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1、Fast and Efficient Ways to Go to Market速度快、效率高的上市模式2006年9月23北京 鸿昆国际酒店,目录Table of Contents (1/2),1.为什么要上市?(上市的好处) Why to Go Public? 2.美国股市US Stock Markets 3.如何上市?How to Go Public? 4.上市的成本Cost to Go Public 5.上市后的运作After being Listed,目录Table of Contents (1/2),6.收购并合 Mergers and Acquisitions 7.萨班法案 Sarb
2、anes-Oxley 8.我们是谁?Who Are We?,1. 为什么要上市?(上市的好处) Why to Go Public? (Benefits of Listing),为什么要上市?(上市的好处) Why to Go Public? (1/3),Fund Raising and Easier Access to Capital: 上市公司最大的优势是可以在证券市场上大规模筹集资金; Maximize shareholders interests by higher P/E Ratio (higher valuations):提升公司市盈利: A private Companys P/E
3、 is usually 5, whereas a public companys P/E can be more than 10. 上市使公司股票有了流通性,并具有公认的价格。大多数情况下,公司的整体市场价值会比未上市前高出许多。 More revenues for financing 拓宽公司融资渠道: 公司上市后由于知名度、透明度和信用度的提高,可以通过资本市场直接融资或进行私募发行。 容易从供应商和银行获得信用。Sometimes shares can be used as collateral for loans.,为什么要上市?(上市的好处) Why to Go Public? (2
4、/3),4.Easy for potential Merge and Acquisition 开展后继资本运作: 上市后公司很容易用增发股票的方式并购其它企业、整合资源,而不需要动用大量的现金。 5.Company Image and Marketing and PR Benefits公司形象,市场推广,公共关系的好处。(当然也有公众压力的坏处) 6.Employees loyalty and enthusiasm员工的股票期权激励: Make benefits package more attractive by offering stock or options to let employ
5、ees work for the companys success. 由于公司股票有了市值和流通性,易用股票期权作为激励方法和留住关键员工。,为什么要上市?(上市的好处) Why to Go Public? (3/3),7.Liquidity 流通性-售股套现: 在过了限售期后股东可以抛股套现。 8.Lowering risks by distributing risks to public market. 风险分散 Assists management succession 协助管理层的后续性。 对于企业创始人来说这是个人(退休安排)的一个步骤。,Going Public: Disadvan
6、tages (1/2)上市:缺点,Loss of control through the introduction of external shareholders. 由于增加的股东而使公司控制部分丧失 Transparency and loss of privacy, scrutiny. 透明度与减少一定的保密性 Exposure to market volatility. 暴露在不稳定的市场中,Going Public: Disadvantages (2/2)上市:缺点,Short term expectations of investors and the market may not
7、align with the longer term strategic vision for your business. 投资者的短期期望与市场可能不符合公司的长期发展战略。 Costs of going public and maintaining a listing can be significant. 上市运作的成本,以及维持上市是非常重要的,2. 美国股市US Stock Markets,US Security Markets美国的证券市场,纽约股票交易所 New York Stock Exchange,美国证券交易所 American Stock Exchange,Pink S
8、heets粉红单交易市场,National Market,SmallCap Market,Over-The-Counter (OTC) Markets,4,1,2,电子报价系统 (场外交易市场),3,Other Stock Exchanges 美国其他资本市场 Chicago Stock Exchange Boston Stock Exchange Cincinnati Stock Exchange Pacific Exchange Philadelphia Stock Exchange,New York Stock Exchange 纽约股票交易所,The New York Stock Ex
