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1、流动资产是指在一年内以及超过一年的一个经营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金及有价证券、债权资产和存货资产等。 流动资产管理是公司财务管理中一项十分重要的日常工作。据调查，公司财务经理60%的时间和精力花费在流动资金的管理上。 流动资产管理的目标就是制定合理的营运资金管理政策和流动资产管理制度，保证流动资金安全，加快资金周转，提高收益水平，控制财务风险，实现企业价值最大化。,第十八章 流动资产管理,第十八章 流动资产管理,第一节 营运资金管理 第二节 现金的管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理,营运资金 广义指流动资金（流动资产）总营运资金。 狭义指流动资产减去流动负债后的余额净
2、营运资金。 流动资产指的是一年内以及超过一年的一个经营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金、银行存款、短期投资（有价证券）、应收账款和存货等。 流动负债指一年内要偿还的负债。包括应付账款、短期借款、应付费用等。 营运资金管理就是对流动资产和流动负债的综合管理。,第一节 营运资本管理（政策）,流动资产组合 政策,稳健,中庸,激进,B,C,A种情况的流动资产组合政策最保守，其风险最小，收益也最低。 C种情况的流动资产组合政策最激进，其风险最大，预期收益也最高。 B种情况的风险水平与收益水平居于二者之间。是一种折衷的资产组合政策。,激进投资政策： 正常需要量+低保险储备 中庸投资政策： 正常需要
3、量+正常保险储备 稳健投资政策： 正常需要量+正常保险储备+额外储备,（二）流动资产项目组合政策 流动资产项目组合政策就是根据流动资产各个项目风险与收益的关系，合理确定它们之间的比例。它包括稳健型组合政策、折衷型组合政策和激进型组合政策。 稳健型组合政策中的现金与有价证券占全部流动资金的比重较大，存货与应收帐款的比重较低。 其偿债能力较强，收益水平较低； 激进型组合政策中，存货与应收帐款在全部流动资产中所占比例较大，现金与有价证券较少。 其偿债能力较差，收益水平较高。 中庸型组合政策的偿债能力与收益水平居于二者之间。 企业应根据自身的具体情况选用适当的资产项目组合政策。 一般说来，稳健型组合政
4、策适用于短期偿债压力较大、未来收益不确定性较大的企业，反之应运用激进型组合政策。,流动资产组合政策,流动性,低,高,风险性,高,低,赢利性,高,低,高风险 高收益,低风险 低收益,二、流动负债组合政策,（一）流动负债与长期负债组合政策 1、不同期限负债的风险与成本 不同的负债组合政策所形成的资本成本与财务风险各不相同。 2、流动负债与长期负债组合政策 分为激进型政策、折衷型政策和保守型政策三大类。 保守型组合政策中长期负债占负债总额的比重较大，企业财务风险比较低，但资金成本比较高； 激进型组合政策与此相反，企业财务风险比较高，但资金成本比较低； 折衷型组合政策下的财务风险与资金成本情况居于二者
5、之间。 （二）流动负债项目组合政策 流动负债项目组合政策也可以分为激进型政策、折衷型政策和保守型政策三大类。,流动负债特点： 成本低、风险大。,三、营运资金管理政策,营运资金综合型管理政策将流动资产与流动负债结合起来，规划与控制它们之间的比例结构，使企业在合理的风险范围内尽可能实现最大的收益。 按照资金占用与资金来源之间的对应关系不同，可以分为： 稳健型 折衷型 激进型,（一）流动资产分类（按时间、管理需求） 永久性（稳定性、长期）流动资产：即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。 临时性（波动性、短期）流动资产：指那些受季节性、周期性影响的流动资产。如季节性
6、存货、销售旺季的应收账款。,临时性流动资产,永久性流动资产,（二）流动资产融资（来源）： 长期资金：权益资本、长期负债 短期资金：流动负债 临时性负债：用于满足企业临时性流动资金需要所发生的负债。如零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的短期借款。 自发性负债：直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，即应付工资、应付税金等。,（三）流动资产融资政策 1、配合型营运资金管理政策 配合型营运资金管理政策遵循的原则是资金占用与资金来源在期限上相配比的原则，即流动资产所需资金由流动负债来供应，而长期资产所需资金有长期负债和所有者权益等长期资本供应。如图
7、,短期资金,长期资金,配合型融资政策,固定资产,流动资产,2、稳健型营运资金管理政策 稳健型营运资金管理政策是一种比较谨慎的组合政策。在这种政策下，自发性负债、长期负债和所有者权益这样的长期资金来源不但要满足固定资产、永久性流动资产的需要，而且，还要满足部分临时性流动资金的需要。,短期资金,长期资金,稳健型融资政策,3、激进型营运资金管理政策 激进型营运资金管理政策是一些善于冒险的管理者常用的政策。这种政策下，流动负债不但满足流动资产的需要，而且，还要为部分长期资产提供资金。如图,长期资金,短期资金,激进型融资政策,营运资金融资政策,风险性,高,低,成本性,低,高,高风险 低成本,（高收益）,
8、低风险 高成本,（低收益）,第二节 现金管理,公司持有现金的动机 公司持有现金的成本 最佳现金持有量 现金的日常管理,现金也称货币资金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款等,现金的特点：流动性强；收益性差。,企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率。,一、公司持有现金的动机,交易动机：取决于企业销售水平。 预防动机：取决于企业愿意承担风险的程度、临时举债能力的强弱和对现金流量预测的可靠程度。 投机动机：与企业在投资市场的投资机会及企业对待风险的态度有关
