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1、,第 八 章 外汇市场与外汇交易,学习目的与要求 通过本章的学习，应考者应了解外汇市场在国际金融市场上的作用，掌握其与国际金融市场其他组成部分之间的关系，理解各种外汇交易之间的区别与内在联系，掌握外汇市场各种业务运作的基本原理，并能熟练运用各种外汇交易来进行投资和管理风险。,学习重点：1. 外汇市场的含义、外汇零售市场的含义、外汇批发市场的含义以及外汇交易中心的含义；2. 即期外汇交易的含义、顺汇和逆汇的含义、远期外汇交易的定义、升水和贴水的定义、掉期率法的含义、三角套汇的含义、掉期交易的含义；3. 会做计算题：汇率套算、远期汇率的计算、择期汇率的计算、套利的计算。,第 一 节 外 汇 市 场
2、 概 述,本 节考核知识点,本节考核要求,外汇市场概述,1.识记： （1）外汇市场的含义； （2）外汇零售市场的含义； （3）外汇批发市场的含义； （4）外汇交易中心的含义。 2.领会：外汇市场交易主体的构成。,一、外汇市场的含义 1.是指因国际实体经济交易而需要购买或卖出外汇的工商企业与个人、经营外汇业务的银行或金融机构，通过银行柜台或运用现代通讯与网络技术，按照特定的交易方式而进行的外汇买卖的交易过程。,2.外汇市场存在的原因 贸易和投资进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，他们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用
3、于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，他需要将本国货币兑换成当事国的货币。 投机两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。 对冲由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇
4、率变动而产生的外币资产的损益。,二、外汇市场交易主体的构成1.一般工商客户 这类客户是外汇市场上最基本的外汇需求者和外汇供应者。2.外汇银行这类银行通常包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或其他金融机构。当一国的金融机构只有在获得中央银行的批准后才可经营外汇业务时，这些外汇银行又可称为外汇指定银行。3.外汇经纪人指在外汇市场上，以赚取佣金为目的，专门从事以介绍并促成银行与客户之间或外汇银行之间达成外汇买卖交易的中介机构。4.中央银行从根本上讲，中央银行是一国外汇市场的管理者。但是，从中央银行在调节本国的外汇储备和干预外汇市场时所采取的手段的角度来讲，中央银行又是外汇市场的
5、参与者。,外汇市场主体构成与交易动机,（一）外汇银行 履行职责，满足货币兑换需要 赚取外汇买卖差价收益 为自身业务规避风险 开展投机，增加收入 （二）外汇经纪 为客户投机和避险 赚取经纪佣金 （三）一般客户 进行货币兑换，满足支付需要 为外汇资产或负债保值避险 开展外汇投机，赚取收益 （四）中央银行 调整国家外汇储备规模与币别结构 控制汇率走势与波动幅度,三、外汇市场的两个层次 上述四类参与者之间的外汇交易，形成了两种层次的外汇市场：零售市场、批发市场。1.零售市场外汇零售市场，是指银行与一般工商客户和个人之间，通过银行柜台，银行随时满足一般工商客户外汇与本币资金兑换需求而形成的外汇交易。,2
6、.批发市场（银行间外汇市场）在外汇零售市场，外汇银行在经营外汇业务的过程中，不可避免地出现买进与卖出某种外汇之间不平衡的情况。如果外汇银行当期买入的某种外汇大于卖出的该种外汇，即为该行的该种外汇头寸处于多头的位置，简称多头。（买大于卖） 如果外汇银行当期买入的某种外汇小于卖出的该种外汇，即为该行的该种外汇头寸处于空头的位置，简称空头。（买小于卖）外汇批发市场是指主要由外汇银行参与的，为调整、平衡外汇头寸而进行的外汇买卖行为。,外汇零售、批发市场的特点主要有： 外汇零售市场： 交易起点低；交易规模小；交易频率低。 外汇批发市场： 交易起点高；交易集中且规模大；价格对零售市场有决定作用。,3.银行
