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1、,第四章工程项目经济评价方法,本章概要,工程经济评价方法是分析和衡量技术方案和项目的手段,工程技术方案或工程项目的评价指标是工程经济分析的衡量依据。 通过本章学习,掌握工程经济评价指标体系和静态、动态评价方法；熟悉工程项目方案经济评价类型，以及单一方案、互斥方案、独立方案等多方案类型的评价方法；了解经济费用效益分析的思想。,第四章工程项目经济评价方法,经济评价是在拟定的工程项目方案.投资估算和融资方案的基础上,对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务.经济资料数据进行调查.分析.预测,对工程项目方案的经济效果进行计算、评价 经济评价核心内容是工程项目的各个方案进行评
2、价.对比 对各个被选方案进行评价需要采用相同的一个标准或一组标准,构建一套合理的经济评价指标和指标体系以及该指标体系的应用方法,使决策者对其所有的可行性方案做出合理的科学决策。,4-1 经济评价指标,4-1经济评价指标,一、经济评价指标体系 经济评价指标,是在投资决策时比较不同投资方案所用的经济效益衡量指标,是工程经济分析的主要判断手段 经济评价指标体系，是指从不同角度、不同方面相互配合，较为全面地反映或说明与特定技术方案相联系的特定对象的经济效益的一系列有机整体性指标,按评价指标时是否考虑资金的时间价值,按评价指标的性质,按评价指标的量纲,二、经济评价指标计算,(一)盈利能力分析指标 1.静
3、态投资回收期(Pt) 也称返本期,是指投资回收的期限,反映投资方案盈利能力的指标。 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。 对投资者来说，投资回收期越短越好。 静态投资回收期一般以年为单位,自项目建设开始年算起，即包括建设期。也可以自项目建成投产年算起，但应加以说明。,(一)盈利能力分析指标,计算公式: Pt静态投资回收期； CI现金流入量； CO现金流出量； (CI-CO)t第t年净现金流量,(一)盈利能力分析指标,(1)项目建成投产后各年的净收益均相同; I项目投入的全部资金； A每年的净现金流量，即A=(CI-CO)t (2)项目建成投产后各年的净
4、收益不相同.,(一)盈利能力分析指标,判别准则： 表示项目总投资能在规定时间内回收，项目接受 表示项目总投资不能在规定时间内回收，项目不接受,(一)盈利能力分析指标,优点： 经济意义明确、直观、计算简单 在一定程度上反映了投资效果的经济性，且反映项目的风险大小，便于投资者衡量项目承担风险能力 缺点： 未考虑资金时间价值，以此为依据的评价有时不可靠 只考虑投资回收前的效果，未反映回收后的收益和费用，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的进行正确评价和选择，具有片面性,举例,某项目的投资及净现金收入(万元),(一)盈利能力分析指标,2.动态投资回收期(Pt) 动态投资回收期是指在给
5、定的基准收益率下，考虑资金的时间价值,用方案各年净收益的现值来回收全部投资的现值所需的时间。 式中Pt动态投资回收期(年)； ic基准收益率。,(一)盈利能力分析指标,判别准则： 项目接受 项目不接受 优缺点： 考虑了资金时间价值,计算方法科学、合理,反映了项目风险性和盈利能力也真实、可靠,是对工程项目进行经济评价的重要指标 与静态投资回收期相比,当年净收益各不相同时,计算方法和过程较为复杂,某项目的投资及净现金收入(万元),ic=10,(一)盈利能力分析指标,3.总投资收益率(ROI) 是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率 R
6、OI总投资收益率； EBIT项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； TI项目总投资。,(一)盈利能力分析指标,4.项目资本金净利润率(ROE) 项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。 ROE项目资本金净利润率； NP项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC为项目资本金。,(一)盈利能力分析指标,5.净现值(NPV) 是指用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和 是反映投资方案在计算期内获利能力的动
7、态评价指标。 NPV净现值； (CI-CO)t第t年净现金流量； ic基准收益率； n方案计算期。,5.净现值：经济含义,净现值表示在设定的折现率ic的情况下，方案在不同时点发生的净现金流量折现到期初时，整个寿命期内所能得到的净收益 如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了基准收益率水平 如果方案的净现值大于零，表示方案除能达到基准收益率外，还能得到超过期望的收益 如果净现值小于零,表示方案达不到基准收益率水平 用净现值指标评价单个方案：若NPV0，则方案可行；若NPV0，则方案应被否定,举例,例题某工程方案总投资为5000万元,投产后每年的运营收入为1500万元,年运营支出为500万元,产
8、品的经济寿命期为10年,在第10年未,回收资金200万元.若基准收益率ic=15,问此项目是否值得投资。 解: NPV=-5000+(1500-500)(P/A,15,10) +200(P/F,15,10) =-5000+10005.019+2000.2472 =68.44万元 NPV=68.440 方案可行,举例（续）,例题前例,若其他情况相同,基准收益率ic=20，问此项目是否可行。 解： NPV=-5000+(1500-500)(P/A,20,10)+200(P/F,20,10) =-5000+10004.192+2000.1615 =-775.7万元 NPV=-775.70 投资在经济
