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1、第五章 公司治理_资本运营的基础,第一节 公司治理概述,一. 公司法人治理结构的基本范畴 二. 公司法人治理结构的主要模式及其比较 三. 公司治理结构,一. 公司法人治理结构的基本范畴,公司法人治理结构也称公司监管（corporate governance)，是通行于西方发达国家的一个经营管理的概念。 其涉及的是公司治理的方式，重点是股东与管理部门的关系。,一. 公司法人治理结构的基本范畴,简单地说，公司治理结构研究的是各国经济中的企业制度安排问题。 这种制度安排，狭义上是指企业的所有权与管理权相分离的条件下，投资者与其所投资企业之间的利益分配和控制关系。,一. 公司法人治理结构的基本范畴,广
2、义上则可理解为关于企业组织方式、控制机制、利益分配的所有法律、机构、文化和制度安排。 其界定的不仅是企业与其所有者之间的关系，而且还包括企业和所有的相关利益集团（例如顾客、雇员、供应商、所在社区等）之间的关系。,一. 公司法人治理结构的基本范畴,这种制度安排决定企业为谁服务，由谁控制，风险和利益如何在各利益集团之间分配等一系列问题。,一. 公司法人治理结构的基本范畴,因此，公司法人治理结构涉及到公司内部和外部各利益方之间的复杂关系，它表达的是一种制度和契约安排。 其内涵如下： 公司法人治理结构是一种经济关系 公司法人治理结构是一种契约关系 公司法人治理结构是一种制度安排 公司法人治理结构是一种
3、权利制衡机制 公司法人治理结构是一种特定产权的经济民主形式。,1. 公司法人治理结构是一种经济关系,公司法人治理结构的出资者、经营者、管理者监督者之间、均是一种经济关系，这种经济关系是财产权利的直接体现。 基于一定的产权，治理结构的各方有各自的经济利益，并且是以公司法和公司章程加以保障的。 出资者、经营者、管理者的责任明确、权利到位、利益协调。,2. 公司法人治理结构是一种契约关系,公司法人治理结构的各方实际上都是通过契约纽带连接起来的。 监事会按照公司章程的规定行使监督权、董事会和经理人按相关契约接受监督，各方均有明确的权利边界。 这些契约的形式包括公司法、公司章程和有关的聘用合同、委托书、
4、股东会决议、董事会决议等。,3. 公司法人治理结构是一种制度安排,公司法人治理结构是适应现代企业产权制度的根本特点所有权和控制权分离而形成的一种制度结构。 公司法规定了治理结构的框架的一般要求，而公司章程制定了本公司治理结构的特殊要求。,3. 公司法人治理结构是一种制度安排,股权的建立、各权利机构的权限、议事程序、表决方式，以及信任托管、委托代理关系的产生和取消等，都必须按章程办事。 总之，公司法人治理结构各方遵循公司法和公司制度规定行事。,4. 公司法人治理结构是一种权利制衡机制,公司法人治理结构的“三会四权” 都应是相互独立又相互制约的。 股东会、董事会、经理人和监事会在各自的一定范围内独
5、立行使权利，承担相应责任，享有相应利益。同时又是彼此制约的，谁都没有无限的权利。 在制衡机制的作用下，各方独立运作，又相互制约，共同推进公司有效运行。,5. 公司法人治理结构是 一种特定产权的经济民主形式。,在这种分权的公司法人治理结构中，各方均有权充分的表达权利意志的机会，谁都不允许滥用权利。 股东会的重大决策是通过投票表决的，以股权的大小行使决策权。,5. 公司法人治理结构是 一种特定产权的经济民主形式。,董事会的经营权以民主形式集体讨论，投票决定重大事务。 在经营决策形成之后，再由经理人贯彻实施，而经理人在授权范围内按照规定行使职权。,二. 公司法人治理结构的主要模式及其比较,由于经济、
6、社会和文化等方面的差异以及历史演进的轨迹不同，不同国家和地区的公司治理结构是有差异的。,二. 公司法人治理结构的主要模式及其比较,从横向比较来看，主要有以下几种典型模式： 英国模式 美国模式 日本模式 德国模式 韩国模式 小结,1. 英国模式,这种模式又称为盎格鲁-撒克逊模式。 其最根本特征是公司仅由董事会管理，董事会直接对股东负责并且必须定期向股东汇报公司的运作情况。 在这种模式下，股份通常分散在很多股东手中。 盎格鲁-撒克逊模式中股票交易市场占主要地位，投资者的资金流动率很高，企业兼并市场活跃。,2. 美国模式,这种模式来源于英国模式， 但又经过了本土化改造。 美国最大的股东是机构投资者，
