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1、工业工程专业必修课程 工业经济学,第四章 工程项目经济评价的基本方法,西南科技大学 制造学院 工业工程教研室 乐莉 2012.9,1,第四章 经济效益评价的基本方法,章节导学,第一节 静态评价方法 静态投资回收期的概念、计算及评价准则 静态投资收益率的概念、计算及评价准则,章节导学,第二节 动态评价方法 净现值的概念、计算及评价准则； 净现值函数的概念与特征；净现值的经济含义； 费用现值与费用年值的概念、计算及评价准则； 净年值的概念、计算及评价准则、经济含义； 净年值与净现值的关系； 净现值率的概念、计算及评价准则、经济含义； 动态回收期的概念、计算及评价准则； 内部收益率的概念、经济含义、
2、计算方法（线性插值法）及评价准则； 累计净现金流量曲线和累计折现值曲线的绘制方法和含义,章节导学,第三节 投资方案的选择 1、互斥方案的选择 （1）寿命期相同的互斥方案 （差额净现值、差额内部收益率、差额投资回收期） （2）寿命期不同的互斥方案 （年值法、最小公倍数法、年值折现法、差额内部收益率法） 2、独立方案的选择 （1）完全独立方案（采用绝对评价指标来评价,其评价方法与单一方案的评价方法相同。如净现值、净年值、内部收益率等。） （2）有投资限额的独立方案 （独立方案互斥化法、内部收益率排序法、净现值率排序法 3、混合方案的选择 按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥的原则，形成所有各种
3、可能的方案组合。,章节导学,（1）静态投资回收期、投资收益率等静态方法在 项目初始评估阶段的具体应用； （2）净现值、净年值、费用现值、费用年值、 净现值率、动态投资回收期、内部收益率等 动态评价方法在项目评价中的应用； （3）各种方案的选择。,应用：,三类指标,时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期； 价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等； 效率型指标: 无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。,目 录,第一节 静态评价方法 第
4、二节 动态评价方法 第三节 投资方案的选择,动态评价：把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值，为项目和方案的技术经济比较确立相同的时间基础，并能反映未来时期的发展变化趋势。,第四章 工程项目经济评价的基本方法,第一节 静态评价方法,静态投资回收期法 投资收益率法（投资效果系数法） 差额投资回收期法, 不考虑资金的时间价值,RETURN,一、静态投资回收期（Pt）法,1.概念,投资回收期法投资返本期法投资偿还期法,投资回收期法：指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（包括利润和折旧 ）抵偿全部投资（包括固定资产和流动资金投资）所需要的时间，一般以年为计算单位。,第一节
5、静态评价方法,2.计算公式 理论公式,一、静态投资回收期法（续1）,第一节 静态评价方法,现金流出量,现金流入量,静态投资回收期（年）, 实用公式,累计净现金流量首次出现正值的年份,第T-1年的累计净现金流量,第T年的净现金流量,一、静态投资回收期法（续2）,第一节 静态评价方法,3. 判别准则,一、静态投资回收期法（续3）,可以接受项目,拒绝项目,设基准投资回收期 Pc,第一节 静态评价方法,例题1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。,可以接受项目,累计净现金流量首次出现正值的年份 T =,7; 第T-1年的累计净现金流量:,第T年的净现金流量:40 ;
6、 因此,-10,一、静态投资回收期法（续5）,RETURN,4. 特点, 项目评价的辅助性指标 优点：直观、计算简单、 反映项目的经济性和风险性。 缺点：没有反映时间价值；舍弃了回收期以 后的收入和支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益。,一、静态投资回收期法（续4）,第一节 静态评价方法,总投资收益率：是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润与项目总投资的比率。,1.概念,注意：对生产期内各年的年息税前利润变化幅度较大的项目，通常用生产期内年平均年息税前利润与投资总额的比率。,二、投资收益率（R）,第一节 静态评价方法,2.计算公式,投资总额,项目达产后正常年份的
7、年息税前利润或平均年息税前利润,二、投资收益率（续1）,第一节 静态评价方法,3.判别准则,可以接受项目,项目应予拒绝,设基准投资收益率 Rb,二、投资收益率（续2）,第一节 静态评价方法,4.适用范围,适用于项目初始评价阶段的可行性研究。,基准的确定： 行业平均水平或先进水平 同类项目的历史数据的统计分析 投资者的意愿,二、投资收益率（续3）,第一节 静态评价方法,例4-3,对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收益率互为倒数，即：,投资回收期与投资收益率的关系,RETURN,第一节 静态评价方法,第二节 动态评价方法,现值法 年值法 净现值率法 动态投资回收
8、期法 内部收益率法, 考虑资金的时间价值,RETURN,现 值 法,净现值 费用现值,RETURN,第二节 动态评价方法,一、净现值（NPV）法,1.概念,净现值（Net Present Value, NPV）：是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。,用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。,第二节 动态评价方法,2.计算公式,投资项目寿命期,一、净现值（NPV）法（续1）,第二节 动态评价方法,2.计算公式（续）,现金流入现值和,现金流出现值和,一、净现值（NPV）法（续2）,第二节 动态评
9、价方法,3.判别准则,项目可接受,项目不可接受, 单一方案, 多方案优,一、净现值（NPV）法（续3）,第二节 动态评价方法,一、净现值（NPV）法（续4）,NPV=0: NPV0: NPV0:,净现值的经济含义,项目的收益率刚好达到i0；,项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；,项目的收益率达不到i0；,第二节 动态评价方法,假设 i0 =10%,例题1,列式计算： NPV 1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 （等额支付）,按定义列表计算：,第二节 动态评价方法,基准折现率为10%,例题2,利率：10% 单位：万元,例题3,习 题,