9、change,又俗称“大板”,是目前为止世界上最大的证券交易市场(以美元数量计),按上市公司数量计为世界第二大证券市场。 在90年代,它的股票交易量被纳斯达克超过,但是在纽约上市公司的总体市值市纳斯达克的5倍。,American Stock Exchange美利坚证券交易所,Amex的成立已经有100多年的历史,那时交易商们在纽约的街道上进行自由交易,直到1921年交易所才从大街上搬进位于纽约市中心的交易大厅内。Amex是采用拍卖成交(Auction)的方式来交易证券,拍卖方式一般采用“价格和数量优先”的成交方式,这一点是和纳斯达克所采用的做市商制度(Market Maker)很不一样的。,N
10、ASDAQ 纳斯达克,1971年全国证券交易员协会引入“全美证券商协会自动报价系统”,世界上最早的电子股市,世界上最大的股市之一。 与其他传统的场地证券交易不同,纳斯达克没有股票交易的中心交易场所。它的市场中间人遍及全美各地,通过电话和计算机网络进行交易。由于股票交易是由经纪人和市场期票出票人直接进行,而不是在股票交易大厅内进行的,困此,纳斯达克(NASDAQ)被称为买卖双方直接交易市场。该术语指出了其交易的直接性质,就如同在商店柜台直接进行商品的买卖一样。,Over-The-Counter (OTC) Markets直接交易市场(电子报价系统),Four Tiers of OTC电子报价系统
11、市场的四层市场,NASDAQ Composite Index纳斯达克综合指数,Administration Structure of US Security Markets美国证券市场管理架构,美国国会,US Congress,美国证券交易委员会,SEC,美联储,The Federal Reserve,自律组织,Self Regulatory,Organizations,期货商,Futures Dealers,期货交易所,Futures Exchange,s,券商组织或工会,Association or,Unions,股票交易所,Stock,Exchange,s,期货结算机构,Futures
12、Clearing,Houses,结算机构,Clearing,Houses,存托机构,Depository,Trust,美国商品期货交易委员会,Commodity Futures Trading,Commission (CFTC),投资公司和投顾公司,Investment,companies or,advisors,证券商,Securities Dealers,3. 如何上市?How to Go Public?,How to Go Public?如何上市?,Initial Public Offering (IPO)首次公开募股 Reverse Merger反向收购(反向兼并,买壳上市) Dire
13、ct Filing 直接提交文件,IPO首次公开募股,首次公开发行是指公司首次将股票卖给公众 一般来说,一家新兴的公司会通过私募基金进行融资 对于私募,公司受限于投资者的数量和种类,并且没有股票市场 对于一个较小型的公开发行,投资者会购买已经注册的,“可自由买卖的”股票。(主要是在粉单和OTCBB市场流通的股票。),Reverse Take Over (RTO)反向兼并,买壳上市,买壳上市:指非上市公司通过收购债权、控股、直接出资、购买股票的手段收购业绩较差、筹资能力弱化的上市公司,剥离被购公司资产,注入自己的资产,从而实现间接上市的目的。 买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的绝对控股权
14、(至少51%的企业的权益): 买壳上市是美国自1934年开始实行的一种简捷的合法上市方法 上市成本低,时间快,100保证获得上市, 避免了直接上市的高昂费用与上市流产的风险。 中、小企业上市最为通常的方法。,Reverse Take Over (RTO) Process 反向兼并,买壳上市的流程,Procedure of Reverse Merger买壳上市的步骤,上市、交易和融资则分三步走 买壳上市的步骤 买壳公司与一家上市的壳公司议定有关反向收购的条件; 壳公司向买壳公司定向增发股票;买壳公司的资产注入壳公司而成为其子公司,但买壳公司的股东是壳公司事实上的控股股东。,Reverse Mer
15、ger: Pros and Cons反向购并:利与弊,优点 最快可以做到两个月完成 更少的文件工作 缺点 花费较大(壳公司费用$750k) 如果公司在市场上市值较高,不流通股(5-10%)将会非常有价值。,Reverse Mergers: 2 Famous Cases反向购并:两个著名案例 (1/5),1New York Stock Exchange 纽约股票交易所 2ValuJet 廉价航空公司,Reverse Mergers: 2 Famous Cases反向购并:两个著名案例 (2/5),1纽约股票交易所 NYSE decided to become a public company i
16、n 2006 Targeted RTO with Archipelago Holdings Electronic stock market trading 8,000+ listed companies on NYSE, Nasdaq, AMEX Merger allows NYSE to move away from trading floor and better compete with NASDAQ,Reverse Mergers: 2 Famous Cases反向购并:两个著名案例 (3/5),1纽约股票交易所,NYSE RTO of Archipelago: March 6, 2006 $10 billion deal Owners of NYSE received 80,177 shares of NYSE Group. Also received $300,000 in cash and $70,571 in dividends New co