7、间外汇市场与银行与客户间外汇市场之间的关系银行与客户间外汇市场是一国外汇市场的基础。因为工商企业的国际贸易与投资等国际经济活动，是产生外汇交易的客观基础。银行间外汇市场是外汇市场的根本，因为由于不同客户买卖的多寡，形成了不同银行的多头或空头，而只有在一国甚至世界范围的银行间外汇市场上，才能全面反映出外汇供求的均衡状况，并由此决定外汇的价格水平。,四、世界主要的外汇交易中心1.伦敦外汇市场可交易的货币种类较多（三十多种），交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞士法郎和日元等。交易时间为北京时间17：00到次日1：00。2.纽约外汇市场国际第二大外汇市场。全球90%以上的美元交易最
8、后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此成为美元的国际结算中心。其主要交易货币还有欧元、日元、英镑、加拿大元等。3.东京外汇市场交易品种较为单一，集中在日元对美元、日元对欧元。突出特点是行政的干预。（为稳定进出口贸易，大藏省和日本银行共同既定方案，来干预外汇市场）4.新加坡外汇市场全球第四大外汇市场，以其金融自由化为特点。（外国中央银行的国际储备，跨国公司的流动资金，外国公司为了逃避社会动荡和政策限制的限制资本，以非银行客户的私有存款）各种主要外国货币都可以互相买卖。5.香港外汇市场第五大外汇交易中心。由于它的时区衔接了欧洲和北美之间的时差，成为全球性的外汇交易网中的重要一环。与伦敦和纽约市
9、场联系密切，所以香港外汇市场上的金融创新产品较多。6.其他外汇市场苏伊士外汇市场、法兰克福外汇市场、巴黎外汇市场。,第 二 节 主 要 外 汇 交 易 形 式,本 节考核知识点,本节考核要求,主要外汇交易形式,1.识记： （1）即期外汇交易的定义；（2）顺汇和逆汇的含义； （3）电汇、信汇和票汇的含义；（4）远期外汇交易的定义； （5）定期远期外汇交易和择期远期外汇交易的含义； （6）远期汇率的直接报价法和远期差价报价法的含义； （7）升水、贴水和平价的含义；（8）掉期率法的含义； （9）直接套汇和间接套汇交易的含义；（10）三角套汇的含义； （11）掉期交易的含义；（12）套利的含义； （1
10、3）无抵补套利与抵补套利的含义。2.领会： （1）银行间即期外汇交易中交割日的确定方法； （2）银行间即期外汇交易中汇率套算的方法； （3）远期外汇交易的作用；（4）远期实际汇率的远期差价法计算； （5）远期实际汇率掉期率法的计算；（6）择期外汇业务中远期汇率的决定； （7）套利交易存在的前提条件。,3.应用： （1）汇率套算； （2）远期汇率的计算； （3）择期汇率的计算； （4）套利的计算。,一、即期外汇 即期外汇交易的定义是外汇交易双方在买卖成交之后，在两个营业日内办理交割的外汇业务，是外汇市场上最传统、最基本的外汇业务。 外汇零售市场的即期交易（1）外汇零售市场的即期交易分类的基础国际
11、生产与贸易活动产生了国际债权债务的清偿关系，与国际结算、国际汇兑息息相关，从而决定了外汇零售市场即期外汇交易分类的方法建立在国际结算、国际汇兑基础之上的分类。两个不同国家的当事人，因商品的买卖、服务的供应、投资与借贷及资金调拨等交易，而需要通过银行办理的两国间的货币收付业务就是国际结算。在大多数情况下，由于债权人和债务人在进行国际债务清偿的过程中，同时伴随着本币与外汇的兑换，于是，就产生了国际汇兑，“汇”，指货币资金在国际间的转移，“兑”，指不同国家货币的相互换。,（2）外汇零售市场的即期交易的类型根据外汇资金与结算凭证流动方向是否相同，国际汇兑可分成两种类型：顺汇与逆汇。顺汇是指外汇资金的流
