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1、衍生金融工具概述,衍生金融工具的定义 衍生金融工具的基本分类 衍生金融工具的基本特点 衍生金融工具市场迅速发展的原因 衍生金融工具市场的基本功能,衍生金融工具的定义,衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于标的资产-基础金融工具价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生金融工具与基础金融工具是相对应的，基础金融工具包括应收款项、应付款项和股票、债券等权益证券 市场中已出现了数量庞大、特性各异的衍生产品。主要有：衍生工具与基础工具的组合；衍生工具之间的组合，构造出“再衍生工具”；直接对衍生工具的个别参量和性质进行设计，产生与基本
2、衍生工具不同的衍生工具。,衍生金融工具的基本分类,基本的衍生金融工具包括四种： 远期（forword） 期货(future) 期权(option) 互换（掉期）(swap),金融远期合约,金融远期合约定义：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 金融远期合约的优点：在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵活性，这是远期合约的主要优点 金融远期合约的缺点 首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格
3、，市场效率较低。 其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。 最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高,金融期货合约,金融期货合约的定义：是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议 金融期货的特点 期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。
4、期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。 期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。,金融期权定义,是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议或敲定价格）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约,金融期权分类,按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option） 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式，美式和亚式期权 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及复合期权,金融互换,金融互
5、换（Financial Swaps）是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约.主要有利率和货币互换。 金融互换的作用:可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险;金融互换为表外业务，可以规避外汇管制、利率管制及税收限制。,衍生金融工具的基本特点,衍生产品的价值依赖基础产品价值的演化 衍生产品具有规避风险的职能 衍生产品构造具有复杂性 衍生产品设计具有灵活性 衍生产品运作具有杠杆性 衍生产品交易具有特殊性,衍生产品的价值依赖基础产品价值的演化,衍生金融工具是由传统金融产品派生出来的，由于它是衍生物，不能独立存在，其价值在相当程度上受制于相应的传统金融工具。这类能
6、够产生衍生物的传统金融工具又称为基础工具。根据目前的发展，金融基础工具主要有三大类：1外汇汇率；2债务或利率工具；3股票和股票指数等。虽然基础工具种类不多，但是借助各种技术在此基础上都可以设计出品种繁多、特性不一的创新工具来。,衍生产品具有规避风险的职能,传统的金融工具中，所有的财务风险都是捆绑在一起的，处理分解难度相当大。随着把这些财务风险松绑分解，进而再通过金融市场上的交易使风险分散化并能科学地重新组合，来达到收益和风险的均衡。,衍生产品构造具有复杂性,相对于基础工具而言，金融衍生工具特性显得较为复杂。一方面金融衍生工具如对期权、互换的理解和运作已经不易；另一方面由于采用多种组合技术，使得
7、衍生工具特性更为复杂，这导致金融产品的设计要求高深的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，它能够仿真模拟金融市场运作，在开发、设计金融衍生工具时，采用人工智能和自动化技术。同时也导致大量金融衍生新产品难为一般投资者所理解，难以明确风险所在，更不容易完全正确地运用。,衍生产品设计具有灵活性,通过对基础工具和金融衍生工具的各种组合，创造出大量的特性各异的金融产品。机构与个人参与衍生工具的目的有三类：一是买卖衍生工具为了保值；二是利用市场价格波动风险进行投机；三是利用市场供求关系的暂时不平衡套取无风险利润。出于各种复杂的经营目的，就要有各种复杂的经营品种，以适应不同市场参与者的需要。所
8、以，衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格等参数的不同进行设计、组合。因此相对其他金融工具而言，衍生工具的设计具有更大的灵活性。,衍生产品运作具有杠杆性,金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。这样市场的参与者只需动用少量资金，即可控制资金量巨大的交易合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费即是这一种情况。财务杠杆作用无疑可显著提高资金利用率和经济效益，但是另一方面也不可避免地带来巨大风险。,衍生产品交易具有特殊性,金融衍生工具交易的特殊性主要表现在两个方面：一是集中性，从交易中介机构看，主要集中在大型投资银行等机构进行。美国
9、目前占了全球金融衍生产品交易的相当比重，但是在美国3000多个金融机构中，只有300多个从事此类交易，而且其中10家大型机构即占了交易量的90%，可见交易的集中性。二是灵活性，从市场分布看，部分交易活动是通过场外交易方式进行的，即用户主要通过投资银行作为中介方参与衍生工具交易，投资银行代为寻找对家或直接作为交易对手个别进行，这些交易是非标准化的，这说明金融衍生工具具有很强的灵活性。,衍生金融工具市场迅速发展的主要原因,国际金融市场的不稳定性加剧 衍生金融交易提高了资本的流通性并降低了交易成本 逃避金融管制 国际金融市场一体化，通讯设备的现代化以及计算机的广泛应用,规避风险,衍生金融工具向需要避
10、险的投资者提供了一个类似于保险的套期保值工具。投资者可以通过交易与他们的投资组合有关的衍生金融工具来调整其投资的风险和收益特征，实现最优的风险管理。,价格发现,衍生金融工具价格是所有参与衍生金融工具交易的人，对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。衍生金融工具市场集中了各方面的参加者，带来了许多关于衍生工具基础资产的供求和市场预期，通过交易所类似拍卖方式的公开竞价，形成了市场均衡价格。市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策，以提高自己适应市场的能力,套利,衍生金融工具市场存在大量具有内在联系的金融产品，在通常情况下，一种产品总可以通过其他产品分解组合得到。因此，相关产品的价格应
11、该存在确定的数量关系，如果某种产品的价格偏离这种数量关系时，总可以低价买进某种产品，高价卖出相关产品，从而获取利润。通过金融衍生工具，可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。,投机,对于那些希望对标的资产价格的涨跌进行投机的投资者来说，衍生工具是一个较好的替代品。由于一般情况下衍生金融工具价格都低于基础金融工具价格，使得衍生金融工具投机所需的资金较少，有助于降低交易成本 同时衍生工具的波动性又大于标的资产价格的波动性，因此投资者在衍生金融工具上的投资可以得到更大的价格运动变化，具有杠杆作用。 最后，衍生工具还可以帮助投
12、资者规避现货市场上的一些交易限制（如严格的卖空条件）,实现相应的交易,资源配置功能,衍生金融工具市场的价格发现机制有利于全社会资源的合理配置：一是衍生工具市场近似于完全竞争市场，其价格接近于供求均衡价格，这一价格用于配置资源的效果，优于用现货价安排下的生产和消费。二是衍生金融工具市场的价格是基础市场价格的预期，能反映基础市场未来预期收益率。当基础市场预期收益率高于社会资金平均收益率时，社会资金就会向高收益率的地方流动。,降低国家风险功能,国家风险包括政治风险、经济风险、金融风险。这三种风险是密切相连的，具有极强的互动有关系。衍生金融工具市场对降低国家风险具有重要作用，它首先体现在衍生工具市场可
13、以降低金融风险，提高金融体系的效率。衍生金融工具市场的发展增加了金融产品的多样性，扩大了金融体系的流动性，为借款人提供了进入新市场的途径和规避风险的方法，从总体上降低了融资成本。其次，衍生金融工具市场对降低国家经济风险、政治风险也有重要作用。如一个国家能否对其外汇储备进行套期保值，如何规避由于汇率变动造成的外债风险等等，都将影响国家经济风险。相对而言，对政治风险的影响是间接的,容纳社会游资的功能,衍生金融工具市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资者性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，使经济货币化、市场化、证券化，在国际化日益提高的情况下，不断增加的社会游资有了容身之处，并通过参与衍生金融工具市场而发挥作用,
