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1、第三章 财务分析的程序与方法,主要内容,第一节 财务分析基本程序和主要内容 第二节 财务比率分析与因素分析法 第三节 财务综合分析法 第四节 图解分析法 第五节 行业与经营管理分析要点,第一节 财务分析基本程序和内容,一、财务分析的基本程序 信息搜集整理 行业分析与经营管理分析 财务报表分析 财务综合分析与评价,第二节 财务比率分析与因素分析法,一、财务比率分析法 二、财务因素分析法,财务分析关注点, 财务报表的真实性 财务报表是否经过审计，财务资料的真实性与准确性如何，会计政策的变化等。 财务数据的突增或突减 发现这些变化其中可能隐藏的问题。 财务报表的口径 是否存在应合并而未合并的内容、或
2、重复记帐的情况，是否存在连续几年报表口径不一致的情况，合并报表是否存在某些下属企业未合并，或母企业报表中没有包含对这些下属企业的投资等情况。,财务分析的主要内容,财务比率指标体系,偿债能力,营运能力,盈利能力,发展能力,6项,5项,4项,2项,一、财务比率分析,（一）偿债能力分析,偿债能力是指企业偿还其所欠债务的能力。 短期偿债能力：是通过企业流动资产与流动负债的对比关系来体现. 长期偿债能力：是通过企业全部资产与负债、或长期资产与长期负债的对比关系来体现.,偿债能力比率,偿债能力财务比率,反映长期偿债 能力财务比率,反映短期偿债 能力财务比率,流动比率,现金流动负债比率,速动比率,利息保障倍
3、数,股东权益比率,资产负债率,1、流动比率,流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率。,流动比率越高，短期偿债能力越强； 但过高的流动比率，可能会影响企业的收益率。,2、速动比率,速动比率是企业的速动资产与流动负债的比率。 速动资产是流动资产减去存货的余额。,速动比率越高，短期偿债能力较强 但在不同行业，速动比率的合理水平值差异较大,3、现金流动负债比率,现金流动负债比率，是一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率。其计算公式为： 该比率较高，说明经营活动产生的现金净流入能在较大程度上保障当期债务的偿还，企业偿还短期债务的实际能力较强。,增强短期 偿债能力,可以动用的银行贷款指标； 准备很快变
4、现的长期资产或固定资产； 偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级,未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失 由于对外提供担保，可能引发的连带责任,减弱短期 偿债能力,未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素,4、资产负债率,资产负债率是负债总额与资产总额的比率。 该指标是国际公认的衡量企业债务偿还能力和财务风险的重要指标。,该比率越高，偿债能力越弱，债权的保证程度越低；反之亦然。 资产负债率过低，会使企业缺少活力，影响企业扩展规模和提高收益率；过高，则财务风险较大. 债权人希望该比率较低，可保证其债权的安全性；而所有者和经营者希望该比率高一些，可利用财务杠杆
5、增加所有者的收益。,5、股东权益比率,股东权益比率是所有者权益与总资产的比率。 该比率越高，企业的偿债能力越强，但是会增大筹资成本。,6、利息保障倍数,利息保障倍数也称已获利息倍数。 是企业一定时期息税利润总额与利息支出的比值。 它反映了企业收益偿付债务利息的保障程度和债务偿还能力。其计算公式为：,该指标越高，债务偿还能力越强，表明企业有足够的资金来源偿还债务利息。 一般地，如果该指标大于1表明企业负债经营赚取的利润比资金成本高，但这只能维持企业经营；若小于1，则说明企业债务风险很大。国际上公认的已获利息倍数为3，此时企业偿债能力较强。,影响长期偿债能力的其他因素,影响企业的长期债能力，必须引
6、起足够重视的其他因素包括： 1、长期租赁 2、担保责任 3、或有项目,偿债能力指标分析,注 意 ！,即使企业的资产负债率和流动比率指标等非常稳健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能 企业所拥有的现金或者经营性现金流入才是偿还到期债务最有力的保障 企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资产偿还债务，或者达成延长还债期限协议的方式缓解到期债务压力，但这通常意味着企业利益的更大流失,（二）营运能力分析,应收帐款周转天数,存货周转天数,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,营运能力指标,营运能力指企业营运资产的使用效率。 反映营运能力的财务比率主要有：,营运能力指标分析,流动资产周转率,
7、流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。,流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好： 快速增长的销售收入 合理的货币资金存量 应收帐款管理比较好，货款回收速度快 存货周转速度快,销售收入,平均流动资产,=,营运能力指标分析,存货周转天数,对流动资产周转率分析的重要补充 反映企业最重要的流动资产的使用效率 指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化 其管理水平的高低直
8、接影响企业的盈利能力及偿债能力,应收帐款周转天数,计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度 存货周转速度的快慢，能够反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏,存货周转率是企业一定时期主营业务成本与存贷平均余额的比率。,该指标反映了存货的周转速度。 一定时期内存货周转率次数多、天数少，表示企业资产由于销售顺畅具有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度快，其占用水平也低； 同时，也能提高资金使用效率，增强短期偿债能力。若存货周转率低，情况则相反。,应收账款周转率是一定时
