项目融资概述1－060224讲义资料

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1、工程项目融资,孙玉梅 2006年2月,工程管理专业四平台,技术 4050 土木技术 管理 管理学原理、项目管理 经济、金融 50 工程估算、项目融资、建筑经济 法律 法学基础，合同管理-FIDIC,工程项目融资课程,课程所处地位 必修课工管专业学生必须选择的课程。 工程项目融资 是复杂的系统工程 它不仅仅是一种融资方式，而更多地体现融资和投资的直接有结合，是一个比较复杂的系统工程。,课程参考教材,项目融资 马秀岩、卢洪升主编大连：东北财经大学出版社2002.4 项目融资 蒋先玲编著北京：中国金融出版社2001.6 工程项目融资 赵华北京：人民交通出版社2004.1 项目融资 卢家仪 卢有杰编著

2、北京：清华大学出版社1998.7 工程项目投资与融资 方芳主编 上海：上海财经大学出版社2003.12,课程考核方式,A闭卷考试：70%； B平时成绩：15%； C课程小论文：15%,课程讲授思路,项目融资 组建一个项目公司公司的组织形式决定了项目风险分担、担保等的类型 项目融资资金来源与资金结构 项目资金的构成资金的来源介绍国内外各种来源 项目融资的资金成本确定最佳资金结构 项目融资方式的选择 根据不同项目的特点，可采取不同的模式来运营 几类项目融资模式BOT模式、ABS模式等介绍 项目融资风险及担保,课程内容组成,第一章 项目融资概念 第二章项目融资的投资结构 第三章项目融资的资金结构 第

3、四章项目资金的来源渠道 第五章项目融资的风险及保险 第六章项目融资的担保 第七章项目融资模式 第八章项目融资案例分析,第一章 项目融资概述,第一节项目融资概念 第二节项目融资的当事人及其权责 第三节项目融资的运作过程 第四节项目融资案例了解,第一章项目融资概述,重点掌握 1、项目融资的概念； 2、项目融资与公司融资的区别； 3、项目融资的参与者； 4、项目融资的四个框架、五个阶段步骤。 一般掌握 1、项目融资的基本功能； 2、项目融资的应用范围； 3、项目融资成功的基本条件； 4、项目融资参与者的权责； 了解项目融资产生、发展的原因（自学）； 计划学时：68学时,项目投融资基本概念,项目的投资

4、 指投资者为了获得经济效益，而将一定的资金投入到某个特定项目的一种经济行为。 投资活动是有目的的，是为了获得预期的经济效益，同时投资必须有一定的资金。 项目的融资 投资必须有资金资源。项目的融资是指投资者为了投资特定的项目所需要，通过一定的渠道，采用一定的方式、在一定的条件下筹措一定量的资金的一种经济行为。 投资和融资的关系 投资决定了融资，项目投资者背景、财务状况，投资项目的预期经济效益和风险水平等情况，决定了融资的结构、条件等。 融资又制约着投资，如果没有顺利的融资相配合，无法实施项目的投资活动。,融资决策对投资决策的影响,融资结构对投资效益的影响P7172 项目投资效益的评价 投资利润率

5、年均利润/投资总额 项目经济增加值税后净经营利润债务成本股权成本 融资金额的筹措对投资决策实施的影响 从数量上满足，并考虑各种方式带来的资金成本、财务风险、工程进度的安排等问题。 融资成本对投资决策的影响 融资成本是项目投资决策的最低报酬率,第一节项目融资概念,项目融资的定义 项目融资与传统融资的区别 项目融资基本特征 项目融资的功能及优势、弊端 项目融资的适用范围 项目融资在中国 （自学）,项目融资定义（1）广义与狭义的项目融资,广义与狭义的项目融资马P2 广义：为建设或收购一个项目，以及对项目进行债务重组所进行的融资 如一般房地产项目融资； 狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资 典型的

6、BOT形式，涉及较多担保、保险合同 项目融资（project finance） 是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。,项目融资定义（2） 对有限追索或无追索的理解,有限追索或无追索马P11 是指贷款人可在某个特定阶段（如项目建设期或试生产期） 或规定的范围内（如金额或者形式的限制） 对项目发起人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到发起人除该项目资产、现金流量及所承担义务之外的任何财产。,项目融资定义（4） 无追索权及有限追索权项目融资,无追索权项目融资 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿

