第二章 金融工具与市场课件

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1、Chapter 2,金融工具与市场 Financial Instruments, Financial Markets,3-2,资本市场与全球经济竞争格局,全球不同发达程度国家的股票市值与GDP的比例,0,20%,60%,100%,140%,1975,1980,1985,1990,1995,2000,高收入国家,中等收入国家,低收入国家,数据来源：2002年华盛顿外国直接投资国际研讨会,3-3,一直在思考的问题是： 华尔街为什么能成为华尔街？纽约为什么能成为纽约？美国为什么能成为美国？ 易纲,3-4,华尔街 Wall Street,美国大垄断组织和金融机构的所在地，集中了纽约证券交易所、美国证券

2、交易所、投资银行、政府和市办的证券交易商、信托公司、联邦储备银行、各公用事业和保险公司的总部以及美国洛克菲勒、摩根等大财团开设的银行、保险、铁路、航运、采矿、制造业等大公司的总管理处。,3-5,在很大程度上，华尔街推动了美国从一个原始而单一的经济体成长为一个强大而复杂的经济体。 “在美国经济的发展过程, 华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命, 它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资, 推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮, 扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大的经济利益, 也实现了美国在20世纪80年代后向新经济转型的进程。” 尚福林 伟大的博弈序（2004）,3-6,七年前上证

3、指数2245点，七年后上证指数2245点，七年上涨幅度为0！证监会主席名副其实： （尚福林） 上幅零； 下一届证券会主席张万典 （涨万点）,3-7,1636年 荷兰出现“郁金香泡沫”（tulip bubble）。 1653 年荷兰殖民地新阿姆斯特丹 1664年 被英国人攻陷，更名为新约克郡-简称纽约。 1792年梧桐树协议 伊利运河1825年成功，运河概念股热，纽约成为美国最大的经济中心,3-8,链接：荷兰,早在17世纪初期，荷兰人就发明了现代资本主义制度。尽管资本主义制度的许多基本概念最早出现在意大利文艺复兴时期，但是荷兰人，尤其是阿姆斯特丹的市民是现代资本主义制度的真正创造者。他们将银行、

4、股票交易所、信用、保险，以及有限责任公司有机地统一成一个相互贯通的金融和商业体系。由此带来的爆炸式的财富增长，使荷兰这个小国迅速成为了欧洲的强国之一。,3-9,The buttonwood agreement梧桐树协议,纽约出现了第一批专业经纪人，他们需要一个交易场所，于是就有了美国的第一个股票交易所（New York stock exchange）的雏形；为了防止场外交易(OTC, over the counter)的发生，1792年，他们签订了著名的梧桐树协议(the buttonwood agreement)，并建立了纽约证券交易委员会 -这一切就是后来华尔街的雏形。(1865,暴风雨)

5、,3-10,- 我们，在此签字者作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天期，我们将以不低于0.25的佣金费率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中我们将给予会员以彼此的优先权。,3-11,华尔街推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮,铁路的发明（19世纪3060年代）,带来了美国经济的飞跃增长,也极大的扩大了资本市场的规模和影响力; 1836年，华尔街开始代表纽约证券市场 电报1844的产生,则迅速确立了华尔街作为美国资本市场中心的地位;,3-12,至19世纪末,工业股票已经迅速成长为华尔街的股票主体。（1878年还没有一家） 美国的钢铁产业白手起家，在短短的几十年内，钢产

6、量超过了全欧洲的总和。 华尔街的两大进步：股票市场平均指数（stock market average index）和现代会计制度出现。 1900年，美国已经取代英国，成为了世界上第一经济强国。 美国联邦储备体系在1913年建立，纽交所成交量超伦敦交易所，美人均GDP居全球第一。,3-13,19世纪20年代,航空概念股 亨利福特开创了汽车时代 电力的运用使得生产率大大提高， 并购浪潮风起云涌 信用支付手段,3-14,3-15,3-16,爱迪生,3-17,华尔街实现了美国在20世纪80年代后向新经济转型的进程,3-18,华尔街支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资,发行债券为北方政府融资（中甲午

7、战争） 传统上，政府为战争进行融资，主要依靠征税和大量印钞，这是南北方政府都能想到并做到的。而华尔街上年轻的银行家-库克为北方政府所做到的是南方政府所没有想到的。他没有采用传统的私下里向银行和经纪商出售债券的方法，而是革命性地通过华尔街向公众发售战争国债。他告诉普通美国人，购买这些战争债券不仅是一种爱国的表现，也是一笔很好的投资。到战争后期，库克出售国债的速度已经超过北方政府为战争花钱的速度。而与此同时，严重依赖发行纸币支付战争费用的南方政府，此时的通货膨胀率是战前的9 000%。,3-19,华尔街扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大的经济利益,一战中，摩根银行为协约国筹措了战争所需的大笔款项

