《第2章成本管理的基础理论--IE--2011教学教案》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第2章成本管理的基础理论--IE--2011教学教案（97页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第2章 成本管理的基础理论,内容,成本性态模型,成本性态的概念：成本总额与业务量（产量或者销售量）之间的依存关系。 成本性态的分类 固定成本：在一定期间和一定业务量范围内，其成本总额不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 酌量性固定成本，管理部门可以随意改变的固定成本，例如广告费用、研发费用、培训费用等 约束性固定成本，管理部门无法随意改变的固定成本，例如折旧、租金、财产保险费等 变动成本：在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。 混合成本：那些“混合”了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。,曾子墨在摩根斯坦利最后一次面试的问题,摩根斯坦利面试官的问题：
2、“如果你找到一份工作，薪水有两种支付方式：一年12000美元，一次性全部给你；同样一年12000美元，按月支付，每月1000美元。你会怎么选择？”,曾子墨的回答,“这取决于现在的实际利率。如果实际利率是正数，我选择第一种；如果是负数，我选择第二种；如果是零，两者一样。同时，我还会考虑机会成本，即便实际利率是负数，假如有好的投资机会能带来更多的回报，我还是会选择第一种。”,背后的逻辑,资金是有成本 实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率 在通货紧缩时，实际利率有可能是负数，即有可能使投资者找不到一个投资项目，使之项目投资回报抵消通货紧缩的影响。例如：20世纪90年代的日本
3、，基准利率接近为零，却出现长期的通货紧缩现象。,项目投资决策方法,项目投资的含义和特点 项目计算期的构成 现金流量的构成内容及计算 项目投资决策的基本方法,项目投资的含义和特点,投资金额达 投资风险大 变现能力差 影响时间长,项目计算期的构成,项目计算期：是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期=项目建设期+生产经营期,现金流量的构成内容及计算,现金流出量：引起企业支付现金的项目，包括固定资产购置、垫支流动资金、经营成本、所得税等。 现金流入量：引起企业获得现金的项目，包括营业收入的现金流入、回收流动资金、回收固定资产的净残值等等。 现金净流量，一定期间现金流入
4、量和现金流出量的差额。,项目投资决策的基本方法,非贴现的分析评价方法 投资利润法 投资回收期法 贴现的分析评价方法 净现值法 内部报酬率法 现值指数法,好的决策评价指标,当我们评价决策评价指标时，我们需要回答以下问题： 决策评价法则是否考虑了货币的时间价值？ 决策评价法则是否考虑了风险？ 决策评价法则是否提供了关于是否增加企业价值的信息？,基本思想,如果一项投资为所有者创造了价值就是一个值得的投资 一项投资在市场上价值比它付出的成本要高 净现值NPV：一项投资的市场价值和成本之间的差异 假定我们的目标是为股东创造价值，资本预算过程就可以被看成是研究有正的净现值的投资过程,计算净现值,Disco
5、unted cash flow (DCF) valuation: the process of valuing an investment by discounting its future flows.（折现现金流量价值评估法：通过对未来现金流量的折现评估投资项目的价值的方法） An investment should be accepted if the net present value is positive and rejected if it is negative.（如果净现值为正，应该接受该投资项目；否则就拒绝） Two comments about our example a
6、re in order: （在我们的例题中，两个要点需要注意：） It is not the rather mechanical process of discounting the cash flows that is important. The task of coming up with the cash flows and the discount rate in first place is much more challenging.（重要的不是对现金流量进行机械性的折旧过程。现金流量和折现率的获得是第一位的并且更有挑战性） NPV is only a estimate. （净现
7、值只是一个估计值而已）,有关净现值的更多介绍,净现值是一个项目的市场价值和它的成本之间差异 进行一项投资能够创造多少价值？ 第一步估算未来的现金流量 第二步估算要求的项目回报率和风险水平 计算项目的现金流量的现值并且减去原始投资,有关净现值的更多介绍,如果净现值为正，就接受该项目 正的净现值意味着项目预期将给企业增加价值，因而增加了所有者的财富 因为我们的目标是增加所有者的财富，净现值是一个直接的衡量一个项目是怎样满足我们的目标要求的,项目例题资料,你在审查一个新项目，你估算现金流量如下： CF：Cash Flow，现金流量; NI：Noncash Items，非现金项目 Year 0:CF
8、= -165,000 Year 1:CF = 63,120; NI = 13,620 Year 2:CF=70,800; NI = 3,300 Year 3:CF=91,080; NI = 29,100 Average Book Value = 72,000（平均账面价值） 你对这种风险下的该资产的要求报酬率为12%,计算项目的净现值,使用公式: NPV = 63,120/(1.12) + 70,800/(1.12)2 + 91,080/(1.12)3 165,000 = 12,627.42 使用财务计算器: CF0 = -165,000; C01 = 63,120; F01 = 1; C02
