{战略管理}台湾经济战略

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1、台 灣 經 濟 戰 略,謝金河先生 (財訊文化事業執行長),1,壹、中國崛起與2005年的兩個大事件,一、國際油價大漲全球原物料價格大漲 石油創67.1美元歷史天價 今年以來石油價格大漲71% CRB指數324.67 19731974 油價2.6 11.65美元，漲幅348% 兩次能源危機，造成惡性通膨，1980年石油41.6美元，金價873美元,2,原油 1987年以來,3,CRB 指數1980年以來,4,雷根上台(1980年)FED利率20% CRB指數334.8 這次油價大漲，對全球經濟衝擊 高盛105美元 JIM ROGERS 150美元 銅、鎳、鋁、錫價格在高檔 鋼價3634美元天價

2、,5,FED利率1980年以來,6,黃金 1980年以來,7,二、人民幣升值 7/21人民幣升值2.1% 這是1994年人民幣貶值8.277以來首度升值,8,人民幣升值效應： 1.中國採取一籃子貨幣，正式與美元掛鉤，這是人民幣長期升值的起點，從長遠來看，中國出口成長強勁，人民幣升值壓力不容易降低 2.中國成了全世界生產基地，美國最大逆差國家，美國6月貿易赤字588.3億美元，5月554億 +6.1%,9,六月對中國進口210億美元 +4.4% 2004年10月美國對中國逆差168億美元 2005年6月175.94億美元 2004年上半年2909億美元，全年6176億美元 對中國全年貿易逆差17

3、50億美元,10,3.人民幣升值是個長期趨勢，熱錢往亞洲移動 香港今年以來熱錢流進1400億港幣 南韓股市越過2000年新高1066點，距1994年1145天價，只差14點 印度、印尼股市創歷史新高 日本股市創四年新高 台股表現相對落後,11,貳、20002005什麼漲最多？什麼跌最多？,巴菲特：美股太貴，全世界找不到便宜的標的 其實在匯市、房市、原物料、藝術品市場都出現驚人的變化,12,一、多頭的市場 (一)匯市： 歐元 0.8230 1.3666 澳幣 0.4775 0.8005(2004/2/18) 紐幣 0.39 0.7466 英鎊 1.3682 1.9510 南非幣 13.84 5.

4、59 瑞士法郎 1.2858,13,升值的市場： 1.歐元帶領歐洲區貨幣 2.原物料生產國 3.產油國,14,歐元對美元 2000年以來,15,澳幣 2000年以來,16,2000年以來全球10大漲幅市場： 1.卡達DSM股市 726.7% 2.烏克蘭 708.28% 3.斯洛伐克 670.62% 4.羅馬尼亞 561.8% 5.科威特 531.26%(1313 8830) 6.沙烏地阿拉伯 516.5%(1937 13933) 7.埃及 477.84%,17,8.阿拉伯聯合大公國 420.2%(2397 18049) 9.巴基斯坦 366.09% 10.約旦 344.21%,18,印度股市

5、2000年以來,19,(1)阿拉伯聯合大公國今年漲70.25% (2)埃及今年漲65.94% (3)約旦股市 39.25% (4)科威特 31.88% (5)阿曼 MSM指數 30.46%,20,埃及股市2003年以來,21,(三)原物料： 原油 16.7 67.1(8/12) 1998年底油價每桶10.35美元 EXXON石油 39.91 64.37美元 美國前五大市值公司，石油股佔兩席(EXXON、荷蘭皇家/殼牌) 黃金 456美元(8/11 442.4) 銅 1312 3660,22,EXXON石油 2000年以來,23,原油 1987年以來,24,鋁 2016 1695 鉛 413 9

6、82 鎳 17700 13950 錫 9650 7250 鋅 1450 1116 煤 21.7564.5美元 鐵礦砂 熱軋鋼 100150 650750美元,25,鎳 2000年以來,26,咖啡期貨 75.2 140.45美元 波羅的海運價指數(BDI) 843 6209，最近跌至1747 2215 CRB 324.67,27,BDI指數,28,全球原物料股飆漲 台灣中鋼(37.55台幣) 美國鋼鐵分類指數 172.66 320.89 南韓浦項(22.9萬韓圜) INI鋼鐵(21700韓圜) 日本JFE(3290) 日本鋼鐵(294) 8/15 310日圓 住友金屬(249),29,南韓浦項鋼

