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1、“天天向上”培训计划,主持：广州分公司客户服务部,培训目的：,1、投资顾问方面，执业所需的知识和技能，至少： 掌握投资策略的逻辑、框架和分析方法； 掌握一级行业的投资逻辑和分析方法； 了解各行业具有代表性的上市公司（主要研究所覆盖的公司）； 精通技术分析的原理和方法； （来源：公司投资顾问人员管理办法） 2、客户服务、营销拓展方面，提高投资方面的咨询能力和应变能力。 3、交流学习的平台。,培训系列课程：,1、如何快速成为股市分析高手？（含入门选股选时案例分析）（2学时） 2、如何寻找优秀上市公司？（2学时） 3、四维看盘技术（2学时） 4、买卖八法（4学时） 5、如何利用券商的研究报告？（1学
2、时） 6、如何做好一场投资策略报告会？（1学时） 7、如何撰写热点或市场或个股分析报告？（1学时） ,广州分公司 张德良,“天天向上”内部培训系列材料,如何快速成为股市分析高手？入门选股选时案例分析,2011.4,证券投资与证券分析 经纪业务（零售业务）客户与机构投资者,开篇语,关于投资与分析,投机象山岳一样古老。 投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜。 人弃我取，人取我予。 在别人贪婪的时候谨慎，而在别人恐惧的时候贪婪。 买入靠耐心，持有靠信心，卖出靠决心。 只有持股才能赚大钱。 企业价值决定股票长期价格。 不要轻易预测市场。 准确预测短期走势的机率很难超过60。
3、下跌如一月份的暴风雪是正常现象。 尽量简单 。 不断的减少交易 。“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多“精力旺盛”的有进取心的投资人财富渐渐消失。” 远离市场，远离人群。 摘抄于网络,证券分析是什么？ （忽悠、专家、黑嘴、操盘手、股评家、证券分析师、咨询师、投资顾问） 研究创造价值 以预测准确性论成败 复杂模型更显水平 高频交易 从众、跟风,关于经纪类（零售业务）客户与机构投资者,经纪类（零售业务）客户： 多数没有自身的博奕机制； 多数没有资产配置的能力或要求； 以创造（超额）利润为目标； 群体复杂多样。 客户服务、投资顾问 （卖服务、卖产品）,机构投资者： 有清晰的内部博奕机制；
4、 有极强的资产配置能力； 以战胜标的指数（或同行）为目标； 群体同质化； 销售交易部或机构服务部（卖服务、卖报告）,内容,第一部分 入门 第二部分 选股 第三部分 选时,第一部分入门,坚持记忆的东西 扫描当前的情况,一、要坚持记忆的东西,1、市值或权重最大的前十名品种； 2、重要行业的行业龙头前三名； 3、重要品种的股价运行基本形态； 4、看盘日记； 5、热点演变（结构分析）；,1、市值或权重最大前十名,大市值股启动才是大行情的开始； 与其盯指数，不如直接看大权重股；,大盘股上市与指数高位,宝钢股份:2000年12月12日 中国石化:2001年8月8日（注：6月14日2245点） 中国银行:2
5、006年7月5日 工商银行:2006年10月27日（注：当日最高1842点） 中国人寿:2007年1月9日 中信银行:2007年4月27日 交通银行:2007年5月15日 建设银行:2007年9月25日 中国神华:2007年10月9日 中国石油:2007年11月5日（注:10月16日6124点）,2、重要行业龙头前三名,行业景气上升期，行业龙头受益最大； 机构配置时首选择最大市值品种； 行业景气与否直接体现于龙头企业；,3、重要品种股价运行基本形态,记住重要品种形态比记住指数形态更有实效 重要品种主要是指大市值股与低市值热点领导型股。,中国石化2006.6-2008.7,长期趋势线,1,2,3
