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1、1,第七章 营运资金管理,【学习目标】在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的营运资金政策。,1,第七章营运资金管理,学习重点： 最佳现金持有量的确定 信用政策的主要内容和信用决策 存货决策 学习难点： 企业持有现金的成本分析 信用决策的依据,第一节 现金管理,现金，是立即可以投入流通的交换媒介，其最大特点是普遍的可接受性。 一般被称为非收益性资产尽管企业必须以现金支付工资、购买原料与固定资产、支付所得税等，但现金本身并不能给企业带来盈利。,第一节 现金管理,3投机性动机以满足其利用证券
2、价格波动从事投机活动的需要。当预期利率上升、有价证券价格将要下跌时，企业应暂时持有现金，直到利率停止上升；当预期利率下降、有价证券价格将要上升时，企业应将现金投资于有价证券，以便从中获益。 4补偿性余额采用集中银行方式以加速收款时，每个收款中心的开户银行都要求有一定数量的补偿余额（一种闲置的不能使用的资金）,第一节 现金管理,（二）特殊动机 1企业持有充足的现金可较易获取交易中的现金折扣，从而获取较大的经济利益。 2企业持有充足的现金可提高与维持企业的信用等级，（对企业信用等级评价时，现金多少是一个非常重要的因素） 3企业持有充足的现金，可以有效地提高企业在竞争中的灵活性,第一节 现金管理,二
3、、现金管理目的与内容 在现金的流动性（安全性）与盈利性之间做出合理决策，以获 取最大的长期收益。 三、现金持有量确定 （一）现金周转期模式 现金周转期存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期,第一节 现金管理,现金周转期：从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间。 应收账款周转期：将应收账款转换为现金所需要的的时间。即从产成品销售到收回现金的期间。 应付账款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。,应付账款周转期,20天,50天,存货周转期,应收账款周转期,30天,现金周转期,60天,收回现金,出售产成品,支付购买材料
4、现金,购买材料,各类周转期关系图,第一节 现金管理,（二）存货模式 主要考虑二类变化方向相反的成本： T1持有成本（置存成本）：一种机会成本 T2转换成本（交易成本）：与交易次数成正比的经纪费用 总成本TC=T1+T2 = （Q/2） （K）+ （T/Q） （F） =货币资金平均余额短期有价证券收益率 + 交易次数 有价证券一次交易固定成本 Q： 一次交易资金量（即最佳货币资金存量） T： 一个周期内货币资金总需求量,第一节 现金管理,最佳现金持有量：,最佳现金管理的总成本：,一个周期内货币资金总需求量（T） 有价证券一次交易固定成本（F） 有价证券收益率（K）,第一节 现金管理,（三）成本模
5、式 相关成本： 持有成本 短缺成本 管理成本 总成本最低点处的现金持有量如下图,第一节 现金管理,（四）因素分析模式 根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来 确定最佳现金余额的方法。 最佳现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用） （1 + 预计销售收入变化百分比）,第一节 现金管理,四、现金日常管理与控制 1制度性控制与管理 1）内部控制制度（不相容职务控制、复核控制） 2）制度性管理（日清月结、库存现金适用范围、库存现金限额的规定）,第一节 现金管理,2日常管理策略 1）力争现金收支同步 可使持有的交易性现金余额降到较低水平，即现金流量同步。可通过重新安排付出现金的时间达到。关键在于
6、现金预算 2）合理使用现金浮游量指企业账户上的存款余额与银行账户上存款余额间的差额。形成原因是由于有些现金支票开出后，顾客尚未到银行兑现。 享受现金浮游量的多少主要取决于企业开出支票后延期付款的能力 （有些银行的支票在外流通时间较长）,第一节 现金管理,3）加速收款 A.缩短赊帐购货时间： 如将信用条件“1/10,n/40” 改为“1/10,n/30” B.缩短收帐延迟时间： 延迟时间包括邮寄延迟、处理延迟、清算延迟,第一节 现金管理,现金收支控制经常采用的具体措施： 1）集中银行系统设多个收款中心来代替单一的收款中心，以加速账款回收。 2）锁箱系统承租邮政信箱，授权银行及时开箱收取信箱中的汇
7、款并存入公司帐户，这样就免除了公司办理收账、存入银行的相关手续，从而缩短了从收到货款到存入当地银行的时间。 3）尽快处理巨额款项（如特别催收、提前邮寄帐单、帐单特殊递送）,第一节 现金管理,4）控制付款 A.推迟付款 B.利用付帐清算延迟（如利用信用期或折扣期） C.利用汇票付款 D.利用现金支票支付工资（不必存够应发工资） 5）适度透支制度：信誉好的企业，银行允许一定限额的透支，以弥补其资金的暂时短缺。,第二节 应收帐款管理,形成应收账款的原因在于企业为了扩大销售而采取了赊销、分期付款等销售方式。 应收账款的功能体现在可以促进销售和减少存货。 应收账款管理的目标，就是在充分发挥应收账款功能的
