第2章财务分析S讲义资料

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1、2010年3月24日，华泰股份的2009年年报终于出炉，每股收益1.909元，比上年上涨187%。查遍中国所有的上市公司，这一指标实属罕见，多么显赫的业绩啊，但奇怪的是，当日的股价不涨反跌了6.94%，为什么？经过仔细分析就会发现，原来，这1.909元收益中，约有1.569元都是投资收益，来源于收购诺斯克纸业的股票溢价所得，扣除非经常性损益后该企业的经营收益所得每股仅为0.34元，比上年的0.665元还下降了48.87%。,第二章 财务分析,只披露过去，不披露未来； 只披露数量，不披露质量； 只披露结果，不披露原因； 只披露部分，不披露整体。,财务报表的局限性,主要内容：财务分析概述、分类能力

2、分析、财务报表的综合分析。 学习目标：通过本章的学习，掌握报表分析的基本方法和常用指标，从而全面评价企业财务状况和经营绩效，为进一步学好财务管理打下基础。 课时安排：6学时,功能：通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。 依据及起点：财务报表及其他资料 前提： 正确理解财务报表 结果： 对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。 性质： 是个认识过程。,2.财务分析的依据（1）内部资料：,资产负债表(明明白白我的账) 损益表(秋后算账) 现金流量表(企业是个蓄水池，钱有进也有出） 所有者权益变动表 财务报表附表,（1）财务报告 （四表一

3、注）,会计报表,会计报表附注,财务情况说明书,（2）其他资料 会计凭证、会计账簿、成本计算等 标准、计划、定额资料 上市公司公开的披露的信息（招股说明书、上市公告等） 非财务的指标 ：如员工素质、产品质量等,国家宏观调控政策、行业发展信息、竞争对手的情况等。,（3）外部信息资料,二、会计报表 会计报表:综合反映企业某一特定日期的资产、负债和所有者权益状况，以及某一特定时期的经营成果和现金流动情况的书面文件。 财务报表主要有：资产负债表（balance sheet）、利润表（income statement）、现金流量表（statement of cash flow）。,财务报表,资产负债表,损

4、益表,现金流量表,资产 负债 所有者权益,财务状况,经营成果,现金流量,收入 成本费用 利润,现金流入 现金流出,资产负债表,损益表,现金流量表,净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债,净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量,现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况,财务报表之间的关系,（一）资产负债表 资产负债表（balance sheet）：是总括地反映会计主体在特定日期（如年末、季末、月末）财务状况的报表。 主要反映资产、负债和所有者权益三方面的内容，并满足“资产=负债+所有者权益”平衡式。,资产负债表包括表头、正表、补充资料三部分。

5、 表头：包括名称、编号、编制单位、编表时间、金额单位等； 正表：主体部分，采用账户式结构。左方表示资产，即投资活动产生的现金流量，右方表示的是债权人、所有者对企业资源的权力和利益，反映筹资产生的现金流量，而负债资金与权益资金的比例即资本结构的问题； 补充资料：列入一些不能直接列入资产负债表的项目。,14,1.资产应当按照流动资产和非流动资产两大类别在资产负债表中列示，在流动资产和非流动资产类别下进一步按性质分项列示。 2.负债应当按照流动负债和非流动负债在资产负债表中进行列示，在流动负债和非流动负债类别下再进一步按性质分项列示。 3.所有者权益一般按实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润分项

6、列示。 4.我国企业资产负债表采用账户式结构，分为左右两方，左方为资产，右方为负债和所有者权益。资产负债表各项目均需填列“年初余额”和“期末余额”两栏 。年初余额根据上一年的期末余额填写，期末余额根据相关的总账科目和明细账科目填写。,资产期限结构：长短期资产比例； 流动性：资产转换为现金的速度； 负债期限结构：长短期负债比例； 负债与权益结构：负债与权益比例；,阅读资产负债表要关注的问题,利润表（income statement） ：也称收益表、损益表，它是总括反映企业在某一会计期间（如年度、季度、月份）内经营及其分配（或弥补）情况的一种会计报表。,（二）利润表,18,收入、费用确认原则； 费

7、用的构成； 利润表与资产负债表之间的关系,我国企业的利润表采用多步式格式，主要编制步骤和内容如下： 第一步，以营业收入为基础，减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、和投资收益(减去投资损失)，计算出营业利润； 第二步，以营业利润为基础，加上营业外收入，减去营业外支出，计算出利润总额。 第三步，以利润总额为基础，减去所得税费用，计算出净利润(或亏损)。,现金流量表（statement of cash flow），它是反映在一定会计期间现金收入和现金支出的会计报表。其目的在于提示偿债能力和变现能力 。,（三）现金流量表,1.经营活动产生的现金流量 经营活动，是指企业投资活动和

8、筹资活动以外的所有交易和事项。 经营活动产生的现金流量主要包括销售商品或提供劳务、购买商品、接受劳务、支付工资和交纳税款等流入和流出的现金和现金等价物。,2.投资活动产生的现金流量 投资活动，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。 投资活动产生的现金流量主要包括购建固定资产、处置子公司及其他营业单位等流入和流出的现金和现金等价物。,3.筹资活动产生的现金流量 筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 筹资活动产生的主要包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、偿还债务等流入和流出的现金和现金等价物。 偿付应付账款、应付票据等商业应付款等属于经营