7、还。当项目现金流量不足时，项目发起人对项目债务及利息的偿还没有直接的法律责任。 有限追索权项目融资 项目发起人承担有限的债务责任和义务。 时间上的有限如建设阶段的追索，贷款人有权对发起人追索，完工后就变成无追索 金额上的有限经营阶段，项目不能产生足额的现金流，则对现金流差额部分的追索,项目融资概念的理解要点,理解要点 以项目为主体安排的融资，能否获得贷款完全取决于项目的经济强度 其贷款偿还来源仅限于融资项目本身 项目投产后的收益及项目本身的资产 了解 项目融资不等同于项目贷款 贷款首要考虑的因素是项目本身的经济强度（未来的净现金流、项目的资产价值）， 而传统融资方式着重于借款人的资信等级,问题

8、？问题1：项目融资就是为任何项目取得的融资，对否？,答：否， 1、它是专业性很强的融资方式； 2、需巨额资金，投资风险大的项目； 3、有收益,问题？问题2：项目融资一定是无追索权的融资，对否？,答：否，从定义上看无追索和有限追索的融资。在融资实践中，贷款人对项目发起人的追索范围可从无追索到有限追索及几乎完全追索。只有在项目有充足的经济强度时才有可能被安排成无追索融资。无追索被认为是一种低效的、昂贵的融资方式，目前较少采用。,问题？问题3：项目融资项目贷款，对否？,答：否，项目融资除了项目贷款外，还有债券等形式。,项目融资与传统融资的区别（1）,见如下案例,举例P4 （1） 电力有限公司有A、B

9、电厂，需融资进行C厂建设，有两种融资方式,方式一：借款用于C厂建设，还款来源于A、B、C三电厂的收益。如建设C厂失败，公司把A、B两电厂收益作为偿债担保。贷款方对该公司拥有完全追索权。,举例P4 （2） 电力有限公司有A、B电厂，需融资进行C厂建设，有两种融资方式,方式二：借款用于C厂建设，用于偿还债务的资金仅限于C厂建成后电费和其他收入。 如建设C厂失败，贷款方只能从清理C厂的资产中收回一部分来归还贷款。不能要求该公司从其他收入或资金来源来归还贷款。 贷款方对电力公司无追索权。 如签订贷款协议时，要求电力公司某特定一部分资产作贷款担保，则贷款方对电力公司拥有有限追索权,项目融资与传统融资的区

10、别（2）,项目融资基本特征（与公司融资相比）,最主要特征P11 融资基础 追索程度 风险分担 其他特征 债务比例不同 会计处理不同 融资成本不同 筹资渠道不同 还款来源不同,项目融资的功能及优势、弊端,筹资能力强（多方位）、灵活 项目融资功能强。P5 筹资能力强，能有效解决大型工程项目筹资问题 融资方式灵活多样，能减轻政府财政负担 项目融资的弊端 融资成本高 风险分配复杂，时间长 贷款人风险大 贷款人过分监管,项目融资的适用范围 （1）,投资数额巨大，投资收益丰厚的项目（商业化经营，可用项目建成后的收益收回投资） 一般适用于竞争性不强的行业，具体讲，凡是能取得可靠现金流量并且对贷款人有吸引力的

11、项目，都可通过项目融资方式筹集资金,项目融资的适用范围 （2）,在我国主要是适用于：投资规模大、贷款偿还能力强、有长期稳定预期收入的部分基础设施和少数基础产业项目。 包括发电设施、高等级公路、桥梁、隧道、城市供水厂及污水厂等基础设施项目及其他投资规模大的项目（总投资3000万美元（3亿人民币）以上，融资规模在1500万美元以上,项目融资的适用范围 （3）,基础设施项目是项目融资应用最多的P15 包括三类 公共设施项目（如电力、电信、自来水、排污等） 公共工程（如铁路、公路、海底隧道、大坝） 其他交通工程（如港口、机场、城市地铁等） 资源开发项目 石油、矿产开发； 工业项目 工业项目还很少，但也