9、。 特殊要求：如满足银行补偿性余额的需要 注意：由于各种动机所需要的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。,二、公司持有现金的成本 1.持有成本/机会成本 是指企业因保留一定现金余额而丧失的投资收益 机会成本=平均现金余额机会成本率 2.管理成本 是指企业对现金进行管理付出的代价 管理成本一般为固定成本，在一定范围内与现金持有量的多少无关,3.转换成本/交易成本 是指现金同有价证券之间相互转换的成本 转换成本总额=转换次数每次的转换成本 转换次数=一定时期内现金需求总量/每次转换额 4.短缺成本 是指由于缺乏必要现金资产不能应付必要开支，
10、因而使企业蒙受的损失或为此付出的代价，包括 （1）丧失购买能力的成本 （2）信用损失 （3）放弃折扣的成本 （4）丧失偿债能力的成本 短缺成本与现金持有量负相关,三、现金管理的目的： 保证生产周转需要，减少现金占用,流动性,盈利性,以最低占用水平、最低成本满足 生产经营对现金的需求,四、 最佳现金持有量,现金周转期模式 存货模式 成本分析模式 随机模式,企业必须保持一定数量的现金，现金过多会面临各项成本，使企业盈利水平下降，现金过少又可能出现现金短缺，影响生产经营。在现金余额问题上，存在收益与风险的权衡问题，必须确定最佳现金持有量。,（一）现金周转期模式 满足一个现金周转期的需求的现金保有量,
11、每日现金需要量现金周转期,最佳现金余额 =,存货周转期+应收账款周转期 -应付账款周转期,购入,销售,收款,付款,存货周转期,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,这种方法假设: A、材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致。 B、公司的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要和现金供应不存在不确定的因素。,海天公司预计存货周转期为50天，应收账款周转期为20天，应付账款周转期30天，预计全年需要现金500万元，计算最佳现金持有量。 现金周转期=50+20-30=40天 现金周转率=360409（次） 最佳现金持有量=5009=55.55（万元） 优点：该模式依据现金的周转速度
12、确定最佳现金持有量，简单明了，易于计算。 缺点：如果以上假设条件不存在，则求得的目标现金持有量将发生偏差。,（二）存货模式 假设： 企业多余的现金均投资有价证券，现金不足时有足够的有价证券可以变现； 未来现金流量可以预测，现金支出均匀发生； 不允许现金短缺,现金余额的成本包含持有成本和转换成本 最佳持有量：使现金相关总成本最低的每次转换量 总成本 =机会成本+转换成本 机会成本= 平均现金余额 机会成本率= 转换成本转换次数每次转换成本=,TC=2Tbi,例2：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金50000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的年利率为
13、10%。求总成本。 优点：可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，便于公司对现金管理方面成本的分析。 缺点：这种模式假设以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。,（三）成本分析模式 决策原理：最佳现金持有量是使现金（相关）总成本最低的现金保有量。只考虑管理成本、机会成本和短缺成本，不考虑转换成本。 管理成本是固定成本，与现金持有量无明显的线性关系 机会成本与现金持有量成正比例变动 短缺成本与现金持有量负相关,机会成本,管理成本,短缺成本,最佳现金持有量,评价：该模式不能列出所有的方案，
14、有可能漏掉最优方案。,（四）随机模式,时间,现金存量,L,Q,H,各期现金存量,D：有价证券每次转换成本 C：有价证券日利息率 ：现金净流量的标准差 H3Q2L,适用于现金需求量难以预知的情况（企业用有价证券的形式储备现金）。 随机模式就是对现金余额的上下限做好规划。它根据企业历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限与下限，将现金余额控制在上下限之间。当现金余额达到上限时将现金转换为有价证券，当现金降到下限以下时，则抛售有价证券，换回现金。若现金余额在上下限之间时，则不必行动。,五、现金的日常管理 （一）加速收款 1.集中银行 2.锁箱系统 （二）控制支出 1.
15、运用现金浮游量 2.控制支出时间 3.工资支出模式 （三）现金收支的综合控制 1.力争现金流入和流出同步 2.实行内部牵制制度 3.及时进行现金的清理 4.遵守国家规定的库存现金的使用范围 5.做好银行存款的管理 6.适当进行证券投资,一、应收账款的功能,应收帐款是一把双刃剑。一方面，企业给客户提供应收帐款能够扩大销售，增加收益，节约存货资金占用，降低存货管理成本（促进销售，减少存货）；但另一方面，赊销商品会产生拖欠甚至坏帐损失，会造成资金成本和管理费用的增加。 管理的基本目标是，在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏帐损失与管理成本，最大限度地发挥应收帐款投
16、资的效益。 在应收帐款管理中，最重要的就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回账款。,第三节 应收账款管理,二、应收账款的成本 1.机会成本/持有成本 应收账款机会成本 =维持赊销业务所需要的资金资金成本率 （1）计算维持赊销业务所需要的资金 =应收账款平均余额变动成本率 （2）应收账款平均余额 =赊销收入净额/应收账款周转率 应收账款周转率=360/应收账款周转期 =应收账款周转期每日赊销收入净额,（应收账款平均收现期）,2.管理成本 聘用信用人员成本 必要的设施 日常办公费用 信用调查成本 收账费用 3.坏账成本 =预计赊销额预计坏账损失率 4.折扣成本 =预计赊销额折扣收款所占比例现金折扣率,三、应收账款管理的目的,增加的收益-增加的成本0,三、信用政策 信用标准：客户获取商业信用所应具备的最低条件 信用条件：公司要求客户付款的条件 收账政策：客户当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采用的收款策略与措施。,信用期限,折扣期限,折扣率,1/10，n/30
