{项目管理项目报告}项目三筹资管理

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1、项目三 筹资管理,corporation finance,项目三 筹资管理项目,学习目标 学习情境 任务分析 项目综述 拓展项目 实训项目,学习目标,知识目标 1.明确筹资的种类及其各自的特点。 2.熟悉各种筹资方式及其优缺点。 3.掌握资金成本和资金结构的概念及构成。 技能目标 1.能够正确运用销售百分比法，正确预测企业筹资数额。 2.能够正确计算资金成本，进行企业筹资方式的选择。 3.能够运用综合资金成本法，确定企业的最佳资金结构。,学习情境,王先生拥有一家自己的保健品公司“东方科技有限公司”，因产品适销对路，企业前景良好。王先生发现消费者对他的产品有着很大的需求量，心里感到由衷的高兴。2

2、008年实现销售额3000万元，销售净利率为10，股利支付率为40。报表见下页 王先生的公司计划在2009年把销售额提高到3600万元，销售净利率、股利发放率仍保2008年水平。他想：要是筹集一笔钱，加大产品供应量，满足市场需求，那就好了。 请问：2009年，王先生需要筹集多少资金？ 王先生可以从哪些渠道筹集资金？,2008年的资产负债表 单位：万元,任务分析,任务一,任务二,预测资金需要量,下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操作。,确定筹资渠道和筹资方式,任务一 预测资金需要量,资金需要量的预测方法销售百分比法 销售百分比法是指以未来销售收入变动的百分比为主

3、要参数，考虑随销售变动的资产、负债项目及其他因素对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。,任务处理,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司2009年需要筹集的资金量计算如下： 步骤1：计算预测年度销售收入对于基年度增长的百分比K值 K=3 600-3 000 / 3 000 = 20% 步骤2：计算随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额 A = 1 000+2 000+3 000+5 500=11 500 (万元) 步骤3：计算随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额L值 L=2 500+500=3 000 (万元) 步骤4：计算预测年度增加的可以使用

4、的留存收益R值 R=3 60010（1-40）= 216（万元） 步骤5：计算需要追加的资金量 F=K(A-L)-R =20（11 500 -3 000 ）-216=1 484（万元） 该公司2009年需向外界筹资1 484万元。,任务二 确定筹资渠道和筹资方式,子任务1：认识筹资道,问题思考 确定公司需要向外界筹资数额问题，请同学们接着思考学习情境中的筹资渠道问题，即公司可以从那些渠道筹集资金？,必备知识,1.筹资渠道的概念 筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与处所，体现着资金的源泉和流量。筹资渠道主要是由国家和社会资金的提供状况所决定的。,必备知识,2. 筹资渠道的类型 （1）国家财政资金

5、。 （2）银行信贷资金。 （3）非银行金融机构资金。 （4）其他法人资金。 （5）居民个人资金。 （6）企业内部资金。,任务处理,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司是一家有限责任公司，需要筹集资金可以采取银行信贷资金、非银行金融机构资金、吸收其他法人直接投资、吸收居民个人资金、企业内部资金等方式筹集所需资金。,子任务2：认识筹资方式,问题思考 确定了王先生的公司筹资渠道，请同学们接着思考学习情境中的王先生如何选择筹资方式。,必备知识,1筹资方式的概念 企业的筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。它属于企业资金筹集的主观能动行为。,必备知识,2. 筹资方式的类型 目前我国企业筹资

6、方式主要有以下几种：（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益（4）发行任股权证（5）发行债券（6）银行借款（7）商业信用（8）融资租赁筹资等。 其中：前四种方式筹措的资金为权益资金；后四种方式筹措的资金为负债资金。,必备知识,3. 权益资金 权益资金的筹集是向股东筹集资本金的过程。企业成立的前提是股东向企业投入资本金，因此，权益资金筹集是企业成立的前提条件。权益资金筹集的内容主要包括吸收直接投资、发行普通股、发行优先股、发行认股权证等。,任务完成,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司2009年需要筹集的资金量，如果采用吸收其他法人直接投资、吸收居民个人资金、企业内部资金的方式筹措

7、的资金属于权益资金，如果采用银行信贷资金、非银行金融机构资金方式筹措的资金则属于负债资金。,边学边练,1.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ ）。 A.优先表决权 B.优先购股权 C.优先分配股利权 D.优先查账权,2. 相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（ ）。 A.筹资速度较慢 B.筹资成本较高 C.到期还本负担重 D.设备淘汰风险大,3.普通股股东所拥有的权利有（ ）。 A.分享盈余权 B.优先认股权 C.转让股份权 D.优先分配剩余资产权,学习情境二,王先生拥有的保健品公司假如是一家上市公司，计划筹集资金1500万，假设企业适用的所得税率为40。筹资的方式

8、有以下几种： 1向银行借款，借款利率为6，手续费为3； 2溢价发行债券，面值1500万，发行价格为1580万，票面利率为8，期限为10 年，每年支付一次利息，筹资费率4； 3发行普通股，每股发行价格20元，筹资费率6，今年刚发行的股利为每股1.5 元，以后每年递增5。,学习情境二,问题： （1）该企业应选择哪种筹资方式？为什么？ （2）筹集资金是要付出代价的，每种筹集方式的筹资成本是多少？ （3）如果进行筹资组合，应选择那种以下哪种结构是好？ A： 向银行借款500万，发行债券500万，发行股票500万； B： 向银行借款200万，发行债券400万，发行股票900万； C： 向银行借款300万

