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1、4 不确定性分析与风险分析,4.1 不确定性分析与风险分析的区别与联系,1. 项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预测和假设，因而具有不确定性。 2. 风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。投资建设项目经济风险是指由于不确定性的存在导致项目实施后偏离预期财务和经济效益目标的可能性。,3. 不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别。通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分析叶以得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失的程度。不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估计的依据。,4.2 盈
2、亏平衡分析,1. 盈亏平衡分析是指项目达到设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点（Break-Even-Point，BEP）分析项目成本与收益的平衡关系。盈亏平衡点是项目的盈利与亏损的转折点，即在这一点上，销售（营业、服务）收入等于总成本费用，正好盈亏平衡，用以考察项目对产出品变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，表明项目适应产出品变化的能力越大，抗风险能力越强,2. 盈亏平衡点通过正常年份的产量或者销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算。 3. 盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，项目评价中仅进行线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析有以下四个假定条
3、件： l）产量等于销售量，即当年生产的产品（服务，下同）当年销售出去；,2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数； 3）产量变化，产品售价不变，从而销售收人是销售量的线性函数； 4）按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。,盈亏平衡点的计算。 l）公式计算法： BEP生产能力利用率=,100%,BEP产量=,2）图解法： 盈亏平衡点采用图解法求得，可参见本方法条文图B1。 图中销售收入线（如果销售收人和成本费用都是按含税价格计算的，还应减去增值税）与总成本费用线的交点即为盈亏平衡点，这一点所对应的产量即为BEP产量，也可换B
4、EP生产能力利用率。,4.3 敏感性分析,1. 敏感性分析是投资建设项目评价中应用十分广泛的一种技术，用以考察项目涉及的各种不确定因素对项目基本方案经济评价指标的影响，找出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。,2. 敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。单因素敏感性分析是指每次只改变一个因素的数值来进行分析，估算单个因素的变化对项目效益产生的影响；多因素分析则是同时改变两个或两个以上因素进行分析，估算多因素同时发生变化的影响。为了找出关键的敏感性因素，通常多进行单因素敏感性分析。,3. 敏感性分析方法。 l）根据项目特点，
5、结合经验判断选择对项目效益影响较大且重要的不确定因素进行分析。经验表明，主要对产出物价格、建设投资、主要投入物价格或可变成本、生产负荷、建设工期及汇率等不确定因素进行敏感性分析。 2）敏感性分析一般是选择不确定因素变化的百分率为主5%、10%、15、20等；对于不便用百分数表示的因素，例如建设工期可采用延长一段时间表示，如延长一年。,3）建设项目经济评价有一整套指标体系，敏感性分析可选定其中一个或几个主要指标进行分析，最基本的分析指标是内部收益率，根据项目的实际情况也可选择净现值或投资回收期评价指标，必要时可同时什对两个或两个以上的指标进行敏感性分析。 4）敏感度系数系指项目评价指标变化的百分
6、率与不确定因素变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该下确定因素敏感程度高。计算公式为： S=,5）临界点（转换值Switch Value）是指不确定性因素的变化使项目由可行变为下可行的临界数值，可采用下确定性因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。当该不确定因素为费用科目时，即为其增加的百分率；当其为效益科目时为降低的百分率。临界点也可用该百分率对应的具体数值表示。当不确定因素的变化超过了临界点所表示的不确定因素的极限变化时，项目将由可行变为不可行。 6）敏感性分析结果在项目决策分析中的应用。,4.4 经济风险,1.经济风险的来源。具体内容如下： l）政策方面 2）市场方面
7、3）资源方面 4）技术方面 5）工程方面 6）融资方面,7）组织管理方面 8）环境与社会方面 9）配套条件方面 10）其他方面 2.经济风险因素。经济风险分析的任务之一，是通过对政策、市场、资源。技术、工程、资金、管理、环境、外部配套条件和其他等以上十个方面的分析找出风险因素。,财务与经济分析的风险因素归纳为六类： l. 项目收益风险 2. 建设投资风险 3. 融资风险 5.运营成本费用风险 6. 政策风险,4.5 风险识别,1. 风险识别方法。 2. 风险识别应注意的问题。 l）建设项目的不同阶段存在的主要风险有所不同； 2）风险因素依项目不同具有特殊性； 3）对于项目的有关各方（不同的凤险
8、管理主体）可能会有不同的风险；,4）风险的构成具有明显的递阶层次，风险识别应层层剖析，尽可能深入到最基本的风险单元，以明确风险的根本来源； 5）正确判断风险因素间的相关性与独立性； 6）识别风险应注意借鉴历史经验，要求分析者富有经验、创建性和系统观念。,4.6 风险估计,风险估计又称风险测定、测试、衡量和估算等。风险估计是在风险识别之后，通过定量分析的方法测度风险发生的可能性及对项目的影响程度。 1. 风险估计与概率。 风险估计分为主观概率（估计）和客观概 率（估计）两种。,2. 风险估计与概率分布。 l）风险估计的一个重要方面是确定风险事件的概率分布。 2）常用的概率分布类型有离散概率分布和
9、连续概率分布。 3）在风险估计中，确定概率分布时，需要注意充分利用已获得的各种信息进行估测和计算。,4.7 风险评价,风险评价是对项目经济风险进行综合分析，是依据风险对项目经济目标的影响程度进行项目风险分级排序的过程。 风险评价的判别标准可采用两种类型： 1.以经济指标的累计概率、标准差为判别标准。 2. 以综合风险等级为判别标准。,4.8 风险应对,1. 选择风险应对的原则。 l）贯穿于项目可行性研究的全过程。 2）针对性。 3）可行性。 4）经济性。 2. 决策阶段的风险主要应对。 3. 建设或运营期的风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施。,4.9 风险分析方法简述,1专家调查法。 2
10、. 层次分析法。 3CIM方法。CIM模型（CIM，Controlled Interval and Memory Model）是控制区间和记忆模型，也称概率分布的叠加模型，或“记忆模型”。 4. 概率树。 5. 蒙特卡罗模拟法。,4.10 风险分析操作的简要过程,在具体操作过程中，经济风险分析区别两种情况： 第一种情况： 项目经济风险分析在敏感性分析的基础上进行，只需要分析敏感因素发生的可能性及对经济评价指标的影响程度，没有必要再进行详细的风险识别，可选择适当的方法估计风险发生的概率，然后进行风险估计、风险评价与应对研究。,第二种情况：项目需要进行系统的专题经济风险分析时，应按前述四个阶段的要求进行。采用专家调查与层次分析相结合的方法识别风险因素，建立风险因素调查统计表，估计风险因素出现的可能性和对项目的影响程度确定各个风险因素等级的概率分布。,