9、上是不合理,例题结论,净现值NPV的大小与项目各年的净现金流量NCF、项目计算期n和所选用的基准收益率i0有关,即 NPV=f(NCF,n,i0) 在NCF,n确定的情况下，净现值大小仅与折现率i有关，即得净现值函数NPV=f(i) 净现值随基准收益率的增大而减少，由正变负；当基准收益率为某一数值时，净现值等于0,某项目现金流量及净现值,净现值函数曲线是单调下降的,5.净现值(NPV),优缺点： 考虑了资金的时间价值，全面考虑项目在整个计算期的经营效益 直接以货币额度表示项目收益大小，经济意义明确直观 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较 计算时，须事先给定基准收益率 反映
10、整个计算期的经济状况,不能说明各年经营成果,(一)盈利能力分析指标,6.内部收益率(IRR) 简单地说,就是净现值为零时的折现率。 实质是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。 在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于其现金流出的现值和。 IRR内部收益率，其余符号意义同前,6.内部收益率,NPV1i1时净现值(正) NPV2i2时净现值(负),6.内部收益率,判别准则： 当IRRi0，表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，方案予以接受 当IRRi0，表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，方案予以拒绝,举例,例题,某设备价格20000元,寿命期3年,每年产
11、生收益12000元,第1年运行费用2000元,第2年运行费用4000元,第3年运行费用6000元,寿命期结束后无残值.若基准收益率ic=-10，试计算内部收益率并判断是否购买该设备。 解:,各年的净现余流量,举例(续),令i1=ic=10，计算i1所对应的NPV1值 令i2i1，i2=12，计算i2对应的NPV2值 IRR=10.66ic=10，可以购买该设备,内部收益率经济含义:在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算,始终存在未能收回的投资,在寿命结束时,投资恰好被完全收回。即在项目寿命期内,项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。,6.内部收益率,优缺点： 考虑了资金的时间价值及项目在
12、整个计算期内的经济状况，反映项目投资的使用效益，概念清晰明确 指标大小由项目内部的现金流量确定，无须事先确定基准折现率 仅适用于寻常存在唯一内部收益率的投资方案,(一)盈利能力分析指标,7.净现值率(NPVR) 净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比。 其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标，是一种效率型的指标。 Ip投入资金现值 It第t年投资额 若NPVR0，则方案可行 m建设期年数,举例,例如，某项目的现金流量图，求净现值与净现值率，折现率为8%。,NPV=35.23 IP=286.42 NPVR=12.3,(一)盈利能力分析指标,8.净年值
13、净年值又叫等额年值,是以基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值 (A/P，ic，n) 资金回收系数 若NAV0，方案可行,举例,例如，已知设备的市场价格为100万元，使用寿命为4年，每年可带来收入40万元；若折现率为10%，求净年值。 解:,4-1经济评价指标,(二)偿债能力指标 1.借款偿还期 2.利息备付率 3.偿债备付率 4.资产负债率,(二)偿债能力指标,1.借款偿还期 是指在国家财政规定及具体的财务条件下,项目投产后可以用作还款的项目收益(税后利润.折旧.摊销及其他收益等)来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间 反映项目借款偿债能力的重要指标 Id一一建设投资借款
14、本金和利息(不包括已用自有资金支付的部分)之和； Pd借款偿还期 Rd第t年可用于还款的利润； D一第t年可用于还款的折旧； R0一第t年可用于还款的其他收益； Rr第t年企业留利。,(二)偿债能力指标,2.利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。 税息前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用 当期应付利息=计入总成本费用的全部利息 房地产投资项目,该指标值应该大于2,表示项目利润偿付利息的保障程度。,(二)偿债能力指标,3.偿债备付率 偿债备付率是指项目在借款偿还期内各年用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比率
15、,表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障倍数。 可用于还本付息资金=可用于还款折旧+摊销+利息+利润 当期应还本付息资金=当期应还贷款本金+利息 对于房地产置业投资项目,该指标值大于等于1.2,小于1.2时,表示当期资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款来偿还已到期的债务。,(二)偿债能力指标,4.资产负债率 资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率,是反映企业目各期所面临的财务风险程度及偿债能力的指标 适度资产负债率,表明企业经营安全、稳健,具有较强的筹资能力,也表明企业和债权人的风险较小 资产负债率高,表明企业项目的资本金不足,对负债的依赖性强,在经济萎缩或信贷政策有所改变时,
16、应变能力较差 房地产开发属于资金密集型经济活动,普遍使用较高的财务杠杆,资产负债率一般较高,举例,【例题】某小型写字楼的购买价格为50万元，其中投资者投入的权益资本为20万元，另外30万元为年利率为7.5、期限为30年、按年等额还款的抵押贷款。建筑物的价值为40万元，按有关规定可在25年内直线折旧。预计该写字楼的年毛租金收入为10万元，空置和收租损失为毛租金收入的10 %，包括房产税、保险费、维修费、管理费、设备使用费和大修基金在内的年运营费用为毛租金收入的30，写字楼年增值率为2。试计算该写字楼投资项目的现金回报率、投资回报率和偿债备付率指标。,4-2 基准收益率的确定方法,4-2基准收益率的确定方法,一、基
