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1、第一章国际投资概述,【引导案例】,越南：改革带来国际直接投资高潮,越南成为东南亚外国直接投资最有发展前途的东道国之一。据越南投资计划部统计，2006年越南吸收外商直接投资额为102亿美元，创10年来越南吸收外商直接投资最高纪录。外国直接投资的高潮导致越南经济取得了重大发展，通过贸易自由化，越南建立起对外商投资者有利的法律和管理政策框架，政府采取了保护外商直接投资的政策，并通过立法手段允许外国投资者以自己的名义购买房地产。为了获得持续性投资，越南还采取了税收减免这类的鼓励措施。,越南吸引外国投资者的主要原因在于国内市场增长很快，2007年，越南GDP增长率为8.44。由于越南拥有7000万人口，
2、经济增长率又比较高，使越南具备成为这一地区主要市场的潜力；越南自然资源，尤其是矿产和石油资源蕴藏丰富，这更引起了外国投资者的兴趣；越南还拥有有利的人力资源，劳动大军的技能相对较高，但劳工成本处于较低水平。 亚洲企业是越南的主要外来投资者，中国台湾和中国香港是率先进入越南市场的领路人；日本企业发展十分迅速，2003至2007年四年间，日本对越南的直接投资额从2.2亿美元上涨到9.7亿美元。,本章主要内容：,一、国际投资的基本概念 二、国际投资的产生与发展 三、当代国际投资的特点 四、国际投资对世界经济的影响,第一节 国际投资的基本概念,一、国际投资的定义 二、国际投资的目的 三、国际投资的分类
3、四、国际直接投资与国际间接投资的区别 五、国际投资的新形态,（一）国际投资的内涵,国际投资是国内投资的对称，是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本投放到国外以实现价值增值的经济行为。 广义的国际投资包括：国际直接投资、国际证券投资、国际灵活投资、中长期国际贷款。 狭义的国际投资仅指国际直接投资与国际证券投资。,一、国际投资的定义,（二）国际投资的特征：,1、国际投资主体的多元化 跨国公司：国际直接投资的主体 跨国金融机构：国际证券投资和金融服务业直接投资的主体。 官方与半官方机构：国际经济援助的主要承担者。 个人投资者：以国际证
4、券投资为主的群体。,（二）国际投资的特征：,2、国际投资客体的多样化 实物资产：土地、厂房、机器设备、原材料等 无形资产：生产诀窍、管理技术、商标专利、情报信息、销售渠道等 金融资产：国际债券、国际股票、衍生工具等,（二）国际投资的特征：,3、以实现价值增值为根本目的 经济价值 政治价值 社会价值 公益价值,（二）国际投资的特征：,4、国际投资蕴含资产的跨国运营过程 国际贸易：商品的流通与交换 国际信贷：货币的贷放与回收 国际资本流动：资本的跨国界输入或输出 国际投资：国际资本流动中最重要的组成部分，还具有经营性、获利性的特征,二、国际投资的目的,利用东道国自然资源 利用东道国廉价的人力资源
5、贴近市场 维持市场份额 转移污染,三、国际投资的分类,（一）按投资期限分类 长期投资：5年以上的投资 短期投资：5年以下的投资,三、国际投资的分类,（二）按资本来源及用途分类 公共投资 ：由一国政府或国际组织用于社会公共利益而做出的投资。 私人投资 ：一国的个人或企业以赢利为目的而对东道国经济活动进行的投资。,三、国际投资的分类,（三）按资本的特性分类 国际直接投资：是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效控制权的投资行为。 国际间接投资：是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等形式，以被投资国的证券为
6、对象的跨国投资。,四、国际直接投资与国际间接投资的区别,（一）有效控制权的区别 有效控制权是指投资者拥有企业一定数量的股份，因而能行使表决权并在企业的经营决策和管理中享有发言权。 （二）性质和过程的区别 从国际直接投资的股权确认、谈判过程以及实际操作过程等各方面看，都比国际间接投资要复杂，其风险也要大于国际间接投资。,五、国际投资的新形态,（一）风险投资 美国的全美风险投资协会： 风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 欧洲风险投资协会: 风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理
