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1、财务管理原理,主讲：周旻,CH3 财务分析,财务分析的基本内容 财务报表对资金市场的影响 财务报表分析的目的和方法 主要财务比率,一、财务分析基础 1、财务分析是对各项财务指标的完成情况所作的分析。 广义的财务分析应包括企业一般的、具体的、整体的和部门的，内部的和外部的，目前的和未来的，价值的和非价值的各种与企业经营和投资的过去、现在和未来财务状况相关的各项财务分析。,财务分析的主体,经理人员：由于他们是承担公司财务状况和经营成果的最直接责任人，所以他们成为公司财务分析的最主要主体之一 投资人：包括个人、公司、银行及资本市场潜在的投资者 债权人：和公司有直接债权债务关系的债权人 客户：包括公司
2、的供应商和销售商 政府：如财税、会计、监督及政府宏观调控部门 中介机构、社会公众,财务分析的目的,一般目的 或称为财务分析的基本目的，就是反映公司经济行为，进行管理决策，以及提供监督评价。 具体目的 财务分析的具体目的，或成为特定目的，随着分析主体的不同而不同。,经营管理者财务分析目的,投资者财务分析目的,债权人财务分析目的,财务分析的依据,财务分析依据其实就是财务分析据以进行的一切基础，主要包括会计核算资料和非财务资料。 会计核算资料包括各类财务报告以及日常核算资料。 非财务资料，如公司的经济活动、公司的内外部环境、市场份额情况、研究与开发状况等，同时，高级财务分析中还应搜集与公司发展相关的
3、一系列数据如行业数据、竞争对手数据和宏观经济政策等。,什么是财务报表分析,财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门的分析方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。,财务报表分析的历史,财务报表分析产生于19世纪末20世纪初。最早的报表分析主要是为银行服务的信用分析。 资本市场形成后，发展出盈利分析。开始分析企业盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，发展出比较完善的外部分析体系。 公司组织发展起来后，财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，为改善内部管理服务。,获取资料,财务报表分析：基本步骤,得
4、出结论,比率分析和行业对比分析,对资料加工整理,财务报表分析的局限性,财务报表本身的局限性（会计假设、会计原则的限制） 报表的真实性 会计政策的不同影响可比性 比较基础问题,1.评价企业财务状况的好坏 2.为利益相关者提供资料 3.检查各部门工作 4.考核各部门业绩,财务报表分析意义,财务报表分析的基本方法,1.比较分析法 2.比率分析法 3.趋势分析法,比较分析法,1、按比较对象分类 与本企业历史比 与同类企业比 与计划预算比 2、按比较内容分类 比较会计要素总量 比较结构百分比 比较财务比率,趋势分析法,定基动态比率（定基趋势百分比） 环比动态比率（环比趋势百分比）,基本财务比率,变现能力
5、比率 负债比率 资产管理比率 赢利能力比率,短期偿债能力 长期偿债能力 营运能力 获利能力,.一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个原则:1财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表；2财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。,标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要采取不尽相同的比率设计方法,和采取不尽相同的财务比率体系）。 当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间