7、如养老基金、人寿保险、互助基金以及大学基金。 不过，尽管机构持有的股权总量很大，一些持股机构也很庞大，资产甚至达几十亿美元。 但在一个特定的公司中常常最多持有1%的股票，因而在公司中有非常有限的发言权，不足以对经理人员产生任何压力。,2. 美国模式,由于股票流动性大、周转率高，经理人员面对主要股东的分红压力只能偏重于追求短期利润，对资本投资、研究与开发不太重视，具有行为短期化。 近年来，美国实业界采取了一些措施，力图改进美国公司的治理结构。,3. 日本模式,自20 世纪60年代以来，日本控制企业股权的主要是法人，即金融机构和实业公司。 法人持股主要是集团内部企业交叉或循环持股，集团形成一个大股
8、东会。 日本公司的董事会成员主要来自于企业内部，决策和执行均有内部人承担。,3. 日本模式,监督和约束主要来自两个方面： 一是来自交叉持股的公司，一个企业集团内的各个企业相互控制。 总经理会（社长会）就是股东大会。 第二个监督来自主办银行。 主办银行几乎无不持有与自己有重要交易关系的公司的股份。,3. 日本模式,持股目的基本上是实现和保持企业的系列化和集团化。 由于主办银行对企业的流动资金密切关注，所以能及早发现财务问题，并采取行动。 主办银行也可以向相关企业派驻人员，包括董事等。 借助这些手段，主办银行就成了相关公司的一个重要而有效的监督者。,4. 德国模式,德国公司治理结构的一个重要特点是
9、双重委员会制度： 即有监察委员会（监事会，相当于美日的董事会）和管理理事会（相当于美日的高级管理部门或执行委员会）。 监事会成员不能充当董事会成员，不得参与公司的实际管理。,4. 德国模式,在德国，最大的股东是公司、创业家族、银行等，所有权集中程度较高。 德国的银行是全能银行，可以持有工商企业的股票。 银行对企业的贷款性质也使银行成为一个重要的利益相关者。,4. 德国模式,公司交叉持股也较为普遍。在德国，银行控制方式是通过控制股票投票权和向董事会派出代表来实现的。 和英美的一般股东相比，德国股东理所当然地要求在公司的管理结构中有自己的直接代表。 德国公司治理的另一特色是强调职工参与。在监事会中
10、，根据企业规模和职工人数的多少，职工代表可占到1/31/2的席位。,5. 韩国模式,韩国的企业治理结构在法律上与其他市场经济国家没有太大的区别，都是由股东会选举董事会，董事会聘任总经理。 但是，家族资本的影响无处不在，不仅中小企业为家族或个人所拥有，而且许多大财团也常是由一家族直接或间接控制。,5. 韩国模式,从整体上来讲，韩国企业中，家族及其控制的高级经理层全面主导企业的发展，主要表现为高度的集权模式。 韩国规定股东有权选举内部审计员，通常是退休的执行董事，其功能类似外部董事。,6. 小结,由以上分析可见，目前世界上流行的公司法人治理结构模式大体上可分为四种主要类型： 英美市场导向模式 日德
11、银行导向模式 东亚拉美家族控制模式 转轨经济模式。,6. 小结,90年代以来，随着公司跨国经营化、资本市场全球化，以及债券市场在金融体系中的地位日益突出，各国的各种公司治理模式的发展呈现出强烈的趋同趋势。 由于近年来英美市场导向模式的公司治理效果比较而言更好些，因此，英美模式日益为各国所效仿，股东利益日益受到重视。,三. 公司治理结构,（一）公司治理结构的本质 （二）公司治理结构的职能 （三）公司治理结构的内涵,（一）公司治理结构的本质,从经济学的角度来看，公司治理结构（或法人治理结构）是： 本质上是指在公司法人财产的委托-代理制的框架下，规范不同治理机关（包括治理主体和治理客体）之间责、权、
