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1、第二章 财务管理的价值观念,财务管理观念 (一)利益主体 （二）依法纳税 （三）市场价值取向 （四）风险观念,（五）资金成本 （六）机会成本 （七）资金时间价值 （八）边际效应观念 （九）现金至尊,掌握资金时间价值的概念及计算 了解风险报酬的概念，掌握其衡量方法,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的概念 1、概念：指一定量的资金经过投资和再投资所带来的增值；或者说是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 2、表现形式： 1）相对数： 时间价值率；无风险无通货膨胀情况下的均衡点利率/纯利率/社会平均资金的利润率，通常在无通胀情况下的国债利率被认为是资金时间价值的标准值。 利率=纯利率（资
2、金时间价值）+通货膨胀补偿率+风险报酬率（包括：违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率） 2）绝对数：时间价值额,货币时间价值运用意义,1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。,二、一次性收付款项的终值与现值 有关概念： 1、一次性收付款项 2、终值 ：又称将来值、本利和、未来值 3、现值 ：又称本金 例：比如存入银行一笔现金100元，年利率为复利10%，经过3年后一次性取出本利和133.10元，这里所涉及的收付款项就属于一次性收付款项，本利和133.10元即为终值，100元即为现值 。 4、单利 5、复利,
3、（一）单利的终值和现值 I为利息；P为现值；F为终值；i为每一利息期的利率（折现率）；n为计算利息的期数。 1、单利利息的计算公式为： I=Pin 2、单利终值的计算公式如下： F=P+Pin=P(1+in) 3、单利现值的计算公式为： P=F/(1+in) 例： P21,（二）复利的终值和现值 1.复利的终值的计算（已知现值P，求终值F） 100元存入银行，年利率10%，3年后取出133.10元。 第一年末：100（1+10%）1 第二年末：100（1+10%）2 第三年末：100（1+10%）3 F=P(1+i)n F=P(F/P,i,n) (复利终值系数） 复利终值系数表 注意：随 i,
4、 n 的变化，复利终值系数如何变化。,例如： 某人将10000元存放于银行，年存款利率为6%，则经过三年时间的本利和为： F=P（1+i）3 =10000（1+6%）3=11910.16元） 或F=P（F/P，i,n）10000（F/P，6,3） 10000 1.19111910,2.复利的现值（已知终值F，求现值P） 计算公式为 ： P=F(P/F,i,n) （复利现值系数）复利现值系数表 注意：随 i, n 的变化，复利现值系数如何变化。,P=F(1+i)-n,例：某投资项目预计5年后可获得收益100万元，按投资报酬率10%计算，则现在应投资多少？ P = F(1+i)-n=F（P/F，i
5、,n） =100(1+10%)-5=1000（P/F，10%，5） =1000.6209=62.09（万元）,三、普通年金的终值与现值 含义：年金是指一定时期内每次等额定期收付的系列款项，通常记作A表示方法A(Annuity)。如：按直线法每月月末提取的折旧，每年年末支付或收取的利息等都表现为年金的形式。 注意：年金并未强调时间间隔为一年。 分类：普通年金，即付年金、递延年金、永续年金等几种。,（一）普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F） 普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。 年金终值的计算公式为： F=A（1+i）0+ A（1+i）1+
6、A（1+i）2+A（1+i）n-2+ A（1+i）n-1 ,上式中的分式称作“年金终值系数”，记为（F/A，i，n）,可通过直接查阅“1元年金终值表”求得有关数值。 上式也可写作：F=A（F/A，i，n）。,例：假设某人在5年内每年年末在银行存款100万元，存款年利率为10%，则 5 年后应从银行取出得本利和是多少？,（二）年偿债基金的计算（已知年金终值F，求年金A） 偿债基金定义： 计算公式为： 分式称作“偿债基金系数”，记为（A/F，i,n），可直接查阅“偿债基金系数表”或通过年金终值系数的倒数推算出来。偿债基金的计算是年金终值的逆运算。 上式也可写作： 或,A=F（A/F，i, n）,A
7、=F1/（F/A，i, n）,例：假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款复利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为多少？,（三）普通年金现值的计算（已知年金A，求年金现值P） 年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。年金现值的计算公式为： PA（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-（n-1）+A（1+i）-n 式中的分式称作“年金现值系数”，记为（P/A, i, n），可通过直接查阅“元年金现值表”求得有关数值。 上式也可以写作： ,PA（P/A, i, n）,例：某企业租入一项设备，每年年末需要支付租金100万元，年复利率为10，
8、则5年内应支付的租金总额的现值为多少？,（四）年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。 计算公式为： 式中的分式称作“资本回收系数”，记为（A/P, i, n），可直接查阅“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得，是年金现值系数的倒数；资本回收额的计算是年金现值的逆运算。 上式也可写作：,例：某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以年利率为12等额偿还，则每年应付的金额为多少？,四、即付年金的终值与现值 即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。 与普通年金的区别：付
