入巨大的财力。 中国的区域间差异在这些年的发展过程中有所扩大, 亟须通过合理的统筹协调来有效地贯彻中央确定的西部大开发战略、振兴东北等老工业基地战略和中部崛起战略, 加大中央政府转移支付的力度, 控制区域差距、促进区域协调发展。这些战略的实施也需要可观的财力支撑。,26,在和谐社会构建过程中, 有众多与民生密切相关的公共产品和公益服务亟待增加供给。如: 实行义务教育全面免费、发展城镇住房基本保障制度, 保护生态、治理污染等等任务, 无不需要大量资金。 中国为
9、有效促进经济增长方式转变, 实现可持续发展, 必须按照国家中长期科技发展规划的要求走创新型国家之路。但是当前我们仍然处于资金制约之下的科技投入相对不足状态。 中国的社会保障体系还在逐步构建、健全的过程之中, 还应适当充实战略性的社保基金, 以应对人口老龄化带来的支付高峰、填补转轨成本。 我国国防和必要的重点建设, 仍需可观的资金支持。,27,图15 货币政策与财政政策的搭配,28,19791988年 “双松”配合 19891997年 “双紧”的配合 19982002年 “双松”的配合 2003年下半年 “双稳健”配合 2007年 “紧缩与稳健”配合 2008年底以来 “双松”的配合,29,20
10、07年末召开的中央经济工作会议明确提出，要把“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”作为宏观调控的首要任务。 2008年末中央经济工作会议，强调2009年经济工作的核心任务是保持经济平稳较快增长,30,中国宏观经济运行的外部环境（截止2009年5月）,世界银行（WB） 全球GDP经过长达8年的强劲增长，目前预计今年会收缩1.7。这是一次历史性的收缩，世界产量将会出现二次大战以来的首度下降。预计发展中国家2009年的GDP增长将会从2008年的5.8降低至2.1。预测2009年世界货物和服务贸易总量将会收缩6.1。由于大宗商品价格下跌，世界贸易额下降幅度会更大。
11、国际货币基金组织（IMF）全球经济正处于大规模金融危机和信心严重丧失造成的严重衰退之中。虽然从第二季度开始收缩幅度应缩小，但预计2009 年全年全球GDP将收缩1.3，2010年将逐渐恢复，增长1.9。为实现这一好转，需加紧修复金融部门，同时继续通过放松货币和财政政策来支持消费需求。 经济合作与发展组织（OECD）预计2009年全球经济将下滑2.7，这次经济衰退将是50多年以来最严峻、波及范围最广泛的一次危机，它将导致国际贸易严重缩水、失业率大幅攀升。2009年的全球经济衰退形势仍将继续恶化，直到2010年才有望好转。各国应该采取新的刺激经济增长措施，并继续解决银行业坏账问题，只有在金融行业恢
12、复正常运转，经济才有可能稳定持续的复苏。预计该组织30个成员国地区的实质生产总值(GDP)将萎缩0.4,但在2010年增长1.5。,31,世界贸易组织（WTO） 2009年全球货物贸易量将下降9，为二战以来的最大跌幅。其中发达国家出口量将下降10，发展中国家出口量将下降23。 美联储 预计2009年美国国内生产总值（GDP）将萎缩0.5至1.3，2010年美国GDP将增长2.5至3.3，2011年将增长3.8至5。预计美国GDP更长期的增幅在2.5至2.7。金融市场紧张状况会慢慢缓解，2010年的复苏步伐也将受到抑制。 欧洲央行 已将基准利率下调至1，创历史最低水平。2009年欧元区经济增长率
13、预计为负1.7，但2010年会增长0.6。 英国央行 预计2009年全年英国经济将萎缩3.8，2010年将出现1.1左右的增长。在2009年和2010年期间，央行都会将利率保持在很低的水平。该国通胀率将会迅速下滑。即使央行保持利率不变（0.5），到今年第四季度英国CPI涨幅仍可能下滑到0.5，大大低于政府制定的2目标水平。该行预计，大约需要两年的时候，CPI才会回升到这一水平。,32,日本央行受出口大幅下滑以及公司盈利减少影响，日本经济还在大幅恶化，现在基准利率为0.1。2009上半财年，日本经济下滑的程度将逐渐放缓，而到2009下半财年，随着世界各国经济刺激政策效果开始显现，国际金融资本市场
14、将趋于稳定，日本经济也将缓慢恢复。 下调了日本2009财年实际经济增长预测值，由此前预测的下滑2下调至下滑3.1。下调日本2010财年的实际经济增长预测值，由此前预测的增长1.5下调至增长1.2。 高盛集团把欧洲2009年经济增长速度下调至-3.6之后，高盛预计今年全球经济很可能将下滑1。并且认为全球整体经济环境仍很可能极具挑战性，不确定性依旧很高。 摩根士丹利 2009年全球经济增长率0.9，通货膨胀率预期值为2.6。另一方面，尽管全球经济刺激措施力度空前，但2010年的经济复苏很可能会颇为迟缓；对2010年的基准预测为：全球GDP增速回升到3.3，通胀率为3.7。据此预测，2009-2010年将是二战以来仅次于1982-1983年深度下滑期的全球经济低迷期。,
