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1、World Econimic Outlook April 2012,- Growth Resuming, Dangers Remain 增长恢复 危机仍在,政策挑战（Policy Challenges）,2,全球经济面临的主要风险： 消费者和投资者的信心不足 发达经济体恢复乏力，产出缺口将持续一段时间 发达经济体应对政策： 达成一致的中长期财政调整； 宽松的货币政策； 及时解决欧元区危机 新兴和发展中经济体政策应对： 确保软着陆,发达经济体 政策,注意短期和中长期的协调,增强金融部门,保持宽松的货币政策,处理欧元区危机,政策挑战（Policy Challenges）,P5,2. 增强金融部门
2、缩减规模和去杠杆化 欧洲 阻止无序和破坏性的去杠杆化，像私有部门提供足够的信贷流量 监督者必须确保在不对经济造成伤害的同时去杠杆化 其他地区应该支持银行流动性 方式：掉期互换、地区互助、寻求IMF支持、提高存款保证 更好的审慎政策和框架对于重建全球金融系统是必须的 挑战：Basel III；改进影子银行的监督；确保银行不依赖于多变的大规模融资；加速监督部门的逐日跨边境合作,政策挑战（Policy Challenges）,P6,3. 保持宽松的货币政策 ECB仍有空间降低政策利率 Inflation:1.5%2% 日本、UK、US的政策利率已经接近底线。非常规方法（如直接补贴中小企业）,政策挑战
3、（Policy Challenges）,P7,4. 处理欧元区危机 短期 提供充分的流动性以预防过高的融资成本 EFSF/ESM 从低增长、不断恶化的财政循环中走出来 各国银行部门应合作，以避免过快的去杠杆化 中期：纠正EMU设计的缺陷 急需建立履行财政政策的机制 以欧元区更一体化的金融系统为基础，建立私有部门风险共享机制 调整财政和金融体系之间的不平衡（加速产品和货物市场的一体化及劳动市场的改革）,政策挑战（Policy Challenges）,P8,新兴和发展中国家政策 避免由于发达国家的需求减少而过度刺激经济活动 阿根廷、印度、印尼、俄罗斯、土耳其需要更紧缩的政策 中国、墨西哥 稳健性政
4、策 巴西及MEMA和SSA有较强通胀压力，需要进一步紧缩货币和信贷水平,政策挑战（Policy Challenges）,P9,新兴和发展中国家政策 财政政策方面 20国集团中，阿根廷、印度、俄罗斯、土耳其可能会有更紧缩的政策 ？ 低赤字和债务水平国家，政策空间更大 中国 必须用审慎的政策和框架来处理金融风险问题 （信贷增长、资产价格上涨）,P10,政策挑战（Policy Challenges）,财政政策方面 应对资本流入的波动时新兴经济体的另一挑战 宏观审慎政策主要包括： 对资本流入征税 规定最少持有期 特种货币需求 允许汇率波动 调整外汇储备水平 使财政和货币政策一致,大宗商品价格和全球经济
5、,中国：增长放缓和存货水平,大宗商品价格差异和供给动态,全球石油供给和地理政治风险,专题：大宗商品评价,1,4,3,2,由Nordri（ ） 设计提供,全球食品市场供给反弹,5,P12,大宗商品价格仍低于2010年水平。原因： 全球经济不确定性 新兴和发展经济体增长放缓 大宗商品繁荣已持续10年，其持续性 引起怀疑 原油价格出现分歧（2011年4月 利比亚危机）,专题：大宗商品评论,P13,大宗商品价格和全球经济 对商品价格的影响渠道基本相同（右上图） 主要包括：商品需求和存货运输成本 共同影响因素：全球工业生产 最近商品价格下降和全球增长放缓有关 非预期的金融市场波动倾向于和商品价格 呈现负
6、相关关系（右下图）,专题：大宗商品评论,P14,中国：增长放缓和存货水平 很难直接获取中国存货数据 间接证据：经济活动（如进口）和商品需求（如名义消费）之间的差距 当经济活动增加，而名义消费（apparent consumptions）减少时，意味着存货水平下降。反之亦然。？（30）,专题：大宗商品评论,P15,大宗商品价格差异和供给动态,专题：大宗商品评论,P16,全球石油供给和地理政治风险 OECD石油储备和OPEC闲置生产能力低于5年平均值 石油供给的地理政治风险 2012-2013将高于2011平均价格,专题：大宗商品评论,P17,全球食品市场供给反弹 全球食品存货低于过去40年平均水平 La Nina现象,专题：大宗商品评论,谢谢各位,
