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1、第二章财务管理技术方法,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值 货币时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。 西方传统说法： 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫货币时间价值。,二、货币时间价值的计算,有关符号含义： P现值 F终值 I利息 A连续发生在一定周期内的等额的现金流 n计息的期数,（一）单利的计算,单利：不分时间长短，反复按本金计息，其所生利息不加入本金重复计算利息的方法。 1、单利终值的计算 F=P+I I=P*i*n
2、 F=P(1+i*n) 2、单利现值的计算 P=F/(1+i*n),（二）复利的计算,复利：在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。 1、复利终值的计算,假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？,复利终值,0 1 2,$1,000,F2,7%,F1 = P (1+i)1 = $1,000 (1.07)= $1,070 复利 在第一年年末你得了$70的利息. 这与单利利息相等.,复利公式,F1 = P(1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070 F2 = F1 (1+i)1 = P (1+i)(1+i) = $1,000(1.
3、07)(1.07)= P(1+i)2= $1,000(1.07)2= $1,144.90 在第2年你比单利利息多得 $4.90.,复利公式,F1 = P(1+i)1 F2 = P(1+i)2 F 公式: F = P (1+i)n,一般终值公式,2、复利现值的计算,复利现值：今后某一规定时间收到或付出一笔款项，按贴现率所计算的资金的现在价值。,假设 2 年后你需要$1,000. 那么现在按 7%复利，你要存多少钱？,0 1 2,$1,000,7%,P1,P0,复利现值,P0 = F2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2 = F2 / (1+i)2 = $873.44,现值公式
4、,0 1 2,$1,000,7%,P0,P0 = F1 / (1+i)1 P0 = F2 / (1+i)2 P 公式: P= F / (1+i)n,一般公式,复利终值和现值的计算 复利即通常所说的“利滚利” 1复利终值的计算： 例：存入银行本金2 000元，年利率为7，5年后的本利和为： 2 复利现值的计算： 例：4年后的40 000元按年利率6计算其现值。,3、年金的计算,年金：一定期限内一系列相等金额的收款或付款项.,普通年金: 收付款项发生在每年 年末. 预付年金: 收付款项发生在每年 年初.,年金案例,学生贷款偿还 汽车贷款偿还 保险金 抵押贷款偿还 养老储蓄,（1）普通年金,零存整取
5、,Fn = A(1+i)n-1 + A(1+i)n-2 + . + A(1+i)1 + A(1+i)0,普通年金终值,A A A,0 1 2 n n+1,Fn,A: 每年现金流,年末,i%,. . .,Pn = A/(1+i)1 + A/(1+i)2 + . + A/(1+i)n,普通年金现值 - P,A A A,0 1 2 n n+1,Pn,A: 每年现金流,年末,i%,. . .,普通年金终值和现值的计算 （1）普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，是每 次支付的复利终值之和。 式中 为年金终值系数。 例：企业每年末存入银行20 000元，年利率为7，计算4年 后的本利和。,已知年金终
6、值计算年金公式为： 式中 为偿债基金系数，也是年金终值系数的倒数 例：企业5年后要偿还600000元的债务，银行存款利率为10，计算从现在起每年年末应存入银行的金额。,（2）普通年金现值的计算 普通年金现值是指在每期期末取得相同金额的款项，现在需要投入的金额。 式中 为普通年金现值系数 例：公司将在未来的4年中每年年末取得投资收益30 000元，年利率为6，计算该笔收入的现值。,Fn = A(1+i)n + A(1+i)n-1 + . + A(1+i)2 + A(1+i)1,(2)预付年金终值,A A A,0 1 2 n n+1,Fn,A: 每年现金流,年初,i%,. . .,Pn = A/(
7、1+i)0 + A/(1+i)1 + . + A/(1+i)n-1,预付年金现值 - P,A A A,0 1 2 n n+1,Pn,A: 每年现金流,年初,i%,. . .,先付年金终值与现值的计算 即付年金又称年金，是指一定时期内每期期初等额收入 或付出的系列款项。 （1）即付年金终值的计算： 式中 为即付年金终值系数， 例：企业连续4年每年年初投入300万元建设一项目，银行存款的年利率为10，计算第4年末投资总额。,（2）即付年金现值的计算 式中的 为即付年金系数 例：某企业租入一台设备，租期5年，每年年初支付租金10 000元，年利率为8，则5年中租金的现值计算如下：,习题,现在存入10
8、00元，年利率5%，10年后多少？ 5年后需要1万元，年利率5%，需要现在存入多少？ 每年存1000元，年利率5%，5年后多少？分年初和年末存入 5年后需要1万元，年利率5%，需要每年存入多少？分年初和年末存入,第二节 风险衡量与风险报酬,理论基础 投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险,行为经济学（心理学）,看上去很美在差的物品上花更多的钱 赌徒永远口袋空空钱和钱是不一样的 痛苦让人记忆犹新人人怕风险，人人都是冒险家 A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元，50%的可能性什么也得不到 A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元，50%可能性什么都不损失,前
9、景理论的基本原理,大多数人在面临获得的时候是风险规避的 大多数人在面临损失的时候是风险偏好的 人们对损失比对获得更敏感,发布消息的四个原则,如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分开发布。 如果你有几个坏消息要公布，应该把它们一起发布。 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人。 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消息，应该分别公布这两个消息。,风险偏好,给你100元或猜硬币，猜中了得200元，猜不中得0 给你1000元或猜硬币，猜中了得2000元，猜不中得0 给你1万元或猜硬币，猜中了得2万元，猜不中得0 给你10万元或猜硬币，猜中了得20万元，猜不中得0
10、 给你100元或摸彩票，中彩得10000元，几率1% 给你1000元或摸彩票，中彩得10万元，几率1% 给你1万元或摸彩票，中彩得100万元，几率1% 给你100元或摸彩票，中彩得10万元，几率0.1% 给你100元或摸彩票，中彩得100万元，几率0.01% 给你100元或摸彩票，中彩得1000万元，几率0.001%,Whats Your Risk Tolerance,Just 60 days after you put money into an investment, its price falls 20 percent. Assuming none of the fundamentals
11、 have changed, what would you do? Sell to avoid further worry and try something else Do nothing and wait for the investment to come back Buy more. It was a good investment before; now its a cheap investment, too,2.Now look at the previous question another way.Your investment fell 20 percent,but its
12、part of a portfolio being used to meet investment goals with three different time horizons. 2A.What would you do if the goal were five years away? 2B.What would you do if the goal were 15 years away? 2C.What would you do if the goal were 30 years away? a.Sell b.Do nothing c.Buy more,3.The price of y
13、our retirement investment jumps 25% a month after you buy it.Again,the fundamentals havent changed.After you finish gloating,what do you do? a.Sell it and lock in your gains b.Stay put and hope for more gain c.Buy more;it could go higher,4.Youre investing for retirement,which is 15 years away.Which
14、would you rather do? a.Invest in a money-market fund or guaranteed investment contract,giving up the possibility of major gains,but virtually assuring the safety of your principal b.Invest in a 50-50 mix of bond funds and stock funds.in hopes of getting some growth,but also giving yourself some prot
15、ection in the form of steady income c.Invest in aggressive growth mutual funds whose value will probably fluctuate significantly during the year,but have the potential for impressive impressive gains over five or 10 years,5.You just won a big prize!But which one?Its up to you. a.$2,000 in cash b.A 50% chance to win $5,000 c.A 20% chance to win $15,000,6.A good investment opportunity just came along.But you have to borrow money to get
