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1、 美年大健康产业控股股份有限公司拟购买 慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估 值 报 告 中联评咨字 2017第 409 号 中联资产评估集团有限公司 二一七年三月 三十一 日 美年大健康产业控股股份有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估值报告 中联资产评估集团有 限公司 目 录 一、委托方与估值对象概况 . 1 二、交易背景及估值目的 . 51 三、价值类型 . 53 四、估值方法及思路 . 53 五、估值假设 . 55 六、 现金流折现法估值分析 . 56 七、可比公司法估值分析 . 116 八、估值结论 . 118 九、特别风险提示 . 121 美年大健康产业控股股份
2、有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估值报告 中联资产评估集团有限公司 第 1 页 美年大健康产业控股股份有限公司： 中联资产评估集团有限公司接受贵公司的委托，对 美年大健康产业控股股份有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司 之经济行为所涉及的慈铭健康体检管理集团有限公司的股东全部权益在估值基准日 2016年 12 月 31日的投资价值进行了估值。现将估值情况报告如下： 一、委托方与估值对象概况 （一）委托方概况 公司名称：美年大健康产业控股股份有限公司（以下或简称 “美年健康 ”） 公司地址：江苏省南通市人民东路 218 号 法定代表人：俞熔 注册资本： 2,421,48
3、2,706.00 元人民币 经济性质：股份有限公司 （上市） 1. 经营范围 从事医疗技术专业领域内的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务，投资管理，健康管理咨询（不得从事医疗活动、心理咨询）；设计、生产、销售各式服装、服饰及原辅材料；纺织服装类产品的科技开发；自营和代理上述商品的进出口业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 2. 主营业务简介 美年健康主营业务为健康体检，公司业务以健康体检服务为核心，并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体。公司提供的服务如下： 序号 服务项目 服务内容 1 健康体检 服务 常规体检服务 一般检查，内科，外科，眼科，耳鼻咽喉科，口腔科
4、， 妇科（针对女性），实验室常规、生化、免疫学检查，美年大健康产业控股股份有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估值报告 中联资产评估集团有限公司 第 2 页 常规心电图， X 线检查，超声等检查 肿瘤早期筛查服务 检测人体的 10 项肿瘤标志物，联检男性 7 项肿瘤（肝、胃癌、肠、胰腺、肺、前列腺、睾丸），女性 8 项肿瘤（肝、胃癌、肠、胰腺、肺、乳腺、宫颈、卵巢），进行早期肿瘤筛查 体检报告解读 健康顾问或医学专家为客户提供体检报告解读服务，并提供后续健康改善建议方案 2 疾病评估 疾病危险性评估服务 预测个人未来 5-10 年内患冠心病、中风、糖尿病、肿瘤等 19 种慢性疾
5、病的危险性 根据个人健康状况及疾病发展趋势，分析主要健康问题，确定相关危险因素，并提供基本健康改善指导原则 3 就医服务 为患者就医提供预约、陪诊服务 提供挂号、导医导诊、专家门诊与医疗服务的预约、陪诊 4 健康咨询 健康信使 定期发送健康指导邮件 /短信 /导刊，给予专项健康维护干预指导等，帮助个人能更有效地针对自己的危险因素采取相应的措施 预约电话咨询 24 小时热线电话，提供预约服务，医学及生理、心理健康问题解答服务，并根据需要提供针对性的专家咨询服务 专家面对面咨询 根据客户需求，公司提供健康顾问或医学专家面对面的健康或医学咨询服务，并提供后续健康改善建议方案 健康讲座和沙龙 提供特聘
6、医学顾问、全国知名专家的大型健康讲座和健康沙龙服务 （二）估值对象概况 公司名称：慈铭健康体检管理集团有限公司（以下或简称 “慈铭体检 ”） 公司地址：北京市朝阳区北苑路 91 号院 1 号楼 -1 至 5 层 101 三层 法定代表人： 韩圣群 注册资本： 12,000.00 万元人民币 经济性质：有限责任公司 成立日期： 2004 年 09 月 27 日 营业期限：长期 1. 历史沿革 （ 1）慈铭体检成立 2004 年 6 月 22 日，北京市工商行政管理局东城分局核发企业名美年大健康产业控股股份有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估值报告 中联资产评估集团有限公司 第
