《公司理财(罗斯)第2章课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司理财(罗斯)第2章课件（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第二章财务报表、税和现金流量,案例1 2004年3月伊利披露了从02年11月开始累计投入3亿元进行国债投资。分析人士却发现从02年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？,伊利MBO事件,郑俊怀等人：成立金信信托等三家公司 （1999年-2001年） 2002年10月董事会决议闲置资金购买国债，至2003年6月底，中报显示累计投入三亿资金进行国债投资。 投资国债资金去哪了？2002年7月，金信信托斥资约三亿收购了伊利14.33的股份，成为伊利的第一大股东。,伊利MBO事件,乾坤大挪移怎么被发现的？ 2002年，流动负债同比增长44，利益支出同比增长95。
2、2003年，流动负债同比增长71，利息支出同比增长133。,伊利MBO事件,伊利有将近70的股份是流通股，但是之前的董事会没有一个流通股东代表。2002年6月起，伊利董 事会11名成员中，除了3位独立董事，就是郑俊怀等高管。 财务报表数字的隐秘性和分析的重要性。,案例2 09年初, 某公司状告一杂志社, 文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象,索赔30多万元。法院尽管承认这段报道没有失实,但判了杂志社败诉,并要其承担39万元赔偿费。,案例2,公司在2003年借银行五年期贷款1.6亿用于经营。但公司连续几年苦心经营都达不到预期利润，银行贷款（1.6亿）又很快到期，没有资金还，怎么办
3、？ 公司欠银行1.6亿元, 又没资金还, 公司与银行商量,能否以帐面价值0.3亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。 公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。 借：负债1.6亿 贷：固定资产0.3亿 营业外收入1.3亿,案例2,不久,也在2008年,公司又贷款以1.6亿元价格向银行购回抵债大楼。 借：固定资产1.6亿 贷：负债1.6亿 楼还是这楼, 债还是1.6亿元。没用资金,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,利润表上也造了1.3亿元利润。 财务报表分析的关键：现金流量,重点掌握的内容,财务报表的三
4、种类型 会计价值与市场价值 会计利润与现金流量 平均税率和边际税率 如何从财务报表中决定企业的现金流量。,一、资产负债表（The Balance Sheet）,时点报表：某一特定时点会计人员对企业财务状况（会计价值）所拍的一张快照。 资产负债+股东权益,考察资产负债表掌握的四点,一、净营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本意味着在未来12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。 一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。,概念问题,流动资产 流动负债 2009年 7 6 1 4 8 6275 2008年7 0 7 4 5 5252 净营运资本为正：现金的净流入 新增净营运资本投资额？变
5、动额 一个成长型公司该变动额为正或负？,二、流动性 资产转换成现金的速度和难易程度 一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的 可能性就越小， 但是持有流动资产一般盈利能力较低。 在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做出权衡。,三、资本结构 简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。 在资本结构中利用负债可带来“财务杠杆”效应，企业能利用它放大收益也可能增加损失。 现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是金融行业。,四、市场价值与账面价值 资产负债表上所列示的企业资产价值叫做账面价值. 市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格 市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么呢？ 1、历史成本扣除记帐原则
6、2、折旧 3、资产的机会成本 4、未能列入资产负债表的一些重要项目，如企业声誉、企业文化、品牌,某公司资产负债表,在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？,二、利润表（ The Income Statement）,反映某一特定时期内的经营成果 利润的会计定义为：收入成本利润 利润表中首先报告的一般是收入，然后是扣除本期间的各项费用。 配比原则 （GAAP ）-先确认收入，然后将收入与有关的制造成本相配成比。,表6.2 ABC公司20X2年预计损益表（万） 营业收入 226.2 （销售成本） （165.5） （销售、一般费用及管理费用） （32.7） （折旧费用） （9.0）,营业所得 19.0 业