9、期内主营业务收入净款同应收账款平均余额的比率。,该指标反映了应收账款的变现速度和管理效率。 一定时期内，应收账款周转的次数多，天数少，说明企业应收账款转为现金的速度快、资产的流动性强，短期偿债能力也强，收账和效率高。,营运能力指标分析,如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税 ，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢 如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力,营运能力指标分析,固定资产周转率,固定资产周转率
10、高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。,如何提高固定资产周转率,规模得当 规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益 结构合理 生产性和非生产性的固定资产结构合理有效,销售收入,平均固定资产,=,营运能力指标分析,总资产周转率,综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 反映出企业单位资产创造的销售收入 体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度,销售收入,平均总资产,=,营运能力指标分析,在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提
11、高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力 在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率 企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率 在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的,提高企业的总资产周转率,营运能力指标分析,举 例,100元,100元,150元,50元,利润,购买,销售,100元,100元,140元,购买,销售,购买,140元,196元,利润,销售,96元,净资产收益率,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,1(1-资产负债
12、率) 不变,提高总资产周转率对企业盈利能力的影响,虽然企业销售净利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加46元的利润，提高了企业的净资产收益率。,薄利多销 50%下降到40%,提高周转次数 1次提高到2次,提高净资产收益率 50%提高到96%,（三）盈利能力分析,盈利能力是指一定时期内企业赚取利润的能力。 反映企业盈利能力的财务比率包括：,盈利能力财务比率,净资产收益率,总资产报酬率,销售毛利率或销售净利率,成本费用利润率,1、总资产报酬率,总资产报酬率反映企业运用全部经济资源的总体获利能力，是资产经营获利能力的指标，即息税前利润
13、与平均总资产的比率。,该指标越高，表明企业资产利用效率越高，企业投入产出的水平越好，资产的获利能力越强； 同时，可用该指标与市场资本利率进行比较，若大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，运用负债资金经营，获取更多的收益；反之亦然。,2、净资产收益率,净收益收益率（也称股东权益报酬率），是资本经营获利能力指标。反映所有者（股东）投入企业的自有资本获得净利润的能力；反映了投资与报酬的关系。,净资产收益率越高，企业自有资本获利能力越强，对投资人、债权人的利益保障程度越高。 通过行业比较分析，还可看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。,3、销售毛利率与销售净利率,4、
14、成本费用利润率,成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率。该指标表示企业为取得利润而付出的代价，是从支出方面补充评价企业的获利能力。,该指标是反映所得与所费的比率，体现了增加利润是以降低成本和费用为基础。 该指标从耗费的角度评价企业获利能力，会促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。 成本费用利润率越高，说明企业花费一块钱的成本费用，获得的利润越多；反之亦然。,（四）发展能力分析,企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。 分析发展能力主要考察以下指标： 营业收入增长率 资本积累率 资本保值增值率 总资产增长率
15、营业利润增长率 技术投入比率 营业收入三年平均增长率 资本三年平均增长率,营业收入增长率,该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。 世界500强就是以营业收入的多少进行排序,发展能力指标分析,该指标表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标 指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。,资本积累率,=,本年所有者权益增长额,年初所有者权益,100%,比率分析法的局限性,比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动； 很难综合反映比率
16、与计算它的会计报表的联系； 比率给人们不保险的最终印象； 比率不能给人们会计报表关系的综合观点。,二、 因素分析法,它是在多种因素共同作用于某项指标的情况下，分别确定各个因素的变动对该项指标变动的，影响及其影响程度的分析方法。 采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。,具体分析方法,（一）因素替代法 （二）差额计算法,（一）因素替代法的程序,指标分解 建立指标体系 连环顺序替代 确定替代结果 检验分析结果,因素分析法原理,：若有限个因素：a、b、c、d具有乘积关系，,因素替代法及应用,销售毛利影响分析举例,基于以下公式进行分析,销售毛利=销量（单位销售收入净额 -单位销售成本）,替换步骤1： 销量因素影响： 毛利=本年销量（上年单位销售收入净额 上年单位销售成本） 销量因素影响金额=毛利-毛利,因素替换法计算过程 基本公式： 毛利=上年销量（上年单位销售收入净额 上年单位销售成本） 毛