12、有成功的（如澳大利亚波特兰铝厂、加拿大塞尔加纸浆厂、四川水泥厂）,工程项目融资在中国（1）六阶段,计划经济时期 投资资金来源于财政预算拨款，投资运行靠行政系统和手段。投资决策项目审批权高度集中到中央或省市一级政府。 19791983， 实行“拨改贷”；利改税，交所得税； 开征能源交通建设基金、投资方向调节税； 19841986 推行招投标制度，开始引进市场机制；并扩大建设资金来源。 19871992 推行建设项目可行性论证，并采用贷款、借款、集资、引进外资等筹集建设资金,工程项目融资在中国（2）六阶段,19931996 探索了许多筹集建设资金的方法和渠道：引进外资、发行债券、股票、出售项目全部

13、或部分经营权 19962000 实行建设项目法人责任制和项目资本金制，推行国有资产授权经营等 2000至今 “项目自主决策、政府宏观引导、社会广泛参与、市场有效运作”的健康、有序、稳健的工程项目融资体制的新路。,工程项目融资在中国（3）20世纪90年代以来，我国政府有关工程项目融资政策,财政部1992年企业财务通则企业会计准则。对投资建设成本及融资行为作了原则性规定 财政部1997年基本建设财务管理若规定对基本建设项目的财务管理作了具体规定； 财政部1996年关于加强基本建设财务管理意见的通知 财政部1997年关于加强国有企业财务监督的意见。加强企业生产经营资金使用的监督；加强企业对外投资的监

14、督，不得超过本企业净资产的50%。 国家计委、外汇管理局1997年境外进行项目融资管理暂行办法 财政部1999年财政性基本建设资金效益分析报告制度,工程项目融资在中国（4）20世纪90年代以来，我国政府有关工程项目融资政策,1993年关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定 将投资项目分成竞争性项目、基础性项目和社会公益性项目。对竞争性项目国家制定产业政策引导，基础性项目鼓励和吸引各方投资参加，社会公益性项目由政府财政统筹安排，并广泛吸引社会资金。实施项目投融资改革的总体思路。 国务院1994年90年代国家产业政策纲要 国家计委1996关于实行建设项目法人责任制的暂行规定基本建设项目必须建立

15、项目法人，对全过程负责。 全国人大1999年中华人民共和国招标投标法，规定所有工程建设项目必须进行招标 国家计委1999年国家计委关于加强国有基础设施权益转让管理的通知 2001年国家计委关于促进和引导民间投资的若干意见 财政部2002年企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定,工程项目融资在中国（5）,政策不明确 目前只有1995年的指导外商投资方向暂行规定 法律不健全 没有专门针对项目融资或BOT的法律文件。目前的商业银行法、保险法、担保法 外汇问题 不可自由兑换货币。存在汇率风险， 收入的保证问题 银行要求签订长期销售协议或保证最低收入的项目购买协议。 收费的批准问题 收费标准

16、须经过有关物价局一年一度进行审核批准 审批体系的问题 中国的基本建设项目审批体系需要冗长的批准过程 政府担保问题 目前我国政府不为任何企业贷款提供担保。,第一节内容回顾,重点掌握 项目融资的概念； 项目融资与公司融资的区别，项目融资基本特征； 一般掌握 项目融资的基本功能； 项目融资的应用范围； 了解 项目融资产生、发展的原因（自学）； 关键概念：项目融资有限追索 作业：关键概念；思考题1、2题。,第一章 项目融资概述,第一节项目融资概念 第二节项目融资的当事人及其权责 第三节项目融资的运作过程 第四节项目融资案例了解,第二节项目融资的当事人及其权责,项目发起人（project sponsor） 项目公司（project company） 借款单位（借款方）（borrowing entity） 项目的贷款银行 项目信用保证实体（三个） 项目融资顾问 东道国政府（host government） 保险机构（insurers）,项目发起人（project sponsor）（1）,项目发起人 是项目的实际投资者（一般为股本投资者，是项目公司的股本投