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1、高级财务管理,普通高校经济管理类立体化教材财会系列,第三章 企业集团财务战略,学习目标： 通过对本章的学习，掌握企业集团财务战略的概念、分类以及财务战略规划、实施、评价的过程；了解企业集团投资战略管理的目标，掌握其决策分析方法及实施评价方法，掌握Excel在企业集团投资决策中的应用；了解企业集团筹资政策，掌握其筹资战略决策分析方法及评价标准，掌握Excel在企业集团筹资决策中的应用；了解企业集团利润分配战略管理的相关理论。 关键概念： 财务战略(Financial Strategic) 投资战略(Investment Strategic) 筹资战略(Financing Strategic) 利
2、润分配战略(Profit Distributing Strategic),第一节 企业集团财务战略概述,一、企业集团财务战略的特征 (一)支持性 (二)动态性 (三)全员性 二、企业集团财务战略的类型 (一)扩张型财务战略 (二)稳健型财务战略 (三)防御收缩型财务战略,三、企业集团财务战略的规划 (一)财务管理制度规划 (二)集团财务战略规划 1集团总体财务战略规划 财务战略的选择必须与经济周期相适应 财务战略选择必须与企业发展阶段相适应 财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应 2筹资、投资、收益分配战略规划,第一节 企业集团财务战略概述,第一节 企业集团财务战略概述,四、企业集团财务战略
3、实施 (一)集团财务战略执行力不强 (二)集团财务战略与总体战略及其他职能战略配合度差 (三)集团财务管理职能不符合战略管理要求 1转变财务管理职能，重视企业集团财务管理信息化 2重视企业集团全面预算管理 3对集团财务战略实行动态管理,第一节 企业集团财务战略概述,五、企业集团财务战略评价 (一)战略绩效评价的要求 1战略作为企业的一种发展计划，涉及的期限较长，影响的绩效因素很多 2传统的绩效评价体系中的财务指标是建立在权责发生制的基础上，这种指标虽然较好地总结了过去战略执行的结果，但不能很好地预测企业的未来,第一节 企业集团财务战略概述,3传统的绩效评价体系过于注重企业的近期绩效，这样它便无
4、法支持对新技术开发和市场扩展的投资，从而削弱了企业的核心能力与竞争优势,第一节 企业集团财务战略概述,(1)在评价的目的上，应对企业集团核心能力、竞争优势以及整体价值有一个全面的认识，评价时应注重观察决策的长远影响，而不能像传统绩效评价那样只侧重于决策对近期财务指标的影响。 (2)在评价的参照系统中，评价客体应包括企业集团整体，而不仅仅是个别部门；评价视角应是多角度的，而非财务一项；评价的视域应进一步扩展，评价标准应向多样化方向发展。 (3)在评价信息的获取上，应提高信息来源的广泛程度，信息搜集范围的深度等，以便对企业集团总体绩效和单项绩效具有一个全面、完整的认识。,第一节 企业集团财务战略概
5、述,(4)在价值判断方面，应提高评价标准的综合性、全面性，价值判断形式应是量化的价值判断和非量化的价值判断，形象思维形式、逻辑思想形式、直觉思想形式等多种形式的综合。 (二)战略绩效评价的内容 1企业集团总体绩效评价平衡计分卡 2财务专项评价,第二节 企业集团投资战略管理,一、企业集团投资战略目标选择 (一)集团投资战略目标的特征 (二)以提高集团核心竞争力为最终目标，以集团整体价值最大化为导向,第二节 企业集团投资战略管理,二、投资战略决策分析方法 (一)集团投资战略决策的特征 1集团投资战略决策注重多元化与归核化的统一 2集团投资战略决策比单体企业更强调决策的战略性 3集团投资战略决策具有
6、系统性,第二节 企业集团投资战略管理,(二)集团投资战略决策方法 1传统的投资决策方法贴现现金流量法(简称DCF法) 1) 净现值法(NPV) 2) 内含报酬率法(IRR) 3)现值指数法,第二节 企业集团投资战略管理,2传统投资决策方法的完善 不以现金流量为评价基础的投资决策方法 定性与定量方法相结合 以期权理论为基础的投资项目决策方法 模拟化投资决策方法 (三)实际应用中常用的集团投资战略决策方法,第二节 企业集团投资战略管理,三、投资方案实施评价 (一)投资决策方法的发展过程是一个历史范畴 (二)单一评价指标难以满足企业集团的投资决策要求 (三)建立在一定模型基础上的决策方法有其自身难以
