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1、第2章财务报表分析,敬告 本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。 上述要求请每位同学务必遵循！ 张长江 2012.4,推荐书目,在大陆的股市，不读财报的投资者是大多数；不读财报而持续盈利的投资者则肯定是少数；其实，枯燥的财报一定是悲欢离合的财富故事的起点。,财务分析基本框架,ROE,利润表,资产负债表,投资活动,融资活动,经营活动,销售净利率,资产周转率,权益乘数,盈利能力,营运能力,控制能力,一个核心指标,两张主要报表,三大活动,三大财务能力,主要内容,1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法） 2.基本财务比率
2、的计算与分析 3.传统财务分析体系 4.改进的财务分析体系,第一节财务报表分析概述,一、财务分析的基本方法,（一）比较分析法,比较分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。,（一）比较分析法,（二）因素分析法,因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。 因素分析法可分为连环替代法和差额分析法两种形式。,（1）连环替代法设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：连环替代法R0=A0B0C0 （1）第一次替代：A1B0C0（2） （2）-（1）A的变动对R的
3、影响第二次替代：A1B1C0（3） （3）-（2）B的变动对R的影响第三次替代：R1=A1B1C1 （4） （4）-（3）C的变动对R的影响R=R1-R0= A1B1C1- A0B0C0报告期（实际）指标R1=A1B1C1基期（计划）指标R0=A0B0C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：,基期（计划）指标R0=A0B0C0 （1）第一次替代 A1B0C0 （2）第二次替代 A1B1C0 （3）第三次替代 R1=A1B1C1 （4）（2）-（1）A变动对R的影响。（3）-（2）B变动对R的影响。（4）-（3）C变动对R的影响。把各因素变动综合起来，总影响：R=R1-R0（2）差
4、额分析法用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。（A1-A0）B0C0 A变动对R的影响。A1（B1-B0）C0 B变动对R的影响。 A1B1（C1-C0）C变动对R的影响。连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。,提示,（1）各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；基础指标在前，派生指标在后；实物指标在前，货币指标在后。关于替代顺序的确定问题，一般来说在题目条件中会有说明。 （2）固定时期：按先后顺序分析，分析过的固定在报告期或用实际数，未分析过的固定在基期或用计划数。,权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数,上年权益净利率(R0)18.1818%5.614%(A0)1.6964(B
5、0)1.9091(C0) 本年权益净利率(R1)14.167%=4.533%(A1)1.5(B1)2.0833(C1) 权益净利率变动R4.0148% 第一次替代：A1B0C0= 4.533%1.69641.9091=14.682% 销售净利率变动对权益净利率的影响14.682%18.1818%3.5% 第二次替代：A1B1C0= 4.533%1.51.9091=12.982% 资产周转率变动对权益净利率的影响12.982%14.682%=1.7% 第三次替代：R1=A1B1C1 4.533%1.52.0833=14.167% 权益乘数（财务杠杆）对权益净利率的影响14.167%-12.982
6、%=1.185%,二、财务报表分析的局限性,（一）财务报表本身的局限性 财务报表存在以下三方面的局限性： 1.财务报告没有披露公司的全部信息；2.已经披露的财务信息存在会计估计误差；3.管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。（二）财务报表的可靠性问题对于存有“危险信号”（不能认定是否存在虚假陈述）的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信息。常见的危险信号包括：1.财务报告的形式不规范；2.数据的反常现象；3.大额的关联方交易；4.大额资本利得；5.异常的审计报告。,二、财务报表分析的局限性,（三）比较基础问题横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数只有一般性的指
7、导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。选一组有代表性的公司求其平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有意义。趋势分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。,比率分析法的局限性,比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动； 很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系； 比率给人们不保险的最终印象； 比率不能给人们会计报表关系的综合观点。,第二节基本财务比率分析,一、短期偿债能力比率,（一）营运资本,指标的分析,（1）营运资本为正数，表
8、明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。 （2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。,（二）流动比率,流动比率=流动资产/流动负债 流动比率=1（1-运营资本/流动资产）,敬告 本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。 上述要求请每位同学务必遵循！ 张长江 2012.3,指标的分析,（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债
9、能力越差。 （2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。 （3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。 （4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。 （5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析期周转率。,（三）速动比率,【注意】,（1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在
10、这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。速动资产=20*1.5=30万元流动资产=30+18=48万元流动比率=48/20=2.4 （2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。,（四）现金比率,【小结】,从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。因此，一般情况下，流动比率速动
11、比率现金比率。,（五）现金流量比率,【注意】,（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。 （2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。,（六）影响短期偿债能力的其他因素表外因素,总结,小窍门,（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。 （2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。 （3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。,二、长期偿债能力比率,（一）资产负债率,【注意】,资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，
12、该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。,敬告 本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。 上述要求请每位同学务必遵循！ 张长江 2012.3,（二）产权比率和权益乘数,【提示】,产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。,（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的需要在客观题中注意。（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标需要在计算题中注意。比如，已知资产负债
13、率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。 在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。,（三）长期资本负债率,【提示】（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。长期资本的构成（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。,（四）利息保障倍数,（五）现金流量利息保障倍数,（六）现金流量债务比,现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。 【
14、注意】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。 影响长期偿债能力的其他因素表外因素长期租赁（指经营租赁）；债务担保；未决诉讼。,总结,【快速记忆】,小窍门：（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率（2）权益乘数：股东权益的放大倍数（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。,三、资产管理比率,计算特点资产周转次数=周
15、转额（收入）/资产的平均数资产周转天数=365/资产周转次数资产与收入比=资产/销售收入,（一）应收账款周转率（三种表示形式）,1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款 2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入,敬告 本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。 上述要求请每位同学务必遵循！ 张长江 2012.3,分析时应注意的问题,（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。 （2）应收账款周转天数，也被称为应收账款
16、的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。 （3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。,（二）存货周转率,存货周转率（三种计量方式）1.存货周转次数=销售收入/存货2.存货周转天数=365/存货周转次数3.存货与收入比=存货/销售收入,分析时应注意的问题：,（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。 （2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。 （3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。 （4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。,（三）流动资产周转率,流动资产周转率（三种表示方式）1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入,敬告
