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1、第四章 运输项目经济效果评价方法,第一节 经济效果评价指标 一、静态评价指标 二、动态评价指标 第二节 运输项目方案的评价与决策 一、备选方案及其类型 二、独立方案的经济评价 三、互斥方案的经济评价 四、相关方案的经济评价,重点： 静态评价指标（投资回收期、投资收益率) 动态评价指标（净现值、净年值、费用现值、费用年值、内部收益率和动态投资回收期）,评价项目方案的经济效果好坏，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性，另一方面则取决于评价指标体系的合理性。只有选取正确的评价指标体系，经济评价的结果能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。 评价指标分类： 以货币单位计量的价值型指标： 净现值(NPV
2、)、净年值(NAV)、费用现值(PC)、费用年值(AC)等 反映资金利用效率的效率型指标： 内部收益率(IRR)、净现值率(NAVR)、投资收益率等 以时间单位计量的时间型指标： 投资回收期（静态、动态）、贷款偿还期,第一节 经济效果评价指标,评价指标,静态指标,动态指标,静态投资回收期,投资收益率,净现值,净年值,净现值率,费用现值和费用年值,内部收益率,动态投资回收期,外部收益率,按是否考虑资金时间价值分类：,例1.某投资项目各年的净现金流量如下表所示，用静态投资回收期求项目的回收期限？,累计净现金流量首次为正的年份,解：根据公式可得： Tp=4-1+|-2425|/3640=3.67年,
3、第3年的累计净现金流量,第4年的净现金流量,例：有三个工程项目A、B、C可供选择，总投资均为2000万元，投产后每年净收益如下表所示：,从投资回收期指标看，3个项目均为2年。 但项目B、C在回收投资以后还有收益，其经济效益明显比项目A好，可是从Tp指标看是反映不出来它们之间的差别。,例：某项目需5年建成，每年需投资10亿元，全部投资为贷款，年利率为10%。项目投产后每年回收净现金5亿元，项目生产期为20年。,(1)若不考虑资金时间价值： 投资回收期为10年(1055)。即，只用10年就可回收全部投资，以后的10年回收的现金都是净赚，共计50亿元。这是可取项目,(2)考虑贷款利息因素， 投资时欠
4、款=10(F/A,10%,5)=61.051(亿元）。 则,投产后每年利息支出=61.05110=6.1051(亿元)。 显然，每年回收的现金还不够偿还利息，故这是一个极不可取的项目。,(4)优点及缺点 优点： 缺点：,指标没有考虑项目的寿命期及寿命期末残值的回收,没考虑资金的时间价值，无法正确地判别项目的优劣，可能导致错误选择,只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的效益大小。,（二）投资收益率 (1)定义：指项目在正常生产年份的净收益（或年平均净收益）与投资总额的比值。反映项目获利的静态指标。 说明:对生产期内各年利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期内年平均利润总额与项目总投资
5、的比率； (2)计算公式：,根据K和R的具体含义,(3)判断标准：求出的投资收益率R须与国家规定的基准投资收益率Rb作比较，以判别该投资项目的可行性。 若RRb，项目可以考虑接受； 若RRb，项目应予舍弃。 基准投资收益率(Rb)与基准投资回收期Tb之间关系为：互为倒数。 Rb=1/Tb (4)优缺点： 优点：计算简便，意义明确； 缺点：没有考虑资金的时间价值，其评价结论依赖于基准投资效果系数的正确性，因而在实际工作中投资效果系数指标仅作为一种辅助指标。,接上例：某投资项目各年的净现金流量如下表所示，用投资收益率法求项目的收益率？,解：由于正常生产年份的净现金流量不均等，故应使用平均净现金流量
6、值计算 正常生产年份的平均净现金流量=3(2525+3640)/6=3082.5(元) 投资收益率=3082.5/10000=32.83%,二、动态评价指标,优点：不仅考虑资金时间价值，且考虑项目整个寿命期内的收入和支出的全部经济数据，故它比静态指标更全面、更科学。 动态评价方法主要包括：,动态 评价方法,净现值比率法(Net Present Value Ratio, NPVR ),费用现值(Present Cost)和费用年值(Annual Cost)法,外部收益率法(Enternal Rate of Return, ERR),净现值法(Net Present Value, NPV),净年值
7、法(Net Annual Value, NAV),内部收益率法(Internal Rate of Return, IRR),动态投资回收期法(Dynamic Investment Payback Period),(一)净现值(NPV),(3)判定标准: 单方案：若NPV0，项目应予接受；若NPV0，应予拒绝。 多方案：净现值越大，方案越优。,(1)定义:指在基准收益率或给定折现率下，将项目各年净现金流量折现到建设期初的现值累加值。 (2)计算公式:,若工程项目只有初始投资K，以后各年末均获相等的净收益A，寿命期末残值为L，则：,项目寿命期限,基准折现率,(4)计算净现值的具体步骤 列表或作图表
8、明投资方案在寿命期内各年的净现金流量； 列出各年的贴现系数，并与对应年份的净现金流量相乘得出各年净现金流量之现值； 求出各年现值之代数和，即为投资方案的净现值NPV。,例：某工程项目初始投资1000万元，以后连续五年有相同的净收益350万元，试求基准收益率分别为15、25时项目的净现值。,解：项目的现金流量如下图所示：,1）根据公式得：ic=15时， NPV=-K+A(P/A, ic,n) =173.270 项目可行； 2）ic =25时， NPV=-1000350(P/A,25,5) =-58.745 (万元)0 项目不可行。,(5)优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，可清楚表明方案在整个寿
