第三章投资银行的交易业务2讲义资料

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1、第三章 投资银行的交易业务,第一节 证券交易业务概述 第二节 证券经纪业务 第三节 证券自营业务 第四节 证券做市业务,第三章 投资银行的交易业务,投资银行除在一级市场开展承销业务以外，还在二级市场开展交易活动。投资银行开展交易活动的目的在于分散单纯进行机构业务的风险。在交易活动中，投资银行面对的是大多数的投资者，而不是少数的机构投资者，这样可以分散由于某些投资者的业务变动给投资银行带来的收益波动。投资银行的交易活动根据投资银行在交易中的地位，可以为分经纪业务、自营业务和做市业务。,第一节 证券交易业务概述,一、证券交易市场体系 二、证券交易的程序 三、证券的交易方式 四、投资银行的角色,一、

2、证券交易市场体系,（一）证券交易所市场 1、定义：又称场内交易市场，是指有组织的专门经营证券交易的固定市场，是证券集中买卖交易的场所，也是证券交易市场的核心。证券交易所市场的职能是创造公平、公开的环境，为保证证券交易的正常运行提供便利。 按其组织形式可分为会员制和公司制两种,一、证券交易市场体系,（一）证券交易所市场 2、会员制证券交易所。由会员自愿出资共同组成，不以赢利为目的的社团法人，交易所的会员必须是出资的证券商，交易所由会员共同经营，共担费用，也只有会员资格的券商才能进行交易。交易所的最高权力机构是会员大会。会员制证券交易所强调自律性原则的管理方式。,一、证券交易市场体系,（一）证券交

3、易所市场 3、公司制证券交易所。是由股东出资组成，以赢利为目的的公司法人。交易所的股东可以是银行、证券公司、信托公司以及其他各类公司。交易所的最高权力机构是股东大会，交易所的主要收入是收取证券上市费和证券交易佣金。由于公司制证券交易所以赢利为目的，因而交易费用往往高于会员制证券交易所。,一、证券交易市场体系,（二）场外交易市场 1、定义：是指在证券所外进行证券买卖的市场，它主要是由柜台交易和计算机网络交易市场所组成。 2、柜台交易市场，又称店头交易市场，指通过券商营业网点的柜台进行证券买卖的市场。是证券流通最早形成的市场。,一、证券交易市场体系,（二）场外交易市场 存在原因： （1）证券交易所

4、的交易容量与上市条件的限制，使许多证券不能进入证券交易所交易，而这些证券客观上存在流动性需求，柜台交易市的存在是为了满足这方面的需求； （2）柜台交易市场的交易方式比较简便、灵活，交易地点分散于全国各地，满足了投资者的交易需求。,一、证券交易市场体系,（二）场外交易市场 3、计算机网络交易市场。指通过计算机网络系统进行证券买卖的市场。这类交易市场具有交易成本低、信息传输快，成交迅速等特点，并且可将分散在场外交易行情集中于网上反映，成为当前国际上非常流行的一种场外交易市场。 4、创业板市场。为扶植高成长高科技的创新型中小企业的发展，各国纷纷推出创业板市场。,二、证券交易的程序,从事证券交易，一般

5、须经过开户、委托、竞价成交、清算交割、过户等环节。,二、证券交易的程序,1、开户：一是指开设证券交易专用账户；二是指开设资金账户。 2、委托：投资者将证券交易的要求告知券商，券商受理后代为进场申报，参加竞价成交，这一指令传递过程即为委托。其形式主要有递单委托、电脑终端委托、电话委托、网上交易委托等。,二、证券交易的程序,3、竞价成交：证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别委托报价，公开竞价，若买卖双方的价位与数量合适，交易即可达成，否则竞价过程继续进行，这种公开竞价过程完全透明，并以价格优先与时间优先为原则。,二、证券交易的程序,4、清算交割：指证券买卖双方成交后交收证券、结清价款的过程，即

