期货从业资格考试—主要知识点讲解讲义教材

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1、期货从业资格考试主要知识点讲解,光大期货,光大期货,1,教材大纲,光大期货,2,光大期货,4,一、期货发展历史,2、国际期货市场,光大期货,5,一、期货发展历史,2、国际期货市场,光大期货,6,一、期货发展历史,3、中国期货市场,光大期货,7,一、期货发展历史,3、中国期货市场,光大期货,8,二、期货品种与合约,附：国内各期货交易所上市品种汇总表,光大期货,9,三、期货交易制度与流程,1、期货交易制度,. 保证金制度； . 当日无负债结算制度； . 涨跌停板制度； . 持仓限额制度； . 大户报告制度； . 交割制度； . 强行平仓制度； . 风险准备金制度； . 信息披露制度；,光大期货,1

2、0,三、期货交易制度与流程,2、期货交易流程-竞价,买卖申报单撮合成交价的确定： 买入价、卖出价、前一成交价三者中居中的价格。 例：某期货品种合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，则该合约的撮合成交价应为（ ）元/吨？ 答案：15500,光大期货,11,三、期货交易制度与流程,3、期货交易流程-结算,结算价格：成交量的加权平均价 当日盈亏的计算 当日盈亏=平仓盈亏(实盈/亏)+持仓盈亏(浮盈/亏) 平仓盈亏=( 平仓交易价 开仓交易价) 合约数 交易单位 持仓盈亏=( 当日结算价 开仓交易价) 合约数 交易单位 注意“逐日盯市”和“逐笔对冲

3、”两种视角的算法 交易保证金的计算 当日交易保证金=当日结算价 持仓总量 保证金比例,光大期货,12,三、期货交易制度与流程练习题,某客户存入资金10万元，在某日开仓买入大豆期货合约40手，成交价2000元/吨，同一天该客户平仓卖出20手大豆合约，成交价为2050元/吨。当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户的当日盈亏和结算准备金情况如何？ 解题思路： 平仓盈亏=( 2050 2000)点 20手 10吨/手=10000元 持仓盈亏=( 2040 2000) 点 (40-20)手 10吨/手=8000元 当日盈亏=10000+8000=18000元 保证金余额=资金总量-占

4、用保证金 资金总量=100000元+18000元=118000元 占用保证金=2040元/吨 (40-20)手 10吨/手 5%= 20400元 保证金余额=118000元 - 20400元= 97600元,光大期货,13,四、套期保值-知识准备,原理和机制 1、期/现两个市场价格受相同因素影响，走势基本一致； 2、随着到期临近，交割和套利交易使两市场的价格趋向一致； 3、在两个市场上反方向操作，将锁定价格变动风险；,光大期货,14,四、套期保值-知识准备,卖出套期保值 对现货拥有者而言（已持有现货头寸/现货多头），则通过期货市场建立空头头寸，锁定售价变动风险。 适用销货方，如生产商、贸易商、

5、仓储商等,光大期货,15,四、套期保值-知识准备,买入套期保值 对未来欲买进，但目前尚未拥有现货的购买者而言（还没有现货头寸/现货空头），则通过期货市场建立多头，锁定成本 。 适用现货需求方，如加工商等。,光大期货,16,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；,光大期货,17,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；,也叫 正常市场/反常市场 正常市场：由于持仓成本的存在，在某一考察

6、时刻 期货价格现货价格是正常的 远期合约价格近期合约价格是正常的 反之则称反常市场,光大期货,18,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；,基差=现货价格-期货价格 所以正常市场上，基差为负值 基差走强/走弱：指数值变化。 -4到-3；-3到+1，+2到+4 基差扩大/缩小：指基差绝对值变化。 -4到-3；-3到+1 基差变大/变小：若指明是基差值变大/变小，则对应于走强/走弱用法； 若未特别指出，则对应于扩大/缩小用法，指绝对值。,光大期货,19,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念

7、1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；,均以期货头寸的开仓操作进行界定 开仓买入期货头寸的套期保值买入套期保值 开仓卖出期货头寸的套期保值卖出套期保值,光大期货,20,四、套期保值-练习题,基差由负值到正值，基差走强,、正向市场基差为负值 、负值基差走弱，意味着负值更小,负基差扩大,正向市场,光大期货,21,四、套期保值-练习题,、买期保值者要获利？ 期货价格涨幅大于现货涨幅,负基差扩大 /基差走弱,负基差,那么“卖期”保值者在基差何种变化情况下会获利呢？,、卖期保值者要获利？ 期货价格跌幅大于现货跌幅,光大期货,22,四、

8、套期保值-归纳总结,拓展归纳： 正向市场中，买期保值者希望基差 正向市场中，卖期保值者希望基差 反向市场中，买期保值者希望基差 反向市场中，卖期保值者希望基差,光大期货,23,四、套期保值-归纳总结,分析思路： 、正/反向市场基差情况？ 、买期/卖期保值期货价格向哪个方向对交易者有利？,正基差,买期,现,负基差扩大 /基差走弱,卖期,现,负基差缩小 /基差走强,现,买期,正基差缩小 /基差走弱,现,卖期,正基差扩大 /基差走强,希望,希望,希望,希望,光大期货,24,四、套期保值-归纳总结,分析思路：假设现货价不变，以期货头寸的多空方向和趋势变化来考虑盈亏,光大期货,25,四、套期保值-归纳总