6、,当前（2011.4.15）的中国石化,中国石油,保利地产,万科,中国平安,中国建筑中国中冶中国神华中国石油,4、看盘日记,贵在坚持,5、市场宽度（结构分析）,任何一轮大行情总有一条自始至终的主线； 每一轮中级行情总是由一轮热点品种推动（支线）； 主线退潮，则为中大级别调整；,二、扫描当前的情况,当前（2011.4.15）：工商银行（金融）万科,大秦铁路（交通运输）中国建筑（地产）,宝钢股份（钢铁）长江电力（电力）,中国神华（煤炭）中国铝业（有色）,中国联通（信息）京东方（电子）,苏宁电器（商业）獐子岛（农业）,TCL集团（电器）格力电器（白电）,上海医药（医药）冀东水泥（建材）,三一重工（机
7、械）梅花集团（食品）,作业：从上述比较中，我们得到怎样的判断思路？,1、相当数量已创历史新高，且保持强势； 2、处于底部区域的为数不少。 3、谁已大幅创新高？ 4、谁正在创新高？ 5、谁在底部盘旋？ 6、归纳上述各类品种间的关系。 7、每天扫描一次，每天思考一次。,延伸培训建议：怎么样撰写热点分析或市场分析报告？,第二部分 选股,基本思路 利用券商研究报告 案例剖析,“如果不研究任何公司，你在股市成功的机会，就如同打牌赌博时，不看自己的牌而赢钱的机会一样。” 彼得林奇,一、基本思路,自上而下（或自下而上）的思路 竞争五力模型寻找公司竞争力 行业生命周期寻找行业景气度 主题投资的三个来源（宏观制
8、度政策） 优秀公司应具有的品质,宏观经济与证券市场分析,行业分析,公司分析,自下而上,自上而下,潜在进入者,供应商,替代品,购买者,现有公司竞争,行业竞争者,替代产品或服务的威胁,购买者议价能力,供应商议价能力,新进入者的威胁（壁垒）,行业竞争五力,开发期 成长期 成熟期 衰退期,销售额,销售额,行业生命周期,主题投资从未间断,主题投资 时间 背景或原因 房地产 1972-1973 低利率、高通胀、美国南加州淘金热 海运 1973 苏伊士运河开通、石油需求以及有关技术的进步 黄金 1973-1974 美元贬值、高通胀、黄金供应不足 航空航天 1975-1979 国防支出、军备竞赛 黄金 197
9、9-1980 中东地区不稳定、美元崩溃 能源 1979-1980 中东地区石油价格上涨，产量减少 数据传输 1982-1983 IBM个人电脑的生产、电脑成为商业主流 金融服务 1986-1987 日本资本市场的开放，日本利率调低（日本泡沫） 建设住房1985-1989 日本低利率、高房地产价格（日本泡沫） 钢铁 1988-1989 需求上涨、日本钢铁公司资产膨胀（日本泡沫） 信息技术 1999-2000 “千年虫”问题、网络流行、移动通讯 资源能源 2005-2008 原油高企、美元贬值 黄金 20082010 美元贬值、金融危机 新兴产业 20082010 金融危机、技术革新,当前热门主题
10、：,整体上市、资产注入 区域经济 战略新兴产业（装备制造、新能源、新一代信息技术） 稀有资源,优秀公司应具有的基本要素,作业：哪些公司具备优秀公司的品质？,讨论,延伸培训建议：如何寻找优秀公司？ 或怎样撰写或个股分析报告？,二、利用券商的研究报告,1、券商研究的基本情况 定位为卖方研究。服务对象是机构投资者（如基金），服务的目的是获得机构投资资金的分仓收入等。“研究创造价值”。 证券分析师关注的考核指标，一是报告数量，包括周报、年报、深度报告、调研报告、临时报告等；二是分仓收入；三是第三方（如新财富）的评价。 研究规模与架构。前五名研究所人数150人以上；排名前十的100人以上；排名十名以后多
11、数为50-100人。行业平均覆盖30个。 关注度决定影响力。目前证券研究报告每年超过11万份，不过，受机构投资者关注、实际被有效阅读的仅占其中的8.19%。一个分析师一年所发的报告大概在30份左右。一般来讲，公募基金的公用研究邮箱平均每天收到来自各大研究所的邮件通常上百封。机构投资者通常只会浏览知名度较高（行业排名前10）的研究员或相熟的研究员报告。,开发期 成长期 成熟期 衰退期,销售额,销售额,公司成长周期与估值模型选择,P/R PEG,P/R PEG DCF P/EBITDA,P/R DCF P/EBITDA EV/EBITDA,P/E DCF EV/EBIT SALE/EBIT,2、理
