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1、,Chapter 5 International Capital Flows 国际资本流动,Section 1 Summary of International Capital Flows 国际资本流动概述 Section 2 Direct Investment and Indirect Investment 直接投资与间接投资 Section 3 Multinational Corporation 跨国公司,一、Concept of International Capital Flows 国际资本流动的概念,Flow of capital between countries . 是指资本在国
2、际间的流动。,二、Type of International Capital Flows 国际资本流动的类型,Capital flows may take the form of foreign direct flows and indirect flows . 资本流动分为直接投资和间接投资两种 方式。,1. Foreign Direct Investment,Capital transactions made by companies from one country （“the home country”）to another country （“the host country”）.
3、The transactions entail the purchase of production recourse （such as buildings，machinery or land）. 是公司之间从一个国家（母国）到另一个国家 （东道国）进行的资本交易。这些交易是购买生产要 素（如房屋、机器或土地）。,Direct international investments are of great and ever-growing importance for the world economy. Foreign investment are growing more rapidly t
4、han the world economy . 国际直接投资是巨大的，而且对世界经济的 重要性也日益增加，其增长速度超过了世界经济。,Foreign direct investment averaged more than 30 billion per annum in the 1970s， but grew in the 1980s to an average level of almost 100 billion per annum . 在1970年代直接投资平均每年增长超过300亿美 元，但到1980年代平均每年达到1000亿美元。 世界年均直接投资流出量1980年547亿美元，2000
5、年 12707亿美元。,2. Foreign Indirect Investment,Foreign Indirect Investment Including bank loan and security investment. 间接投资包括银行信贷和证券投资。,Capital flows include out-flows（from home country） and in-flows （to home country）. 资本流动包括资本流出和资本流入。,Capital flows divided into long-term capital flow and short-term ca
6、pital flow . 资本流动分为长期资本流动和短期资本流动。,长期资本流动是指期限在一年以上或未规定使 用期限的资本流动。 短期资本流动是指期限在一年和一年以内的资 本流动。,Capital flows may also divided into government capital flows and private capital flows . 资本流动还可以分为政府和私人两种形式。,三、Cause of International Capital Flows 国际资本流动的原因,1. Profit 利润 Profit is maximized 利润最大化,（1）减低成本（原料、劳
7、动力、运输等）。 （2）减少关税、饶过贸易壁垒。 （3）追求新技术、增强竞争力。 （4）保护环境、转移污染。 （5）满足贸易融资的需要。 （6）谋取利率和汇率上的利益。,2. Risk 风险 Avoid and reduce risks 避免和减少风险,（1）Economy risk 经济风险 商业风险有： A . 对外资的审批。 B . 资本构成。 C . 出资比例。 D. 利润汇出。 E . 税收政策。,货币风险有： A . 汇率变动 B . 利率变动 C . 外汇管制 D . 通货膨胀 E . 国际收支逆差,2. Political risk 政治风险 A . 国有化 B . 法律制度（
8、外资政策） C . 战争、革命、动乱、恐怖活动、人事变动等,三、 Affects of International Capital Flows 国际资本流动的影响,1. 积极影响 一是有助于利用外国资本弥补了国内储蓄的不 足，实现更高水平的投资。 二是有助于国内投资者获得新的投资机会，降 低投资组合的风险，提高投资收益。 三是有助于资源、技术和管理经验在发达国家 与发展中国家之间的优化配置。,2. 消极影响 以20世纪80年代以来大量资本流入新兴市场国 家和转型国家（巴西、墨西哥、阿根廷、泰国、韩 国、俄罗斯），遭受债务危机和金融危机为例， 总结以下教训。,一是必须有良好的金融制度。如有金融监