9、结,基差(B) = 现货(S) - 期货(Q),套期保值计算平衡表,光大期货,26,四、套期保值-练习题,某农垦公司的大豆当前销售价为3300元/吨，但其预计未来大豆价格存在下跌风险，因此决定为其即将收获的5000吨新豆进行保值，于1996年9月初在大连商品交易所卖出500张（1张=10吨）1997年1月到期的大豆期货合约，价格3400元/吨。到1996年底，大豆现货价格果然下跌至只有2700元/吨左右，2007年1月到期的大豆期货合约也跌至2900元/吨，则该农垦的套期保值效果如何？,光大期货,27,四、套期保值-练习题,某农垦公司的大豆当前销售价为3300元/吨，但其预计未来大豆价格存在下

10、跌风险，因此决定为其即将收获的5000吨新豆进行保值，于1996年9月初在大连商品交易所卖出500张（1张=10吨）1997年1月到期的大豆期货合约，价格3400元/吨。到1996年底，大豆现货价格果然下跌至只有2700元/吨左右，2007年1月到期的大豆期货合约也跌至2900元/吨，则该农垦的套期保值效果如何？,只告诉其在期货市场上卖出500张大豆期货合约 隐含了1张=10吨的背景知识 ,到年初现货价已跌至2700元/吨，基差由原来的-100元走弱到-200元。 没有给出当初期货价和目前的期货价，需要通过基差公式推算 ,替换成,光大期货,28,四、套期保值-练习题,某加工商为了避免大豆现货价

11、格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况？ A、盈利3000元； B、亏损3000元； C、盈利1500元； D、亏损1500元； 答案：A,分析思路： . 首先从买入套期保值中知道其是期货多头头寸； . 基差从-20到-50，意味着相较现货价格，期货价上涨了30元； . 由头寸方向和期货价格变化方向推出盈利； . 由基差变化值算出盈利值：30元 10手 10吨/手 = 3000元,光大期货,29,五、套利-知识准备,原理和机制 1、针对不合理的价差进行两种多种标的相反方向的交易，在不合理价差

12、最终趣于合理的过程中获利； 2、关注两者价差，不关注单一价格趋势； 3、期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等；,光大期货,30,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；,光大期货,31,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；,价差：建仓时较高标的价格减去较低标的价格，平仓价差按 建仓时选定的顺序进行计算。 价差扩大/缩小：不是指绝对值的变化，而是比较建仓时价差 计算的顺序和基数值。,光大期货,32,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、

13、牛市套利/熊市套利；,买进套利：买高卖低 卖出套利：卖高买低 只与交易者对价差是会扩大还是缩小的判断有关： 判断价差会扩大则买进套利； 判断价差会缩小则卖出套利；,光大期货,33,五、套利-知识准备,买进/卖出套利：,A,B,买A,卖B,买进套利,认为价差会扩大,买A,卖B,认为价差会缩小,卖A,买B,卖出套利,卖A,买B,光大期货,34,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；,牛市套利：买近卖远。 看涨市场，因此认为近月合约涨幅将大于远月合约 熊市套利：卖近买远。 看跌市场，因此认为近月合约跌幅将大于远月合约 在仅通过近/远月合约变动

14、来探讨牛/熊套利选取时，与是否正/反市场无关 若需判断牛/熊套利的获利情况时，则需结合正/反向市场和价差变化考虑,光大期货,35,五、套利-练习题,A、近期月份合约价格上升幅度大于远期月份合约 B、近期月份合约价格上升幅度等于远期月份合约 C、近期月份合约价格上升幅度小于远期月份合约 D、近期月份合约价格下降幅度大于远期月份合约 答案：A 分析思路： 牛市套利买近卖远，那么不管是否正/反市场，只要近月合约涨幅大于远月，或近月合约价格跌幅小于远月，都能获利，都值得采用； 因此出现该类型题时，只要针对远近合约的变动幅度来考虑是否采用何种套利方式，无须考虑是否正/反市场,光大期货,36,五、套利-练

15、习题,分析思路： 、正向市场远月高于近月； 、价差扩大价差为高价减低价合约，该题即远月减近月； 扩大则意味着远月上涨更快或近月下跌更快； 、牛市套利买近卖远,光大期货,37,五、套利归纳总结,光大期货,38,五、套利-练习题,某套利者以461美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以450美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利交易的盈亏情况？,光大期货,39,五、套利-练习题,某套利者以461美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以450美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利交易的盈亏情况？,同时买入1份6月合约，卖出2份8月合约， 买入1份12月合约 做蝶式套利交易。分做两份套利分别计算 ,整个套利过程净亏损 5美元，试推算平仓时的8约合约价格 从最终盈利情况倒推在8月合约上的盈亏 ,替换成,光大期货,40,六、金融期货-知识准备,掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算； 2、针对股指期货，需