7、鐵 2000年以來,30,比利時 ARCELOR 19.45歐元 澳洲BHP 19.5澳元 英國RIO TINTO 48.3英鎊 美 NUCOR 65.43美元 美 US STEEL 63.9美元,31,澳洲BHP 2000年以來,32,航運股： 日本郵船 331 677日圓 商船三井 193 796日圓 川崎汽船 149 795日圓 香港東方海外 2.645 41.5港元 中國中遠太平洋 5.25 17.9人民幣 丹麥MAERSK 17000 57600丹麥幣 南韓韓進 4380韓圜34500韓圜,33,香港東方海外 2000年以來,34,丹麥MAERSK 2000年以來,35,(四)房地產

8、：19972005 (1)南非住宅型房地產，上漲195% (2)愛爾蘭 179% (3)西班牙 150% (4)英國 147% (5)澳洲 113% (6)紐西蘭 52% (7)加拿大 41%,36,(8)香港 52% (2004年香港上漲29%，南非漲30%) 上海房地產漲幅無法估計 美國房地產分類指數74.19 121.99 (2002年以來),37,香港地產股分類指數2000年以來,38,美國房地產分類指數 2000年以來,39,全球性房地產大多頭行情： (1)形成財富效應房價高漲使屋主有富有的感覺帶動高消費 (2)抵押貸款更加容易 (3)美國將利率降到四十多年以來最低水準，升息牽一髮動

9、全身,40,(五)藝術市場 華人藝術家抬頭 古董精品頻創天價 常玉創3300萬元高價 趙無極1804萬港元(1985年代 佳士得2005春拍) 朱德群1650萬台幣(蔡國強250萬港幣 佳士得) 朱銘、吳冠中、林風眠頻創高價,41,蘇富比春拍啟示 (1)現代藝術崛起 (2)華人藝術家成主流，台灣前輩藝術家殞落，流標者眾趙無極畫作創1840萬港元天價，朱德群、吳冠中、林風眠、廖繼春都創今年畫作新高價 (3)亞洲藝術合流,42,二、空頭市場 (一)匯市 (1) 美元將較於全球貨幣貶值 (2)人民幣盯住美元實質上形成大貶值 中國從1994年以來，開創經濟奇蹟的源頭 G7加大分貝要求人民幣升值 美國財

10、政部將中國列入貨幣操縱國 7/21 人民幣升值2.1%，確立長期升值趨勢,43,(二)股市 (1)美股 NASDAQ 5132 1108，2000年以來下跌47.52% 費城半導體 1362 209 美國光纖股(JDSU、NORTEL) 網路股 電信股 LUCENT 2.49美元 汽車股指標 GM 97.47 25.6,44,(2)台股 10393 3444，2000年以來下跌26.18%，跌幅全球第八 (3)日本股市 38957 ，2000年以來跌幅43.24% (4)中國深圳股市 40.67% (5)中國上海股市 26.11% (6)希臘雅典 32.03% (7)菲律賓 37.45%,45

11、,NASDAQ 2000年以來,46,JDSU 2000年以來,47,通用汽車 2000年以來,48,(4)中國股市深滬A、B股 上海A 2000年以來2341.019 6/6跌破1000點998 1034 去年上海指數 1497.04 1266.5 15.4% 上海A、B股市值減少4339億人民幣 深圳A、B股市值減少2546億人民幣 深滬兩市減少6048億人民幣 去年一年，深滬股民95%賠錢，台灣48.8%賠錢，港賺錢超過80%,49,上海A 2000年以來,50,(三)房地產 (1)日本從1990年以來長期下跌，東京去年首度出現止跌訊號 (2)亞洲金融風暴衝擊東南亞(今年出現止跌跡象)

