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1、第八章 金融衍生工具市场,第一节 金融衍生工具市场的产生与发展 第二节 金融远期合约市场 第三节 金融期货市场 第四节 金融期权市场,一、金融衍生工具的特点 1.价值受制于基础性金融工具 ：货币、债务工具、股权工具 2.具有高杠杆性和高风险性 3.构造复杂，设计灵活 二、金融衍生工具市场的功能 1.价格发现功能 ：假定市场机制健全，则其市场价格就是对标的五未来价格的事先发现。 2.套期保值功能：（最早功能） 套期保值是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。 衍生工具市场上买进或卖出与其在现货市场上卖出与
2、买进的现货资产数量相同的该资产。 3.投机获利手段 ：资产价格变动，获利变为可能，目的是为了获取价差。,第一节 金融衍生工具市场的产生与发展,三、金融衍生工具市场的产生与发展 20世纪70年代，美元危机爆发，布雷顿森林体系崩溃，两方各国实行活动汇率制，金融股票期权是金融期权最早出现品种，20世纪80年代，货币互换出现。 四、我国的金融衍生工具市场 产生于20世纪90年代初，至今仍处于发展初期，1992年，上海外汇期货市场成立,第一节 金融衍生工具市场的产生与发展,一、金融远期合约的含义与特点 （重点） 1.金融远期合约的含义：是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数
3、量的某种金融资产的合约。 合约中双方买卖的金融资产称“标的资产”，成交价格称“协议价格” 2.金融远期合约的特点 远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约， 具有很大灵活性。 二、远期利率协议 ：交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。 功能：通过固定将来实际支付的利率而规避了利率变动风险，签订远期利率协议如何波动，协议双方将来收付资金的成本和收益总是固定合同利率水平。,第二节 金融远期合约市场,一、金融期货合约的含义与特点 1.含义：金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。所谓
4、标准化就是交易规模、交割时间、地点都是标准化，无须商定。 2. 特点 ： （1）期货合同都在交易所进行交易，双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设清算公司结算，这克服了信息不对称和违约风险高的缺陷。 （2）克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。 （3）金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。 交易双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并在交易前存入初始保证金。 在每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价格的升跌进行调整，以反映交易着的浮动盈亏，这就是所谓的盯市。 金融期货合约与金融远期合约的区别,第三节 金融期货市场,二、金融期货交易所 ： 组织形式有非营利性会
5、员制和营利性公司制两种。 中国是公司制。 三、金融期货市场的交易规则 1.品种为规范的、标准化的期货合约。 2.实行保证金制度。 3. 盯市制度。 4.交易实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。 5.交易实行强行平仓制度。,第三节 金融期货市场,四、金融期货合约的种类 （重点） 1.外汇期货：以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。 2.利率期货 ：以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货品种。 市场利率下降，期货价格上升 3.股票价格指数期货 ：20世纪80年代出现的最重要、最成功的金融工具之一。是以股票价格指数作为标
6、的物的期货交易。股票价格指数是用指数的点数乘以事先规定单位。,第三节 金融期货市场,一、金融期权的基本含义 金融期权是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 金融期权合约的主要内容包括： 1. 买方与卖方 买方是付期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头，是享受权力不承担义务的。 卖方是收取期权费的投资者。 有义务无权利。 二者权力是不对称的，期权费是补偿。 2.期权费 ：期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。 3.合约中标的资产的数量 ：由合约买卖双方商定，或交易所规定。 4.执行价格 ：合约中规定的期权买方在行使权力时
7、执行的价格 5.到期日,第四节 金融期权市场,二、金融期权的种类 （重点） 1.按期权权利性质划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。 看涨期权：是指赋予期权买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约。 看跌期权： 2.按期权行权时间的不同，期权分为欧式期权和美式期权。 欧式期权是只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约。 3.按期权合约的标的物的资产划分，期权可分为股票期权、外汇期权、期货期权。,第四节 金融期权市场,三、期权合约与期货合约的区别 （1）标准化与交易所：期权既有标准化（在交易所交易），也有非标准化（场外交易），期货合约都是标准化合约。 （2）交易双方权力义务：期权合约不对称，买方有权力无义务；卖方 有义务无权力，期货合约权力义务对等。 （3）盈亏与风险承担：买方损失有限，盈利无限；卖方损失可能无限，但盈利有限。期货合约双方盈亏情况不确定。 （4）保证金要求：买方不用交保证金；卖方需交保证金。期货合约双方都交保证金。 （5）结算方式：期货合约到期结算。期货每日结算。 四、金融期权的风险管理功能 买方支付期权费后是有限损失，无限收益；卖方是损失无限，收益有限。但在市场之中，不同损益者对资产价格变动趋势的预期不同。有人预期上涨，有人预期下跌。,第四节 金融期权市场,