9、命期内的绝对收益；简单、直观。 缺点： 折现率或基准收益率的确定较困难，而其值大小又直接影响方案的经济性NPV与折现率i之间的函数关系,若折现率或基准收益率选得过高，会使经济效益较好的方案变为不可行；选得太低，又会使经济效益不好的方案变为可行。P67,同一净现金流量的净现值随折现率i的增大而减少,净现值反映的是方案绝对经济效益，不能直接反映资金的利用效率。,i0; iIRR,NAV0,(1)定义：是方案的净现值与投资现值之比，它反映了单位投资现值所获得的净现值。 (2)计算公式： (3)判断标准： 净现值比率反映了方案的相对经济效益，净现值比率越大，投资方案的经济效益越好。 若NPVR0，项目
10、可以考虑接受； 若NPVR0，项目应予舍弃。,(二)净现值比率(NPVR)法或净现值指数(NPVI)法,当用NPV与NPVR两个指标在选择方案发生矛盾时，应区别不同情况，做出恰当的选择。 (1)在资金供应充足时，可追求最大收益，而不太注重资金利用效果是否最大。此时应以净现值为评价标准，最优方案为净现值最大的方案。 (2)在资金供应紧张或各方案投资额相差很大时，应强调资金的利用效果。此时应以净现值比率为评价标准，最优方案为净现值比率最大的方案。,例:某企业资金供应较充足，为适应生产发展的需要，设计了两个寿命期均为5年的互斥方案，其现金流量如下图所示。若折现率为10，试比较选优。,解：根据计算公式
11、可得： 方案A:NPVA=-26001000(P/A,10,5) =1190.8（万元） NPVRA=1190.8/2600=0.4580 方案B:NPVB=-40001400(P/A,10,5) =1307.12（万元） NPVRB =1307.12/4000=0.3268 从NPV指标看，NPVBNPVA ,方案B优于方案A； 从NPVR指标看，NPVRANPVRB，方案A优于方案B。 故应视具体情况做出选择。现已知该企业资金供应较充足，可以追求最大收益，故应选择方案B。,(三)净年值（NAV）,(1)定义：通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年(从第1年到第n年)的等额年值。 (
12、2)计算公式： (3)判断标准： 对单方案，若NAV0，则可行； 对多方案，NAV越大，方案越优。 说明：NAV与NPV的评价是等效的； 净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值；净年值是整个寿命期内每年的超额收益。 净年值法适合处理如寿命期不同的多方案评价问题。,例：某厂拟购置一台设备，购置费为100万元，估计使用五年后残值为20万元，在使用期5年内，由于使用这台机器每年可得收入50万元，而每年维修费等支出为22万元，试用净年值分析，若基准收益率为10%，该厂是否值得购买此设备？ 解：根据题意可得该项目的现金流量图为：,NAV(10%)=-100(A/P,10%,5)+28+
13、20(A/F,10%,5) =-26.38+28+3.28=4.90 NAV(10%)0, 值得购置。,(四)费用现值(PC)和费用年值(AC),(1)适用范围：在对多个方案比较选优时，如果方案的收入皆相同，或方案能满足同样需要，但其产出效益难以用货币计量，这时可通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。 (2)计算公式：(当多个方案寿命期相同，则二种方法任选；寿命期不同，则用费用年值) 费用现值表达式为： 费用年值表达式为： (3)判断标准：只能用于多个方案比较，属于相对指标。 费用现值或费用年值最小的方案为优。,例：一运输基础设施寿命较长，可视为永久性工程系统，有两个建设方案：方案1分
14、两期建设，第一期投资1000万元，年运行费用30万元，第二期10年末投资建成，投资1000万元，建成后全部年运行费用50万元；方案2一次建成，期初一次性投资1800万元；前十年半负荷运行，年运行费用40万元，10年后全负荷运行，年运行费用60万元，设i0=8%，问那个方案最优。,解：根据现金流量图可知 PC1=1000+30(P/A,8%,10)+1000+50(P/A,8%,)(P/F,8%,10)=1954万元 PC2=1800+40(P/A,8%,10)+60(P/A,8%,)(P/F,8%,10)=2416万元 故PC1PC2，所以方案1最优。 同理：AC1=PC1(A/P,8%, )
15、=156.3万元；AC2=PC2(A/P,8%, )=192.3万元 故AC1AC2，所以方案1最优,(五)内部收益率(IRR),(1)定义：能使投资项目的净现值等于零的折现率。即NPV函数曲线与横坐标交点处对应的折现率。 (2)计算公式： 若方案只有一次初始投资K，以后各年有相同的净收益A，残值为L，则内部收益率的计算公式为： -KA(P/A,IRR,n)L(P/F,IRR,n)0 (3)判断标准： 若IRRi0，则项目在经济效果上可以接受； 若IRRi0，则项目在经济效果上不可接受。i0为基准折现率,重中之重,(4)计算: 方法：线性内插法或称试算法,根据相似比原理：,Ai1iBi2i,比
16、例变换：,线性内插法或试算内插法一般公式为：,例：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率i0=12%时,试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？,解：由于基准收益率为12%，故试选i1=10%，i2=15%，分别计算净现值： NPV1=-100+20(P/F,10%,1)+30 (P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4) +40(P/F,10%,5)=10.16(万元) NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30 (P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4) +40(P/F,15%,5)=-4.02(万元),所以，根据IRR计算的一般公式可得：,按内部收益率判断标准可得： 13.6%12% 方案合理,注意