7、参与的投资行为。,五、国际投资的新形态,（一）风险投资 经济合作与发展组织（OECD）： 凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。 中国： 风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促进高技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。,风险投资案例： 苹果公司的经典案例,1、背景材料 1976年，当时就职于阿塔里公司的乔布斯和就职于惠普公司的沃兹奈克共同设计出一块电脑线路板(苹果一号)，并将它们拿到斯坦福大学的一个家用电脑俱乐部展示，样品展出后大受欢迎，许多人表示要购买。受此鼓舞，他们决定进行小批量生产、乔布斯卖掉
8、了汽车，沃兹奈克卖掉了个人计算机，一共凑集了1300美元，然后雇人为这部电脑设计印刷电路板。1976年6月，乔布斯带了一块电脑板去找一家电脑零售店拜特行，拜特行的老板威尔逊一下子订购了50块。由于资金短缺，乔布斯施展高明的手段，要求几家电子元器件供应商以赊账的方式提供零件，他甚至说服了律师和公关公司，以赊欠的方式提供服务。,苹果一号的销售情况出乎意料地好，乔布斯和沃兹奈克开始意识到，他们的小资本根本不足以应付业务急剧发展的需要。乔布斯后来回忆道：“大约在1976年秋，我发现市场的增长比我们想象的还快，我们需要更多的钱。”为此，他们分头去找他们曾经工作过的公司主管阿塔里和惠普公司的主管，请这些昔
9、日的主管接受他们的苹果电脑原型，但最后都未成功。1976年秋，他们决定成立自己的公司。一家公共关系公司的总裁R 麦克纳在三次拒绝乔布斯的合作建议之后，终于勉强同意先提供服务然后再收取服务费。他将投资家D 瓦伦丁介绍给他们，但是当瓦伦丁开着豪华的汽车，身穿笔挺的西服来到他们的厂房时，看到的是一幅近似凄惨的景象：简陋的厂房，破旧的设备和两个衣着寒酸的楞小子看到这些，瓦伦丁耸了耸肩，扬长而去。真是天无绝人之路，正当两位年轻人“山穷水复疑无路”的时候，风险资本家马克库拉的出现给他们带来了转机。,2、案情简介 时年38岁的马克库拉曾担任过大名鼎鼎的英特尔公司销售 经理，此时已是百万富翁，他以多年来驾驭市
10、场的丰富经验和企业家持有的战略眼光敏锐地意识到了未来电脑市场的巨大潜力。他没有被两位年轻人的“寒酸”所吓倒，决定与两位年轻人进行合作，投资创办公司。他与乔布斯和沃兹奈克共同讨论，花了两个早期的时间研拟出一份苹果电脑公司的商业计划书，他不仅自己入股9.1万美元，并且以他的声誉帮助公司从美国商业银行借了25万美元的贷款，然后，三人共同带着苹果的商业计划，走访马克库拉认识的风险投资家，结果又筹集到了60万美元的创业投资。不仅如此，为了加强公司的经营管理，马克库拉还推荐了全美半导体制造商协会主任斯科特担任公司的经理。四个合伙人组成了公司的领导班子，马克库拉任董事长，乔布斯任副董事长，斯科特任总经理，沃
11、兹奈克是负责研究开发的副经理。,技术、资金、管理的结合产生了神奇的效果。苹果公司的销售额如“芝麻开花节节高”，一年一个台阶地猛增，1977年4月，苹果公司在旧金山举行的西岸电脑展览会上，首次公开展示了新产品苹果二号，1977年销售额为250万美元，1978年为1500万美元，1979年为7000万美儿，1980年为1.17亿美元，1981年为3.35亿美元，1982午为5.82亿美元，成为财 富500大公司之一，排行第411位。这是第一次一家新公司在 5年之内就进入财富500家大公司排行榜。 1980年12月12日，苹果公司首次公开发行股票(IPO)，以每股22美元的价格，公开发行460万股，