7、克服的局限性 (四)综合评价方法还需根据企业集团的投资特征进行完善,第二节 企业集团投资战略管理,(五)期权理论、博弈论等现代理论、方法对企业集团的投资决策方法有着非常重要的启示 (六)定性与定量方法相结合在企业集团投资决策中的作用不可忽视 四、Excel软件在投资决策中的应用 (一)Excel在单个项目投资决策中的应用 (二)Excel在多方案投资组合决策中的应用,第三节 企业集团筹资战略管理,一、企业集团筹资政策 (一)企业集团筹资的特点和模式 1筹资的内涵扩大 2利用债务筹资时，财务杠杆效应更为显著 3直接筹资作用增强 (二)影响企业集团筹资模式选择的主要因素,第三节 企业集团筹资战略管
8、理,1内部资金积累的能力 2经济发展阶段 3政府参与经济的程度 4资本市场的发育状况 5主行业特征,第三节 企业集团筹资战略管理,(三)企业集团筹资的原则与现实选择 1确定合理的债务资本与权益资本的比例，追求最佳资本结构 企业集团资本结构的优越性 企业集团可以承受更高的负债比 企业集团的资本结构弹性更大,第三节 企业集团筹资战略管理,2充分挖掘集团内部筹资潜力 3重视资本市场的直接筹资作用 4加快产业资本与金融资本的结合 5加强筹资风险管理 1)设定筹资风险控制目标 识别和评价企业筹资风险 3)设计、评价和选择筹资方案 4)筹资方案的实施和控制,第三节 企业集团筹资战略管理,二、筹资战略决策分
9、析方法 (一)筹资战略决策分析的传统方法 1利用“财务杠杆系数”进行决策 2利用“权益资本利润率法”进行决策 3利用“筹资结构法”进行决策 (二)筹资战略决策分析的战略扩展,第三节 企业集团筹资战略管理,(1)提高企业的财务资源供应能力，以确保财务及时足额供应。 提高企业界的财务协调与整合能力，将各利益相关者之间因权力和目标冲突引起的低效率尽可能地降低，对他们的责、权、利做出合理的制度性安排，提高企业价值创造活动的效率。 (3) 建立企业间的信任机制以尽量降低资本供应链中信息不对称的程度。 (4) 通过建立合理的代理人激励机制来减少直到消除代理人产生败德行为的动机。,第三节 企业集团筹资战略管
10、理,三、筹资效果评价 (一)符合投资需要 (二)符合自身筹资能力 (三)具有配套和消化能力 (四)筹资成本在可接受范围 (五)企业的控制权不被稀释 (六)具备筹资管理能力,第三节 企业集团筹资战略管理,(七)筹资的期限结构合理 (八)负债率和还债率适当 (九)符合税款减免政策和社会条件的制约 (十)能提高企业的竞争能力,第三节 企业集团筹资战略管理,四、Excel软件在筹资决策中的应用 (一)利用Excel的“单变量求解”帮助判断资本结构是否合理 (二)利用Excel计算加权平均资本成本帮助筹资决策,第四节 企业集团利润分配战略管理,一、影响企业集团利润分配的因素 (一)法律方面 1资本保全约
11、束 2资本积累约束 3偿债能力约束 4超额累积利润约束 (二)股东方面,第四节 企业集团利润分配战略管理,1限制股利支付 防止控制权旁落。 合理避税。 2要求多分股利 获取稳定收入。 规避风险。,第四节 企业集团利润分配战略管理,(三)企业方面 1举债能力 2投资机会 3盈余状况 4资产流动性 5筹资成本 6其他因素,第四节 企业集团利润分配战略管理,二、股利政策 (一)常见的股利政策 1剩余股利政策 2固定股利政策,第四节 企业集团利润分配战略管理,3固定股利支付率政策 股利分配方案的确定 固定股利支付率政策的优缺点 4低正常股利加额外股利政策 1)股利分配方案的确定 2)低正常股利加额外股利政策的优缺点 (二)股利政策的选择,复习思考题,请用本章学习的企业集团财务战略的相关理论，通过比较蒙牛乳业(集团)股份公司和巨人集团在快速扩张过程中的不同财务战略导致的迥异后果来分析财务战略的定位与实施的重要性。,Thank You !,
