外汇汇率和外汇市场解析课件

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1、11 外汇、汇率和外汇市场,主讲人：许淑嫦,内容,外汇和汇率 汇率的决定和变动 外汇市场 汇率制度,1 外汇与汇率,外汇的定义 汇率的定义 汇率的种类 汇率的标价,国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。,把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。,外汇的定义（Foreign Exchange）,动态的外汇,静态的外汇,动态意义上的外汇,静态意义上的外汇,国际汇兑,广义上说,狭义上说,外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其他外汇资产,不包括外币有价证券,外汇,中华人民共和国外汇管理条例中外汇定义 外汇是指

2、以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括： 外国货币（钞票、铸币） 外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等） 外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等） 特别提款权 其他外汇资产,外汇产生的渊源,日本汽车出口商,日本香水进口商,法国汽车进口商,1. 对法出口价值100万欧元汽车,法国香水出口商,4. 对日出口价值100万欧元香水,2. 面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具,3. 按照约定将日元 兑换100万欧元,5. 面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具,汇率的定义（Foreign Exchange Rate ) 一国货币折算成另一国货币的比率，或以一国

3、货币表示另一国货币的价格。 当前国际金融市场上常用的标价方法有：直接标价法、间接标价法和美元标价法。,直接标价法（Direct Quotation） -以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。 在直接标价法下，当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大时，说明外币升值，本币贬值； 当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额减少时，说明外币贬值，本币升值。,中国外汇市场：USD100 = CNY 675.5000,间接标价法(1ndirect Quotation) -以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外

4、币变”。 美国外汇市场： 在间接标价法下，当一定单位的本国货币折算的外国货币的数额增大时，说明本币升值，外币贬值； 当一定单位的本国货币折算的外国货币的数额减小时，则说明本币贬值，外币升值。,USD100 = CNY 675.5000682.5000,美元标价法(USDollar Quotation) 产生原因：直接标价法、间接标价法用于客户市场，本币与外币之间的兑换(国内市场)；外币间兑换则不满足。 美元标价法用于同业市场，美元与其他货币之间的兑换(国际市场)。 标价方法：各国货币直接针对美元来报价。,USD100=CHF117.2400-117.2630,USD1=JPY116.2435-

5、117.3267,在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币； 在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币； 在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。,汇率的种类（1）从银行买卖外汇的角度划分,买入汇率（Buying Rate），也称买入价（Bid Rate),即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（Offer Rate），即银行向同业卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。,是指外汇买卖双方在成交后“立即”办理交割所使

6、用的汇率。,即期汇率（spot rate）,（2）按外汇买卖交割的时间,是指买卖远期外汇时使用的汇率，即指买卖双方成交后，在约定的日期办理交割所使用的汇率。,远期汇率（forward rate）,两个工作日,远期汇率是以即期汇率为基础约定的，而由与即期汇率存在一定的差价。 当远期汇率高于即期汇率时，称为升水； 当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水； 当远期汇率和即期汇率相等时，称为平价。 汇率的升水、贴水或平价主要受利率差异、外汇供求关系以及汇率预期等因素的影响。,远期汇率的计算方法,（1）在直接标价法下， 远期汇率=即期汇率+升水点数 远期汇率=即期汇率-贴水点数 （2）在间接标价法下， 远期

7、汇率=即期汇率-升水点数 远期汇率=即期汇率+贴水点数,2 汇率的决定与变动,2.1 金本位制下汇率的决定和变动 （1）金本位制下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。 本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。 金本位制度下的三大自由: 自由铸造、自由兑换、自由输出入。 铸币平价（Mint Parity）：两个实行金本位制度国家的货币单位的含金量之比。 例如：在金本位制度下，各国的货币一般都规定有法定含金量，如当时1英镑的法定含金量为7.32238克纯金，1美元的法定含金量为1.50463克纯金，则英镑与美元的铸币平价为： 7.322381.504634.8665

8、所以英镑与美元之间的汇率为： 14.8665,（2）金本位制下汇率的变动 由铸币平价所决定的兑换比率，只是两国货币兑换的基本标准，并不是外汇市场上的汇率。 外汇市场上的汇率受外汇供求关系的影响，围绕铸币平价上下波动。当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。 黄金输送点（Gold Point）：金本位制度下外汇汇率波动引起黄金 输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加（减）运送黄金的费用。 黄金输入点=铸币平价-黄金运费 黄金输出点=铸币平价+黄金运费 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点 结论：外汇市场的汇率在以黄金输入点为下限，以黄金输出点为上

9、限的区间波动。,2.2纸币流通条件下汇率的决定与变动,（1）纸币流通条件下汇率的决定 纸币本位制度：纸币被称为货币符号，代表金属货币执行流通手段职能。在纸币流通条件下，汇率决定的基础实质上是两国货币各自所代表的价值量之比。 纸币流通条件下，在不同的阶段，纸币的内在价值有不同的外在表现。 在实行纸币制度的初期： 各国都参照金本位时期的做法，规定本币的名义含金量。因此两国纸币的名义含金量之比应当是决定汇率的依据。 金平价：“黄金平价”，指纸币所代表的金量。 但是由于纸币不能自由兑换黄金，于是各国纷纷超过本国黄金储备量的限制，超量发行纸币，导致通货膨胀。在通货膨胀的情形下，纸币所代表的价值减少，汇率

