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1、第六章 传统外汇交易实务,第一节 外汇交易概述 第二节 即期外汇交易 第三节 远期外汇交易 第四节 外汇掉期交易 第五节 套汇与套利 第六节 我国的外汇交易,第一节 外汇交易概述,一、外汇交易的定义(foreign exchange transactions) 外汇交易是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。 一笔外汇交易内容的主要条件包括：交易日期(trade date)；交易对手(counterparty)；货币种类(currencies)；汇率(exchange rate)；交易金额(amounts)；交割日期(va
2、lue date)；支付指令(payment instructions)。,二、外汇交易规则,1、外汇市场常常使用统一的标价方法。 2、同时报出买入价和卖出价 3、报价的五位数字。 大数big figure;小数small figure 4、交易额通常是以100万美元为单位 5、外汇交易一旦成交，一般是不能反悔的，并遵循“我说的就是合同”的惯例 6、外汇交易常常使用规范化的专业术语,交易员的基本报价技巧可规类为以下几种：,1)市场预期被报价币上涨 2)预期被报价币下跌,第二节 即期外汇交易概述,一、即期外汇交易的概念 即期外汇交易(Spot Exchange Rate)，又称现汇交易或现货交易
3、，即买卖双方按照外汇市场上的即时价格成交后，在两个交易日内办理交割的交易。理解即期交易方式，首先要知道什么是交割。,二、交割日期,交割日(Delivery Date)是买卖双方实际收进资金的日期，也是双方资金起息和结息的日期。主要有以下几个分类: 1标准交割日(VAL SP) 指在外汇的买卖双方成交后，在第二个营业日交割的外汇交易。目前世界上大多数的外汇交易都采用这种方式。 交割日的推算 2隔日交割(VAL TOM)，成交后第一个营业日进行交割。 3当日交割(VAL TOD)，成交当日交割。,三、 即期外汇交易的报价方法,1银行报价 2. 进出口报价,2. 进出口报价,遵循以下几点规律： 1)
4、本币报价改为外币报价时，应按买入价计算。 2)外币报价改为本币报价时，应该按卖出价计算。 3)一种外汇报价改为另一种外汇报价时，先依据外汇市场所在地确定本币和外币，然后再按照一、二两项原则处理。,四、即期汇率的结算方式,五、即期外汇交易的具体方式,1美元为被报价货币 2美元为报价货币 3交叉盘 4外汇经纪人在即期市场上的运作情况 市场USD/JPY=120.45/55，现某银行持有美元多头，该行应如何报价？如果该银行预测市场超买，应如何报价？请说明理由。,第二节 远期外汇交易,一、远期外汇交易的概述 远期外汇交易(Forward Foreign Exchange transaction)是指外
5、汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。这种外汇交易的实现需要两个步骤:一是买卖双方签订远期外汇合约(Forward Exchange Contract )，合约规定交易外币的种类、金额、约定的远期汇率、交割时间及地点等交易内容；二是到约定的时间进行交割。,远期外汇交易的特点,1)远期外汇合约中的条款，如汇率、交割方式、金额等由交易双方自行协商确定。 2)远期外汇交易一般在场外进行，它属于无形市场，没有固定场所和交易时间，可以24小时进行交易。 3)信用风险较大，很难规避违约风险。银行与客户之间的远期外汇交易是否交纳保证金，视客户的诚信而定。,远期外汇交易的交割日,要确定
6、远期外汇交易的交割日首先要确定即期外汇交易交割日。因为远期外汇交易交割日就是即期外汇交易交割日之后的远期外汇合约规定的期限的同一天。 对于今天发生的3个月远期外汇交易，其交割日的计算首先是要计算出即期外汇交割日，然后向后推3个月。例如，2002年5月28日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易，其交割日的计算首先计算出5月28日发生一笔极其外汇交易的交割日是5月30日，然后在5月30日的基础上加上3个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即2002年8月30日(星期五)。,二、远期汇率的决定,远期外汇价格即期外汇价格即期外汇价格(报价币利率被报价币利率)天数360 假设一家德国公司在3个月后将收到货
7、款100万美元，目前市场条件是：即期汇率 USD/CHF=1.6000，美元利率为3.5%，瑞郎利率为7.5%，问该公司3个月收到货款后换得多少瑞郎？ 1.6+1.6(7.5%3.5%) 3/12=1.6160 100万1.6160=161.6万瑞士法郎,三、远期外汇交易的动机,1. 保值交易 某年五月中旬，一美国出口商向英国出口价值1000万英镑的机器设备，预计三个月后收到货款，到时需把英镑兑换成美元核算盈亏。当时纽约外汇市场即期汇率水平为GBP/USD 1.673237，三个月远期英镑贴水20点。三个月后即期汇率为GBP/USD 1.669095，则该美国出口商如果不采取保值措施，三个月后
