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1、第一章 投资银行概论,学习本章的目的和要求: 通过本章的学习,掌握投资银行的概念,理解投资银行在金融市场上的地位， 投资银行与其他金融机构尤其是商业银行的关系，把握投资银行的功能，掌握投资银行的业务划分及其主要业务内容。,第一节 投资银行的概念,一、投资银行的定义 投资银行又称商人银行。是指专门从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、公司理财、基金管理、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。,最广义:投资银行学实际上包括所有经营华尔街金融业务的大公司。从国际企业的证券承销业务到零售交易业务以及其他包括房地产和保险在内的各种金融服务业务，从事与华
2、尔街金融活动有关的所有内容都包含在内。 较广义:投资银行学包括所有从事资本市场业务活动的金融机构。这里所指的资本市场业务包括证券承销、公司理财、并购、以公平观点来管理基金与风险资本、创业投资等。也包括为金融机构进行的非零售性质的批发交易业务和商人银行业务。 较狭义:投资银行学只限于某些从事资本市场业务活动的金融机构。主要包括证券承销、合并与兼并。 最狭义:投资银行学应回到它过去的原则上，严格限于从事证券业务的一级市场承销和筹措资金，以及二级市场上进行经纪、自营等传统业务证券交易的金融机构。,（二）构造证券市场 一级市场（发行市场）：主承销商（定价，承销） 在证券发行过程中，投资银行通过咨询、承
3、销、分销、代销、融券等方式辅助构建证券发行市场。 二级市场（流通市场）：自营商，经纪商，做市商 在证券交易过程中，投资银行以自营商、经纪商和做市商的身份参与其中，不仅将零星资金和证券结合起来实现了交易，同时还根据证券价格的变化，适时吞吐大量证券、搜集市场信息、进行市场预测，促使证券价格围绕自身的预期价值波动，从而起到了活跃并稳定市场的作用，吸引了广大投资者，促进了二级市场的繁荣。 从事金融工具与投资工具的创新 投资银行作为金融领域最活跃、最积极的力量，从事金融工具与投资工具的创新，本着风险控制、保持最佳流动性和追求最大利益的原则，面对客户需求，不断推出创新的金融工具如期货、期权、互换等金融衍生
4、工具. 重要的信息传播机构 投资银行通过搜集资料、调查研究、介入交易、提供咨询等方式积极从事信息传播的工作。 提高证券市场的整体运营效率的进步。 投资银行通过代理发放股息、红利、债息，代理偿还债券本金等业务，使投资者及时获取投资收益，降低了运作成本，提高了证券市场的整体运营效率。,（三）优化资源配置： 在一级市场中，投资银行将企业的经营状况和发展前景向投资者作出充分的宣传，那些发展前景好，效益高的企业就很容易通过证券融资被投资者接受从而在二级市场形成被认可的交易价格。便利了政府债券的发行，加强基础建设，保障经济的稳定发展。 投资银行便利了政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品
5、，加强基础建设，从而为经济的长远发展奠定基础。投资银行的兼并和收购业务促进了产业结构的调整和生产的社会化。 投资银行不仅为效益良好的企业融通资金，还利用其资金媒介作用，为资信较低企业融通资金。通过将这些企业的财务状况完全暴露在市场之中，让投资者在充分了解其中的风险后谨慎投资，起到了风险投资宣传的“播种机”作用。 投资银行活跃于并购的各个环节，提供信息服务和融资安排，使被低效配置的存量资本调整到效率更高的优势企业，或通过本企业资产的重组发挥更高的效能。 高科技产业的发展，除了要拥有创造精神和高素质人员之外，资金支持也是一个非常重要的因素，而许多高科技产业在初创阶段风险很大，难以从商业银行获取贷款
6、。,(四)企业兼并与收购 投资银行凭借其专业优势，依赖其广泛的信息网络、精明的战略策划、熟练的财务技巧和对法律的精通，来完成对企业的前期调查、实物评估、方案设计、协议执行以及配套的融资安排、重组规划等诸多高度专业化的工作。在这一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加、社会资本的集中和生产的社会化，最终推动了社会经济的加快发展。,从历史的角度看，投资银行业务的演变和发展过程是随着时间的变化而不断推陈出新的。而今，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，收购与兼并、风险投资、衍生工具的交易和创造、资产管理等都已成为投资银行的核心业务组成。,第二节 投资银行
7、的业务,一、投资银行的业务划分 发行与承销（本源业务） 证券发行与承销是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。它是指投资银行接受证券发行的委托，在法律规定或约定的时间范围内，利用自己的良好信誉和销售渠道（营业网点）将拟发行的证券发售给投资者的活动。 证券发行，包销、投标承购、代销、赞助推销 证券经纪交易（基础性业务） 它是指投资银行受客户委托代理其买卖证券，实现证券的交易，同时对客户的投资决策提供指导和咨询。在证券二级市场上的买卖者之间并不直接联系、直接交易，他们也不依靠证券交易所作为媒介进行交易，而是依靠投资银行促成交易。 经纪人（broker）交易商（dealer