6、证券出售方收取价款、交付证券；证券买入方付清价款、收取证券。 5、过户：指买入股票的投资者到证券发行机构或指定代理机构办理变更股东名册记载的手续。,三、证券的交易方式,（一）现金交易 现金交易是指证券买卖双方在交易过程中以现金或支票进行交割。实际交易中，大多数国家证券交易法规定允许有一定的清算期，一般是两天。现金交易能有效遏制买空和卖空投机行为，便于管理，但流动性差。我国目前股票交易仅限于现金交易。,三、证券的交易方式,（二）信用交易（保证金交易或垫头交易） 是指投资者以交付部分现金或有价证券作为担保，由证券经纪人为其垫付所需的其余现金或有价证券而进行的证券买卖交易行为。保证金交易是发达证券市

7、场交易中一种经常行为，包括保证金买空交易和保证金卖空交易。 信用交易有两种类型：融资和融券。,三、证券的交易方式,（二）信用交易（保证金交易或垫头交易） 融资与买空 融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或外部融入的资金为客户垫支部分资金以完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。从投资者角度看，其借入资金购买证券的行为即“买空”。 好处：投资者通过融资实现了财务杠杆。,三、证券的交易方式,（二）信用交易（保证金交易或垫头交易） 融券与卖空 融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。

8、从投资者角度看，其卖出自己实际并不持有的证券的行为即“卖空”。,三、证券的交易方式,问题：为什么信用经纪属于经纪业务的范畴？ 答：信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合产物，信用经纪业务属于经纪业务的范畴，因为： （1）提供信用的对象必须是委托投资银行代理证券交易的客户； （2）投行不承担交易风险，也不企图获取交易所产生的收益； （3）虽然投行动用了自有资金，但性质是借贷非投资，且以客户提供的资金和证券作担保，并收取一定手续费，目的是吸引客户，从而获取更多佣金收入。,三、证券的交易方式,（三）期货交易 期货交易是指证券买卖成交后，在约定的时期（一般为30天、60天、90天等）进行交

9、割的一种交易方式。,三、证券的交易方式,（四）期权交易 期权，全称期货合约选择权，指期权的买入者支付一定的期权费后，可以规定的时间内具有按交易双方协定的价格购买或出售一定数量的某种证券的权利。期权交易就是对一定期限内买卖证券资产选择权的一种交易方式。,四、投资银行的角色,经纪商业务、自营商业务、做市商业务。,关于青海证券有限责任公司深圳证券营业部违反证券法规行为的处罚决定 证监罚字20019号,青海证券有限责任公司深圳证券营业部： 中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）对青海证券有限责任公司深圳证券营业部（以下简称“青海证券深圳营业部”）违反证券法规的行为进行了调查。 一、违规事实

10、1998年5月至1999年6月，青海证券深圳营业部为客户股票交易提供融资，最大额为5880万元，共收取利息139.4万元。,关于青海证券有限责任公司深圳证券营业部违反证券法规行为的处罚决定 证监罚字20019号,二、处罚决定 青海证券深圳营业部的上述行为违反了股票发行与交易管理暂行条例（以下简称股票条例）第四十三条的规定，构成了股票条例第七十一条第八款所述的行为。 根据股票条例第七十一条的规定，对青海证券深圳营业部处以警告，没收非法所得139.4万元，并处罚款20万元；对该营业部经理范霖处以罚款5万元。,关于青海证券有限责任公司深圳证券营业部违反证券法规行为的处罚决定 证监罚字20019号,上

11、述机构和个人应自收到本处罚决定之日起15日内，将罚没款汇交中国证券监督管理委员会（开户银行：中国建设银行北京城建支行月坛南街分理处，帐号2610044690，由该银行直接上缴国库），并将付款凭证复印件送中国证监会稽查局执行处备查。上述机构和个人如果对本处罚决定不服，可在收到本处罚决定之日起60日内向中国证监会提出行政复议；也可在收到本处罚决定之日起3个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。 二一年六月十七日,关于武汉证券公司上海天目中路证券交易营业部、丁祥频违反证券法规行为的处罚决定2001年8月9日证监罚字200116号,武汉证券公司上海天目中路证券交