7、外所得 2.9,息前税前利润（EBIT） 21.9 （利息费用） （4.9）,税前利润 17.0 （所得税费用） （8.4） 当期所得税费用 7.1 递延所得税费用 1.3,净利润 8.6,注：假设发行在外的股票有2.9万股， 可计算每股收益如下：每股收益净利润/发行在外的股份总数8.6/2.9=2.97元/股,利润表分析,当分析利润表时候，需要注意三个问题： (1)公认会计准则（GAAP:Generally Accepted Accounting Principles) 公认会计准则的要求：收入必须与费用相配比。这样，收入一旦实现，即使没有实际的现金流入，也要在损益表上报告。,利润表分析,(
8、2)非现金项目（Non Cash Items） 折旧（Depreciation）是最明显的非现金项目 公司事实上并不为会计利润表上的“折旧”支出实际的现金。 另一项非现金项目是“递延税款”（deferred taxes）, 此项在利润表中作为成本，但是当年并不发生实际的现金流出.,利润表分析,(3)时间及成本（Time and Costs） 从短期看，企业的特定设备、资源和和责任义务都是固定（fixed costs）的，但是企业可以通过增加劳动力和原材料来改变产量. 从长期看，所有的生产投入都是可变动（variable costs）的. 财务会计人员对变动成本（费用）和固定成本（费用）并不进行
9、区分，我们通常将成本（费用）划分为产品成本（product costs）和期间费用（period costs）.,四、税,（一）税法是政治力量而不是经济力量的结果 2007年5月30日印花税的调整 企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此。 但税制应该具有一定的经济调节功能。 （二）税率总是在改变,（三）边际税率和平均税率 边际税率 多赚一美元所应多支付的税率百分比。 平均税率=税额 / 应税所得额,边际税率与平均税率,假设你的公司应税所得额为200 000。 公司税额是多少？ 0.15*50000美元7500美元 0.25*（75000-50000）美元6250美元 0. 34*（10000
10、0-75000）美元8500美元 0.39*（200000-100000）美元39000美元 61250美元,平均税率是多少？61250/20000030.625 边际税率呢？39,如果你认为一个项目将会给你的公司带来100000美元的应税所得额，此时，公司的平均税率与边际税率为多少？,五、现金流量,现金流量是流入和流出现金之间的差额。 现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要的信息之一。 现金流量不能直接从资产负债表与利润表中得出。 现金流量表所提供的信息完全等同于企业现金流量信息吗？ 现金流量表（P36）:企业的支付能力 现金流量表所提供的信息和我们看到的并不完全一样。 我们要知道怎样
11、利用资产创造现金,怎样为资产的购买筹措现金。,来自资产的现金流量,资产负债+股东权益 来自资产的现金流量 CF(A) = 流向债权人的现金流量CF(B) + 流向股东的现金流量CF(S) 来自资产的现金流量包括：1、经营现金流量，2、净资本性支出，3、净营运资本变动,一、经营现金流量，来自企业日常生产和销售活动的现金流量，不包括因融资而产生的相关费用。 经营现金流量 = 息税前利润 + 折旧 税 折旧并不产生现金变动，税是需要现金支付的。 二、资本性支出，指的是固定资产的净投入。 资本性支出 = 期末固定资产净值期初固定资产净值+ 折旧 三、净营运资本变动 净营运资本变动 = 期末 NWC 期
12、初 NWC 来自资产的现金流量经营现金流量-资本性支出-净营运资本变动,流向债权人和股东的现金流量,流向债权人的现金流量 = 利息息支出 新的借款净额 流向股东的现金流量 = 派发的股利 新筹集的净权益 来自资产的现金流量 = 流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量,现金流量概要,例,流动资产 2008: 流动资产= 1500; 流动负债 = 1300 2009:流动资产= 2000;流动负债 = 1700 固定资产和折旧 2008: 固定资产净额= 3000; 2009:固定资产净额= 4000 折旧 = 300 长期负债及所有者权益 2008: 长期债务= 2200; 普通股及溢缴股
13、本=1000 2009:长期债务= 2800;普通股及溢缴股本=1250 利润表信息 息税前盈余= 2700; 利息支出= 200; 税 = 1000; 股利 = 1250,经营现金流量= 2700 + 300 1000 = 2000 净资本性支出= 4000 3000 + 300 = 1300 净营运资本变动= (2000 1700) (1500 1300) = 100 来自资产的现金流量= 2000 1300 100 = 600 流向债权人的现金流量 = 200 (2800 2200) = -400 流向股东的现金流量 = 1250 (1250 1000) = 1000 来自资产的现金流量
14、 = -400 + 1000 = 600 这就得到现金流量恒等式,2008: 流动资产= 1500 流动负债 = 1300固定资产净额= 3000 2009:流动资产= 2000;流动负债 = 1700固定资产净额= 4000 折旧 = 3002008: 长期债务= 2200; 普通股及溢缴股本=1000 2009:长期债务= 2800;普通股及溢缴股本=1250 息税前盈余= 2700; 利息支出= 200; 税 = 1000; 股利 = 1250,思考题,市场价值与账面价值的区别？我们在做决策的时候应该用哪一个呢？ 利润与现金流量的区别？哪个是我们在做决策时所需要的？ 平均税率与边际利率的区别？ 我们怎样测定企业的现金流量呢？它的公式是什么，又怎样去获得信息？,