6、的关系时,资产负债表变量就需要计算年度的平均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。因此，计算此类财务比率,就无法消除由于季节以及周期变化而带来的问题,也反映不出年度内发生的不规则变化。,一、短期偿债能力分析,偿债能力是企业对债务清偿的承受能力和保证程度，即企业偿还全部到期债务的保证程度。 一般而言，企业偿付债务的压力来自以下两个方面： 1.一般性质债务的本息的偿还 2.具有刚性的各种应付税款 并不是所有的负债都直接对企业构成压力，对企业真正有压力的是即将到期的债务，而不包括尚未到期的部分。,企业对债务清偿的承受能力和保证程度是建立在足够的资产或资本实力基础上，要有足够的现金流入量为保证，既不是
7、指心理承受能力的大小，也不完全是指资产的拥有量，而是指企业是否有足够的现金流入量来偿还到期债务。,（一）流动资产的流动性分析,流动性是指企业资产经过正常程序、无重大损失地转换为现金并以之履行有关契约的能力。 流动性的基本构成要素： 1.资产现金的转换； 2.契约尤其是债务契约和其他付现契约的履行。,在实际业务中，企业可以将流动资产分成两大类：速动资产和非速动资产。 速动资产包括：现金、短期投资、应收票据、应收帐款（扣除坏帐损失）、预付帐款、其他应收款等。 非速动资产包括：存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期（或收回）的长期投资。,（二）流动资产和流动负债的比较分析,营运资本和净营运资
8、本 营运资本是企业流动资产的综合；净营运资产是流动资产和流动负债之间的差额。 在其他因素相同的情况下，企业的净营运资产越多，它就越能履行当期的债务责任。 企业净营运资本的高低一般取决于现金流入和流出量之间的相适应程度。,流动比率：指企业一定时期全部流动资产对全部流动负债的比率。 流动比率=流动资产/流动负债 说明企业有多少短期可变现的资产来保证短期负债的偿还能力。 一般讲，流动比率越大，企业短期偿债能力越强，但决不能讲该比率越大越好。因为该比率过高，说明企业流动资产的占用量过大，流动资产周转速度过慢，也说明企业的资金管理政策过于保守，长此以往会导致企业的流动资金利用水平下降，影响企业资金的盈利
9、能力。,一般标准：2：1 影响流动比率质量的主要因素，是企业的应收账款质量和存货资产的质量。如应收账款中大量是无法收回的坏账，或大量存货是无法变现的呆滞物品，那么再大的流动比率也是没有意义的。 流动比率的大或小，还必须要通过与本行业其他企业比较，以及与本企业的历史水平比较，才能说明企业偿债能力的变化及比率的合理性。,速动比率：速动比率是企业一定时期的速动资产与全部流动负债的比率。 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货-待摊费用-预付账款-无法收回的坏账-待处理损失 速动资产=现金+银行存款+短期投资+应收账款+应收票据 保守速动比率：现金+短期证券+应收帐款净额/流动负债 从
10、偿债的角度看，流动比率与速动比率相似，该比率越大说明企业偿债能力越强。但速动比率越大，并不一定是好事，可能说明企业流动资产周转慢，利用水平低。,速动比率的质量主要取决于企业应收账款的质量，只有在企业的应收账款周转水平不下降，并有所提高的前提下，速动比率的提高，才对企业的偿债能力具有实际意义。 在进行偿债能力分析时，应注意流动比率、速动比率和营运资金的变化情况。一般讲，只有这三个指标同时上升，才能真正说明企业的实际偿债能力是上升了。,增强变现能力的因素 1.可动用银行贷款指标 2.准备很快变现的长期资产 3.偿债能力的声誉 减弱变现能力的因素：或有负债,长期偿债能力指标,长期偿债能力指标能进行企
11、业的资本结构分析，反映企业的负债与总资产及权益资本之间的关系。 长期债务的本息的偿还不仅取决于企业届时的现金流量，而最终与企业的赢利能力有关。一般说来，企业的长期偿债能力制约于以下几个因素： A.长期偿债能力以雄厚实力的所有者资本为基础，企业必须保持合理的资本结构，才能保证长期债务偿还的安全性。 B.长期偿债能力以总资产为物质保证。 C.长期债务的偿还能力与企业获利能力密切关联,资产负债率=负债总额/资产总额 该指标是衡量企业长期偿债能力的最重要的指标之一，反映了企业的总资产中，有多大比率的资金是通过以负债的形式筹集到的，反映了企业的资本结构状况，直接表现了企业的财务风险的大小。 从资产负债率
