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1、第四章 货币与通货膨胀,金银天然不是货币，但货币天然是金银。 马克思,本章中，我们将主要学习关于通货膨胀原因、效应和社会成本的古典理论。 假设：价格具有完全灵活性或弹性，并且市场出清。 这种假和主要描述了长期中的经济行为，并且为短期分析提供了一个基础。,一、货币的职能,作为一种价值储藏手段，货币大大扩展了购买力在空间上和时间上转移的跨度。 作为一种计价单位，货币为衡量不同物品的相对市场价值提供了统一的标准和计量单位。在物物交换中，每一种物品的价值是通过与其它物品的交换比例表现出来的，货币的出现，使人们可以很方便的用货币作为统一的尺度表示所有物品的价值。,作为一种交换媒介，货币克服了物物交换时要
2、求交换的双方对交换物的欲望双向一致性（double coineidence）,大大降低了交易成本。 货币是人类历史上最伟大的 发明之一。,二、货币的类型,法定货币（fiat money），没有内在价值，由政府规定或法令确定为货币的。 商品货（commodity money），具有某种内在价值的商品作为货币，如黄金、银等等。,三、法定货币的演变,黄金（或白银）金币（或银币）纸币,四、如何控制货币量,一个经济中能够获得的货币的数量被称作货币供给。政府对货币的控制被称为货币政策。货币政策委托给一个称为中央银行的部分独立机构。美国的中央银行是联邦储备委员会。,The Federal Reserve B
3、uilding,美联储控制货币供给的主要方法,公开市场操作,调整存款准备金率,调整再贴现率,准备金银行制度,百分之百准备金造成了货币的闲置 在一个部分准备金的银行体系里，银行只保留部分的存款货币作为准备金而将余下的贷出。,假定第一国民银行的准备率为10%,务人将90美元消费之后，得到这笔钱的人就将其存入第二国民银行，第二国民银行也对外贷款，假定第二国民银行的准备率为10%,这一过程会持续下去，更多的货币被创造出来,五、如何衡量货币量,amount ($ billions),包括的资产,符号,中国的货币数量测算口径分类,中央银行从1994年第四季度开始公布M0、M1、M2数据，M3是考虑到未来金
4、融创新而增设的，目前尚未公布数据。,4.2 货币数量论,一、交易与数量方程 货币数量（M）货币的平均流通速度（V） 价格（P）交易数量（T） 这是一个会计恒等式。 从交易到收入：,Money Velocity = Price Output M V = P Y,简单的货币需求函数定义为： 其中，k为常数，它告诉我们对于每一美元的收入，人们想要持有的货币是多少。,货币需求函数和数量方程,给货币需求函数加上一个条件：实际货币余额需求必须等于供给，则可得： 简单整理后可写为：,我们在增加一个假设：货币流通速度不变，数量方程则可变为货币数量论： 上式表明，货币量决定了经济产出的美元价值。,货币流通速度不
5、变的假设,现在我们就有了一种解释什么决定经济的价格总水平的理论，这种理论的三个基础为： 生产要素和生产函数决定产出水平 货币供给M决定产出量的名义价值PY。 价格水平P是产出的名义价值PY与产出水平Y的比率。,货币、价格和通货膨胀,换言之，价格水平与货币供给成比例： 用百分比的形式可以表示为：,% Change in M + % Change in V = % Change in P + % Change in Y,International data on inflation and money growth,Money supply growth(percent, logarithmic
6、scale),Inflation rate (percent, logarithmic scale),-,3%,0%,3%,6%,9%,12%,15%,1960,1965,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,2005,2010,Over the long run, the rates of inflation and money growth move together, as the Quantity Theory predicts.,U.S. inflation and money growth, 1960-2009,4.3 货币铸造税：从发行货币得到的收
7、益,通过发行货币筹集的收入称为货币铸造税。当政府发行货币为支出筹资时，它增加了货币供给，货币供给的增加又引起了通货膨胀，发行货币筹集的收入就像征收一种通货膨胀税。,通过连续的通货膨胀, 政府可以秘密地、不为人知地剥夺人民的财富。在使多数人贫穷的过程中, 却使少数人暴富。” 凯恩斯,4.4 通货膨胀与利率,一、实际利率和名义利率,银行支付的利率称为名义利率，你的购买力增加称为实际利率，其关系可以表示为： 实际利率是名义利率和通货膨胀率之间的差额。,r = i - ,二、费雪效应,重新整理实际利率方程，我们可以得到下式： 以这种方式表示的方程称为费雪方程。货币数量论和费雪方程共同告诉我们货币增长如
8、何影响名义利率。通货膨胀和名义利率之间的对应关系称为费雪效应。,i= r+ ,U.S. inflation and nominal interest rates, 1960-2009,欧文费雪(Irving Fisher 1867-1947):许多人认为费雪是最杰出的美国经济学家。在耶鲁大学的学生时代，他就崭露头角。从数学、科学、哲学、社会科学到课外活动，费雪不是为学生写讲义赚取生活费，就是得到奖学金并担任学生领袖。1891年，耶鲁的第一个经济学博士学位由数学系授予了他（24岁）。1918年曾任美国经济学会会长，1930年与他人共同创立经济计量学会。今天新古典经济学的资本与利率理论基本上都源于