9、，发行债券700万，发行股票500万。,任务分析,金华企业筹资方式的选择，可以单选一种，也可以进行方式组合。具体分析： 1王先生的企业需要解决每种筹集方式的筹资成本，是筹集资金付出代价，是企业考虑的首要和关键因素。 2王先生的企业需要解决的“企业应选择那种筹资方式”，就要选择筹资成本低的筹资方式。 3王先生的企业如果进行筹资组合，就要确定最优的资金结构,为了完成问题，可以分为以下几个任务和子任务来完成： 任务一：单一筹资成本的计算 任务二：筹资成本的确定 任务三：最优资金结构的确定,任务一 筹资成本的计算,问题思考 请同学们根据学习情境资料思考资金成本包括那些内容？不同的筹资方式，涉及的资金成

10、本是否相同？,必备知识,资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容： （1）用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。 （2）筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。,必备知识 资金成本的计算,任务处理,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司2009年需要筹集的资金成本计算如下： 步骤1：计算银行借款的资金成本 发行股票的资金成本=15006%（1-33%）1500（1-3）=4.03% 步骤2：计算发行债券的资金成本 发行债券的资金成本=15008%（1-33%）1520（1-4%）=5.51% 步骤3：计算发行股票的资金成本 发行股票的资金成本=1.52

11、0（1-6%）+5%=12.98%,边学边练,1.某公司按面值发行债券1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（ ）。,边学边练,2.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。 A.银行借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股,边学边练,3.下列关于资金成本的说法中，正确的是（ ）。 A.资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价 B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素 C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资金成本是一种预测成本,任务二 筹资成本的选择与确定,问题思考 请同学们根据学

12、习情境资料思考：单一的资金成本根据什么进行最优的选择与确定？,必备知识,一般情况下个筹资方式的资金成本由小到大依次为：银行借款、债券、优先股、留存收益、普通股等。普通股和留存收益都属于所有者权益，股利的支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资相比，普通股股东所承担的风险最大。因此，普通股的报酬也相应最高。所以，在各种资金来源中，普通股的成本也最高。,任务处理,根据任务一的完成结果，王先生的公司2009年需要筹集的资金成本计算结果为： 银行借款的4.03% 发行债券的5.51%发行股票的12.98% 因此，在单一的筹资方式下，应选择资金成本最低的银行借款，其次是债券，最后才是发行

13、股票。,任务三 最优资金结构的确定,问题思考 请同学们根据学习情境资料思考：企业如何进行最优资金结构的确定？,必备知识,资金结构是指各种资金的构成及其比例关系。 资金结构决策主要是确定负债资金的比例，即确定负债资金在企业全部资金中所占的比重。,必备知识 比较资金成本法的操作过程,第一步，确定不同筹资方案的资金结构； 第二步，计算不同方案的综合资金成本； 第三步，选择资金成本最低的资金组合，即最佳的资金结构。,边学边练,某企业拟投资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，预计第一

14、年股利率为12%，以后每年增长4%，所得税率为33%。 要求： 计算该企业筹资的综合资金成本。,拓展项目无差异点分析法,资金结构决策的方法除了比较资金成本法，还有一种常用方法叫无差异点分析法。,必备知识,无差异点分析法,也称为每股利润分析法,就是将息税前利润（EBIT）和每股利润（EPS）这两大要素结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法。,边学边练,某公司原有的长期资金来源为1000万元，全部为普通股（20万股，每股面值50元）现决定增加500万元长期资金， 其方案有三： （1）全部发行普通股，增发10万股，每股面值50元； （2）全部筹措长期负债，年利率12；

15、（3）全部发行优先股，年股利率11，所得税率50。,边学边练,要求：（1）普通股与长期负债，普通股与优先股的筹资无差异点，及在此点的每股收益； （2）若息税前利润分别为150万元、200万元，应采用何方案？,拓展项目杠杆,财务管理中所研究的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杠和复合杠杆三种。,必备知识,1经营杠杆 在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。,必备知识,所谓经营杠杆系数（DOL），是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为： 经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率

16、,必备知识,财务杠杆 财务杠杆是指企业在制定资金结构决策时对债务筹资的利用。在企业筹资中，只要筹资方式中有固定财务费用支出的优先股和债务，就存在财务杠杆的作用。,必备知识,财务杠杆系数（DFL）是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为：,必备知识,3.复合杠杆 只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的财务费用支出，复合杠杆就会发挥作用。 复合杠杆系数（DCL）等于经营杠杆系数(DOL)系数与财务杠杆系数（DFL）之积。,边学边练,某企业只生产和销售A产品。其总成本习性模型为Y=10 000+3X（式中的Y代表总成本，10 000代表固定成本总额，3X代表变动成本总额），假定该企业2008年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元。 要求：（1）计算2008年该企业的息税前利润。 （2）计算该企业