9、活动，不属于筹资活动。,三、财务分析的主体及目的,（一）财务分析的主体: 指与企业有着现存或潜在的利益关系，为实现具体的目的并基于特定的需要，对企业进行财务分析的组织及个人。,企业经营管理者：经营决策 债权人：信贷决策 投资者：投资决策和监督经营者 购销商：购销决策 政府部门：宏观决策 中介机构：评价、估值、鉴定、诊断 社会公众：投资决策和消费选择,（二）财务分析的目的,（二）财务分析的目的,主要有比率分析法与比较分析法 1.比率分析法：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列的财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。,四、财务分析的方法,（1）构成比率：反映部分与总体之间

10、关系的财务比率。 （2）动态比率：根据企业连续数期的同类指标进行对比，以揭示增减变动趋势的一种分析方法。 （3）相关比率：反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率。,2.比较分析法 将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。,（1）纵向比较分析法：将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法。 （2）横向比较分析法：将本企业的财务状况与其他企业同期的财务状况进行比较，确定其存在的差异及程度，以此来揭示企业财务状况中所存在的问题的分析方法。,第一、明确

11、分析目的 第二、收集有关的信息 第三、实施具体分析 第四、作出分析结论，撰写分析报告,五、财务分析的步骤,财务分析的结论一定是正确的吗？财务分析有无局限性？,六、财务分析的局限性 1.报表数据的局限性 （1）所披露的信息是单个企业的信息，不能代表整个行业的情况； （2）只能反映财务性的信息；只能反映以货币计量的经济活动，无法提供不能用货币计量的信息。 （3）主要是历史性的信息，不能提供对未来的预测性的信息； （4）是按历史成本计量的信息； （5）信息的真实性受会计人员主观判断的影响； （6）会计报表反映的是定期的、暂时的信息； （7）会计报表反映的信息有可能受人为操纵的影响。,2.分析方法及指

12、标自身的局限 （1）比较分析法用过去的标准判断未来的财务状况，不切实际； （2）比较分析法在运用时，数据是否具有可比性的影响； （3）财务指标缺乏统一的一般性的标准； （4）财务指标所提供的数字化信息不能提供诸如反映企业资产的质量、季节性的影响、批量生产等因素的信息；,企业的分类能力分析主要包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析。,第二节 企业分类能力分析,（一）短期偿债能力分析 短期偿债能力：指企业以流动资产偿付流动负债的能力。 1.营运资本 指企业流动资产超过流动负债的部分。 营运资本=流动资产-流动负债,一、偿债能力分析,2.流动比率 流动资产与流动负债之比。 流动比

13、率流动资产流动负债 流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。 一般认为，流动比率在2左右较好，下限不能低于1。,3. 速动比率 速动资产与流动负债的比例。 速动比率(流动资产存货-待摊费用)流动负债 从债权人的角度出发，速动比率越高越好。 速动比率的参考值为l。,例1某企业2009年流动资产为22,086元，其中存货为11，005，流动负债为12,618；2010年流动资产为20836，其中存货为10，005，流动负债为12,920.则： 2009年 流动比率2208612618=1.75 速动比率(2208611005)12618=0.8

14、8 2010年 流动比率=2083612920=1.61 速动比率(2083610005)12920=0.83,2001年10月26日，中央财经大学教授刘姝威在金融内参发表短文揭露了蓝田的造假丑闻。蓝田股份的流动比率为0.77，小于1，意味着短期内可转换为现金的流动资产不足以偿还到期债务，速动比率为0.35，意味着扣除存货以后，蓝田股份的流动资产只能够偿还35%的流动负债，净营运资金为1.3亿，意味着该公司不能按时偿还1.3亿的到期流动负债。此后，其资金链短缺 ，到2002年5月，该公司因年年亏损 ，被暂停上市 。 企业的偿债能力是公司能够生存和发展的基本前提，体现财务的安全性，是否存在因无法

15、偿还到期债务而破产的风险。,蓝田公司的偿债能力分析,4. 现金比率 指一定时期内企业的现金及现金等价物除以流动负债的比率。 现金比率=,在西方财务理论中，该指标要求保持在20，在我国现有财务理论中尚没有一个统一标准。它代表企业随时可以偿债的能力和对流动负债的随时支付程度。,5.影响短期偿债能力的其他因素 增强偿债能力的因素:可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。 减弱偿债能力的因素：未作记录的或有负债。,1、选择评价指标必须考虑企业的生命周期 如：企业处于成长期时，产品销售状况较好，存货的流动性较强，如果用速动比率和现金比率评价企业的短期偿债能力则显得较保守，应以流动比

16、率为主；而企业处于衰退期时，选择速动比率或现金比率评价更为谨慎。 2、使用偿债能力评价指标必须考虑行业间的差别 处于不同行业的企业，负债的内容及资产的特点不同，使得偿债能力指标不具备可比性。,6.评价短期偿债能力应注意的问题,1、选择评价指标必须考虑企业的生命周期 如：企业处于成长期时，产品销售状况较好，存货的流动性较强，如果用速动比率和现金比率评价企业的短期偿债能力则显得较保守，应以流动比率为主；而企业处于衰退期时，选择速动比率或现金比率评价更为谨慎。 2、使用偿债能力评价指标必须考虑行业间的差别 处于不同行业的企业，负债的内容及资产的特点不同，使得偿债能力指标不具备可比性。,6.评价短期偿债能力应注意的问题,3、要充分利用现金流量表所提示的信息 企业的现金流量表特别是经营活动现金流量是偿还企业短期债务最直接的保证,长期偿债能力分析，着重考查企业的盈利水平和资本结构这两个因素。 1.资产负债率： 资产负债率也叫举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比。 反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。 资产负债率