12、易营业部、丁祥频： 中国证券监督管理委员会对武汉证券公司上海天目中路证券交易营业部(以下简称“武汉上证”)违反证券法规的行为进行了调查。 一、违规事实 武汉上证为股票交易提供融资。经查，武汉上证于1999年6月为他人提供资金及个人股票帐户买卖山东九发食用菌股份有限公司股票，最高融资额达4800万元，从中获利98万元。上述行为的责任人是武汉上证总经理丁祥频。,关于武汉证券公司上海天目中路证券交易营业部、丁祥频违反证券法规行为的处罚决定2001年8月9日证监罚字200116号,二、处罚决定 武汉上证的上述行为违反了股票条例第四十三条的规定，构成股票条例第七十一条第(八)项所述的行为。根据股票条例第

13、七十一条的规定，经研究决定：对武汉上证处以警告；没收非法所得98万元并罚款30万元；对武汉上证总经理丁祥频处以警告并罚款5万元。 武汉上证、丁祥频应自收到本处罚之日起15日内，将罚、没款汇交中国证券监督管理委员会(开户银行：中国建设银行北京城建支行月坛南街分理处，帐号2610044690，由该银行直接上缴国库)，并将付款的复印件送中国证监会稽查局执行监督处备查。,关于武汉证券公司上海天目中路证券交易营业部、丁祥频违反证券法规行为的处罚决定2001年8月9日证监罚字200116号,如对本处罚决定不服，武汉上证、丁祥频可在收到本处罚决定之日起60日内，向中国证券监督管理委会提出行政复议；也可在收到

14、本处罚决定之日起三个月内直接向有管辖权的人民法院提出行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。,第二节 证券经纪业务,一、证券经纪业务概念 二、经纪公司和经纪人的类型 三、投资者证券交易帐户 四、投资者交易指令 五、投资银行经营经纪业务具备的条件 六、从事经纪业务的原则 七、对经纪商资格认定及行为规范管理的部门 八、证券经纪业务的步骤,一、证券经纪业务概念,定义： 狭义的概念是指投资银行作为证券买卖双方的经纪人，按照客户投资者的委托指令在证券交易场所买入或卖出证券的业务。 广义的概念则不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、投资计划设计和创新等。 接受指令，充当中介，代客买卖,一、

15、证券经纪业务概念,特点：投资银行无需动用自有资金且不承担任何投资风险，只须按投资者的指令进行交易，并按交易金额的一定百分比收取手续费。 投资银行的收益：佣金、与客户的广泛联系。,一、证券经纪业务概念,证券 购买者,购买者 代理经纪商,出售者 代理经纪商,证券 出售者,现金,证券,证券,现金,现金,证券,证券交易所市场,执行交易,二、经纪公司和经纪人的类型,（一）经纪公司 在美国，从事经纪业务的公司有四种类型 1、电信所：美林公司、谢尔逊莱曼公司 2、地区性公司 3、投资银行公司：高盛公司、所罗门兄弟公司 4、专业经纪公司,二、经纪公司和经纪人的类型,（二）经纪人的类型 1、平价经纪人（disc

16、ount broker）：只代理客户在二级市场中交易证券。 2、完全服务经济人（Full-service broker）：除代理交易外，还提供其他的服务，包括证券投资咨询、资产管理、发放贷款等。这类经纪人的佣金更高。,三、投资者证券交易帐户,1、现金账户：不能透支，客户在购买证券时，必须足额支付购买金额。 2、保证金账户：允许客户使用经纪人或银行的贷款购买证券。投资银行通过保证金账户从事信用经纪业务。,案例：美国关于保证金账户的规定,保证金账户 （margin account） 透支账户；信用账户。投资者在证券公司开设的一种账户形式。通过该账户，投资者可以用股票作抵押，按账户资产总市值的一定比例借用证券公司资金进行投资。如果市场出现下跌，股票市值达不到抵押的最低标准，投资者必须追加保证金或抛售股票。在美国透支账户由联邦政府法规管辖；联邦储备局对透支比例做出特别规定（T条款）。,案例：美国关于保证金账户的规定,当客户申请开立保证金账户时，他需要签署一份合约，承诺遵守证券管理机构、股票交易所和经纪公司的规定，大多数公司