9、费雪。货币的交易方程式与指数理论也都要溯源到他。,三、两种实际利率：事前的与事后的,所谓事前实际利率是指借贷双方签约时所期望的实际利率。而事后实际利率则是指按照借贷和约上的名义利率所最终实现的实际利率。由于名义利率是人们在签约时所形成的，此时人们尚不知未来的实际通货膨胀率，因此名义利率只能基于预期通货膨胀率进行调整。于是费雪方程式可以准确变成如下形式: i= r +e,4.5 名义利率与货币需求,货币数量论认为人们持有货币的动机是为了方便交易，如果经济中货币的流通速度（V）不变，总产出（Y）不变，任何数量的货币供给增加都将导致价格水平的上升，引起通货膨胀。,一、持有货币的成本,人们手中持有的货
10、币越多进行交易时就越方便。但是持有货币是有成本的，持有货币的成本就是名义利率。名义利率越高持有货币的成本越高，人们愿意持有的货币量就越少。实际货币需求函数可表示为：,现在，货币、价格和利率以几种方式相互关联。,二、未来货币与现期价格,供给,通货膨胀,Inflation & the Fisher Effect,名义利率,需求,价格水平,费雪效应,考虑最后一种联系的引入如何影响我们的价格水平理论，首先令货币的供给（M/P）与需求相等，则可得： M/P=L(i, Y) 然后，用费雪方程把名义利率写为实际利率与预期通货膨胀之和： M/P=L(r+E, Y),该式揭示了货币供给影响价格水平的另一路径。货
11、币供给增加导致价格水平上升，引起通货膨胀，通货膨胀导致名义利率提高，名义利率（持有货币的成本）提高导致对货币实际需求的下降，也就是价格水平的进一步上升，直至实际货币供给=实际货币的需求。 不仅当前的货币供给变动影响价格，预期未来的价格变动同样会影响当前的价格。,Equilibrium,What determines what,variablehow determined (in the long run) Mexogenous (the Fed) radjusts to ensure S = I Y P adjusts to ensure,How P responds to M,For giv
12、en values of r, Y, and E , a change in M causes P to change by the same percentage just like in the quantity theory of money.,What about expected inflation?,EX: Fed announces it will increase M next year. People will expect next years P to be higher, so E rises.,For given values of r, Y, and M ,4.6
13、通货膨胀的社会成本,外行观点和古典理论的反应 外行的观点：通货膨胀降低了实际工资水平 根据古典货币理论，价格水平的变动类似于度量单位的变动 那么，为什么价格水平的上升是一个社会问题呢？,Hourly wage in May 2009 dollars,$0,$5,$10,$15,$20,0,100,200,300,400,500,600,700,800,1965,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,2005,2010,CPI (1965 = 100),Nominal average hourly earnings, (1965 = 100),Real avera
14、ge hourly earnings in 2009 dollars, right scale,The CPI and Average Hourly Earnings, 1965-2009,鞋底成本 菜单成本 资源配置的无效率 扭曲了税收的征收 价格水平变动的不方便性,二、预期的通货膨胀的成本,在个体中任意分配财富，例如它损害了靠固定养老金生活的人 高通货膨胀是多变的通货膨胀。变动很大的通货膨胀引起的不可预期性伤害了风险规避者。,三、未预期到的通货膨胀的成本,四、通货膨胀的一个益处,Nominal wages are rarely reduced, even when the equilibr
15、ium real wage falls. This hinders labor market clearing. Inflation allows the real wages to reach equilibrium levels without nominal wage cuts. Therefore, moderate inflation improves the functioning of labor markets.,4.7 恶性通货膨胀,Hyperinflation is defined as inflation that exceeds 50 percent per month, which is just over 1percent a day. 恶性通货膨胀的成本 恶性通货膨胀的原因 虽然通货膨胀是一种货币现象，但恶性通货膨胀的结束常常是一种财政现象。,4.8 结论：古典二分法,经济学家把实际和名义变量在理论上的分离称为古典二分法，这是古典宏观经济学理论的标志。古典二分法的产生是由于在古典理论中，货币供给的变动不影响实际变量。这种货币对实际变量的无关性称为货币中性。对许多研究目的而言特别是对研究长期问题而言货币中性是近似的正确的。,