12、解股票估值模型,两类估值指标,相对比率指标：市盈率（PE）、市盈率与增长率之比（PEG）、市净率（P/B）、股票价格与现金收入的比例（PCE）、股票价格与销售收入的比例（P/Sales）、红利分配比率(Dividendyield)以及企业价值和税息前利润或税息前利润加折旧的比率(EV/EBIT、EV/EBITDA)。 绝对价值指标：自由现金流折现（DCFmodel）、留存利润折现（ResidualIncomediscounted）等。,延伸培训建议：估值分析,分析师（研究员）投资要点估值模型风险提示全文（如有需要）,3、阅读次序,需要注意的事项：,提防“潜规则”。资金决定立场，排名压力下，证券
13、分析的研究报告效应需要资金配合。隐含道德风险。 实地调研报告，不等于有价值的报告。闭门造车也不等于没有价值。 不能全信，也不能不信。结合技术面和热点，选择是否细读。 也要讲“品牌”。中金、申银万国、招商证券、国泰君安、国信证券、中信证券、安信证券等。还有联合证券、平安证券、广发证券、银河证券、海通证券、光大证券、东方证券。另外，特别关注新财富最佳分析师前三名分析师的报告影响力。 互相印证和比较多家券商的同一行业或公司的研究报告。 不要顶礼膜拜。研究的投资逻辑最重要，而不是业绩预测。预测2-3年的盈利就像一个飞镖游戏。精确的估值模型只是计算而已。 研究报告只是投资游戏的道具。跟风、追捧、崩溃、贪
14、婪、恐惧，无处不在。 很少发出卖股票的研究报告。上市公司不欢迎，持有的机构会生气。 华尔街日报：1989年-2000年，七大证券公司8.9万份研究报告，分析师优选的强势股的风险系数比市场其他普通股要高得多，收益只高一点点。,新财富2007最佳分析师,宏观经济：高善文； 诸建芳； 哈继铭。 行业分析： 银行行业： 李伟奇；范艳瑾、毛军华；朱琰。 非银行金融行业：邵子钦；朱琰；罗毅。 房地产行业：张宇，孙建平；白宏炜；方焱。 航空运输行业：马晓立；李树荣；邓红梅。 传播与文化行业：廖绪发；谭晓雨；金宇。 批发和零售贸易行业：吴红光；胡鸿轲、吴美玉；路颖。 社会服务业：赵雪芹；苏平、林周勇；陈海明。
15、,钢铁行业： 周希增、李宏亮；郑东、李化松；周涛。 石油化工行业：殷孝东；裘孝锋；郑治国。 基础化工行业：刘旭明；邱伟、张剑峰、陈爱华；郑治国、周小波。 有色金属行业：李追阳；叶洮；衡昆。 煤炭开采行业：龚云华；卢平；韩永。 农林牧渔行业：赵金厚、王鹏；毛长青、许彪、薄官辉；丁频。 公用事业：姚伟；杨治山、吴非；张龙。,食品饮料行业：朱卫华、黄珺；许彪、毛长青、薄官辉；刘树坤、王爱景。 医药生物行业：张明芳；罗鶄 、吴一峰；孙雅娜 电力设备行业：彭继忠；杨军； 刘磊。 机械行业：郭亚凌；刘荣；叶志刚、詹文辉、龙华、虞光。 电子行业：张良勇；魏兴耘；陈刚、刘放军、张小嘎。 通信行业：陈亮；严平、
16、联蒙珂；廖绪发。 造纸印刷行业：王峰；李世新；许骏。,作业：比较一下，三年来上述人员发生了什么变化？,、理解投资评级,每个公司有自己的专门术语与标准。通常是与某一标的指数比较，多数为沪深300指数。 “强烈买入”、“买入”、“最优”、“优势”、“强烈推荐”、“推荐”、“谨慎推荐”、“增持”、“持有”、“中性”、“减持”、“卖出”“强于大盘”、“与大盘一致” 一家公司的“推荐”可能等同于另一家公司“强烈买入”或另一家公司的“短线买入” “卖出”通常是禁忌语 “中性”或“持有”或“与大盘一致”等等往往等同于“卖出”。,4、研究报告的案例剖析,透过案例分析，以加深理解研究报告。 体验注意评级的微妙变化。,08年1月,3-5月,（1）招商银行：三个阶段的评级变化,2007年9月2008年1月：构造头部,市净率超9倍。 研究评级，多数为“买入”或“增持”，目标50-60元。,注意： 评级继续看好 评级目标开始下移。从50元调低至43元。,2008年2月4月：破位回抽区