12、本身来看，该指标没什么好坏之说，从债权人角度看，该指标应该是越低越好，这说明企业有充分的资产保障能力来确保其负债的按时偿还，该指标越低，说明企业的负债的安全性越强，企业的财务风险也越低。从企业权益者角度看，投资的目的是为了更大程度的盈利，当企业的投资报酬率大于负债利率时，企业的所有者可以获得经营杠杆收益。,从企业经管当局来看，既不愿意接受较高的负债比率，承受较大的风险责任，也不会长久保持较低的负债比率，使企业的权益资本净利率得不到较大的增长，所以追求最佳的资本结构。 对于不同的行业来讲，该比率的大小有很大的差异，如金融企业和制造业之间的差异。另外，要进行动态比较，了解企业的该比率的变化情况。,
13、权益负债率=负债总额/权益资本总额 该指标同样反映了企业的负债水平，当企业的资产负债率为50%时，该比率为1，该指标的分析原理同资产负债率。,利息保障倍率 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 息税前利润指损益表中未扣除利息和所得税的利润。外部报表的使用人用利润加财务费用估算。 利息费用包括全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息。,从偿债能力角度看，该指标的数值越大，说明企业的利息支付能力越强，一定时期赚取的利润对利息支付当然保障程度越大，一般讲，该比率至少要大于1，否则企业就不能再继续采用负债筹资经营。但并非讲该比率越大越好，当该比率过高时，虽然企业没有
14、利息支付风险，但却说明企业的资本结构是比较保守的，企业没能有效的利用财务杠杆来获取杠杆价值。,资产管理指标,资产管理分析主要是通过对企业资金的周转能力的分析来评价企业各项资产的利用水平和盈利能力。 资产运用效率高，企业就可以以较少的投入获取比较多的收益，反之亦然,应收账款周转率：是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额之比。 应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转次数 赊销收入净额，指企业一定时期全部销售收入减去销货退回、折扣和折让后的净额。 一般讲，应收账款周转率越高，表示企业有较强的收现能力，应收账款资金的利用水平较高。但如果企业因
15、采用一种延期信用的促销政策，应收账款的周转期必定有所延长。,应收账款周转率分析应与企业信用期限分析结合起来进行。 企业应收账款总周转率分析，只说明了企业的整体的收账能力，但不能了解和把握各个客户的信用状况和付款能力，所以还要定期对每个客户进行账龄分析和信用评估。 应收账款周转率指标适用于大部分销售状况稳定的企业，对于销售业务很特殊的企业往往不十分适宜。,存货周转率：是一定时期的销售成本总额与存货平均余额之比。 存货周转次数=销售成本总额/存货平均余额 存货周转天数=计算期天数/存货周转次数 一般讲，存货周转率高，说明企业存货资金利用效果好，销售状况良好。如存货周转率偏低，说明企业存货有积压和销
16、售状况不佳。但不能绝对地讲存货周转越快越好，因为有时企业存货周转率有所下降，但存货供应总成本却提高了。如小批量采购。,存货总周转率只说明了企业全部存货资金的周转效率，却无法说明各周转阶段的状况，所以要对存货周转率作分解研究。 在计算存货周转率的时候，存货的计价方法前后期必须保持一致。 在存货总周转率中，产成品周转率是最重要的，它直接反映了企业的产品能否在市场上及时地销售出去。,总资产周转率是销售净额与平均资产总额的比率，用来反映总资产周转情况以及全部资产的运营管理水平 公式： 周转次数=销售净额/平均资产总额 周转天数=360/周转次数 指标意义：这一比率较低，则说明企业全部资产营运效果差，管理存在问题，使企业占用资金增多，影响企业的盈利能力,盈利能力指标,盈利能力是企业营销能力、收取现金能力、降低成本能力、回避风险能力的综合体现 ： 1.营销能力是获利能力的基础 2.在商业信用大量存在的条件下，收现能力成为获利能力的重要因素。 3.降低成本能力取决于技术水平、产品设计及规模经济和企业成本管理水平的高低。 4.企业获利能力的大小还必须考虑企业经营所面临的风险。,销售利润率