7、3 页 称预先核准通知书（京东）企名预核（内）字 2004第 11390687 号），核准北京聚隆迪投资有限公司（以下简称 “聚隆迪 ”）、胡波和韩小红设立的公司名称为 “北京慈济医院管理有限公司 ”（以下统称 “慈铭体检 ”） 。 2004 年 9 月 21 日，北京市工商行政管理局核发企业名称延期通知书，同意企业名称的保留期延长至 2004 年 12 月 21 日。 2004 年 9 月 22 日，聚隆迪与胡波、韩小红签订了投资协议书，约定组建慈铭体检，注册资本为 1,500 万元，聚隆迪出资 1,490 万元，占注册资本的 99.34%，胡波出资 5 万元，占注册资本的 0.33%，韩小
8、红出资 5 万元，占注册资本的 0.33%。 2004 年 9 月 22 日，聚隆迪与胡波、韩小红签署北京慈济医院管理有限公司公司章程，其中载明，慈铭体检的注册资本为 1500 万元；聚隆迪与以货币资金认缴投资额 1490 万元，占注册资本的 99.34%，胡波以货币资金认缴出资额 5 万元，占注册资本的 0.33%，韩小红以货币资金认缴出资额 5 万元，占注册资本的 0.33%。 根据慈铭体检工商登记资料记载，慈铭体检设立时，上述三个股东于 2004年 9月 27日将其各自应当缴付的货币出资交存广东发展银行北京分行建国路支行，开立了企业入资专用账户。该行于 2004 年 9 月 27日出具了
9、三份广东发展银行北京分行交存入资资金凭证。 北京市工商行政管理局于 2004 年 9 月 28 日出具的企业入资核查情况对慈铭体检上述股东出资情况进行了确认。 2004 年 9 月 27 日，慈铭体检取得北京市工商行政管理局核发的企业法人营业执照（注册号： 1101051752297）。 慈铭体检设立时的股东及股权结构为： 序号 股东名称 出资额（万元） 股权比例 1 北京聚隆迪投资有限公司 1,490.00 99.34% 2 韩小红 5.00 0.33% 3 胡 波 5.00 0.33% 美年大健康产业控股股份有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估值报告 中联资产评估集团有限
10、公司 第 4 页 合 计 1,500.00 100% （ 2） 2004 年 10 月，第一次股权转让 2004 年 10 月 13 日，聚隆迪分别与韩小红、胡波签订北京慈济医院管理有限公司出资转让协议书，约定聚隆迪将其持有慈铭体检 760万元出资额转让给韩小红， 730 万元出资额转让给胡波。 同日，慈铭体检召开股东会并作出决议，同意聚隆迪将其持有慈铭体检 760 万元出资额转让给韩小红， 730 万元出资额转让给胡波，并通过新的公司章程。同日，全体股东签署新的公司章程。 2004 年 10 月 20 日，慈铭体检取得北京市工商行政管理局核发的变更后的企业法人营业执照（注册号： 110105
11、1752297）。 2004 年 10 月 20 日，北京慈济在北京市工商局办理了本次股权转让的工商变更登记。 本次股权转让完成后，慈铭体检的股东及股权结构为： 序号 股东名称 出资额（万元） 股权比例 1 韩小红 765.00 51.00% 2 胡 波 735.00 49.00% 合 计 1,500.00 100% （ 3） 2005 年 1 月，第二次股权转让及第一次增资（由 1,500 万元增至 2,480 万元） 2005 年 1 月 23 日，韩小红与胡波签订股权转让协议，韩小红将其持有的 505 万元出资转让给胡波。 同日，慈铭体检召开股东会并作出决议，全体股东一致同意将公司注册资
12、本由 1,500 万元增至 2,480 万元，增资部分由新股东北京鼎晖创业投资中心（有限合伙）（以下简称 “北京鼎晖 ”）以货币方式出资认购；同意股东韩小红将其持有的 505 万元出资转让给胡波，通过新的公司章程。同日，全体股东签署新的公司章程。 2005 年 1 月 27 日，北京市工 商行政管理局出具企业入资核查情美年大健康产业控股股份有限公司拟购买慈铭健康体检管理集团有限公司股权项目 估值报告 中联资产评估集团有限公司 第 5 页 况，确认慈铭体检已收到北京鼎晖认缴的全部出资。 2005 年 1 月 27 日，慈铭体检取得北京市工商行政管理局核发的变更后的企业法人营业执照（注册号： 1101051752297）。 本次股权转让及增资完成后，慈铭体检的股东及股权结构变更为： 序号 股东名称 出资额（万元） 股权比例 1 胡 波 1,240.00 50.00% 2 北京鼎晖创业投资中心 980.00 39.52% 3 韩小红