10、也相应下跌。,布雷顿森林体系下(二战结束至1973年初) 布雷顿森林体系下的汇率，由各国货币与美元的货币平价决定。 布雷顿森林体系，规定美元与黄金挂钩，即35美元兑换1盎司黄金，其他国家的货币也分别规定了含金量，并通过含金量计算出各种货币与美元的平价，而且平价一经确定不得轻易变动。 1973年以后 两国货币汇率的决定基础应该是两国的经济发展水平，各国货币的兑换比率由外汇市场的供求状况决定。 布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，各国不再规定纸币的含金量。货币的内在价值主要由货币发行国的经济发展水平来决定。,（2）纸币流通条件下汇率的变动 在实行纸币制度的初期 黄金平价:各国政府通过对外汇市场的

11、干预和外汇管制等方法来调整汇率。 布雷顿森林体系下（二战结束至1973年初） 在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的1范围内（1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的2.25）。 1973年以后 由于货币的内在价值主要由货币发行国的经济发展水平来决定，因此，两国的经济发展水平应该是决定两国货币汇率的基础。 1976年IMF推行“黄金非货币化”之后，各国不再公布本币法定含金量，汇率决定于两种货币实际代表的价值量。,2.3 影响汇率变动的因素,（1）国际收支状况 国际收支是对一国对外经济交往的汇总，它主要反 映出一国的外汇收支状况。 当一国国际收支顺差

12、时，该国外汇会供过于求，从而导致外汇贬值，本币升值；当一国国际收支逆差时，该国外汇会供不应求，从而导致外汇升值，本币贬值。 但，国际收支状况并非一定会影响到汇率的变动，这主要要看国际收支差额的性质和程度。如果一国国际收支出现短期、小规模的差额，则可以轻易地被国际资本流动、政府的干预等因素抵消；而如果一国国际收支出现长期、巨额的差额，则一般引起汇率的变动。,（2）相对通货膨胀率,通货膨胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对内贬值，必然会导致对外贬值。主要是通过以下三个途径实现的。 进出口商品价格。通货膨胀使物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供不应求，本币贬值。 实际利率水平。通货膨胀使得

13、本币的实际利率减少和本币的国际地位下降，导致本国资金外流（外汇需求增加）和国际市场上对本币需求减少，本币贬值。 通货膨胀表明该国货币内在价值减少，人们预期该国货币将趋于疲软，出于保值目的将抛售该国货币，从而造成该国货币的现实贬值。,（3）相对利率差异 影响货币资金使用成本和收益，导致本、外币资金供求变化。 利率是资金的价格，两国间利率的差异，将会引起短期资本的流动。 在一国经济基本正常时，当本国利率高于外国利率时，将导致资本流入，外汇供应充分，本币升值； 当本国利率低于外国利率时，将导致资本流出， 外汇供应紧张，本币贬值。,（4）经济增长率差异 影响国民收入与进口需求 经济高速增长会使国民收入

14、水平大幅度提高，进而导致该国对外国商品和劳务的需求高涨，因此该国的经常项目很可能出现逆差，并迫使本国货币贬值。 影响利润率与外资流入 如果将一国的经济增长率较高看做是资本收益率较高的反映，该国资本的净流入很可能抵消或超过经常项目的赤字，这时，该国货币很可能升值。 影响货币地位与市场预期 实际经济增长率较高能增强人们对一国货币的信心，这将会影响货币在国际上的地位，以及未来的趋势。 一般来说，当一国长期经济增长率高于别国时，该国货币会升值；相反，如果一国长期经济增长率低于其他国家，该国货币有可能贬值。,（5）中央银行的干预 市场信号，选时选势。 中央银行通过在外汇市场大量买卖某种货币，可以直接影响

15、外汇市场上这种货币的供求关系，对该货币汇率的短期走势有明显的影响。 当央行买入某种货币时，将使该货币在短期内需求增加，从而升值；而当央行卖出某种货币时，将使该货币在短期内供应增加，从而贬值。 （6）重大国际事件 重大的国际事件是指国际上发生的重大的政治、经济、军事、科技、自然灾害等方面的事件。 当重大的国际事件发生后对一国有利时，则该国的货币即会升值；当重大的国际事件发生后对一国不利时，则该国的货币即会贬值。,（7）市场预期 政治因素、新闻因素、心理因素 心理因素是指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所作出的主观判断。 当人们心理上普遍认为某种货币将要升值时，即使这种货币在此之前并没有升值的迹象，

16、出于投机的需要，人们也会在外汇市场上大量买入该种 货币，导致这货币人为的供不应求，从而升值。 各因素相互联系、相互作用、综合起作用的。,2.4 汇率变动对经济运行的影响,以贬值为例，分析汇率变动对经济的影响 。 （1）汇率变动对国际收支的影响 对本国贸易收支的影响 本币贬值，本国出口商品的外币价格下降，增加了本国出口商品在国际市场的价格竞争力，扩大了外国进口商对本国出口商品的需求，导致本国出口增加。 相反地，本币贬值不利于本国的商品进口。 在分析本币贬值对本国贸易收支的影响时，还应注意进出口弹性是否符合马歇尔勒纳条件和时滞问题。,对本国非贸易收支的影响 本币贬值可以改善本国的非贸易收支。 对本国资本流动的影响 根据流动的期限可将资本划分为中长期资本和短期资本。 本币贬值可以改善本国的中长期资本流动状况。 这一方面是由于本币贬值后，外国投资者在本国投资的成本降低，有利于吸引外资流入；另一方面是由于本币贬值使本国居民对外投资的成本增加，可以抑制资本外流。 本币贬值一般不利于本国的短期资本流动。,（2）汇率变化对外汇储备的影响