10、4.97 某投资工程项目，建设期2年。第一年投资1200万元，第二年投资1000万元，第三年投产当年年收益100万元，项目生产期14年，若从第四年起到生产期末的年均收益为390万元，基准投资收益率12%，试计算判断：1）项目是否可行？ 2）若不可行，从第四年起的年均收益增加多少万元，才能使基准投资收益率为12%？,净现值函数,NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt和 n 确定的情况下，有：,1.概念,NCFt：净现金流量,第二节 动态评价方法,1、举例分析,当净现金流量和项目寿命期一定时，有,现 金 流 量,折线率与净现值的变化关系,第二节 动态评价方法,NPV(i)=-1000
11、+400(P/A,i,4),若 i 连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。,同一净现金流量： i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。 必然存在 i 的某一数值 i* ， 使 NPV（ i* ） = 0。,2、净现值函数的特点,第二节 动态评价方法,可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。,3、净现值对折现率的敏感性问题,NPV对i的敏感性在投资决策中的作用,有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K ，可以支持其中的4个项目：,则选投项目A、D、B、E,则选投项目A
12、、E、C、D,第二节 动态评价方法,优点：,考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行 多方案的优劣比较,净现值法的优缺点,第二节 动态评价方法,缺点：,必须使用基准折现率 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g. KA1000万，NPV=10万；KB50万，NPV=5万。由于NPVANPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万元） 不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则,净现值法的优缺点（续）,第二节 动态评价
13、方法,1.影响基准折现率的因素,资金费用与投资机会成本( r1 ) 年风险贴水率( r2 ) 年通货膨胀率( r3 ),基准折现率的确定,第二节 动态评价方法,关于年风险贴水率 r2 ：,外部环境的不利变化给投资带来的风险 客观上 资金密集型劳动密集型 资产专用型资产通用型 降低成本型扩大再生产型 主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴水较低,基准折现率的确定（续1）,第二节 动态评价方法,2.基准折现率的计算公式,基准折现率的确定（续2）,r1：资金费用与投资机会成本 r2：年风险贴水率 r3：年通货膨胀率,RETURN,第二节 动态评价方法,1.概念,净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内
14、的净现值与其全部投资现值的比率。,二、净现值率（NPVR）法,2.计算,总投资现值,第二节 动态评价方法,二、净现值率（NPVR）法（续1）,单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值。 净现值率反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。,净现值率的经济含义：,第二节 动态评价方法,3.判别准则：,独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。 多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。,投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常
15、用于多方案的优劣排序。,二、净现值率法（NPVR）（续2）,第二节 动态评价方法,例题：,某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。,RETURN,1.概念,在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。 费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。,用费用现值指标对投资方案进行比选的经济分析评价的方法。,三、费用现值（PC）法,第二节 动态评价方法,2.计算,年经营成本,回收的流动资金,回收的固定资产余值,三、费用现值（PC）法（续
16、1）,第二节 动态评价方法,投资总额,3.判别准则,在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足minPCj的方案是最优方案。,三、费用现值（PC）法（续2）,第二节 动态评价方法,4.适用条件,产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较； 被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案， 应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。 只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。,三、费用现值（PC）法（续3）,第二节 动态评价方法,例题,某项目的三个方案、均能满足同样的需要。其费用数据如右表。基准折现率10%，试用费用现值法确定最优方案。,根据费用最小的选优原则，方案最优，次之，最差。,三个方案的费用数据(万元),RETURN,年 值 法,净年值 费用年值,RETURN,第二节 动态评价方法,1.概念,净年值法:是把每个方案在寿命期内不同时点发生的所有现金流量都按设定的收益率换算成其等值的等额支付序列年值（金）。,四、净年值（NAV）法,第二节 动态评价方法,2.计算公式,四