8、基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大销售所增加的收益大于有关的各项费用。,第二节 应收帐款管理,一、应收帐款的成本 1机会成本：应收账款占用资金而丧失的潜在收益。 机会成本=应收账款平均余额有价证券利息率 2管理成本：对应收账款进行管理而发生的开支。包括以下三项费用： （1）对客户的信用调查费用。 （2）收集相关信息及记录分析费用。 （3）催收帐款费用 3坏帐损失成本：应收账款因故不能收回而发生的损失。,第二节 应收帐款管理,二、应收帐款信用政策 （一）信用政策内容 包括信用标准、信用条件、收账政策三个方面。 1信用标准：指客户为获得企业的交易信用所应具备的条件。一般采用“5C
9、”系统评价法。“5C”是指： 品质（Character）客户履行其偿债义务的可能性 能力（Capacity）客户流动资产的数量和质量 资本（Capital）客户的财务实力和财务状况 抵押（Collateral）客户拒付款项或无力付款时能用做抵押的资产 经济状况（Conditions）可能影响顾客或客户付款能力的经济环境,第二节 应收帐款管理,2信用条件：企业向客户提供信用所要求的条件。包括：信用期限、折扣期限、现金折扣等。 （1）信用期限：允许客户从购货到付款之间的时间 信用期过短不足以吸引客户，无法扩大销售 信用期过长销售收入虽大增，但其收益可能会被增长的费用抵销 （2）现金折扣：企业对客户
10、在价格上所给予的扣减 3收帐政策：企业信用条件被违反时所采取的收帐策略。包括收账费用、平均收账期和坏账损失率的确定。,第二节 应收帐款管理,（二）收帐政策分析 主要分析收帐费用与坏帐损失之间的变动关系 二者之间是一种非线性关系。 积极的收帐政策：可加快款项回收，减少坏帐损 失，但增加收帐成本 消极的收帐政策：可减少收帐费用，但导致应收 帐款增加，发生较多的坏帐损失,案例与讨论,案例：金和李两位先生合伙成立了一个电脑公司，向小规模公司出售自己开发生产的小型和微处理电脑，由于而人事局有敏锐行销眼光的工程师，产品销售极佳。目前公司已有较高负债，债权人不同意继续增加借款，除非金、李增加投资，金、李希望
11、保持未来借款的可能，但他们没钱增加投资，也不愿意对外出售股票，因为那会失去他们的控制权。在财务顾问的帮助下，公司决定改变信用政策，释放部分应收账款占用的资金全部用于偿还债务，信用政策改变如下：信用条件由2/10，n/60改为2/10，n/30；提高信用标准；加强欠款回收改变政策后，公司可能的变化为：销售总额由10000万美元下降为9800万美元；坏账损失减少150万美元；信用部门成本增加100万美元；平均收款期限减少到30天；享受折扣的顾客由过去的50%增加到80%。公司更改政策前，损益表结构见下表：,销售总额：10000万 折让100万 销售净额： 9900万 销售成本8000万（销售总额的
12、80%） 毛利 1900万 减：利息费用500万（利息率10%） 信用部门成本50万 坏账损失450万 应税所得900万 所得税 （40%）360万 净利540万 问：改变信用政策后，公司的净利为多少？,小组讨论方案：将同学分为若干小组，每组4-5人，讨论公司是否应改变信用政策。,第二节 应收帐款管理,三、应收帐款日常管理 （一）信用调查 1、直接调查：直接与被调查单位接触获取信用资料。 2、间接调查：从财务报表或信用评估机构获取相关资料。 （二）信用评估 1、“”系统评价法 2、信用评分法 （三）帐龄分析与坏帐准备制度,第二节 应收帐款管理,（四）收账程序与讨债方法 1、收账程序：信函通知；
13、电话催收；派人面谈；法律行动（先礼后兵） 2、讨债方法 对无力偿付的情况：如可东山再起，应帮助其渡过难关；如已达破产界限，应及时起诉，以期破产清算时能得到部分清偿。,第二节 应收帐款管理,对故意拖欠的情况： （1）讲理法 （2）恻隐术法 （3）疲劳战法 （4）激将法 （5）软硬术法,第三节 存货管理,一、存货的功能 1防止停工待料 2适应市场变化 3降低进货成本 4维持均衡生产,第三节 存货管理,二、存货管理要求与目的 1管理要求 （1）财务部门：期望存货占用资金少 （2）采购部门：期望大批量采购，以降低采购成本 （3）生产部门：保持较高存货，进行均衡生产 （4）销售部门：期望有大量成品存货，
14、以满足市场需求 2 管理目的 力求在存货效益与存货成本之间合理选择,第三节 存货管理,三、存货成本 （一）采购成本：属于决策的无关成本 （二）订货成本：为决策的相关成本 （三）储存成本：包括资金占用费与实物占用费 储存成本为决策的相关成本 （四）缺货成本 指存货不足给企业造成的损失（停工待料、延迟交 货等）。缺货成本大多属于机会成本。 在不允许缺货条件下，缺货成本为不相关成本,第三节 存货管理,四、经济订购批量控制 （一）基本假设 1及时补充存货 2集中到货 3不允许缺货 4需求已知 5单价不变 6现金充裕 7货源充足,第三节 存货管理,（二）基本模型 存货相关总成本储存成本订购成本 T=C.
15、 Q/2+F. A/Q A: 全年需要量 C：每件年储存成本 Q：每批订货量 F：每批订货成本,第三节 存货管理,求T对Q的导数，经推导得： 经济批量,C,AF,2,Q,=,C,F,A,2,T,*,*,=,第三节 存货管理,五、订购点控制 订购点：订购下一批存货时本批存货的储存量。 （一）影响订购点的因素 1、订购时间（订购周期）：从发出订单到货物验收完毕所用的时间。 2、日均（正常）需要量 3、预计日最高需要量 4、安全存量（保险储备量）：为防止耗用量突然增加或交货误期而进行的储备。,第三节 存货管理,（二）订购点的确定 订购点日均需要量订购时间安全存量 安全存量（预计日最高需要量日均用量）订购时间,第三节 存货管理,例：某公司甲材料的经济订货量为300箱，平均每天正常耗用量2.5箱，最高耗用量4箱，订货时间6天。 安全存量=（4-2.5） 6=9箱 订货点=2.5 6+9=24箱,
