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1、第六章 金融风险管理,第一节 风险及其分类 第二节 风险管理过程 第三节 风险管理技术 第四节 金融风险概述,2,本章主要内容,一、风险的含义,风险是指客观存在的，在特定情况下、特定期间内，某一事件的损失的不确定性。, 风险是与损失相关的, 风险是指损失的不确定性 风险的度量：（1）损失概率 （2）损失幅度,3,风险的特征,客观性 损害性 不确定性 可测定性：对一定时期特定危险发生的频率和损失率，可依据概率论的原理加以正确测定。,二、风险构成,（一）风险因素：风险条件（增加损失频率或 程度的大小） 包括：1.道德风险因素 2.心理风险因素 3 .实质风险因素 4.法律风险因素,（二）风险事故：
2、风险事件，损失的导因 （三）损失：非故意的、非计划的、非预期的经济价值的减少 风险因素引发风险事故，风险事故导致损失,三、风险的分类,为了便于识别、测定和管理风险 （一）主观风险与客观风险 （二）财务风险与非财务风险 （三）可分散风险与不可分散风险 （四）纯粹风险与投机风险,第二节 风险管理过程,一、风险管理的定义与目标 指各经济单位在风险识别、风险估算的基础上，优化组合各种风险管理技术，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致的损失，期望以最小成本获得最大的安全保障，并增加收益的一种科学管理方法。,目标,以最小的成本使损失降至最小。,二、风险管理的一般程序,(一) 风险识别,(二) 风险分析,
3、(三) 考察各种风险管理方法的可行性,（五）实施风险管理技术,(六) 监控结果,10,(四) 风险管理技术的选择,(一) 风险识别,清单或调查问卷 财务报表分析 合同文件分析 流程图分析 损失分析 风险因素分析 现场检查和访谈等,(二) 风险分析 从风险管理的损失频率、损失程度、总损失金额、时间四个维度来考察 (三) 考察各种风险管理方法的可行性 对各种风险管理方法进行评估,(四) 风险管理技术的选择,损失程度,高,低,损失频率,高,低,低,（五）实施风险管理技术 （六）监控结果,第三节 风险管理技术,风险规避 风险控制技术 风险融资技术,一、风险规避 适用： 损失频率和损失幅度都较大的特定风
4、险 频率虽不大，但后果严重且无法得到补偿 采用其他风险管理措施的经济成本超过了进行该项活动的预期收益 局限性： 可能会失去由这些风险带来的收益 有些风险无法回避 回避一种风险，可能产生另一种新风险或加强已有的其他风险,16,二、风险控制技术,（一）损失预防 （二）损失抑制 （三）风险隔离 （四）复制：替代品、备用品或复制品 （五）分散风险：资产结构多样化；尽可能选择相关系数小的资产进行搭配,三、风险融资技术,筹集资金用于损失支付或补偿的技术 （一）转移 保险、非保险风险融资转移（免责约定、保证合同和套期保值等） （二）风险自留 指交易者不采取任何措施，完全自己承担风险。对基金公司而言，这一措施
5、有适用范围。,19,第四节 金 融 风 险 概 述,在资金的融通和货币资金的经营过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使资金经营者的实际收益和预期收益发生一定的偏差，从而造成的损失的不确定性。,金融风险的分类,（1）市场风险 （2）信用风险 （3）流动性风险 （4）经营风险 （5）法律风险,1 市场风险 价格风险。由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商品价格）变化或波动而引起的未来损失的不确定性。,(1) 利率风险 对现金流量的影响 对机构经营环境的影响,21, 对现金流量的影响 使现金流量不确定，从而使收益和融资成本不确定 对于某个时期内被重新定价的资产来说，,面临到期日利率
6、下降、利息收入减少的风险；,对于某个时期内被重新定价的负债来说，,面临到期日利率上升、利息支出增加的风险。,22, 对机构经营环境的影响, 存款者为了更高的利息，将存款转入高利率机构；贷款者为了支付少利息，寻求贷款利率低的机构。从而引起这些金融机构资金来源和运用的不确定性。 利率下降，生产扩张，企业面临竞争加剧的风险；利率上升，生产成本上升，一些产品的需求将会减少。,23,(2) 汇率风险 汇率的波动直接影响一国的贸易，从而对资本市场产生较大影响；海外投资面临更大的汇率风险；随着金融一体化进程的加速，汇率风险成为金融市场重要的系统性风险。,24,证券价格风险,(4) 金融衍生产品价格风险 在金
7、融衍生产品的交易中，因市场价格的不确定变动而导致行为人遭受损失的可能性。 期权( Options) 期货( Futures) 互换(Swaps) 远期(Forward ),25,衍生品的风险的来源： （1）方面来自基础资产价格的波动。 （2）另一方面来自交易对手的信用风险。 （3）杠杆倍数 2 信用风险,26,27,3 流动性风险,两种含义 流通量 反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力 资金量 持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格在市场上出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的能力,28,4 经营风险 在经营管理过程中，因一些人为因素而导致经营管理出现失误，最终使
8、得经济主体遭受损失的不确定性。,(1) 决策风险： 由于经营方针不明确、信息不充分、对业务发展趋势的把握不准等原因，在业务经营方向和业务范围的选择上出现偏差，造成决策失误，从而导致损失的不确定性。,操作风险： 由于交易系统不完善、管理失误、控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损失。 管理：政策传达(不及时、出现偏差) 执行(业务技能不高、操作失误、诈骗等) 技术：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过程中的模型风险(错误模型、模型参数选择不当，等等。),29,5 法律风险 交易对手不具备法律或监管部门授予的交易权力；违反国家有关法规如市场操纵、内幕交易，而导致损失的不确定性。 法律和监管方面的变
9、化可能对市场主体产生重大影响。,30,第五节 金融风险转移策略,利用金融工具收益之间的相关性来管理和控制风险。根据采用的金融工具不同，可分为套期保值、风险转嫁策略和分散化,一、利用远期合约进行套期保值,农民种植大豆还有1年才能收割。当前大豆市价是3200元吨，现在农民担心1年后大豆市场卖方竞争激烈，大豆价格会下跌。如何保值,卖空一个12个月的大豆远期，价格为3300元吨,二、利用期货合约套期保值,原理和远期一样，不同的是期货合约在资产种类、期限、数量上不能定制，除合约价格外，其他合约条款都是标准化的。如我国期货交易所没有开立煤炭期货，需要在国内利用期货为煤炭生产转移风险时，可选上海期货交易所的
10、燃料油期货作为替代 ；即使存在相同标的的期货合约，如果期限和数量无法完全匹配，风险转移也不是完全的。,三、利用互换合约套期保值,主要用于转移利率风险 通常都是货币对货币、浮动利率对固定利率或者它们的复合,二、保险、期权类合约与金融风险转移策略,保险合约合约持有人在订立合约时要支付保险费，合约卖方承诺第买方未来的可能损失进行赔偿，同时买方保留资产收益权。 期权类合约期权费,保证合同或有收益权，承保被保证人的信用风险 利率上限和利率下限包含了期权的利率产品 利率上限用于限制债务的最高成本 利率下限用于约定投资人的最低收益率,组合投资与金融风险转移策略,分散化与 投资风险 只要两个资产未来收益的波动不是完全正相关的，就可以通过分散投资，或者说通过构造投资组合来减少投资风险。 两个项目方案1和2，预期收益水平和未来收益方差。,股票市场的投资分散化 增加组合中股票的数量可以减少风险，但不能完全消除风险,
