财务分析与绩效评价06-分析篇-财务风险与流动性分析D知识讲解

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1、财务分析与绩效评价,分析篇 Email： 欢迎各位同学多多联系,2,内容,分析篇,第7章 【财务风险与流动性分析】,3,重点和难点,学习目的 与要求,理解财务风险的内涵，描述财务风险与偿债能力之间的联系，掌握企业偿债能力指标的计算与应用，理解资产周转效率的内涵，掌握周转效率指标的计算与分析。,短期偿债能力分析； 长期偿债能力分析； 资产周转效率分析。,学习目标,2.偿债能力分析的意义 偿债能力是企业生存的前提，是企业发展的基础。企业偿债能力的大小，对企业管理者、投资者、债权人等都至关重要，因而，对企业偿债能力进行分析具有重要的现实意义。 有利于债权人判断其债权收回的保证程度 有利于所有者判断投

2、入资本的保全程度 有利于经营者优化融资结构和降低融资成本 有利于政府有关机构进行宏现经济管理,5,财务风险的分类 (1)按风险发生的形式分类。财务风险可具体分为筹资风险、投资风险、资金回收风险、利润分配风险等。 (2)按风险的结果程度分类。财务风险具体可分为流动性风险、安全性风险、收益性风险等。 (3)按风险产生的原因分类。财务风险可分为政治风险、经济风险、自然风险、外汇风险以及其他由企业内部因素产生的风险等。 (4)按风险的可控程度分类。财务风险可以分为可消除风险、可控制风险和完全不可控制风险。 财务风险的识别方法 财务风险的识别方法主要有财务报告分析法、专家意见法、相互关联法、风险调查法等

3、。,进行财务风险识别的内容 (1)企业的获利能力及其稳定性。 (2)企业的偿债能力及其可靠性。 (3)企业资本结构及其稳健性。 (4)企业资产结构及其合理性。 (5)企业成长能力及其持续性。,7.1.2 短期偿债能力分析,7.1.2 短期偿债能力分析 短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，所以又称为支付能力。企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。 对短期偿债能力的分析主要侧重于研究企业流动资产与流动负债的关系以及资产变现速度的快慢。因为大多数情况下，短期债务需要用货币资金来偿还，所以各种资产的变现速度也直接影响到企业的短期偿债能力。 反映企业短期偿

4、债能力的财务指标主要有：营运资金、流动比率、速动比率、现金比率和现金流动负债比等,8,1. 营运资金 营运资本： 流动资产 流动负债 依据账面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。 通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。 不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的形制差异和规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。 营运资本越多偿债越有保障，但过多对企业也不是好事，因为流动资产过多或流动负债过少对企业的发展都不是有利的事。,9,2.流动比率 流动比率=流动资产流动负债 分析要点： 比率越高，短期偿债能力越强。 过高会影响获利能力，并非好现象。

5、西方会计界过去认为比率为2比较合理，但到90年代之后，平均值已降为1.5 ：1左右 。 一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。 比率多高合适，应视不同行业的具体情况而定。如酿酒业高于2是正常现象，零售业低于2也可能是正常现象。所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。,10,流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收账款、存货及流动负债相对水平的高低。 如果应收账款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。 流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结构，易于

6、被操纵。 长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。,11,3.速动比率 速动比率=速动资产流动负债 速动资产=流动资产-存货 以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。 在计算速动比率时要扣除存货的原因 存货在流动资产中的变现速度最慢； 部分存货可能已经损失报废但尚未处理； 部分存货可能已经作为抵押； 存货的成本和市价可能相差较大。,12,例如，酒厂的存货需要储存很长一段时间才能出售，如果在计算酒厂的酸性测试比率时将存货也包含在内，则会高估其流动性。存货估价也同样存在问题，因为存货以成本数反映，有可能与现行的公允价格相差很大。 除了存货以外，还可以将

7、一些不能代表当前现金流量的其他项目从流动资产剔除，如预付账款和其他杂项等。更为保守的酸性测试比率计算公式如下：即： （货币资金 + 交易性金融资产 +应收票据 + 应收账款净额）/ 流动负债。 通常用这两种方法计算的酸性测试比率结果相差很小。一般两者的差别只是第一种方法包括了预付账款。,13,分析要点： 比率越高，偿债能力越强。 比率过高，并非好现象。 比流动比率更科学。 西方会计界过去认为结果为1比较合适，即经验值为1 ：1，但90年代以来已降为约0.8 ：1左右。 比率多高合适，应视不同行业具体情况而定。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收账款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺

