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1、第六章. 财务报告的阅读与分析,财务分析体系,谁分析? 分析什么? 分析目的是什么? 用什么方法? 如何评价,谁分析?,管理者,投资者,债权人,分析什么?,目的是什么?,财务报表,账簿,其它财务 信息,评价企业的财务 状况、偿债能力 资产管理水平、 盈利能力及发展趋势,评价企业的资本 保全情况及盈利 能力,评价企业到期偿付 债务的能力,财务分析体系,财务报表 企业财务活动的透镜,企业财务活动 资产负债表: 企业快照 损益表: 电影片段 现金流量表: 录像片段,企业财务活动,筹资活动,投资活动,经营活动,分配活动,货币资金,储备资金,在产品资金,产品资金,货币资金,固定资金,对外投资,投资者、债
2、权人,资金筹集,资金投放,资金分配,政府,企业内部资金运动,损益表,by owners,经营现金流,投资现金流,融资现金流,净现金流,现金流量表,货币资金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,期初存量,流量,期末存量,股东权益表,股东投资及撤资,净利润,股东权益变动净额,收入,费用,净利润,货币资金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,报表之间的关系,其它收益,财务能力分析,盈利能力 资产运营能力 偿债能力 现金流量分析,偿债能力,负债既是企业发展的助推器, 又是企业破产的直接原因. 对于管理者, 偿债能力就是在收益与风险之间的平衡能力.,企业经营的安全性 静态
3、安全性：具有在某一时点上偿还债务的 能力 动态安全性：具有相对稳定的经营现金流入 及盈利能力,短期偿债能力的衡量指标 流动比率: 流动资产/流动负债 速动比率: 速动资产/流动负债 (速动资产=流动资产-存货) 现金比率 (现金+现金等价物)/流动负债,短期偿债能力评价,某上市公司短期偿债比率 流动比率:0.96 速动比率:0.32 流动资产周转天数 存货:31天 应收账款:3天 流动负债结构 主要为应付账款及预收账款, 短期借款比例较低.,长期偿债能力,企业偿还长期债务的现金保障程度 主要取决于企业的资本结构和获利能力,主要衡量指标 资本结构 资产负债率 负债总额/资产总额100% 有形净值
4、债务率,盈利能力 已获利息倍数(利息保障倍数) 息税前利润/利息费用 现金流量 经营现金偿债比率,2012上半年上市公司偿债能力比较,资产营运效率分析,资产周转率 周转次数 周转额/资产平均余额 周转天数 计算期天数/周转次数,应收账款周转率（周转天数/回收期） 周转率=年赊销额/应收账款 回收期=360/周转率 存货周转率 销货成本/存货,2012年上半年上市公司资产管理效率比较,盈利水平指标体系,收入盈利指标,资产盈利指标,净资产盈利 指标,销售毛利率,销售净利率,总资产利润 率,总资产息 税前收益率,净资产盈 利率,销售盈利指标,销售毛利率: 销售毛利 主营业务收入净额 100%,营业利
5、润率: 营业利润 主营业务收入净额 100%,销售净利率: 净利润 主营业务收入净额 100%,资产盈 利指标,总资产利润率: 净利润 平均资产总额 100%,总资产息税前收益率: 营业利润+利息支出 平均资产总额 100%,净资产收益率: 净利润 净资产平均余额 100%,总资产,净资产,2012上半年上市公司获利能力比较,利润指标的局限性 以权责发生制为基础，与企业的现金流不同步，影响对企业经营状况的正确判断。 受会计估计制约，影响利润的准确性及可比性 利润是“算”出来的 受企业盈余管理动机影响，利润较易被操纵,盈利质量分析,盈利质量 企业经营所得现金与收益的拟合度 评价指标： 现金收入比
6、 等 美的电器: 1.38%; 山西汾酒: 32.68%,现金流量分析,直观反映企业资金链维系方式 具有客观性、真实性 用于分析企业的 偿债能力 盈利质量 财务弹性 企业财务状况,现金流量分析 从现金流量结构看企业的财务状况；,美的电器、格力电器,贵州茅台,杜邦分析法,计算反映各项问题的财务指标 与标杆企业或竞争企业的指标进行对比 找出企业的问题所在 对症下药,权益资产收益率 (净资产收益率),总资产收益率,权益乘数 1(1-资产负债率),销售净利率,总资产周转率,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,销售收入,总资产,销售收入,成本费用,销货成本,经营费用,利息费用,所得税,流动资产,
7、固定资产,其它资产,存货,应收账款,现金,其它资产,美的电器与格力电器杜邦分析比较,美的电器,格力电器,净资产收益率 ROE: 19.03%,净资产收益率 ROE: 28.06%,总资产收益率 7.7%,X,权益乘数 2.57,总资产收益率 6.78%,X,权益乘数 4.14,销售净利率 6.16%,总资产周转率 1.25,X,销售净利率 6.06%,总资产周转率 1.15,X,美的电器与贵州茅台杜邦分析比较,美的电器,贵州茅台,净资产收益率 ROE: 19.03%,净资产收益率 ROE: 51.74%,总资产收益率 7.7%,X,权益乘数 2.57,总资产收益率 37.01%,X,权益乘数 1.40,销售净利率 6.16%,总资产周转率 1.25,X,销售净利率 55.40%,总资产周转率 0.668,X,
