第四章金融市场D电子教案

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1、第四章 金融市场,第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 衍生金融工具市场,第一节 金融市场概述,一、什么是金融市场 1、金融市场是与商品市场；劳动市场并存、进行资金融 通，实现金融资源配置的市场。 广义：指实现货币资金借贷、办理各种票据和有价证券买卖的领域。如存款、信贷、租赁、保险、票据贴现、黄金与外汇买卖等。 狭义：一般限定在以有价证券为金融工具的交易活动。,一、什么是金融市场,2. 金融市场包括所有的融资活动： 银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资； 企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过 购买债券、股票实现的投资； 通过租赁、信托、保险种种途径所进

2、行的资金的集中与分配。,二、金融市场中交易的产品、工具金融资产,4、 金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益。 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利； 股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以 后对收入剩余部分的要求权剩余索取权 5、 金融资产与实物资产的联系： 在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。,二、金融市场中交易的产品、工具金融资产,但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。具有“依附” 、“衍生”的特征。因而被

3、冠以“衍生金融产（derivative financial products）”的称呼.,三、金融资产的特点,1. 货币性和流动性： 金融资产的货币性是指它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币。 一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。 其它金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。,三、金融资产的特点,2. 偿还期限：是指在进行最终支付前的时间长度。 有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。 对当事人来说，更有现实意义的是： 从持有金融工具（如从二级市场购入）之日

4、起到该金融工具到期日为止所经历的时间偿还期。 持有者将用这个时间来衡量收益率。,三、金融资产的特点,3. 风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。 本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。 其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。 在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要。,三、金融资产的特点,4. 收益性：由收益率表示。收益率有三种计算方法： 名义收益率票面收益与票面额的比率； 现时收益率年收益额与其当期市场价格的比率； 平均收益率将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。 在现实生活中，人们还会

5、考虑通货膨胀对收益的影响。 5. 对于金融资产的特征，通常也以“三性”概括，即流动性、收益性和风险性。 货币性与期限性则分别包含在三性之内,四、金融市场的构成要素,1、金融市场主体：进行金融资产交易的人，包括自然人和法人。 （1）资金供给者:个人或家庭、企业、政府和金融机构 （2）资金需求者:个人或家庭、企业、政府和金融机构 2、金融市场客体：金融交易的对象或标的物，即金融工具。 （1）按照金融工具的期限分：短期金融工具和长期金融工具； （2）按照金融工具的供求关系分：直接金融工具和间接金融工具；,四、金融市场的构成要素,（3）按照合约的权利和义务性质分：债权债务类金融工具和所有权类金融工具；

6、 （4）按照与标的资产的性质划分：基础性金融工具和衍生性金融工具。 3、金融市场媒体：中介机构和个人，可分为金融机构媒体和金融市场商人两类。 4、金融市场的价格机制,五、金融市场的运作流程,六、金融市场的分类,1、按融资期限划分：短期市场与长期市场 2、按融资方式划分：直接金融市场与间接金融市场 3、按交易层次划分：一级市场与二级市场、第三市场与第四市场 4、按交易对象划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场等 5、按交易方式划分：现货市场、期货市场、期权市场 6、按交易场所划分：有形市场与无形市场 7、按功能划分：综合市场与单一市场 8、按区域划分：国内市场与国外市场 9、按价

7、格确定机制划分：公开市场和议价市场,七、金融市场的功能,1、引导资金合理流动，提高资金配置效率； 2、定价功能 3、金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件 4、促进金融工具的创新 5、帮助实现风险分散和转移 6、降低交易的搜寻成本和信息成本,第二节 货币市场,货币市场于19世纪起源于英国和美国，是一年和一年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系和运行机制的总和，主要功能是满足流动性需求。 一、同业拆借市场 1、同业拆借市场是金融机构之间为调剂临时性的头寸以及满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场。 头寸就是资金，指的是银行当前所有可以运用的资金的总和。主要包括在央行的超额准备金、

8、存放同业清算款项净额、银行存款以及现金等部分。头寸管理的目标就是在保证流动性的前提下尽可能的降低头寸占用，避免资金闲置浪费。 2、同业拆借市场的形成：准备金制度,3、同业拆借的种类： 1）头寸拆借：指金融机构之间为了轧平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。 2）同业借贷 同业借贷是以调节临时性、季节性的资金融通为目的，其作用不在于弥补准备金或头寸不足，而在于获得更多的短期负债。 4、同业拆借的特征 1）短期货币的借贷 2）主要功能是为银行提供流动性和调节临时性的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成。 3）无担保的信用贷款 5、同业拆借市场的利率和利

9、息 I=P*i*T/D P:拆借本金；i：拆借利率；T:拆借期限的实际生息天数；D:1年的基础天数（美国和英国的不同）,二、票据贴现市场 1、什么叫票据 票据是在商品和资金流通中，反映债权债务关系的设立、转让和清偿的一种信用工具。有本票、汇票和支票。 本票，是一种承诺式信用凭证，即发票人承诺在一定时间、地点、支付一定款项给持票人的合法凭证。可分为商业期票和银行本票。 汇票是一种命令式或委托式信用凭证，由发票人命令或委托其付款人在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。根据签发者不同，可分为商业汇票和银行汇票。汇票必须经过承兑才有效。 支票是银行的活期存款人签发的，委托银行在见

