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1、2020/8/11,1,主 要 内 容,第三节 工程项目方案经济评价 评价方案类型 单一方案（独立型方案）经济评价 互斥型方案经济评价 其他多方案经济评价,2020/8/11,2,第一节 备选方案及其类型,一、评价方案类型 1、独立型 是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。 2、互斥型 是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比选方案中只能选择一个方案。 3、互补型 4、现金流量相关型 5、组合-互斥型 6、混合相关型,2020/8/11,3,二、单一方案（独立型方案）经济评价 1、静态评价 投资收益率、静态投资回收期 2、动态评
2、价 NPV、NAV、IRR 从三者的计算公式及含义可知三者的评价结果是一致的，因此只需检查其中一个指标即可 。,2020/8/11,4,三、互斥型方案经济评价 包含两部分内容： 绝对效果检验：考察各个方案自身的经济效果 相对效果检验：考察哪个方案相对经济效果最优,2020/8/11,5,（一）互斥方案静态评价 1.增量投资收益率法 增量投资利润率即增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比。 同时投入使用、相同产出量(I表示投资额；C表示经营成本；A表示年净收益额) 若 则取方案2； 若 则取方案1。,2020/8/11,6,同时投入使用、不相同产出量 方法一：用单位生产能力投资和单位产品
3、经营成本计算。 方法二：用扩大系数计算（以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量）,2020/8/11,7,2.增量投资回收期法 当各年经营成本的节约或增量净收益基本相同时： 当各年经营成本的节约或增量净收益差异较大时：,2020/8/11,8,其判断准则是： Pt Pc时, 投资额小的方案优。 例1：已知两个建厂方案A和B，A方案投资1500万元，年经营成本为300万元；B方案投资1000万元，年经营成本为400万元。若基准投资回收期为6年，试选择方案。 解： 应选择方案A 但是，若两个比选方案的产出不同时,就不能直接用上式来进行判断。必须将比选方案的不同产出换算成单位费用进行比较。设方
4、案的产出为Q，则计算公式为：,2020/8/11,9,3.年折算费用法 式中：Zj为第j方案的年折算费用；Ij为第j方案的总投资；Pc为基准投资回收期；Cj为第j方案的年经营成本。 方案评选时，年折算费用最小的方案为最优方案。 4.综合总费用法 方案评选时，综合总费用最小的方案为最优方案。,2020/8/11,10,例2：现有A、B、C、D四个产出相同的方案，A方案的期初投资为1000万元，年经营成本为100万元；B方案的期初投资为800万元，年经营成本为120万元；C方案的期初投资为1500万元，年经营成本为80万元；D方案的期初投资为1000万元，年经营成本为90万元。四个方案的寿命期均为
5、10年。试比较四个方案的优劣。,2020/8/11,11,解：各方案的综合总费用分别为： SA(总) = 1000 + 10100 = 2000(万元)； SB(总) = 800 + 10120 = 2000(万元) SC(总) = 1500 + 1080 = 2300(万元)； SD(总) = 1000 + 1090 = 1900(万元) 各方案的年折算费用分别为： ZA(年) = 1000/10 + 100 = 200 (万元)； ZB(年) = 800/10 + 120 = 200 (万元) ZC(年) = 1500/10 + 80 = 230 (万元)； ZD(年) = 1000/10
6、 + 90 = 190 (万元) 从计算可知，D方案的综合总费用和年折算费用都是最小的，所以D方案最优，应选D方案。,2020/8/11,12,（二）互斥方案动态评价 1.互斥方案计算期相同时方案经济效果评价（1）净现值法或费用现值法 （2）净年值或年成本法,2020/8/11,13,（3）、增量内部收益率法 就是指两方案各年净现金流量的差额的现值之和为零时对应的折现率。即满足下式的折现率： 上式也是一个高次方程，需要通过内插法求解。 设两个比较方案是A和B，A方案是投资额大的方案，B方案是投资额小的方案，对应其自身的内部收益率分别为IRRA、IRRB， 则计算增量内部收益率的公式为：,202
7、0/8/11,14,两个比较方案的增量内部收益率 ： 当i0IRR时，NPVANPVB，A方案优； 当i0IRR时，NPVANPVB， B方案优。 即用IRR判断方案和用NPV判断方案是一致的。,2020/8/11,15,例3某工程项目有A1、A2和A3三个投资方案，A1期初的投资额为5000元，每年的净收益为1400元； A2期初的投资额为10000元，每年的净收益为2500元； A3期初的投资额为8000元，每年的净收益为1900元；若年折现率为15%，寿命为10年。试用增量内部收益率比选方案。 解：经计算，A1、A2、A3方案的内部收益率分别为， IRR1=25%, IRR2 =21.9
8、% , IRR3=19.9% A1、A2方案的增量内部收益率方程式： NPV (A2-A1) = (2500-1400) (P/A,i,10) (10000-5000) = 0 取i1=15%,NPV1=520.68 (万元) ； 取i2=20%, NPV2=-388.25 (万元) 用同样的方法，计算A1、A3方案的增量内部收益率为 IRR (A3-A1) = 10.64% A2、A3方案的增量内部收益率为 IRR (A2-A3) = 28.66% 由于IRR (A3-A1)i0=15%IRR (A2-A1) IRR3 IRR2 IRR1，所以A2方案最优，应选A2方案。,2020/8/11
