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1、 . . . 财务管理与财务报告分析中国人民大学博士生导师 王化成教授第二部分：财务报告分析与业绩评价我个人觉得，从财务的角度来说，企业领导人可能不知道账是怎么做出来的，但是一些主要的财务指标你应该会看。在西方国家有一句话，说会计是一种商业（企业）语言，你在商场上打交道如果不懂会计的话，就好比人和人交流的时候你不懂对方的语言。如果人人都会记会计的账那太复杂了，现在大学本科生在大学学四年，然后到实际工作中去，他记帐也不一定记得很清楚，还要跟那些老会计学一段时间才行。所以这里说的商业语言并不是说记帐的问题，关键是说有些指标，你不懂这些指标，你跟人谈起来话就说不到一块。我举个例子，1992年以前，国
2、的会计标准和国际标准没有接轨，咱们的很多指标跟国际上都不一样，这个时候（80年代末，90年代初）搞合资的企业都发现太难了，发现两方面的指标对不上，等于是语言不一样，所以合资谈判时难度特别大。所以你不懂这些基本的语言你就无法和别人交流。今天我把一些主要的指标拿出来和大家一起分析一下，但是我们的时间和精力不是放在指标的计算上，而是放在对指标的理解上。明确指标的含意，透过指标看到指标背后的生产经营活动和财务活动。我今天讲四个方面的容：第一节 财务分析一、财务分析的原理、财务分析的种类按照分析的主体来说，也就是由谁来分析，我们可以分成部分析和外部分析。比方说由银行家来分析我们企业的情况，这就是外部分析
3、，他分析的目的是想不想给我们三联提供贷款。但是由我们三联部的人来分析公司的情况，这叫部分析。你要买石化的股票，你就要对石化的财务状况进行分析，这是外部分析。咱们要收购百文，就要对他进行财务分析，在你没收购之前进行的分析就是外部分析，收购完了之后就属于部分析了。投资大师巴费克有一个投资理念，他说一定要投资那些有价值的股票，就是用财务分析的原理分析这些公司有没有价值，他的投资理念就是一定要做财务分析。按照分析的客体来说，也就是对什么资料进行分析，可以分成资产负债表分析、收益表分析、现金流量表分析和报表之间的交叉分析。三大报表可以单独进行分析，也可以进行交叉分析。我一会会把报表的原理作一个介绍。按照
4、分析的方法可以分成比例分析和趋势分析，比例分析是把不同的指标两个两个的放在一起，算出一个比例，这就是比例分析。比如说流动资产和流动负债放在一起进行对比，计算出来就是流动比率，这种分析叫比例分析。趋势分析是把同一个指标35年的数据，看看发展变化的趋势，比如我把五年的流动资产放在一起，看流动资产是按照一个什么增长趋势来增长的，他有没有什么异常的波动，这种分析叫趋势分析。比例分析通常是分析一年的情况，趋势分析通常是分析35年的情况。这两种分析往往是要互相配合的，在做分析的时候我们要互相配合。因为比例分析是分析一年的，趋势分析能看到35年的发展变化的趋势，所以它各有优缺点，应该把他们结合在一起。、分析
5、的程序这里，我们主要是站在部分析的角度来说的。第一个是要明确分析的目标，例如银行家分析我们三联，他主要是分析三联的偿债能力；投资人更多的是分析我们未来的发展状况，看投资到我们公司有没有价值；企业部人员更多的是分析企业存在哪些问题，发现以后以便改进。所以分析要有目标，目标确定以后要围绕目标去收集资料，不同的目标收集的信息是不一样的。要分析偿债能力就要围绕偿债收集大量资料，分析赢利能力更多的是围绕企业赢利的潜力去收集资料，所以目标不一样收集的信息也就不一样。然后是选择适当的方法，对这些资料进行分析，然后发现财务管理当中存在哪些问题。存在什么不足，然后提出改善财务状况的方案。就是这样一个程序：明确目