10、票时无条件支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。,2、票据的贴现、转贴现和再贴现 票据贴现是票据的持有人在需要资金时，将其持有的未到期的票据转让给银行。银行扣除利息后将余款支付给持票人的票据行为。 转贴现是贴现银行在需要资金时，将已经贴现的票据再向同业其它银行办理贴现的票据转让行为。 再贴现是贴现银行将未到期的票据向中央银行贴现的票据转让行为。 3、票据贴现的本质 表面上是一种票据转让行为，实际上是银行的授信行为。 票据贴现与一般银行贷款的区别 1）体现的经济关系不同 2）流动性不同 3）融资期限不同 4）风险不同,5）利息支付的时间和利率水平不同 6）资金所有权不同 4、票据贴现的期限和利

11、率 1）期限:期限较短，最短为3天，最长往往不超过一年，多为3至6个月。 2）利率 R=F*i*T/D；P=F-R R：贴现利息；F：票据到期值；i：贴现率；T：距离到期的剩余天数；D：基础天数；P：贴现票据所能得到的实际资金额。 例题：某财务公司的财务经理去贴现了一张面值为2000万元、剩余期限为三个月的票据，贴现所得资金为1975万元，计算年贴现率是多少？,三、大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单简称为CDs，是商业银行发行的具有固定面额，并可在市场上流通转让的存款凭证。二级市场的存在使CDs既克服了活期存款收益低的问题，又克服了定期存款不能流通的问题。 1、大额可转让定期存单的本质

12、与种类 比较大额可转让定期存单与普通定期存款 1）流动性不同 2）金额不同 3）利率方式不同 4）本金偿付时间不同 5）期限不同 2、大额可转让定期存单的发行和流通 1、大额可转让定期存单的发行：批发发行和零售发行 2、大额可转让定期存单的转让流通 大额可转让定期存单转让价格的计算,S:CDs的本利和；P:本金；R1：票面利率；R2：转让时的市场利率；D：基础天数；T1：到期期限；T2：由发行日起到转让日止的天数；T3：由转让日起到到期日止的天数；M:CDs在二级市场上的转让价格。则 CDs在到期日的本利和为 S1= P(1+ R1 T1/ D) 将到期日的本利和贴现到转让日，其数值为： S2

13、=P(1+ R1 T1/ D) (1+ R2 T3/D) 又因为从发行日到转让日的利息为 I=PR1T2/D 所以CDs在二级市场上的转让价格为 M=S2I=P(1+ R1 T1/ D) (1+ R2 T3/D)PR1T2/D,例题：某投资者持有一本金为100万元的大额可转让定期存单，存单票面利率为8%，到期期限为270天，该投资者持有90天后即转让，转让时的市场利率为10%，计算该大额可转让定期存单的转让价格。 M=P(1+ R1 T1/ D) (1+ R2 T3/D)PR1T2/D = 1000000（360+8%270）/10%180+360 10000008%90/360 =98952

14、3.81,四、回购协议市场 （一）回购协议的基本原理和种类 1、基本原理:回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 在此过程中，最先将证券卖出的一方称为正回购或回购，而最初买进证券的一方则是逆回购。从这个过程看，回购可以说是一种以证券为抵押的短期融资方式。 2、分类：（1）按照到期日的性质划分：约定日期的回购和无固定到期日的回购； （2）按照在回购协议有效期内对国债的处置权利不同划分，封闭式回购和开放式回购。,（二）回购协议的风险和定价 1、风险 1）信用风险：协议到期回购方不购回证券，导致逆回购方证券积压的风险； 2）利率风险或市场风险：由于利率变化引起证券价格变动，从而引起回购协议价

15、格变动的风险。 2、定价 1）回购交易中国债售出价格：P0=K*V*N P0:国债售出价格；K：标准券折算率；V：每手标准券的价值；N：持有的现券数,2）购回价格的计算公式 Pt=P0*(1+i*T/D) Pt：购回价格；P0：售出价格；i：拆借资金的年利率；T：回购期限；D：基础天数 3）举例 甲银行持有某种面值为1000元的国库券50手，由于急需资 金与乙银行做回购交易。已知回购期限是7天，该国库券的折算率为1.2，回购报价为5%。求甲银行开始时可借入的资金和甲银行购回该国债时需要支付的价格。,甲银行开始时可借入的资金为： P0=K*V*N =1.2100050100 =6000000（元

16、） 7天后，甲银行购回该债券时支付的价格为： Pt=P0*(1+i*T/D) =6000000（1+5%7/360) =6005833.3(元),第三节 资本市场,一、资本市场的特点 1、交易期限长 2、主要目的是融通长期投资资金，充实物质资本 3、资金融通规模大 4、流动性差、风险大、收益高 资本市场的主要功能是促进社会闲置资本向物质资本转化。 二、资本市场的作用 1、微观层面：资本定价；优化企业资产负债结构 2、宏观层面：促进储蓄向投资转化、积累物质资本；促进资本流动，优化资源配置；传导信息，实现宏观调控。,一、债券市场 （一）债券的概念和性质 （二）债券的特征：偿还性、流动性、安全性和收益性。 （三）债券的分类 1、按照债券的发行主体划分：政府债券、金融债券和公司债券 2、按计息方式不同划分：单利债券、复利债券、贴现债券、附息债券和累进利率债券 3、按照募集方式不同划分：公募债券和私募证券 4、按照有无担保划分：信用债券和担保证券,5、按照发行的区域不同划分：国内债券和国际债券 （1）外国债券：由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币