{金融保险管理}6第五章金融市场复件

《{金融保险管理}6第五章金融市场复件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《{金融保险管理}6第五章金融市场复件（80页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、货币银行学(The Economics of Money and Banking),天津工业大学 温宇静,第五章 金融市场（financial market),本章要点,本章讲授了金融市场的概念、构成要素、功能、结构及其创新问题； 掌握金融市场的各个子市场构成及其运作，理解子市场之间的有机联系； 掌握衍生金融市场主要的创新产品的基本概念、特点及其作用，理解金融创新的实质，探讨如何推动金融创新促进我国金融体制改革和金融深化。,第五章 金融市场,5.1 金融市场概述,5.1.1 金融市场的定义,定义：金融市场是指资金供应者和需求者双方通过金融工具交易而融通资金的市场。 金融工具转手的场所。 金融资

2、产交易和确定价格的场所或机制。 应理解为对各种金融工具的任何交易。 是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。,5.1.2 金融市场的要素构成,5.1.3 金融市场分类,5.1.4 金融市场功能,5.2 基础性金融市场,5.2 .1 货币市场简介,货币市场是指融资期限在1年以下的金融交易市场。金融工具期限短、流动性强、风险小。,5.2 .1 货币市场简介,1.同业拆借市场 定义：银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。 作用：平衡头寸，调节资金余缺。 交易方式：通过电讯手段完成交易。 分类：包括头寸拆借和同业借贷；其中头寸拆借是指金融同业之间为了轧

3、平头寸、补足存款准备金或减少超额准备所进行的短期资金融通活动，一般为日拆；同业借贷是银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营。 1996年1月我国成立了全国银行间同业拆借市场。,5.2 .1 货币市场简介,头寸(POSITION) position: the inventory(存货) of a market trader. “头寸”一词来源于近代中国，银行里用于日常支付的“袁大头”，十个袁大头摞起来刚好是一寸，因此叫“头寸” 头寸，是一种市场约定，承诺买卖金融合约的最初部位，买进者是多头，处于盼涨部位；卖出为空头，处于盼跌部位。 如果银行在当日的全部收付款中

4、收入大于支出款项，就称为“多头寸”，如果付出款项大于收入款项，就称为“缺头寸”。对预计这一类头寸的多与少的行为称为“轧头寸”。到处想方设法调进款项的行为称为“调头寸”。如果暂时未用的款项大于需用量时称为“头寸松”，如果资金需求量大于闲置量时就称为“头寸紧”。,5.2 .1 货币市场简介,2.票据贴现市场 以商业汇票的发行、承兑、转让、初贴形成的市场 双名票据向单名票据的转变 承兑、贴现、转贴现以及票据发行便利 商业票据贴现是指持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。期限较短，已经承兑尚未到期的商业汇票，分为贴现、转贴现和再贴现。 实付贴现金额=汇票金额-贴现利

5、息 贴现利息=汇票金额贴现天数（月贴现率30天）,5.2 .1 货币市场简介,3.可转让定期存单市场 可转让定期存单是美国花旗银行于1960年开始发行的一种大额定期存款凭证，实质上为存款收据。 一般通过银行柜台方式发行，也可以通过承销商代理发行。 通过柜台交易方式买卖。,可转让定期存单特点,5.2 .1 货币市场简介,4.短期债券市场 短期债券市场是指所交易的金融工具剩余期限在1年以内的市场。,5.2 .1 货币市场简介,5.债券回购市场 国债回购交易是指买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以一定价格双方在进行反向成交，即债券持有者（融资方）与资金持有者（融券方）在签订的合约中规定，融资方在

6、卖出该笔债券后须在双方商定的时间，以商定的价格再买回该笔债券，并按商定的利率支付利息。实质上是一种以有价证券作为质押品拆借资金的信用行为。,5.2 .1 货币市场简介,5.2 .2 资本市场简介,中长期信贷市场,中长期信贷市场：1年以上信贷工具的交易市场。,中长期信贷市场,中央银行 监管机构,股票市场,股票市场：权益市场，指股票的发行和流通市场。 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证，股票持有者即为公司的股东。 剩余索取权（Residual Claims） 剩余控制权（Residual Rights of Control）,股票类别,股票类别,股票市场种类,一级市场,二级市

7、场,主要股票市场,为什么沪港通公布，引发两地股市大涨？,中国证监会与香港证监会10日早间联合公告，沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。 什么是沪港通？ 沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。,思考题,既然二级市场并不能为企业筹措资金，因此一级市场的重要性高于二级市场。上述论述是否正确，请给出你的分析。,证券研究的重点在于二级市场，投资者也更多地关注二级市场，二级市场对于国民经济也至关重要，又被称为国民经济的晴雨表。 二级市场的功能： 1.为证券提供流动性支持： 2.价

8、格形成与发现：,长期债券市场,债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级（Seniority）、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换等条款。,债券种类,债券市场,债券一级市场,债券二级市场,债券的二级市场与股票类似 分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。 证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，但国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。,证券投资基金市场,基金：是通过发行基金股份（或收益凭证）将投

9、资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种金融中介机构。,基金种类,1根据组织形式不同，投资基金分为公司型基金和契约型基金。 2根据设立方式不同，投资基金的分为开放式基金和封闭式基金。 3根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金 4根据地域不同，可分为国内基金、国际基金、国家基金和海外基金。 5根据投资对象不同，可细分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金、基金中的基金。,基金市场,基金发行市场：发行与认购同时进行； 流通市场：对开放型基金而言，基金券的流通是基金经理公司赎回或再次发行的行为。而对封