9、款时间不同。,n期即付年金与n期普通年金的关系如图,（一）即付年金终值的计算 即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。 计算公式为： F先= A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n =(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 F先=(1+i)F后 结论：即付年金终值是在计算普通年金终值基础上多计一次利息。,上式可写作： F先=A（F/A，i，n)(1+i) =A（F/A，i，n1)1 例： 某公司决定连续5年于每年年初存入100 000元作为职工奖励基金，银行存款利率为10。则该公司在第5年
10、末能一次取出本利和为多少？,例：某公司决定连续5年于每年年初存入100000元作为职工奖励基金，银行存款利率为10。则该公司在第5年末能一次取出本利和为多少？,（二）即付年金现值的计算 n期即付年金现值与n期普通年现值的期限相同，但由于其付款时间不同，n期即付年现值比n期普通年金现值少折现一期。 计算公式为： P先=A+A(1+i) -1+A(1+i) -2 +A(1+i) -(n-1) =(1+i) A(1+i) -1 + A(1+i) -2+A(1+i) -(n-1) +A(1+i) -n P先= (1+i) P后 P后=P先（1+i) -1 结论：普通年金现值比即付年金现值多折现一期。,
11、上式记作 P=A（P/A，i，n)(1+i) =A(（P/A，i，n-1)+1) A先=A后/（1+i) 例： 某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8，问这些租金的现值是多少？,例：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8，问这些租金的现值是多少？,五、递延年金现值的计算 （一）递延年金现值的计算 递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（假设为s期，s1）后才开始发生的系列等额收付款项。 特点： 1)普通年金的特殊形式； 2)不是从第一期开始的普通年金。,递延年金与普通年金的关系（一）,第一节 资金时间价值,递延
12、年金与普通年金的关系（二）,第一节 资金时间价值,递延年金的现值可按以下公式计算： 或 或 P=A(F/A,i,n-s) (P/F,i,n),例： 某人在年初存入一笔资金，存满5年后从第6年年末起每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%。则此人应在最初一次存入银行的钱数为多少？,例： 某人在年初存入一笔资金，存满5年后从第6年年末起每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%。则此人应在最初一次存入银行的钱数为多少？,如何理解递延年金的终值与递延期无关?,递延期为2,递延期为3,（二）永续年金(Perpetual Annuity)现值的计算 永续年金是指无限
13、期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。 可视为普通年金的特殊形式。没有终值，只有现值。 永续年金现值的计算公式为：,六、折现率、期间和利率的推算 （一）折现率（利息率）的推算 1、一次性收付款项 由 F=P(1+i)n 推出 i=（F/P）1/n-1 2、永续年金 由 P=A/i 推出 i=A/P,3、普通年金折现率 由 F=A（F/A，i，n） 推出 （F/A，i, n）=F/A 由 PA（P/A, i, n） 推出 （P/A，i, n）=P/A,利用年金现值系数表计算i的步骤： 1.计算出P/A的值，设其为P/A=。 2.查普通年金现值系数表。沿着已知n所在的行横向查找，若恰好能
14、找到某一系数值等于，则该系数值所在的行相对应的利率便为所求的i值。 3.若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中n行上找与最接近的两个左右临界系数值，设为1、212，或12。读出1、2所对应的临界利率i1 、i2 ，然后运用内插法。,4.在内插法下，假定利率i同相关的系数在较小范围内线性相关，因而可根据临界系数1、2和根据临界利率i1 、i2计算出i，其公式为：,1 i1 i0 2 i2 例： 某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付利息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？,解：根据题意，已知P=20000，A=4000，n=9，则： （P/A,i,9）=P/A=2000
15、0/4000=5 查n=9的普通年金现值系数表。在n=9一行上无法找到恰好为=5的系数值，在该行上找大于和小于的临界系数值，分别为：1=5.32825, 2=4.91645。同时读出临界利率为i1=12%，i2=14%。则：,（二）期间的推算 1、一次性收付款 F=P(1+i)n 2、年金,例： 某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备价格较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？,例：某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备价格较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用
16、多少年对企业而言才有利？ 解： 依题意，已知P=2000，A=500，i=10%，则： (P/A,10%,n)=P/A=2000/500=4 查普通年金现值系数表。在i=10%的列上纵向查找，无法找到恰好为=4的系数值，于是查找大于和小于4的临界系数值：1=4.35534,2=3.79084,对应的临界期间为n1=6,n2=5。则：,（三）名义利率与实际利率的换算 名义利率：每年复利次数超过一次时的年利率； 实际利率：每年只复利一次的利率。,（三）名义利率与实际利率的换算 一年内多次复利计算时间价值的方法： 方法一：将名义利率与实际利率的关系，公式为： 式中：i为实际利率；r为名义利率；m为每年复利次数。,例： 某企业于年初存入10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到