12、利关系的一种制度安排。,（一）公司治理结构的本质,它包括公司内部治理各构成主体的权利来源、运用与限制。 同时定义了决策制定的内部程序以及不同利益相关者在基础制定过程中的参与程度。,（二）公司治理结构的职能,公司治理结构的职能在于： 针对责任不对等的问题，以一定程序事先保证所有者权益免受因出现的重大失误或资产掠夺造成的损害。 责任与权利的对等是构建公司治理结构中应坚持的最重要的原则。,（二）公司治理结构的职能,此外，公司治理结构还会对公司外部的劳动力市场、资本市场、产品市场、技术市场、日益增长的国际化和国家制度的影响做出反应。,（三）公司治理结构的内涵,依据中华人民共和国公司法（1999），我国
13、股份有限公司内设的治理机关包括： 股东大会 董事会 监事会 经理,中国股份有限公司的内部治理结构,.,股东大会,董事会,监事会,经理,职工代表,任命,任命,监督,聘任,监督,1. 股东大会,股东大会由股东组成，是公司的最高权利机构。 股东大会具有一下职权： 决定公司的经营方针和投资计划 选举和更换董事、决定有关董事的报酬事项、选举和更换由股东代表出任的监事、决定有关监事的报酬事项； 审议和批准董事会的报告； 审议批准监事会的报告；,1. 股东大会,审议批准公司年度财务预算方案、决算方案； 审议和批准公司利润分配方案和弥补亏损方案； 对公司增加或减少注册资本做出决议； 对公司发行债券做出决议；
14、对公司合并、分立、解散和清算等事项做出决议； 修改公司章程。 一共10项工作。,2. 董事会,董事会对股东大会负责，行使以下职权： 负责召集股东大会，并向股东大会报告工作，执行股东大会的决议； 决定公司的经营计划和投资方案； 制定公司的年度财务预算方案、决算方案； 制定公司的利润分配方案和弥补亏损方案；,2. 董事会,制定公司增加或减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案，拟定公司合并、分立、解散的方案； 决定公司内部管理机构的设置； 聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人，决定其报酬事项； 制定公司的基本管理制度。 以上共8项工作。,3. 监事会,监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，
15、具体比例由公司章程规定。 监事会行使以下职权： 检查公司财务， 对董事、经理执行公司财务时违反法律、法规或者公司章程行为进行监督； 当董事和经理的行为损害公司的利益时，要求董事和经理予以纠正，提议召开临时股东大会； 公司规定的其他职权，监事列席董事会会议。,4. 经理,经理由董事会聘任或者解聘。经理对董事会负责，行使下列职权： 主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议； 组织实施公司年度具有计划和投资方案； 拟定公司的基本管理制度； 制定公司的基本管理制度；,4. 经理,制定公司的具体章程； 提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人； 聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘译文的负责管理人员
16、； 公司章程和董事会授予的其他职权，经理列席董事会会议。,第二节 公司治理机制与手段,机制是“为达到既定目标而经历的过程和采取的手段。” 我们从“有效资源配置” 和 “保持改正对待”两个角度来定义公司的治理机制或手段。,第二节 公司治理机制与手段,第一，公司治理机制是指用来对董事、监事和建立人员施压，以激励他们努力工作并有效地配置资源。 以此达到降低代理成本，避免偷懒、机会主义等道德风险问题，从而更好地为股东与利益相关者服务的各种措施,第二节 公司治理机制与手段,第二，公司治理机制还包括用于保证所有股东（大股东和中小股东）以及其他利益相关者受到公正对待的各种措施。 依据公司治理的定义，公司治理机制包括： 一.公司内部的治理机制 二. 外部治理机制两部分。,一. 公司内部的治理机制,对于现代公司而言，用于解决公司治理问题的内部机制包括以下几个方面:,一.公司内部的治理机制,强制性持