12、集资1.01亿美元。乔布斯、马克库拉、沃兹奈克、斯科特4人共拥有苹果公司40的股份，其中：乔布斯拥有750万股，价值1.65亿美元，马克库拉拥有700万股，价值1.54亿美元，沃兹奈克拥有400万股， 价值8800万美元，斯科特拥有50万股，价值1100万美元。,早先在苹果公司下赌注的风险投资家也都获得了丰厚的回报。阿瑟罗克1978年花5.76万美元，以每殴0.9美元的价格买了64万股，公开招股上市时价值已经达到了1400万美元。增值243倍。1993年初，乔布斯公开宣称，苹果公司创造了300个百万富翁，而此时，乔布斯自己在苹果公司的股票价值也已经高达2.84亿美元。,3、案例评析 风险投资，
13、是一种高风险的投资行为。因此风险投资有别于常规投资的首要特征是高风险性。风险投资的高风险性是与风险投资的投资对象相联系的。传统投资的投资对象住往是成熟的产品、较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险投资的投资对象则是高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因而具有很大的不确定性即风险性，这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的“串联”组合，因而就表现出“一着不慎，满盘皆输”的高风险性。在美国硅谷，有一个广为流传的所谓“大拇指定律”，即10个由风险投资支持的创业公司中，有3个会垮台，3个会勉强生存，还有3个能够上市并有不错的市值，只有1个能够
14、脱颖而出，大发其财，成为“大拇指”。据统计，在美国风险投资基金的投资项目中，有50左右是完全失败的，40是不赚不赔或有微利、只有10是大获成功的。,与高风险相联系的是高收益性。高收益、低风险的项目如果说不是没有，也是微乎其微的，而低收益、高风险的项目根本不会有人涉足。风险投资是冒着“九死一生”的巨大风险进行技术创新投资的，虽然失败的可能性远大于成功的可能性，但是技术创新一旦成功，由于此时市场上鲜有竞争对手，便可以获得超额垄断利润，进而弥补由其他项目的失败带来的损失。 风险投资大都投向高技术领域。风险投资是以“冒高风险 为代价来追求高收益”为特征的。传统的产业无论是劳动密集 型的转纺工业还是资金
15、密集型的重化工业，出于其技术、工艺的成熟性和其产品、市场的相对稳定性，其风险相对较小，是常规资本大量集聚的领域，其收益也就相对稳定和平均。这显然不合乎风险投资的“胃口”。而高技术产业，由于其风险，产品附加值高因而收益也高，应合了风险投资的“本性”，因而也就当然地成为风险投资的“绿洲”。,风险投资具有很强的“参与性”，与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同，风险投资者在向高技术企业投入资金的同时，也参与企业或项目的经营管理。风险投资者一旦将资金投入高技术风险企业，它与风险企业就结成了一种“风险同担、利益共享”的“共生体”，这样一种“一荣俱荣、一损俱损”的关系，就要求风险投资者参
16、与风险企业全过程的管理。从产品的开发到商业化生产；从机构的设立到人员的安排；从产品的上市到市场的开拓、企业形象的策划等管理活动都离不开风险投资者的积极参与。这对于风险投资者自身的素质要求是十分高的，要求风险投资者不仅要有相当的高新技术知识，而且必须有现代金融知识；不但要掌握现代管理知识，而且必须有丰富的社会经验。,风险资本是以“投入回收再投入”的资金运行方式为特征，而不是以时断时续的间断方式进行投资的。风险投资者在风险企业的创业阶段投入资金，一旦创业成功，他们即在风险市场场上转让股权或抛售股票，收回资金并获得高额利润，风险资本退出风险企业后，并不会就此罢休，而是带着更大的投资能力和更大的雄心去寻求新的风险投资机会，使高技术企业不断涌现，从而推进高科技产业化的进程，带来经济的繁荣。,风险投资案例： 中兴通讯成功从风险创业开始,（一）基本案情 中兴通讯股份有限公司的来历可追溯到1993年成立的中兴维先通通讯设备有限公司，它就是中兴通讯有限公司的“祖父公司”，它俩与中兴通讯设备有限公司的“父公司”中兴新通讯设备公司共同形成“中兴”系企业。,20世纪80年代
