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1、,2.3 利息率,一、利息率的概念和种类 利息率的概念： 利息率也称利率是资金的增值同投入资金的价值之比。,利息率的种类：,1、按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率。 基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 在西方国家通常是中央银行的再贴现率。 在中国是中国人民银行对专业银行贷款的利率。 套算利率是指基准利率确定后，各金融机构国际基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。,3、根据在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率和浮动利率。,固定利率是指在借贷期内固定不变的利率。 浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率。,4、根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率
2、和官定利率。,市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随市场规律而自由变动的利率。 官定利率由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。,二、决定利率高低的基本因素,在市场条件下，资金的供求关系是影响利率的两个最重要的因素。,三、未来利率水平的测算,K=K0+IP+DP+LP+MP K为利率（指名义利率） K0为纯利率 IP为通货膨胀补偿 DP为违约风险报酬 LP为流动性风险报酬 MP为期限风险报酬,2.4 证券估价,一、债券估价 1、估价投资的种类与目的： 分类一般按时间分为长期债券和短期债券 短期债券目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。 长期债券目的主要是
3、为了获得稳定的收益。,2、我国债券及债券发行的特点,P74三条,3、债券估价的方法若债券采用固定利率，每年按复利计算并支付利息，到期归还本金。则：,其中：PV-债券价格； T-债券期限； I-定期利息，它等于面值乘以每期票面利率； 即（iF），i票面利率 r-贴现率（市场利率或投资人要求的必要收益率）； F-债券面值。,例题,某债券面额为1000元 ,其票面利率为10%,期限为五年。企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资。,题解,P=100010%（P/A，12%，5）+1000（P/F，12%，5） =10003.605+10000.567=927.
4、5(元),若一次还本付息不计复利的债券。则：,PV=（F+FiT）/（1+r）T,某债券面额为1000元 ,其票面利率为10%,期限为五年。企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为8%，问债券价格为多少时才能进行投资。,若债券以折价发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则：,PV=F/（1+r）T 例题：某债券面额为1000元 , 期限为三年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%，问债券价格为多少时才能进行投资。,（2）股票的估价,若短期持有、未来准备出售的股票估价：,V为股票的价格，Vn为未来出售时预计的股票价格；K为投资人要求的必要
5、投资收益率；dt为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。,若长期持有、 股利固定不变的股票估价：,V=d/K 若长期持有、 股利固定增长的股票估价： V=d1/（K-g） g为每年股利的增长率。(Kg) 公式推导见P77,例题,M公司拟投资购买N公司的股票，该股票上年每股股利为3.2元，以后每年以4%的增长率增长。M公司要求获得15%的报酬率，问该股票的价格为多少时，M公司才能购买？,题解,V=3.2(1+4%)/(15%-4%) 30.25(元),若长期持有、 股利非固定增长的股票估价： 可分为两段： 非固定增长阶段和其后的永久性固定增长阶段。,假设A公司持有B公司的股票，要求的投资收益率15%。B公司最近支付的股利为每年2元，预计该公司未来三年股利将高速增长，增长率为10%，此后将转为稳定增长率为3%。计算B公司股票的价值。,题解,D1=2(1+10%)=2.2 D2=2(1+10%)2=2.42 D3=2(1+10%)3=2.66 D4=D3(1+3%) V=D1(P/F,15%,1)+D2(P/F,15%,2)+D3(P/F,15%,3) +D3(1+3%)/(15%-3%) (P/F,15%,3) =1.91+1.83+1.75+22.850.658 =5.49+15.03 =20.52(元),
