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1、恒益公司 演讲者：,第四章 货币市场,学习要求：,了解货币市场的交易原理 掌握同业拆借市场含义及交易方式 掌握回购市场的交易计算公式 掌握商业票据市场相关知识 掌握银行承兑汇票市场,第一节 同业拆借市场,首先了解一下货币市场的含义及其功能,1.货币市场是指以期限在1年以内的金融工具交易 所形成的供求关系及其运行机构的总和。 2.主要功能：进行短期资金融通， 3.货币市场金融工具的交易价格：利率。 4.货币市场的参与者：一般是机构。,1.直接拆借借贷双方直接进行资金拆借，没有经纪人参与。 好处：可以节约费用降低交易成本，我国目前采用此种方式。 2.间接拆借通过中介（经纪人）进行的资金拆借。,二、
2、同业拆借市场的交易方式,性质：无担保的信用拆借方式,三、同业拆借市场的利率,拆借期限通常为1-2天，隔夜拆借，1-2周，一般不超过1个月。 拆息率：LIBOR 目前国际市场上比较典型、有代表性的同业拆借利率有三种： 一：伦敦银行同业拆放利率（成为国际金融市场上一种关键利 率） 二：新加坡银行同业拆借利率（作用范围主要在两地亚洲货币 市场） 三：香港银行同业拆借利率（作用范围主要在两地亚洲货币 市场）,第二节 回购市场,回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市 场。所谓回购协议是指证券持有人（卖方）在出售证券 时与买方约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回 所卖证券，从而获得即时可用资
3、金的一种交易行为。从 本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券 。,一、概念,二、回购协议交易原理,分类： （一）正回购协议是指出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种经营行为。 （二）逆回购协议是指证券的买方统一按约定期限和价格卖出证券的协议,回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签订后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和政府代理机构债券以及其他债券以换取即时可用的资金。一般地，回购协议中所交易的证券主要是政府债券。回购协议期满时，再用即时可用资金做相反的交易。,三、回购市场及风险,1.卖价和回购价格之差就是
4、借款利息。 2.回购交易的价格用回购利率表示 3.回购的期限较短，一般是隔夜、7天和14天等 4.回购交易工具信用等级较高的证券如国债、银行承兑汇票等，具有风险低、流动性高的特点。,四、计算回购价格公式,公式：RP=PP+I =PP+PP*RR*T/360 I=PP*RR*T/360 PP本金 RR证券商和投资者所达成的回购时应 付的利率 I应负利息 RP回购价格,减少信用风险的方法有两种： （1）设置保险金。回购协议中的保险金是指证券抵押品的市值高于贷款价值的部分，其大小一般在1%-3%之间。对于较低信用等级的借款者或当抵押证券的流动性不高时，差额可能达到10%之多。 （2）根据证券抵押品的
5、市值随时调整的方法。既可以重新调整回购 协议的定价，也可以变动保险金的数额。如在回购协议的条款中规定，当回购协议中的抵押品价值下跌时，回购协议可以要求按新的市值比例追加保险金，或者降低贷款的数额。,五、回购利率的决定因素：,回购工具的质地：证券信用度越高，流动性越强，回购利 率就越低。 2.回购期限长短：一般来说，期限越长，不确定因素越多， 因而利率也高一些。 3.交割的条件：如果采用实物交割的方式，回购利率会较低，如果采用其他交割方式，则利率会相对高一些。 4.货币市场其他子市场的利率水平,随堂练习： 1.以下不属于我国货币市场的是（） A.同业拆借市场 B.外汇市场 C.回购市场 D.票据市场,答案：B,2.假设A证券公司参与回购市场交易，销售B证券，面值 为1000元，约定6个月后买回，双方达成回购利率为年 利率8%，求A公司购回证券B的价格是多少？,解析：公式：RP=PP+I =PP+PP*RR*T/360 RP=1000+1000*4%*(30*6)/360 =1020(元）,课外知识拓展： 目前我国是上海银行间同业拆借市场SHIBOR，由信用等级较 高的银行组成报价团自主报出、人民币同业拆出利率后计算确 定的算术平均利率。,