8、）做市商（market maker）,私募发行：向特定的投资者发行股票 证券的发行方式分作公募发行和私募发行两种，前面的证券发行与承销实际上是公募发行。私募发行又称私下发行，仅能以私下的方式将证券销售给数量有限的机构投资者，如保险公司、共同基金、各类养老基金、投资公司等。 设计者、寻找合适的机构投资者、提供咨询服务 兼并和收购（M&A） 投资银行凭借其高度专业化的优势，通过杠杆收购、公司改组及资产结构重组、兼并与收购的对象、提供有关买卖价格或非价格条款的咨询、帮助猎手公司筹集和融通必要的资金等方式参与企业的并购活动。为企业并购节约信息搜寻成本、合同成本以及多种风险成本.在企业并购中充分的发挥着
9、积极作用，推了动经济体制改革和产业结构调整。,资产管理 资产管理实际上是指投资银行受客户委托，作为客户的金融顾问或经营管理顾问，利用在证券市场上投资理财的技能和经验而提供咨询、策划或操作，在严格遵循客户委托意见或事先约定的规则前提下，通过证券市场对客户的委托资产进行有效的管理和运营，以实现其资产保值和有效增值。 提供决策分析资料、帮助企业出谋划策 基金管理 基金是由基金发起人组织，吸收大量投资者的零散资金，聘请有专门知识和投资经验的专家进行投资并取得收益的组合投资方式。投资银行可以作为基金的发起人，发起和建立基金（基金的投资者可能是个人，也可能是机构投资者）；也可作为基金管理者管理自己发行的基
10、金；还可以作为基金的承销人，帮助其他基金发行人向投资者发售受益凭证，募集投资者的资金（这一过程和证券的承销过程很相似）。 发起和建立基金、管理自己发行的基金、作为基金的承销人、受托管理基金,金融创新 投资银行的业务发展过程同时也是其业务的创新过程。近年来，国际投资银行日益重视金融新产品开发和创新工作，把开发新产品作为提高市场竞争力的一个重要手段。投资银行利用期货、期权、利率掉期、货币掉期等金融衍生工具控制投资风险，进一步拓展了投资银行的业务空间和资本收益。 风险投资 风险投资又称创业投资，是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通，表现为风险大、收益高。这类公司高额潜在收益的实现过程中存在着
11、很大的不确定性，其破产、倒闭的风险也非常大但却有很大的市场潜力。,二、投资银行业务的发展趋势,多样化趋势： 投资银行已经完全跳出传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了证券承销与经纪、私募发行、兼并收购、项目融资、公司理财、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。 国际化趋势： 全球业务网络已经建立和逐步完善 国际业务规模迅速膨胀 国际业务的管理机制已经比较完善 国际业务多样化、一体化已成为现实 投资银行拥有着大量的国外资产,专业化趋势 投资银行是一个知识密集型的行业，需要专业的知识和专门的技能。而专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多元化发展过程中，
12、投资银行业务的专业化也成为必然。 业务集中化 20 世纪五六十年代，随着战后经济和金融的复苏与成长，各大财团的竞争与合作使金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年来，由于受商业银行、保险公司及其他金融机构业务竞争的影响，如收益债券的承销、欧洲美元辛迪加等，更加剧了投资银行业的集中。,第三节 投资银行与商业银行比较,在现代金融体系中，投资银行和商业银行是两类最重要的金融机构。从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助自己需求者获得所需自己以求发展。但是，在发挥金融中介作用的过程中，投资银行为直接融资，仅
13、充当中介人的角色，并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中；而商业银行则是间接融资，其同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份。,一、投资银行与商业银行的区别,从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。 从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务是存贷款。 从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行主要是在货币市场开展业务。 从利润的来源来看，投资银行是靠收取客户支付的佣金；而商业银行靠的是存贷款之间的利率差。 从经营的理念上来看，投资银行的经营理念是在控制风险的前提下，稳健与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则。 从监管机构来看，投资银行的监管机构主要是证券监督委员会之类的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理。 从风险特征来，投资银行的投资人面临的风险较大，投资银行风险较小。而商业银行的存款人面临的风险较小，而商业银行风险较大。,二、投资银行与商业银行的趋同化,由于投资银行业的创新层出不穷，投资银行业务迅速膨胀，开始蚕食着原属于其他金融机构的业务领域，尤其是对商业银行的资金存贷市场展开了猛烈的攻势 在证券化的浪潮下，商业银行为了自身的生存和发展，也开始大量介入投资银行业务,
