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1、高速公路建设资金融资方式近年来，我国高速公路建设迅猛发展，根据交通部最新公布的国家高速公路网规划，从 2005 年起到 2030 年，国家将斥 资 2 万亿元，新建 5.1 万公里高速公路，使我国高速公路里程达到 8.5 万公里。未来高速公路建设存在着很大的资金缺口，如果单靠国家投资发 展高速公路是不现实的，也是不可行的。因此，必须拓宽融资渠道，创新融资 方式，本文即 对高速公路建 设资金融资方式进行简单的介绍。1.建立国家高速公路系统专用基金 国家高速公路专项基金属于国家基金性质，它的使用范围，一是补充国家高速公路投资公司资本金和养护资金的不足；二是为配合国家总体经济政策，向地方政府提供无偿
2、资金。为高速公路建设设立专项基金，将收取的车辆购置附加费、公路养路费、车辆通行费、征收的土地增值费、高速公路发展税与其他政府拨款纳入其中，在国家每年的预 算中单独列支，使得我国高速公路建设有一个比较稳定和充足的资金来源，促使高速公路建设专项基金真正发挥应有的作用。据统计，1997 年至 1999 年，车辆购 置附加费收入年均 190 亿元左右，其中很大一部分用于高速公路建设。各种费用的征收可以改革高速公路的融资模式，提高政府财政资金的投资比重。 2.充分利用银行贷款银行贷款在现阶段是公路建设最主要的融资方式，2003 年，全国全年公路建设资金来源总计 1266 亿元，其中银行贷款为 821 亿
3、，分别中央政府国内贷款 636亿元，国外银行贷款 62 亿元，地方政府 贷款 123 亿元， 银行借贷融资占总投资的 64.8%.目前乃至今后几年，即使出台一些新的政策和措施，短期内也难以达到贷款所占的份额，因此银行贷款在公路建设融资中的重要地位近期是难以替代的。今后公路行业应采取有力措施，可以通过延长贷款期限、 发展银团贷款等方式优化贷款结构，规避债务风险，适当保持 银行渠道，使其长期发挥应有的融资作用。3.公司发展民间融资，推行高速公路产业化。与政府贷款建设相比，公司融资具有更大的优势。推行公路产业化将更有利于筹措高速公路建设资金，并且使得国家对高速公路公司的收费经营只承担有限的责任；高速
4、公路公司贷款建路所导致的还本付息的风险将全部由公司来承担，国家投入公路建设项目的资金因而将发挥乘数效应。（1）扩大股权融资目前高速公路在国内上市的公司数仅占总数的 1.3%左右，全国高速公路公司在境内外上市的数还不到总数的 1%，发展空间广阔。从股份公司的发展和进一步筹资考虑，上市的公路公司应该允许建设或拥有多个公路项目，经营多条路段或局部网络，同时开展其它方面的经营活动， 这样 才有利于提高公司的整体实力和融资能力。（2）大力发展债券融资，优化直接融资结构。与银行贷款相比，债券融资在融资成本、 资金来源的稳定性和融资期限等方面都具有明显的优越性。但由于受国内经济环境的影响和人们思维方式的影响
5、，我国高速公路企业在融资过程中也表现出强烈的极具中国特色的股权融资偏好。2004 年我国企业通过股票市场筹资 1273 亿元，通过债券融资 245 亿元，企业债券融资仅为股票融资的 1/5.所以债券融资还有很大的 发展空间，一要丰富债券品种，建立品种多样、功能齐全、利率灵活的 债券品种系列。如可尝试发行抵押公司值券、担保公司债券，减少发行信用公司债券。同时尝试发行“公路建设债券”，公路建设债券定性为国家专项建设债券，可以以交通部作为发行人，承担一定的风险。二要调整债务期限结构，逐步增加中 长期债券比重，改变长期以来短期企业债券偏重，中长期企业债券偏轻的结构，与高速公路项目的现金流以中长期为主相
6、匹配。 4.捆绑式融资这是一种将两个或两个以上的项目进行捆绑和组合，以一个项目吸引投资，带动其他项目的发展的融资方式。例如将流量大、效益好的高速公路与流量小、效益差的高速公路组合进行融资，以效益好的高速公路吸引投资，同时带动效益差的高速公路的发展。还可以将高速公路的经营与该路段线路的运输经营相结合，以各种方式提高高速公路的融资能力。5.向国际金融组织与外国政府贷款国际金融组织和外国政府贷款具有融资量大、使用期限长、资金成本低等特点，特别 适合于用款量大的高等级公路建设，而且二者一直是我国高等级公路建设利用外资主要和稳定的来源，这些贷款对弥补我国高速公路建设资金的不足和加快公路建设发挥了重要的作
7、用。同时， 这些贷款 对项目的前期准备、中期 监控以及后期评价都有严格的制度和程序，而且不少项目还附有技术援助赠款，有利于提高我国公路建设和管理水平。在目前我国外汇储备充足，外债结构合理的前提下，这是一种理想的融资方式。 6.积极进行 BOT、ABS 融资方式。 BOT 是政府授予一家或者几家私人企业组成的项目公司高速公路特许权利，在约定的期限内经营管理，并通过经营收入偿还债务和获取投资回报；约定期满后，高速公路设施无偿移交 给所在地政府。前者不承担建设风险，而后者相当于外商独资经营。它包括建设 、经营、转让三个完整过 程的融资概念，政府赋予私营单位高速公路的特许权，由其全权建设与经营，政府无
8、需投资，特 许期满后可以无偿收回。马来西亚的南北高速公路被国际金融界称为模式的经典范例：用 7年时间建成了靠马来西亚财政无法支撑的 900 公里高速公路，带动沿线经济发展而项目公司在建设期和经营期内预计净利润达 3157 亿美元，形成了双赢局面。目前我国已经在福建省泉州市刺桐大桥、湖北襄荆高速公路和广西兴业至六景高速公路等公路基础设施建设项目中也试行了 BOT 模式，BOT 融资方式具有真正意义的可持续发展，是利用民间资金建设高速公路最彻底的融资方式，作用显而易见。（1）由于 BOT 项目的投资者与运营者是私营公司，出于自身利润与绩效的考虑，私 营公司会加强管理，提高效率，降低成本，以增加利润
9、。（2）BOT 项目是国外大财团、大企业对高速公路进行投资建设，有利于引进国内外大量私人资本，减轻 政府基础设施建设负担与直接投资风险，有利于引进国外先进技术和管理经验。（3）BOT 方式可以吸引国内外大量私人资本，减轻政府基础设施建设负担与直接投资风险，有利于社会 经济发展和人民生活改善与稳定。 ABS 是一种新的融资方式，是一种以项目所属资产为支撑的证券化融资方式。就投资方而言，它依据于某一已建成 项目或在建 项目的未来预期，一次性支付给原始权益人一笔款项或股份，以取得该项目运营未来的现金收益权，原始权益人则得以实现其已建成项目或在建项目资产存量的变现和流动，从事新的建设投资。投 资方的资金来源 则通常通过发行债券在国际资本市场筹集资金，债券本息则由所投资项目的未来现金收益兑付。ABS 项 目融资可以有效地克服借用国外贷款和吸收国外直接投资等传统引进外资所带来的外债压力与产业安全问题。高速公路建设是国家的基础设施建设，具有政府性和公益性，狭窄的融资渠道与单一的融资方式已经无法满足建设的需要，拓宽融资渠道、发展多种融资方式，将大量资金引向高速公路 领域，从而 实现高速公路大发展， 这是一个值得深入探讨的问题。