8、，美国政府最终也决定向协约国提供直接贷款。 四年的战争使得美国从世界上最大的债务国变成了最大的债权国，至此，美国不仅在实业上，而且在金融上，成为了世界上最强大的国家。,3-20,知识点： 金融工具 Financial Instruments,金融工具是指一方在将来一定时间，在一定条件下，向另一方转移有价物品（通常是货币）的合法书面合同。 A financial instrument is the written legal obligation of one party to transfer something of value usually money to another party

9、at some future date, under certain conditions, such as stocks, loans, or insurance.,3-21,金融工具之一 股票 (stocks, shares ) 股票是股份公司发行的，用于证明投资者的股东身份和投资份额，对公司净收入和资产具有要求权的所有权凭证。 普通股（common stock）主要特点： （1）不返还性 （所有权凭证） （2）流通性 （3）有限责任（limited liability） (4）风险性 (剩余索取权residual claim) （5)投票权 （6）优先认股权 以上4、5、6项优先股（pr

10、eferred stock）不具备,3-22,分类 记名与 有面值与 A股 B股 普通股 不记名股票 无面值 股票 H股 N股 与优先股,3-23,A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票 B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值， 以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。,3-24,我国股票按投资主体分类,（1）国有股票 （2）法人股票 （3）社会公众股票 （4）外资股票：境内上市外资股（B股） 境外上市外资股（N股、 H股等）,3-25,补充知识点：股票市场价格指数

11、 stock market indexes,反映股价总水平变动的指标 Stock market indexes are designed to give us a sense of the extent to which stock prices are going up or down.,3-26,道琼斯股票指数 （DOW JONES STOCK INDEX） -道琼斯30种工业股票指数 -道琼斯20种运输业股票指数 -道琼斯15种公用事业股票指数 -道琼斯65种综合股价指数 道琼斯世界股票指数 (WORLD STOCK INDEX) 市值加权平均法、包括29个国家 道琼斯中国股票指数 道沪

12、指数，道深指数和道中88指数、只包括A股,中外重要股指介绍,3-27,标准普尔指数 标准普尔(standard and Poors)500指数：市值加权平均法 标准普尔100指数：国际股指 股指衍生工具的标的物 美国其它股指：危尔希尔(Wilshire)5000,摩根斯坦利(morgan stanleys) 金融时报指数 (FTSE) 日经225股票指数 (Nikkei 225) 香港恒生股票指数 台湾股指：经济日报股指和工商日报股价指数,3-28,点数 日期 点数 日期 100 1906.1 500 1956.3 10001972.11 2000 1987.1 30001991.4 4000

13、 1995.2 50001995.11 6000 1996.10 70001997.2 8000 1997.7.16 90001998.4.610000 1999.3.29 110001999.5.3,道琼斯工业股价平均数百年走势,3-29,2006.04.17日 证券之星网站公布的环球指数,纳斯达克 2,326.11 +11.43 恒生指数 16,429.449 +118.69 日经指数 17,233.82 +34.67 标准普尔 1,289.12 +1.00 道琼斯 11,137.65 0.000 可链接的网站：证券证券之星 和讯 金融界 中国证券网 中证报新浪股票,3-30,上证综合指数

14、 （ ） (基期为1990年12月19日，基期值为100，市值加权平均) 深证综合指数 深成指 （） （选择有代表性的40种股票，基期值为1000） 上证30指数,3-31,金融工具之二： 债券 1.债券 (bill /note/bond) 债券是用来表明债券债务关系，证明债权人有按约定期限收回本金，取得利息的债权（债务）型凭证债券一般都要规定固定的面值和名义利率以及偿还期限 按发行主体分：,3-32,（1）国家债券： 按筹资目的：战争债券、赤字债券、经济建设债券 按期限：T-bill (Treasury bill)短期国债，国库券 T-notes (Treasury notes)中期国债 T

15、-bonds (Treasury bonds)长期国债 （2）地方政府债券(市政债券municipal bonds)： 可分为两大类： 一般责任债券(general responsibility bonds)、收入债券(revenue bonds),3-33,（3）金融债券(financial bonds) （4）公司债券（corporation bonds）：信用公司债、不动产抵押公司债、保证公司债、证券抵押信托公司债、设备信托公司债、参与公司债、可提前偿还公司债、可转换公司债（Convertible bonds） 、附新股认购权公司债,3-34,金融工具之三商业票据（commercial paper, CP） 商业票据是由于在买卖商品过程中发生的延期支付工具 本票，也称期票（promissory note），是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人 汇票（draft），是债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人 （商业承兑汇票；银行承兑汇票 (bankers acceptances, BA ）,3-35,金融工具分类,1 按不同融资形式 直接融资工具（商业票据、股票、债券） 间接融资工具（ 银行存贷款等） 2。按不同权利