8、乏流动性。 速动比率的局限：未考虑应收账款的可回收性和期限，易于被操纵。因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收账款的周转率等。,14,例题：企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。 A.减少资金的机会成本 B.增加资金的机会成本C.增加财务风险 D.提高流动资产的收益率 答案：B解析：增加速动资产可以增加偿还债务的安全性，降低财务风险，但会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加资金的机会成本，从而降低流动资产的收益率。,例题：如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（）。A.营运资金减少 B.营运资金增加 C.流动比率降低 D.流动比率提高 答案：D解析：“以

9、现金偿付一笔短期借款”导致流动资产和流动负债等额减少，而营运资金=流动资产流动负债，因此，营运资金不变；流动比率=流动资产/流动负债，由于原来的流动比率大于1，因此，本题中流动比率会提高。,4.现金比率 现金比率 =（货币资金 + 现金等价物）/流动负债合计 这是最保守的流动性比率。 当企业已将应收账款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。 该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。 就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划

10、（如厂房扩建等）。,17,分析要点： 比率越高，偿债能力越强。 比率过高，并非好现象。 比速动比率更科学。 美国会计界认为结果为0.2比较合适。 应将上述三项指标结合起来进行分析。,18,19,西方企业流动比率参考指标,20,西方企业速动比率参考指标,21,部分公司2007年末偿债能力指标,22,部分公司2008年末偿债能力指标,5.现金流量比率 现金流量比率是指企业经营活动所产生的现金净流量与流动负债的比率。其计算公式如下： 现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债 现金流量比率反映企业经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。现金流量比率越大，说明本期经营活动产生的现金流量对流动负

11、债的保障程度越大。,23,经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计期间需要偿还的债务，二者分属于不同的会计期间，因此，现金流量比率是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的。 在使用现金流量比率指标时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素，然后才能进行具体分析应用。,24,6.到期债务本息偿付比率 到期债务本息偿付比率是指企业经营活动产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率。本期到期债务本息是指本期到期债务本金及相关的现金利息支出。其计算公式如下： 到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量本期到期债务本息 到期

12、债务本息偿付比率越高，说明本年度到期债务本金及其相关的现金利息支出可由企业该年度内经营活动所产生的现金来偿付的保障程度就越高，企业的短期偿债能力就越强。 如果到期债务本息偿付比率小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。,25,短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素 营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能力的四个主要指标； 分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能力较弱，是影响流动资产变

13、现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要因素。,26,影响短期偿债能力的其他因素 上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比会计报表项目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因素影响： （1）可动用的银行贷款指标 银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。,27,（2）准备很快变现的长期资产 由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重

14、考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产的问题。 （3）偿债能力的声誉 如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力，这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。,28,（4）承担担保责任引起的债务 企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。,29,（5）未做记录的或有负债 或有负债是企业有可能发生的债务，按我国企业

15、会计准则规定，对某些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。或有负债，包括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿、担保责任等，如不能计入预计负债的都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。,30,7.1.3 长期偿债能力分析 企业的长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。从长远观点看，企业的长期偿债能力与企业的利润和现金流量之间有密切的联系。 分析企业长期偿债能力时，需要特别强调其盈利能力和获取现金流量。此外，企业的资本结构也是十分

16、重要的。 评价企业长期偿债能力需要从资本结构、盈利能力和现金流量等方面综合研究。,31,评价企业长期偿债能力 1.资产负债率 2.产权比率 3.有形净值债务率 4.已获利息倍数 5.长期负债与营运资金比率 6.股东权益比率 7.影响长期偿债能力的因素,32,1.资产负债率 资产负债率=负债/资产100% 也：=负债/（负债+所有者权益） 100% 资产负债率计算中存在下列两方面的争议： 分子是否应该包含“短期债务”？ 认为应该包括者的观点：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付账款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。 反对者的观点：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”财务状况。 若采取稳健的态度，则将短期债务包含于该比率的分子之中。,33,分析要点： 资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。 该比率的高