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1、第五章 金融市场,第一节 金融市场概述,一、概 念 以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 # 有形市场 / 无形市场,# 广义 - 货币、资本、外汇和黄金市场； 狭义 - 货币市场 和 资本市场,间接融资：,赢余单位,金融中介机构,赤字单位,间接融资工具,货币资金,直接融资工具,货币资金,二、特 征 * 交易对象、目的的特殊性 * 交易方式 * 交易价格 * 交易场所,三、金融市场的分类 （一）期限 1、货币市场,两个基本特征：,2、资本市场 特点： （二）交易对象： 子市场,、商业票据市场： 、大额存单市场： 、国库券市场： 、同业拆借市场： 、债券市场： 、股票市场： 、存
2、款和放款市场： 、黄金市场： 、外汇市场： 10、金融衍生工具市场：,金融衍生工具（Financial derivatives）：在基础金融工具之上产生的,1、远期合约（Forward）： 多头（Long Position）/空头（Short Position）。 2、期货（Future）:,3、期权（Option）： 买权（Call option）/ 卖权（Put option） 4、互换（Swap）： 相互交换现金流。 利率互换和货币互换,（三）交易的性质 1、发行市场 新发行的证券 职能：,2、流通市场 买卖已发行证券 职能：,“ 发” 和“流”是不可分割的： “发” 是“流” 的基础环
3、节 “流” 对“发” 起积极的推动作用,（四）地域范围 1、国内金融市场 交易主体：本国居民 2、国际金融市场,第二节 证券的价格、收益与风险 一、证券的价格 1、理论价格的决定,2、市场价格的决定 行市 ！,二、债券的价格与收益 1、价格： 发行价格 / 市场价格 票面额：平价 / 溢价 / 折价发行,# 债券价格的确定 贴现 ：,一次性偿还 ：,分期付息 ：,无到期日 ：,2、债券收益率 （1）认购者收益率：,例，一种面额为100元的债券，发行价格为110元，利率为年10%，5年后兑现， ？,（3）持有期收益率,（2）最终收益率,例，某人于债市购得贴现债券，面额100元，买入价95元，距兑
4、现还有183天，则 ：,（4）贴现债券最终收益率（单利）：,（5） （复利）：,三、股票的价格与收益 1、股票价格指数 # 作用：,# 计 算 方 法,# 有影响的 1、DOW JONES INDUS. AVG； S&P 500 INDEX；NASDAQ COMPOSITE INDEX 2、FTSE 100 INDEX ；CAC 40 INDEX ；DAX INDEX 3、NIKKEI 225 ；HANG SENG INDEX,2、股票的内在价值,净现值： NPV = V0 - P0,（1）本期股利收益率,3、股票的收益率,（2）市盈率 =（股价总股数）/ 税后利润 = 股价/每股税后利润 =
5、 P/E = D/E D/P 估算发行价格！,四、投资风险的定量分析 1、方差法 随机变量； 预期收益,在不确定情况下所有可能收益的加权平均数！,例： 可能收益为4000，1000，0，概率分别为50%，20%和30%，则预期收益？,方差：可能收益与预期收益之差的平方的加权平均值,=X1E(X)2P1 + X2E(x)2P2 + + Xn E(X)2Pn,例：甲、乙投资方案,甲,5% 10% 20%,0.3 0.4 0.3,乙,0% 10% 15% 25%,0.3 0.2 0.3 0.2,2、系数法 协方差法！ 假如有i，m 两种证券，收益率分别为ri，rm，预期为E(i)及E(m)，则二者协
6、方差记作： COV(i，m) = EriE(i)rmE(m)=imim,不同的系数： 每种证券对市场的灵敏度不同。 可用系数来衡量系统性风险。,五、证券组合的收益与风险 1、收 益 各种证券预期收益的加权平均数：,2、风 险,# 通过组合，风险分散和降低： rp = X1r1 + X2r2 p2 = X1212 + X2222 + 2X1X21212,p2 = X1212 + X2222 + 2X1X21212 当12 = -1 时：,当12 = 0 时：,当12 = 1时：p= X11+ X22,除非12 等于 1 ， 小于 单独投资这两种证券风险的加权平均！,# 三种因素： 各种证券的风险
7、 比例 相关系数,# 有效组合（Efficient Set）： 有效边界（Efficient Frontier）,P,E(R),B,图 最优投资组合,N,O,I3,I2,I1,第三节 货币市场与资本市场 一、货币市场,1、银行同业拆借市场 日拆！,2、短期证券市场 可转让大额定期存单市场 政府短期债券市场 回购协议市场,3、贴现市场 未到期时把票据买进， 扣除自贴现日起到期满日止的利息,例：票据面额为5000元，3个月后到期，贴现率为6%：,二、资本市场,（一）证券发行市场 1、发行的方式 直接发行 间接发行,代 销 包 销,全额包销： 余额包销：,2、发行市场组成,（1）发行人： （2）投资
8、人： （3）中介人： 证券承销人：尽职审查义务（due diligence investigation ）,（二）证券流通市场,1、证券交易所 （1）组织形式：公司制 / 会员制,（2）证券上市 上市证券 （3）场内交易过程,委 托,报 单,场内经纪人报价,撮合过程,确认成交,确认成交,行情公布,清算交割,过户登记,计算中心,（4）程序,a.交易账户 b.资金账户 C.委托买卖 d.场内竞价 价格优先、时间优先！ e. 清算、交割与过户,2、场外交易市场 店头交易市场（OvertheCounter Market, OTC）,特点：,1、分散 2、交易对象是非上市证券 3、价格：双方协议 4、交易成本低廉 * 国债柜台交易、银行间债券市场,（三）二板市场,# the Second Board：主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资途径,纳斯达克，NASDAQ 另项投资市场（AIM） 新兴证券市场（NM） 香港的创业板市场(GEM),# 特 点： 1、上市标准低 2、机构投资者 3、市场监管严格： 上市保荐人 、做市商（market Maker）制度,# 两种模式 附属市场 / 独立运作,2009年10月23日，中国创业板正式启动！,