12、(3)台灣,51,(四)工業產品 PC、汽車、電視、家電產品、LCD TV，價格只有下跌，沒有上漲 (五)藝術：台灣本土藝術家,52,三、投資大師的大動作 (一)巴菲特、比爾蓋茲 共同看空美元，巴菲特放空美元賺大錢 兩人共同投資中國A股、國企股 巴菲特長期投資中國石油天然氣(香港國企股)，獲利數倍 比爾蓋茲短線進出中國A股、國企股,53,中國石油 2000年以來,54,(二)JIM ROGERS：油價上看150美元 高盛證券：石油目標價105美元 油價大漲象徵金磚四國崛起，原物料需求帶動的行情 (三)高盛唱好BRICs 2050年中國超越美國，印度超越日本,55,參、2005年以後的台商新競賽

13、,一、中、港、台的新競賽 中國的生產基地地位已確立 香港、新加坡的資金競爭 香港取消遺產稅，新加坡再降稅 新加坡打算開放賭場，香港也有意願 香港資本市場地位重要 台資企業將競相赴香港上市,56,鴻海富士康控股 勤美勤美達 美亞美亞控股 香港晶門科技 中芯 台商回台上市機制再不加油，台灣資本市場將失優勢,57,富士康控股上市以來,58,二、面臨成長趨緩，企業整併開始 金融整併進入戰國時代 電子業購併戰展開 鴻海範例，從鴻海、正崴併華升、廣宇，併NOKIA芬蘭廠，MOTOROLA墨西哥廠，併國電，併南泰電業，華升併華虹鴻準,59,被動元件： 國巨華亞 華新科、一等高科技、匯僑工業 電容：智寶、世昕

14、、輝城合併,60,三、優勝劣敗，適者生存，股價會說話 (1)宏達電、聯發科、可成、茂迪的崛起 (2)經營者誠信：皇后的貞操 沒有誠信，沒有股價(葉素菲、胡洪九的範例) (3)為股東創造價值是經營者責無旁貸的責任 郭台銘的良性示範,61,(4)金融合併之路已是不歸路 新光金誠泰 台新金彰銀 國泰金第七銀行 (5)股價是企業的第二生命 經營成績單 茂迪啟示錄,62,茂迪 去年以來,63,肆、台灣經濟的瓶頸與突破之道,一、兩岸外貿競賽 1.中國17月 出口4079.4億美元 +32% 進口3579.6億美元 +13.8% 貿易順差499.8億美元(上半年496.8億美元) 2004年全年320億美元

15、 機械電子產品出口值2221.9億美元，成長54.8% PC、半導體、手機零組件出口值1109億美元 +32.4% 出口前三大企業：深圳富鴻精工、摩扥羅拉、名碩電腦,64,2.台灣17月 出口 1051.1億美元 +6.6% 進口 1043.6億美元 +11.2% 貿易順差7.5億美元(上半年4.2億美元) 84.3% 全年順差不及30億，創25年來最低紀錄,65,3.亞洲四小龍出口成長(17月) 香港 11.7% 南韓 10.8% 新加坡 14% 台灣 6.6% 台灣敬陪末座,66,4.台灣17月 對中國出口成長7%(去年上半年39.4%) 東協出口成長 8.7% (37%) 日本 6% (

16、9.9%),67,5.台灣對中國(香港)出口佔總出口比重36.7% 今年17月出口成長降為7% 過去廿幾年來平均25% 縮水原因： (1)台灣企業外銷接單，大陸生產比重提高 比率從2003年7月23.9% 2005年6月 40.5% 電子業轉單生產比重由45% 74.8% 廣達、仁寶全部由台灣接單，中國生產,68,(2)大陸台商及大陸本地工廠進口原物料半成品 由台灣轉向南韓採購 電子高階零組件台灣產品逐漸被南韓替代 (3)台商赴中國投資逐漸由製造業轉向服務業 由投資帶動的貿易創造效果逐漸減少,69,二、GDP的成長競賽 1.中國高速成長銳不可擋 2004年中國GDP成長平均值9.5% 各省公佈數字嚴重低估，如山東省15.4%、上海市14.8%、深圳市14.1%、內蒙古20.7%、河北省11.4%、海南省10.7% 順口溜：上級壓下級，層層加碼，馬到成功 下級騙上級，層層参水，水到渠成 官出數字，數字出官,70,2.台灣2004年5.71%，2000年以來最好的一年 2005年1Q 2.54%