8、会收回多少美元;如果采取保值措施，会避免多少损失？ 2. 投机交易,2. 投机交易,比如一美国投机商预期英镑有可能大幅贬值，假定当时英镑三个月远期汇率为GBP/USD1.6780，也就是说该投机商预测英镑现在贵将来便宜，则其首先卖出100万英镑，期限3个月，在第二个月的时候，英镑果然贬值，其再买进100万英镑一个月远期，汇率为1.4780，交割日与第一笔交易相同，则在交割日，该投机商拿买来的100万英镑支付卖出的英镑，同时获得167.8万美元，并且要支出147.8万美元，最终获利20万美元。,四、择期交易(Option Date Forward),任选交割日期的远期外汇交易就是买卖双方在进行交
9、易的同时，约定在未来的某一段时间内，可随时进行交割。,五、远期外汇交易范例,ABC： GBP 0.5 Mio ABC 询问 GBP/USD 的即期价位，金额为50万英镑 XYZ：GBP 1.8920/25GBP的价位为1.8920/25买 ABC：Mine Pls adjust入英镑，并请调整为1个月后 to I Month的交割日 XYZ: OK. Done好的，成交 Spot/1 Month即期至1月期的换汇汇率为 93/89 at 1.8836 93/89 We sell GBP0.5英镑50万的1月期汇率为 Mio 1.8836 (1.89250.0089) Val June/22/9
10、3 6月22日为交割日 USD to My N .Y. 美金请汇入我的纽约账户 ABC：OK. All agreed，英镑请汇入ABC我伦敦的账户 My GBP to My London Tks，Bl ABC: OK. . Bl and Tks . 好的，同意你所说的,第三节外汇掉期交易,一、外汇掉期交易的定义 外汇掉期交易(Swap Transaction)是指外汇交易者在买进或卖出即期或近期(相对远期而言)外汇的同时，卖出或买进数额基本相同的远期外汇。 两个相同点：币种相同、金额相同 两个不同点：交割时间、操作方向不同,二、外汇掉期交易的种类,按照掉期交易的交割期限可划分为 (1)即期对远
11、期的掉期交易(SpotForward Swaps) (2)即期对即期的掉期交易(Spot Against Spot) (3)远期对远期的掉期交易(Forward Against Forward),三、外汇掉期交易的应用,1. 保值避险 2000年某公司向外国借入一笔日元资金100万，期限为6个月，该公司想把这笔日元转换成美元来使用，但是意识到6个月还款的时候可能会遇到汇率风险，所以该公司可以做一笔掉期交易，卖出一笔即期日元100万，买入6个月远期日元100万。这样该公司即可以实现即期把日元转换为美元的需要，又可以为远期还款保值。,2. 用于调整外汇交易的交割日,如某公司预计3个月后需要100万
12、美元，于是买入3个月远期美元100万，但是由于情况的变化，变更了使用美元的时间，希望6个月后使用这笔美元，该公司现在就可以做一笔掉期交易，卖出3个月远期美元100万，买入6个月远期美元100万。 0 3M 6M +100万 -100万 +100万,第四节 套汇与套利,一、套汇交易 套汇是指利用两个或两个以上外汇市场某些货币汇率上的差异，低价买入高价卖出，从中套取汇率差额利润的活动，传统上有地点套汇和时间套汇。 地点套汇 1)直接套汇 2)间接套汇，又称三角套汇或多角套汇,1)直接套汇,假设x年x月x日，纽约和法兰克福两地外汇市场的汇率为：纽约外汇市场1ECU1.10801.1090;法兰克福外
13、汇市场1ECU1.10201.1030 判断两点间存在套汇机会原则：一个市场最大值小于另一个是场最小值 两点间套汇方向：低买高卖,2)间接套汇,判断三角(多角)套汇是否有利可套，先把几个市场汇率折算成同一标价法(直接或间接)，再把基础货币单位折成1，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于1(大于1或小于1)则有利可图，如等于1则无利可图。 三点间套汇方向：如果连乘积大于1用某种货币套汇从该货币作为被报价货币的市场套起；如果连乘积小于1用某种货币套汇从该货币作为报价货币的市场套起,间接套汇判断方法二,求交叉汇率，把三点套汇变成两点套汇问题，然后按照两点套汇的原则判断 如：纽约 USD100=CHF5
14、00；苏黎世 GBP1=CHF8.54；伦敦 GBP1=$1.72；套汇者用100万美元套汇利润如何？ 根据纽约和苏黎世市场汇率求GBP/USD的交叉汇率为8.54/5=1.708，与伦敦市场汇率比较有利可图，用美元套汇因该从交叉汇率市场套起，即从纽约市场套起,间接套汇判断方法二（求交叉汇率方法）举例 纽约 CHF1=$0.2000；苏黎世 GBP1=CHF8.54 ； 伦敦 $1=GBP0.5814 ，套汇者用100万美元套汇 根据纽约和苏黎世市场求USD /GBP的交叉汇率为1/（0.2 8.54）=0.5855，与伦敦市场汇率比较有利可图。 用美元套汇从美元价低的市场套起，即从交叉汇率市场也就是纽约市场套起,二、套利交易,套利交易(Interest Arbitrage Transaction)是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率低的国家或地区转移到利率高的国家或地区，以赚取利差收益的一种外汇交易。 可以把套利交易分为补偿套利交易和非补偿套利交易。,第五节 我国的外汇交易,一、我国的外汇市场 中国外汇市场的特点 二、我国的外汇交易的种类和方式 1. 我国的即期外汇交易改革现状 2. 我国的远期结售汇业务 3. 人民币无本金交割远期交易(NDF),