10、闭式基金，发行结束后则会上市流通，与股票同。,5.3外汇市场,5.3.1 外汇市场的交易对象与价格 5.3.2 外汇市场及其构成 5.3.3 外汇交易,5.3.1 外汇市场的交易对象与价格,5.3.2 外汇市场及其构成,（一）外汇市场 外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。 （二）外汇市场的构成 外汇市场由主体和客体构成。,外汇市场构成,5.3.3 外汇交易,5.4 黄金市场,5.4 黄金市场,5.4 黄金市场,5.4 黄金市场,5.4 黄金市场,5.5 衍生金融市场,5.5.1 金融衍生工具市场的形成 5.5.2 金融远期市场与期货市场 5.5.3

11、金融期权市场 5.5.4 金融互换市场,5.5.1 金融衍生工具市场的形成,金融衍生工具（financial derivative instrument）是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品，既指一类特定的交易方式，也指由这种交易方式形成的一系列的合约。 金融期货、金融期权、远期、互换。,金融衍生市场的形成,5.5.2 金融远期市场与期货市场,1.金融远期市场： 金融远期是指交易双方达成的、在将来某一特定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖某种金融资产的合约。 远期利率协议（ Forward Rate Agreement ，FAR）

12、：交易双方同意在某一未来时间对某一具体期限的名义上的存款或贷款支付利率的合同，并规定期满时，由一方向另一方支付协议利率与结算日的参考利率之间的利息差（无须支付本金）。,2.金融期货市场： 金融期货是指在特定的交易场所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 分为：外汇期货、利率期货和股票指数期货。 外汇期货是指交易双方通过公开竞价确定汇率，在未来某一时期买入或卖出某种货币。 利率期货是指交易所通过公开竞价方式买入或卖出某种价格的有息资产，在未来的一定时间按合约交割。 股票价格指数期货是指以股指为交易对象，买卖双方通过交易所竞价确定成交价格协议

13、股票指数，合约的金额为股票指数乘以通过的约定乘数，到期时以现金交割。,特点 1）买卖的是期货合约。 2）与期货交易所的清算公司结算。 3）必须在清算公司开立专门的保证金账户，并每日结算。 4）可以以对冲交易结束期货头寸，无须实物交割。,利率期货举例： 例题：一家香港公司因经营上的需要在2009年2月20日从银行借入200万港元3个月期周转性贷款。当时，市场利率为2.75%，该公司担心3个月内贷款利率上升而使借款成本上升，决定利用利率期货进行套期保值。利率期货合约的报价为100减去市场利率，当日报价为97.25。该公司卖出二手3个月期期货合约共200万港元（每手100万港元）。 5月20日，现货

14、市场利率升至3.85%，期货市场上港币利率期货报价跌为96.15。,该公司买入二手即将到期的利率期货予以平仓。期货价格变动以“点”为最小基数，1点相当于0.01%，利率变动1%即为100点，每变动1点，相当于每手价格变动25港元，变动100点，相当于每手价格变动2500港元。 由于利率上升，该公司多支付利息5500港元即200万（3.85%-2.75%） 3/12）。 由于期货价格下跌，该公司盈利5500港元（即25 110 2）。 通过利率期货，实现了保值的目的。,5.5.3 金融期权市场,1 .金融期权及其相关概念 期权是一种能在未来某特定时间内或特定时点以特定价格买进或卖出一定数量的某种

15、特定商品的权利。期权购买者也称期权持有者，在支付一笔较小的费用（期权费）后，就获得了能在合约规定的未来某特定时间，以事先确定的价格（协议价格）向期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。在期权有效期内或合约所规定的某一特定的履约日，期权购买者既可以行使他拥有的这项权利，也可以放弃这一权利。期权出售者，也称期权签发者，在收进期权购买者所支付的期权费以后，就承担着在合约规定的时间内或合约所规定的某一特定履约日，只要期权购买者要求行使其权利，就必须无条件履行合约的义务。,2.金融期权交易制度 合约的标准化；保证金制度；对冲与履约；头寸限制。 3.种类 场内期权与场外期权 现货期

16、权与期货期权 欧洲式期权与美国式期权 看涨期权与看跌期权 股票期权、外汇期权、利率期权、期货期权与指数期权,看涨期权：是指期权买方可以在规定期限内按协议价格买入一定数量某种金融资产的权利，又称买入期权。 看跌期权：是指期权买方可以在规定期限内按协议价格卖出一定数量的某种金融资产的权利，又称卖出期权。,案例分析：中航油事件,中航油，一个因成功进行海外收购曾被称为“买来个石油帝国”的企业，一个被评为2004年新加坡最具透明度的上市公司，一个被作为中国国有企业走向世界的明星企业于2004年12月1日向新加坡高等法院申请破产保护，爆出如此丑闻，发人深思。 究竟是什么原因导致中航油巨亏破产？,案例背景一,据资料显示中国航空油料集团公司核心业务包括：负责全国100多个机场的供油设施的建设和加油设备的购置；为中、外100多家航空公司的飞机提供加油服务（包括航空燃油的采购、运输、储存直至加入飞机油箱等），堪称国内航空界的航油巨无霸。,案例背景二,1997年，在亚洲金融危机之际，陈久霖被派接手管理中国航油（新加坡）股份有限公司，在陈久霖的管理下，作为中航油总公司惟