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1、第三章 利息与利息率,第一节 利率种类及利息计算,一、利率的概念 日利率： 月利率： 年利率：%,二、利率的种类 （一）名义利率和实际利率,假如名义利率为12%，物价变动率为7%，实际利率？ 考虑到本金和利息两者剔除物价变动!,（三）固定利率与浮动利率 定期调整,（四）长期利率与短期利率 融资时间在一年以上 一般来说，长期利率比短期利率高。 ？,（五）一般利率与优惠利率 贴息贷款：扶贫贴息贷款,三、利息的计算 （一）单利计算 仅按本金计算利息 I = Pnr,（二）复利计算 不仅 ，而且把本金所获利息加入本金再计算利息，逐期滚算。 复利值公式：,例：投资100万元，按年利率10%计算，3年后的
2、复利值？ 解： V3 = P(1+r)3 = 100(1+0.1)3 = 133.1(万元),# 连续复利：,(三)现值计算 未来某一金额的现在价值。 贴现,概念与计算方法和复利值正好相反：,计算公式：,1/(1+r)n,：现值系数,用于： 1、贴现票据； 2、计算投资收益，进行项目评估。 A & B 第一年 40万 30万 第二年 30万 50万 第三年 50万 40万 利率为10% ？,四、人民币存款计结息,计结息规定 (1)“活” 按季结息，每季末月20日为结息日。 （2）除“活” 和“定整” 外，其他，自行制定。,（3）利率换算公式： 日利率（ ）= 年利率（%）360 月利率（）=
3、年利率（%）12 （4）积数计息法和逐笔计息法,利息 = 累计计息积数 日利率,（1）利息 = 本金 年（月）数 年（月）利率； 利息 = 本金 年（月）数 年（月）利率 + 本金 零头天数 日利率 （2）利息 = 本金 实际天数 日利率,计算举例,例1：某储户活期储蓄存、取情况 0.72%,银行应付利息 ？,例2：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，假定利率为1.89%，8月28日支取。,例3：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，利率为1.89%。11月1日支取。假定11月1日，活期利率为0.72%。,第二节 利率的决定,（一）借贷成本 （二）平均利润率 企业的负担能力,
4、（三）借贷期限,（三）借贷期限 （四）资金的供求状况 （五）借贷风险 （六）物价的变动 影响实际利率； 同步变动 （七）国际利率水平 影响资本在国际间的流动,（八）国家经济政策 制定基准利率来影响市场利率,2007年夏美国次贷危机全面爆发后，为刺激经济增长，美联储大幅降息，逐步将利率从5.25%降至零到0.25%之间。从2008年12月16日开始，美联储的“零利率”政策一直持续至今。,* 我国目前的利率水平( 2010.10.20 )： 单位：年利率% 人民币存款基准利率： 活期 0.36 定期： 三个月 1.91 半 年 2.20 一 年 2.50 二 年 3.25 三 年 3.85 五 年
5、 4.20,人民币贷款基准利率: 短期贷款: 六个月 5.10 一年 5.56 中长期贷款: 一至三年(含三年) 5.60 三至五年(含五年) 5.96 五年以上 6.14,第三节 利率的风险结构 相同期限债券因风险差异而产生的不同利率！,因素主要有以下三种： 1、违约风险（default risk） 政府债券公司债券,债券利率与无风险证券利率之差 - 风险溢价（risk premium）,假定中央政府发行的公债其利率为r0，另一种为公司债券，利率为rc。假设分析之初没有风险溢价，即rc= r0,公司债券,利率,S,D0,rc,公司债券,利率,S,D0,D1,rc,rc1,公司债券,政府债券,
6、利率,利率,S,D0,D1,S,D0,D1,图 风险溢价,rc,r0,rc1,r01,风险溢价如何计量？,假定公司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿付给持有者（1 - ）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？,y：债券承诺收益率，r：无风险利率,y Pdy Pd = r y(1 Pd) = r + Pd,例如，某一债券概率都是10%，而且如果倒账，支付 60%的部分。无风险为8%，则承应为？,Y =（8%+40%10%）/（1-10%）=13.3%,如何测算发生违约的概率？ 某一级别债券每年平均发生违约的比率！,2、流动性,抵押贷款的利率 公司债券的利率 抵押贷款的二级
7、市场 利率差异缩小 变现成本来加以衡量！,债券的变现成本,ask price / bid price,交易佣金,买卖差价（spread）,交易十分频繁的债券，其买卖差价将很小！,3、税收因素,税后的实际利率！ 税收待遇差异，反映到税前利率上来,债券A和B ：所得税率为tA和tB ；税前利率为 rA、rB 债券A的税后 = rA(1-tA) 债券B的税后 = rB(1-tB),税后利率相等： rA = rB（1 - tB）/（1 - tA）,税率越高的债券，其税前利率 ！,美国联邦政府债券 & 州和地方政府债券 ！,州和地方政府债券的利息收入可免交联邦所得税 !,利息收入和资本利得规定不同税率，
8、前者高于后者！,息票债券 & 折价债券（零息票债券）？,第四节 利率变动对经济的影响,一、利率的效应 （一）成本效应 1、投资成本效应 边际收益率/利率 2、产品成本效应 3、持有货币的成本效应,（二）利率的资产组合调整效应 资产的收益结构 （三）利率的财富效应 （四）利率的预期效应 利率变动对人们的预期发生影响,（五）利率的汇率效应,对本国货币与外国货币比价的影响 ik 、ij ：k国、j国的利率，F：远期汇率，E：即期汇率。 K国的投资者投资一个单位，到期可获本利和： 1 + ik,如果在j国投资：,在远期市场上卖出 (1/E)(1 + i j), 得：,套利导致： （1+ik）= （1/E) (1+ij) F， 得：,二、利率在经济中的作用 1、导向和传递作用 “钱随物走” “物随钱走” 2、分配作用 存款利率：消费与积累的比例 3、调控作用,凯恩斯 ： r I Y 莫迪格利亚尼 ： r Ps FW 、LR C Y 对耐用消费品支出的影响 ：i 耐用消费品支出 Y 对汇率的影响： i E NX（净出口） Y,