9、,16,第二节 多方案比选的常用指标,上例中，各方案的净现值相互关系示意图如下 ：,2020/8/11,17,（4）净现值率法 当互斥方案的投资额不同，且有明显的资金总量限制时，选NPVR较大的方案。 2.计算期不同的互斥方案经济效果评价 （1）净年值法 （2）净现值法 1）最小公倍数法。取备选方案寿命期的最小公倍数作为分析期，假定备选方案可以在其寿命结束后按原方案重复实施多次。 2）研究期法。据市场预测一个研究期，一般以互斥方案中年限最短或最长方案的计算期作为研究期 。,2020/8/11,18,3）无限计算期法 当 时,2020/8/11,19,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,1）、
10、年值法 年值法最为简便。 年值法使用的指标有净年值和费用年值（年成本）。 净年值最大或年成本最小的方案为最优方案。 例4：两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如下表所示，A方案的寿命为9年，B方案的寿命为6年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。 方案A、B的投资和净现金流量 （单位：万元）,2020/8/11,20,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,解：两个方案的净年值为， NAVA = 70 (P/A,5%,3) + 80 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) + 90 (P/A,5%,3) (P/F,5%,6) -300 (A/P,5%,9) = 36.8117(万元) N
11、AVB = 30 (P/A,5%,3) + 40 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) -100 (A/P,5%,6) = 14.9292(万元) 由于方案A的净年值大于方案B的净年值，所以，A方案优于B方案，应选择A方案。 2 、寿命期最小公倍数法 假定备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。 例5：有C、D两个互斥方案，C方案的初期投资为15000元，寿命期为5年，每年的净收益为5000元；D的初期投资为20000元，寿命期为3年，每年的净收益为10000元。若年折现率为8%，问：应选择哪个方案？,2020/8
12、/11,21,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,解：两个方案寿命期的最小公倍数为35=15年。 为了计算方便，画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流量图，如图1和图2所示。 5000 5000 5000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 年 15000 15000 15000 图1：C方案重复实施的现金流量图 10000 10000 10000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 20000 20000 图1：D方案重复实施的现金流量图,2020/8/11,22,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,现在
13、计算两个方案在最小公倍数内的净现值。 NPVC= 5000 (P/A,8%,15)-15000 (P/F,8%,10) -15000 (P/F,8%,5)-15000 = 10640.85 (万元) NPVD= 10000 (P/A,8%,15)-20000 (P/F,8%,12) -20000 (P/F,8%,9)- 20000 (P/F,8%,6) -20000 (P/F,8%,3)-20000 = 19167.71(万元) 由于NPVD NPVC，应选择D方案。 ,2020/8/11,23,3、研究期法一般取最短计算期作为共同的研究期，对于计算期比共同研究期长的方案，要对其在共同研究期以
14、后的现金流量情况进行合理的估算以免影响结论的正确性。目前，对存在着寿命未结束方案的未使用价值的处理方式有三种：第1种是承认方案的未使用价值；第2种是不承认方案的未使用价值；第3种是预测方案未使用价值在研究期末的价值并作为现金流入量。（见教材P79例题）,2020/8/11,24,例6：某城市修建跨越某河流的大桥，有南北两处可以选择。南桥方案是通过河面最宽的地方，桥头连接两座小，且须跨越铁路和公路，所以要建 吊桥。其投资为2500万元，建桥购地1200万元，年维护费2万元，水泥桥面每十年返修一次4 万元。北桥方案跨度较小建桁架桥即可，但需补修附近道路，预计共需投资1500万元，年维修费1 万元，
15、该桥每三年粉刷一次需1.5万元，每十年喷砂整修一次需5 万元，购地用款1000万元。若利率 为8，试比较哪个方案优越？,2020/8/11,25,南桥PC25001200【24（A/F,i,10)】/0.08=3728.45万元 北桥 PC=1500+1000+【 1+1.5(A/F,i,3)+5(A/F,i,10)】/0.08=2522.59万元,2020/8/11,26,第三节 不同类型方案的评价与选择,三、其他多方案经济评价 1、现金流量相关型方案经济评价 先确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互影响做出准确的估计，将方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行评价。 例7：为了解决两地之间的交通运输问题，政府提出三个方案：一是在两地之间建一条铁路，二是在两地之间建一条公路，三是在两地之间既建公路又建铁路。只上一个方案时的投资、年净收益如表4-3所示，同时上两个项目时，由于货运分流的影响，两项目的净收益都将减少，此时总投资和年净收益如表4-4所示。问：当基准折现率为10%时，如何决策？ 表4-3 只上一个项目时的现金流量 (单位:百万元),2020/8/11,27,第三节 不同类型方案的评价与选择,
