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1、,演讲人：蒋晨龙 组员：周泽、邓江桦、许梦芸、王哲琳、 徐璨、黎芝盈、刘巧、林雪琪、罗辰午,案例分析,以天津泰达股份有限公司为例,企业简介,实际控制人情况,公司控股股东天津泰达集团有限公司的实际控制人为天津泰达投资控股有限公司,案例分析对象,业绩变动的原因,1、房地产行业的宏观调控； 2、石油的涨价； 3、银行贷款利率的提高。,我们之所以关注泰达股份有限公司是因为它2012年第一季度的业绩报告所呈现的情况，出现了较大的亏损。,业绩变动的原因,但是，同时期的相同行业的上市公司比如金地集团（600383）、绿城中国（03900）这些房地产集团虽然业绩也有所亏损（因为房地产宏观市场情况），但是亏损情
2、况并没有像泰达集团那么夸张。,金地集团：,行业经营环境,天津泰达集团的业务主要就是集中于：1、城市运营； 2、房地产业。,深入调查分析,1.区域开发产业 2.环保产业 3.绿化产业 4.洁净材料产业 5.石油仓储销售产业（2011 年是石油仓储销售产业形势最为严峻的一年。国内油气市场波澜迭起，中国石油、中国石化限制外采油品政策的出台，给两大集团以外的石油企业经营造成很大的困难，国内油品市场交易量急剧下降，经公司的经营工作带来了巨大的挑战。2011 年，公司完成油品销售40.25 万吨，其中成品油11.68 万吨，化工产品20.35 万吨；营业收入277,025 万元。）,行业经营环境,深入调查
3、分析,6.金融股权投资（根据公司总体战略安排，公司在 2011 年进一步加大对金融股权的投资力度，全年对金融及类金融企业的投资金额新增近5 亿元。2011 年，公司完成对渤海证券第一轮增资4.09 亿元。对北方信托增资3,198 万元已获董事会审议通过，该增资事宜尚待监管部门批复方可实施。对渤海证券第二轮增资不超过4.5 亿元的事项，已获公司股东大会审议通过。）,可以从金融股权投资这一项发现泰达股份在2011年对其控股的几个公司进行了较大规模的投资、增资；所以我们自然而然地会想到，有这么多的投资资金，是不是意味着泰达股份在2011年有着可观的利润额呢？,利润表、资产负债表,利润表、资产负债表,
4、利润表、资产负载表,利润表、资产负载表,2011 年度，公司完成营业收入51.30 亿元，同比减少26.24%，实现净利润356.16 万元，同比减少98.76%。经营业绩未能延续过去5 年持续快速增长的势头，但公司充分利用市场低迷期加快了市场布局步伐，公司总资产在2011 年底达到137.51 亿元，较2010 年底增加了46.91%，达到公司历史的最高点。,既然2011年的利润总额很少，怎么还会有如此大规模的金融股权投资？是不是有可能泰达股份的控股股东、实际控股人将利润转移了？,实际控制人情况,为了顺利发行债券，作为其控股子公司的泰达股份可能存在的风险因素为1、低估其负债规模2、低估成本。
5、,控股情况分析,公司控股股东天津泰达集团有限公司的实际控制人为天津泰达投资控股有限公司。我们通过查找资料了解：控股母公司天津泰达集团有限公司近期正在非公开定向发行30亿元私募债，泰达集团公开发行债券规模已超过了净资本的40%，只能进行非公开债务融资。泰达集团的负债规模和资产负债率一直呈上升趋势，资金周转紧张。,企业内部控制情况,这样的认识安排，引起了我们的关注。可能会导致权力的滥用，资金被其控股股东天津泰达集团占用，以及关联方之间现金、资产、利润的表外调配。,控股情况分析,泰达股份的董事长为张军，副董事长为马军。 天津泰达集团有限公司的总经理为张军，财务总监为马军。,结论,1,通过分析资产负债
6、表等财务报表，虽然泰达股份在2011年的经营业绩出现了较严重下降，但是从整个行业情况来看，这样的业绩虽然不算出色，但也是在可接受的范围内。所以，泰达股份的经营并没有出现太大的问题。,2,但是，巨亏是事实。我们由此推断集团内部可能存在管理问题。特别是企业内部控制的人员设置不够清晰。之前已经提到天津泰达集团有限公司近期正在非公开定向发行30亿元私募债，泰达集团公开发行债券规模已超过了净资本的40%，只能进行非公开债务融资。2011年前三季度，泰达集团负债率已经达到75.55%，同时，泰达集团亦为其母公司泰达控股和泰达金控提供了数额巨大的担保，这些担保可能转化为或有负债。泰达集团如此高的负债率，还有担保形成的或有负债，使泰达集团的发债存在着巨大的困难。 同时，泰达股份2012年利润的急剧下降，显得不是很正常。因此，我们有理由认为，在泰达集团和泰达股份身兼要职的高管可能存在着将泰达股份的利润通过各种方式转入泰达集团，使泰达集团顺利发行债券。,投资建议,从泰达股份近几年，以及今年第一季度的业绩表现来看，企业正处于转型时期，业绩波动较大也属于正常现象。再从其实际控股人、企业性质、以及政府政策支持等方面来看，泰达股份的业绩、利润有可能会改善，可以再观望一段时间之后，考虑投资。,附表,附表,附表,附表,附表,Thank,You,