9、管的 法律法规、信息和财务的披露制度等。 二是在资本开放的过程中要把握好时机的选择 和开放次序。国内要有稳健的货币政策和财政政策 相配合。 三是加强资本的风险管理。如东南亚国家一方 面从国外引进了大量的短期外币贷款，另一方面将 外资投向了国内长期投资项目，出现了时间错配。,总之，由于国际资本流动提高了国际金融市场 的流动性，对资本流出国和流入国具有双重影响， 因此，必须在“借”、“用”、“管”、“还”方面多做文 章，做到借之有门、用之有道、管之有方、赚之有 术。,附：泰国的金融危机,19711991年，泰国的经济增长率年均 7.9%，19911996年更达9%。通货膨胀率长期 控制在3%6%之
10、间。 经济增长和运行绩效 骄人，称之为 “亚洲 第五小龙”。,然而，1997年2月，国际投资机构向泰国银行 借入高达150亿美元的数月远期泰铢合约，而后在即 期市场上大规模地抛售，引起泰铢汇率大幅度波 动。泰国央行为保卫泰铢地位，仅在一个月内就动 用了20亿 美元的外汇储备，才初步平息。 3月4日，泰国央行要求9家有问题的财务公司 增加资本金和银行等金融机构提高坏帐准备金比 率。旨在加强金融的稳定性和增强公众的信心，但 事与愿违，出现了大量的挤兑，导致汇市和股市大 幅度下跌。经央行奋力干预，市场暂时稳定。,进入5月，国际投机者对泰铢的投机交易更加 猛烈。他们先是从本地银行大量借入泰铢，然后在
11、市场上又大量抛售，造成泰铢汇率急剧下跌，多次 突破央行规定的汇率波动的界限，引起市场恐慌。 本地银行、企业和外资银行继而纷纷入市，抛售泰 铢抢购美元，导致市场进一步恶化。泰国央行加大 干预力度，动用了近50亿美元的外汇储备，暂时控 制了局面。,6月中下旬，泰国财长辞职，又引发金融界对 泰铢进一步贬值的猜测，泰铢汇率猛跌，股市也跌 至8年来最低点，金融市场一片混乱。 而泰国中央银行在多次干预后，外汇储备大幅 度下降，到6月底，泰国外汇储备下降300亿美元， 几乎耗尽，已经失去了继续干预外汇市场的能力。,7月2日，泰国中央银行突然宣布放弃坚 持了14年的钉住美元的固定汇率制度，实行 有管理的浮动汇
12、率制度。同时还宣布利率从 10.5%上调到12.5%。泰铢对美元 汇率当日下跌20%，创有史以来 最低点。泰国金融危机就此爆发。,泰铢贬值引发金融危机，导致泰国经 济衰退，GDP从1996年约7%降止2%。 5年后，2003年泰国经济度过难关，走向复苏，经济增长率达到 6.8%，其他经济指标也达到或超过了危机前的水平。,金融危机爆发后， 泰国金融报倒闭 了，记者只好走上街头 卖雪糕维持生计。据说 有5000名新闻从业人员 “下岗”。,泰国银行人士回忆金融危机：资本基础一夜间耗尽,“十年前的七月，一场突如其来的金融危机首先在泰国爆发，随后很快波及亚洲许多国家和地区，给本地区经济带来重大冲击和损失
13、。每每回眸那段日子，我们心有余悸。,“在一九九七年经济危机之前，泰国国内对本国的经济发展可以说是沾沾自喜。资产尤其是股票和房地产价格受到几乎所有分析师的过度乐观预测而持续上扬。金融机构包括银行和金融公司以其不顾风险的超常规放贷在这场狂热中扮演了重要角色。,“作为监管机构的泰国银行(央行)对经济体系面临的风险也同样浑然不觉 。一九九七年七月，央行不得不对泰铢实行浮动汇率，短短数日即造成泰铢币值剧贬，这意味着泰国的公司企业和金融机构将资不抵债(外币债务)，其中许多已经实质破产。,“七月二日那天清晨，央行在其总部召集会议，宣布对泰铢实行浮动汇率。直到此时整个国家才开始正视现实：整个经济体系统已遭到巨
14、大破坏，公众对不少银行和信贷公司是否能够幸存产生怀疑而开始挤兑存款。,“在多家银行和信贷公司的流动性消耗殆尽之后，政府和央行被迫用纳税人的钱来保障储户的存款，以避免社会发生动荡。这一措施结果给国家带来沉重的财政负担。因为后来发现这些破产金融机构的资产价值远远低于为帮助储户摆脱困境而付出的成本。 “当时银行系统已不再进行任何放贷，整个信用系统都垮掉了。”,难忘那年那事“三明治”先生的回忆 10年前，泰国人西里瓦是股票经纪人，有“幽 灵”之称。1997年，西里瓦从银行贷款3亿泰铢，投 资曼谷北部两处高级公寓房地产项目。 1997年7月2日凌晨，泰国政府宣布取消联系汇 率制，金融危机爆发。西里瓦不仅
15、名下原有870万美 元资产瞬间“挥发”，而且还背负银行债务。泰国法 庭2003年裁定西里瓦破产，他名下有将近10亿泰铢 未偿还债务 。,破产后，西里瓦告别高 级汽车和名牌西服套装，每 天沿街贩卖三明治。他脖子 上不再系有丝绸领带，而是 吊着一根挂有黄色塑料泡沫盒的绳子，盒内装着三 明治。 还好，10年间，西里瓦从走街串巷的小贩“攀 升”为老板，开设了“西里瓦三明治”食品配送店。,泰国金融危机的原因分析： 从内部分析。 1.出口产品结构单一，经常项目逆差严重。 2.举借外债饥不择食，短期外债居高不下。 3.资本项目过早开放。 4.金融机构信贷投向不合理，呆帐、坏帐迅 猛滋生。 5.政府金融监管不
16、力，风险意识淡薄。 6.外汇储备水平偏低，汇率制度缺乏弹性。,从外部分析。 1. 游资的投机性攻击。根据IMF估计， 目前全球至少有7万亿美元的国际游资活跃在 金融市场上，相当于全球国民生产总值的 20%。 2.冷战后全球战略格局的调整。,链接：乔治索罗斯,出生： 1930年 籍贯： 匈牙利布达佩斯 职位： 量子基金主席 毕业院校：伦敦经济学院 最高学位：博士,乔治索罗斯1930年生于匈牙利布达佩 斯。1947年他移居到英国，并在伦敦经济学 院毕业。1956年去美国，在美国通过他建立 和管理的国际投资资金积累了大量财产。 1979年索罗斯在纽约建立了他 的第一个基金会，开放社会基 金。,1984年他在匈牙利建立了第一 个东欧基金会，又于1987年建立 了苏联索罗斯基金会。他