6、标、收集资料、选择方法、发现问题、提出措施。、分析的标准任何指标都是有标准的，指标的好坏都是相对的，他总是相对于一定的参照系来说的，没有一定的参照标准也就很难说指标好与坏。比方说以开车为例，在城里开到100公里/小时的时候就超速了，但是在高速公路上这是很正常的一个速度，甚至是比较低的一个速度。我们总是要提出标准才能判断这个指标是好还是坏。财务分析的标准往往有四类，第一类叫经验数据，就是人们在做财务分析的时候长期以来根据经验形成的数据，在西方国家也叫无纸数据。第二类是以历史数据为准，历史数据主要有几个，一个是上年的数据，一个是历史上的先进数据。第三类是同行业数据。同行业数据也有几个，第一是同行业
7、平均数，第二个是行业最好的数据，第三是主要竞争对手的数据。我要看我的主要竞争对手和我之间的财务指标是个什么样的关系，为了击败竞争对手或者不被竞争对手甩得太远，我应该采取什么办法，赶上或超过竞争对手。还有就是本企业预定数，预定数主要指预算、计划、定额、目标等。财务分析的数据，主要是用财务报表的数据，但是还要结合其它的比方说统计的数据、成本的数据、宏观方面的统计数据等等。实际上做一个很全面很综合的分析，它所需要的数据是非常广泛的，仅仅局限在财务报表上是不够的。如果仅仅就财务报表进行分析，分析往往是不全面的，所以除了财务报表以外还要去收集其它方面的信息。有的时候需要宏观方面的信息，有的时候甚至需要国
8、际经济形势方面的一些数据。比方说9.11这个事件，它对中国的很多企业会带来影响，比方说旅游业，美国人到中国来旅游肯定要坐飞机，9.11以后大家不愿意坐飞机了，对中国的旅游业就会有影响，旅游公司做财务分析的时候就要考虑这个因素。我有一个同事，本来是要在去年十月到美国访问，但是由于9.11事件，他不敢去了。二、财务报表下面我们简单地看一下三报表。会计专业的学生学会计原理实际上是在学三报表，他用一个学期，每周四个小时，十八周共72小时的课程学这三个报表。但是今天只有六个小时的时间，所以不能展开去讲，但是我尽量的把他讲的通俗一点，让大家明白报表的基本道理。、资产负债表 三个报表是建立在三个原理或三个公
9、式的基础上的，第一个原理叫资产负债表的原理，它是建立在资产负债所有者权益这个公式基础上的。什么是资产？像大楼、原材料、产成品都是资产，但究竟什么是资产呢？会计上对资产的定义是：资产是能够给企业带来经济利益的各种资源。在未来它能给企业带来经济利益的各种各样的资源：大楼、生产线、汽车、产成品、原材料，经过一些过程都能给企业带来利益，这些都构成企业的资产。负债就是需要偿还的那些资金，像银行的借款、应交而未交的税金、这都形成负债。所有者权益是所有者的投资，以及后来陆陆续续的积累。在股份制公司里面也叫股东权益，所以所有者权益和股东权益我们是混着用的。在私营企业、合伙制企业、小企业那里，叫业主权益。所以所
10、有者权益是个通用的词。资产负债所有者权益 是一个平衡公式，会计上把他叫做恒等式。很多人学了四年会计以后，他还是解释不清楚为什么资产一定等于负债加所有者权益。这在理论上也是很难说清楚的，在会计学原理或初级会计学里面是单独用一章来讲解这个会计平衡公式的，不管经济业务怎么变，这个恒等式始终成立。实际上它是同一个事物的两个方面。只不过你站在什么角度去看。我站在资产这一方，是说资金用到什么地方去了，怎么去用的；然后我站在负债和所有者权益这个角度是说我这些资金是从哪里来的，一个是从用的角度看的，一个是从来的角度看的，实际上都是这个企业的资金，所以它肯定是恒等的。在企业中譬如所有者投资了100万，负债了10
11、0万，形成了现金200万，过几天我用现金200万购置了两辆汽车，花了60万，现金还剩140万，汽车属于固定资产，固定资产增加了60万，现金减少了60万，这样 ： 100万负债100万所有者权益140万现金60万固定资产 它是这样一个含意，实际上是同一事物的两个方面，它肯定是恒等的，只不过是你从哪个角度去看。、利润表 这个表是利润表，利润表是收入减去成本费用，但是这个扣减的成本费用不一样，形成的利润也不一样，所以就有毛利润、有净利润、有利润总额、有税前利润等等一系列的利润概念。那是因为扣除的成本数量不一样，得到了不一样的利润，所以有很多种利润。、现金流量表下面这个表是现金流量表原理，它是建立在现