9、 = 70,800; F02 = 1; C03 = 91,080; F03 = 1; NPV; I = 12; CPT NPV = 12,627.42 我们是否应该接受该项目?,决策评估标准测试净现值法,净现值法则是否考虑了货币的时间价值？ 净现值法则是否考虑了现金流的风险？ 净现值法则是否提供了给股东增加多少价值的信息 我们是否应该将净现值法作为我们决策评估标准的首要指标,使用电子表格计算NPVs,电子表格是一个计算净现值的优秀方法，特别是但你必须尽可能计算好现金流量时） 使用NPV功能 第一点是将要求的回报率用数字方式输入 第二点是现金流量从第一年开始排好序 计算完NPV后减去初始的投资,
10、另外一个例题,（项目）现金流量有5年的寿命，前两年收回2000美元，后两年收回4000美元，最后一年回收5000美元） Cost about $10000. （成本是10000美元） Discount rate: 10% （折现率是） agree or disagree? （同意还是不同意？）,回收期法,在通常的意义上，收回原始投资需要多长时间？ 计算过程 估算现金流量 从原始的成本中减去未来的现金流量，直到原始投资已经全部回收为止 决策法则：如果回收期少于预先制定的年数，就接受,计算项目的回收期,如果前面所提到项目的回收期少于两年，就接受该项目 项目投资为165,000；第1年回收63,12
11、0；第2年回收70,800；第三年回收91,080 Year 1: 165,000 63,120 = 101,880 still to recover Year 2: 101,880 70,800 = 31,080 still to recover Year 3: 31,080 91,080 = -60,000 project pays back in year 3 我们是否应该接受该项目?,决策评价指标测试回收期,回收期法则是否考虑了货币的时间价值？ 回收期法则是否考虑了现金流量的风险？ 回收期法则是否提供了创造了多少价值的信息？ 我们是否可以将回收期法则作为首要的决策评价指标？,投资回收期
12、的优缺点,Advantages（优点） Easy to understand（容易理解） Adjusts for uncertainty of later cash flows（考虑了后面的现金流量的不确定性） Biased towards liquidity（偏好于流动性）,Disadvantages（缺点） Ignores the time value of money（忽视了货币的时间价值） Requires an arbitrary cutoff point（要求有一个武断的取舍点） Ignores cash flows beyond the cutoff date（忽视了取舍点以后的
13、现金流量） Biased against long-term projects, such as research and development, and new projects（偏好于否定长期项目，例如研发项目、新项目）,平均会计报酬率,平均会计报酬率有很多定义，但是，平均会计报酬率永远被定义为： Some measure of average accounting profit/Some measure of average accounting value；某些会计平均利润/某些会计平均价值 本课程采用的是： 平均净利润/平均账面价值 注意：平均账面价值依赖于折旧是如何计算的 需要一
14、个目标的取舍比率 决策法则：如果平均会计报酬率大于预先指定的回报率，就接受该项目,计算项目的平均会计报酬率,假设我们需要25%的平均会计报酬率 Average Net Income: （平均净利润） (13,620 + 3,300 + 29,100) / 3 = 15,340 AAR = 15,340 / 72,000 = .213 = 21.3% 我们是否接受该项目？,决策评价指标测试平均会计报酬率,平均会计报酬率是否考虑了货币的时间价值？ 平均会计报酬率是否考虑了现金流量的风险？ 平均会计报酬率是否提供了创造价值的信息？ 我们是否应该将平均会计报酬率作为我们首要决策评价指标？,平均会计报酬
15、率的优缺点,Advantages（优点） Easy to calculate（容易计算） Needed information will usually be available（所需的信息通常是可以得到的）,Disadvantages（缺点） Not a true rate of return; time value of money is ignored（不是真实的报酬，忽视了货币的时间价值） Uses an arbitrary benchmark cutoff rate（采用武断的基准取舍点） Based on accounting net income and book values,
16、 not cash flows and market values（基于会计的净利润和账面价值，不是现金流量和市场价值）,Internal Rate of Return内部收益率,This is the most important alternative to NPV（净现值法的最重要的替代方法） It is often used in practice and is intuitively appealing（在实践中是通常使用的方法，并且直观地吸引人） It is based entirely on the estimated cash flows and is independent of interest rates found elsewhere（基于整个估算的现金流量并且与其他地方设立的利息率无关）,8.4 internal rate of return,内部收益率定义和决策法则,Definition: IRR is the return that makes the NPV = 0（定义：内部收益率是使净现值等于零时的报酬率） Decision Rule: Accept