12、动方向与结算凭证的传递方向相同，即顺着相同的方向转移。各种汇款结算方式，包括电汇、信汇和票汇都属于这一范畴。逆汇是指外汇资金的流动方向与结算凭证的传递方向相反，即两者相逆而行。各种托收和信用证结算方式就属于这一范畴。首先，顺汇与逆汇和外汇银行的外汇买卖的关系是：在顺汇方式下，是银行卖出外汇；而在逆汇方式下，是银行买入外汇。其次，在顺汇法下，由于存在电汇、信汇和票汇等不同的汇款方式，造成付款人的实际购汇成本不同。,电汇：即期外汇交易中的电汇（telegraphic, T/T）是指与电汇汇款结合在一起的外汇交易。即汇款人按即期汇率向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立
13、即付出外币的业务。电汇的凭证就是外汇银行开出的具有密押的电报付款委托书。 信汇：即期外汇交易中的信汇（mail transfer, M/T）是指与信汇汇款结合在一起的外汇交易。即汇款人按即期汇率向当地外汇银行交付本国货币，由该行开具付款委托书，用航邮寄交国外分行或代理行立即付出外币的业务。信汇的凭证就是信汇付款委托书。 票汇：即期外汇交易中的票汇（demand draft, D/D）是指与票汇汇款结合在一起的外汇交易。是指即汇款人按即期汇率向当地外汇银行（汇出行）交付本国货币后，汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款的币种与金额等，交由汇款人自行寄送给收款人，
14、由收款人凭票取款的一种汇款方式。票汇的凭证即银行汇票。,3.银行间外汇市场的即期交易银行间外汇市场的即期外汇交易与外汇零售市场的即期外汇交易的侧重点不同。银行间的即期外汇交易主要是为了调整外汇头寸和谋取投机利润。银行与工商业客户之间的即期外汇交易所造成的银行外汇头寸的多头或空头，外汇银行可以通过相互间的外汇交易来平衡外汇头寸。,银行间外汇交易中的两个基本知识点：一是关于银行间即期外汇交易中交割日的确定方法。银行间即期外汇交易交割时，必须根据价值对抵原则，由交易双方同时划转各自交易货币的存款。其主要目的是为了减少信用风险，因为先划转存款的一方必然要承担后划转一方违约的风险。根据交易银行和交易货币
15、所在国银行所处时区的不同，而形成了三种确定交易日的惯例： 当日即期：成交当日即进行货币交割。 翌日即期：成交后第一营业日进行货币交割。 标准即期：成交后第二营业日进行货币交割。,二是关于汇率套算的方法。 由银行间汇率标价方法所决定，如果即期外汇交易涉及美元，则即期汇率一目了然。然而，如果外汇银行是对美元以外的两种货币进行交易，则要通过套算求出这两种货币之间的即期汇率。汇率套算问题不仅存在于银行间即期外汇交易，而且也是国际交易中建立两种无直接联系的货币的汇率关系的基本方法，由于运用银行间外汇交易的原理来阐述汇率套算的原理比较复杂，需要涉及更多的银行间外汇交易的知识，通过下例，从方法上来讲解汇率的
16、套算。,即期汇率确定与计算 1、基本汇率确定 上一营业日头寸结存情况及本日头寸策略； 上时区或目前正营业银行即时行情及交易情况； 当前发生或即将发生的重大事件。 2、交叉汇率计算 基准货币或报价币相同，交叉除 基准货币或报价币不同，同边乘,例题1: EUR/USD 1.1010-20 GBP/USD 1.6010-20 求: EUR=?GBP 判断基准货币或报价货币是否相同 报价币相同交叉除 解: EUR买入价 =(1.1010/1.6020) = 0.6873GBP EUR卖出价 =(1.1020/1.6010) = 0.6883GBP,例题2: USD/JPY 120.10-20 EUR/USD 1.1005-15 求: EUR=?JPY 判断基准货币或报价货币是否相同 报价币不同同边乘 解: EUR买入价 =1.1005120.10 =132.17 JPY EUR卖出价 =1.1015120.20 =132.40 JPY,二、远期外汇 1.远期外汇交易的