12、金的净增加额一定时期的现金流入 现金流出这个公式基础上的。当然现金的净增加额可能是正数，也可能是负数，就像利润可能是正数也可能是负数一样，现金的净增加额如果是负数就是现金的减少。由于一个公司的现金流入可以分成三类，现金流出也可以分成三类，所以我们可以把这个公式换成下面的公式： 经营活动的现金流入 经营活动的现金流出投资活动的现金流入 投资活动的现金流出筹资活动的现金流入 筹资活动的现金流出就是三种流入减去三种流出形成的现金的净增加额。为什么要区分这三个？因为这个区分意义很重要，经营活动的现金流入代表了你经营活动的现金来源和现金使用，这个是最重要的，筹资并不是你经营业务上的，筹资是说你经营上出现
13、现金短缺的时候，我才去安排筹资的现金流入，所以它和你的经营业务没有直接关系。它是你的融资和投资活动，所以我们在做财务分析的时候更多的是看重经营活动的现金流入，比如说昨天举的例子银光厦，他本来没有向德国出口的业务，但是它造假，造了假发票，几年下来累计虚构利润7.5个亿，但是会做分析的人人分析他的现金你会发现他经营活动的现金没有，就说他利润可以虚构出来，但是经营活动的现金没有，他于是从银行大量借款，所以银广厦的现金流量可以看到虽然利润很高但是他经营活动的现金流（经营活动的现金流入 经营活动的现金流出）很低，凡是遇到这种情况，我们就有理由怀疑这个企业的账存在问题。所以对于现金流量报表，我们更看中的是
14、经营活动的现金流入和流出以及它们之间的对比关系。讲了三个报表的原理，下面我们就来看一下具体的报表。首先我们看一下这个简要的资产负债表。（一）简易资产负债表首先看资产这一方，看它的排列顺序是按什么思路来排列的，是按周转的快慢来排列的，或者说是按照变现能力来排列的，周转越快变现能力越强的资产排在前面。首先是现金，然后是应收帐款，然后是存货。这里简化了很多，譬如说买国债了，是短期投资，应该排在应收帐款的前面，现金的后面，因为国债比应收帐款变现更容易。以上这一些我们都把它称为流动资产。所谓流动资产是指在一年之或者一个经营周期之能变成现金的资产，再下面是长期投资，长期投资是指一年以上才能收回的投资，比方
15、说有股票投资、债券投资、其它投资等等。然后是固定资产，固定资产是指使用期限比较长，单位价值比较高，这样的一些资产，比方说厂房、机器设备、运输设备等等。固定资产有原值，净值，他们间的差额就是累计折旧。每年我们要对固定资产提折旧，固定资产的使用是逐渐磨损的，所以折旧也是逐渐提取的，我们合计的时候是合计的固定资产的净值而不是原值。然后是无形资产，递延资产和其它资产。无形资产是指没有具体的实物形态但是能够给企业带来经济利益的这样的资源，譬如说像商标、专用技术、专利等等。无形资产在现代企业经营中是越来越重要了，昨天讲了，红塔山商标值480亿。可口可乐的副总裁说：对可口可乐来说，有两个东西最重要，一个是秘
16、密配方，一个是商标。说如果有一天一把火把全世界的可口可乐工厂都烧得片瓦无存，但是只要秘密配方在，可口可乐的商标在，我就不怕。由此看出无形资产在现代社会中的作用越来越重要。但是大家注意，从会计记帐的角度来说，一般的是不把无形资产记在账上的，这是人们认为现在会计存在的一个非常大的问题，或者是非常大的缺陷。按照现在会计的原则，无形资产在什么时候才能记帐呢？只有在发生产权交易的时候才会记帐。譬如王府井百货大楼，他这个牌子就是一种无形资产，但是他如果不发生产权交易的话，但是如果不发生产权交易，这个无形资产就不能记在帐上，如果他和人家合资，在建一个王府井百货大楼分店，某企业提供了一个楼盘，王府井百货大楼提供他的服务标准，合资成立王府井百货大楼分店
